我們不僅要領(lǐng)導(dǎo)全球工業(yè)、還要引領(lǐng)全球金融！而傳統(tǒng)世界金融市場中，以美元為錨，西方通過貨幣和市場獲得金融利差，我國通過工業(yè)和貿(mào)易獲得商品利差的資金循環(huán)體系，也或?qū)⒄浇K結(jié)！

11月5日，彭博社援引知情人士消息稱，柬埔寨將成為首批在中國儲存黃金的國家之一，這標(biāo)志著中國推動自身成為全球黃金中心的努力已取得早期進(jìn)展，此舉意味著人民幣未來的國際化路徑或?qū)⒂袆e于西方穩(wěn)定幣和數(shù)字代幣的貨幣體系，而可能采用更為保守的金匯兌制度，以此在未來逐步脫離美元體系，打造以黃金為基礎(chǔ)的信用貨幣體系！

而根據(jù)世界黃金協(xié)會的Q3數(shù)據(jù)顯示，全球黃金總量為216,265噸，還剩54,770噸未被開采！其中，我國央行黃金儲備約2,303.51噸，位居世界第6。而我國的民間儲金量約1.2萬噸，這部分規(guī)模僅次于印度，位居全球第2！而且，在今年11月，我國新的黃金稅收體系確立后，預(yù)計(jì)場外金市場現(xiàn)貨將快速向場內(nèi)交易所集中，此舉將進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣兌黃金的定價(jià)能力，增強(qiáng)上海金交所對黃金現(xiàn)貨市場的影響！

此外，知情人士還透露，柬埔寨計(jì)劃的黃金儲備將存放在注冊于上海黃金交易所的深圳保稅區(qū)金庫中（未來是否轉(zhuǎn)移到香港國際黃金交割庫還要觀察），而我國與柬埔寨的黃金協(xié)議或涉及直接存放新購入的金條，而不是從現(xiàn)有儲備中轉(zhuǎn)移金屬。

知情人士還說，其他一些國家也對此表達(dá)興趣，正評估將黃金儲備從倫敦等傳統(tǒng)黃金中心分散配置的好處。不過，柬埔寨央行行長謝絲蕾10月曾表示，正在考慮幾個(gè)地點(diǎn)作為柬埔寨黃金的存放地，但并未透露中國是否是其中之一。

而根據(jù)世界黃金協(xié)會的最新評估，柬埔寨央行持有約54噸黃金，占柬埔寨260億美元外匯儲備的四分之一，位居全球37名，高于白俄羅斯，低于阿根廷！

接下去，我們就來看看，如果以柬埔寨為代表的各國開始將黃金儲備運(yùn)往我國，這會意味著什么！

一、全球黃金儲備格局重構(gòu)

傳統(tǒng)上，全球約 70% 以上的官方黃金儲備，長期集中在英美為代表的西方金融中心，這是因?yàn)榻饏R兌體系留下了美元和黃金的錨定邏輯，也賦予了全球大宗商品的美元定價(jià)，而在牙買加體系后，雖然聯(lián)系匯率制不需要錨定黃金，但由于其依然屬于外匯儲備的計(jì)量單位，等同于美元儲備，因此為了減少交易摩擦，大部分國家都會在英美儲備一定的黃金。

而如果柬埔寨，真的將新購黃金存入中國深圳保稅區(qū)金庫，就會打破了這一長期形成的集中化存儲模式（雖然歐洲早就已經(jīng)開始陸續(xù)運(yùn)出在美黃金，但基本都是運(yùn)往本國，很少運(yùn)到第三國）。

而這種 “東移” 趨勢源于其實(shí)源于兩個(gè)地方，一是美債危機(jī)，很多國家擔(dān)心美國凍結(jié)黃金出口，其次是俄烏沖突后，由于俄羅斯外匯被西方凍結(jié)，因此引發(fā)了對地緣政治凌駕于市場基本準(zhǔn)則的擔(dān)憂！

而中國提供的存儲服務(wù)，或許具有 “不受西方制裁影響” 的顯著優(yōu)勢。據(jù)彭博社的后續(xù)報(bào)道稱，菲律賓、沙特等國已在評估類似操作（沙特確實(shí)有計(jì)劃通過上海金在其境內(nèi)的金庫實(shí)現(xiàn) “石油 - 人民幣 - 黃金” 結(jié)算閉環(huán)，阿聯(lián)酋、卡塔爾等中東國家也有意采用這種模式將部分黃金轉(zhuǎn)移至中國交易所，這種安排能使資源出口國能更自主地管理外匯儲備），預(yù)計(jì)未來會有更多新興市場國家效仿，推動黃金儲備向亞洲轉(zhuǎn)移。

而我國的上海黃金交易所（SGE）已經(jīng)是全球最大的實(shí)物黃金場內(nèi)交易所，2024 年成交量達(dá) 6.8 萬噸，其創(chuàng)新的 “黃金走廊” 網(wǎng)絡(luò)已覆蓋金磚國家及東盟地區(qū)。柬埔寨的加入將直接提升該平臺的流動性，進(jìn)一步鞏固上海作為全球黃金定價(jià)中心之一的地位。

不過，需要注意的，英美市場依然具有超強(qiáng)的場外市場交易優(yōu)勢，且其交易制度風(fēng)味成熟，市場參與度更為活躍，全球絕大部分的黃金ETF都是對接XAU或COMEX，其日軍交易規(guī)模在2000-3000億美元左右，還是目前市場的主流！

從國際黃金交易量結(jié)構(gòu)分成看：

1. 現(xiàn)貨黃金交易：約占日均交易量的40%，主要包括倫敦金銀市場協(xié)會(LBMA)的場外交易和各大交易所的現(xiàn)貨合約。
2. 黃金期貨交易：約占35%，以紐約商品交易所(COMEX)和上海期貨交易所(SHFE)為主。
3. 黃金ETF交易：約占15%，全球主要黃金ETF的日均交易量可觀。
4. 場外衍生品交易：約占10%，包括期權(quán)、遠(yuǎn)期合約等。

但是，我目前，“上海金” 確實(shí)已與倫敦金、紐約金形成三足鼎立格局，2024 年境外以 “上海金” 為標(biāo)的的金融合約規(guī)模同比增長超 10 倍，這種趨勢可能也會因更多國家的參與而加速。

二、美元霸權(quán)和人民幣國際化的新格局

當(dāng)下，全球央行正以歷史罕見速度增持黃金，2025 年二季度黃金在官方儲備中的占比已升至 30%，首次超過歐元成為第二大儲備資產(chǎn)。與此同時(shí)，美元儲備份額從 43% 降至 40%，若金價(jià)升至 5790 美元 / 盎司，黃金與美元儲備價(jià)值將持平，不過美聯(lián)儲應(yīng)該不太會允許這樣的情況發(fā)生，除非美國財(cái)政部將黃金儲備市場化計(jì)價(jià)入表。

而柬埔寨將黃金與人民幣綁定的做法，為其他國家提供了 “去美元化” 的新路徑 ，通過將黃金存儲在中國，可直接使用人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，減少對美元的依賴，并削弱美元在大宗商品定價(jià)中的壟斷地位，甚至在一定的規(guī)模后，其本幣也可綁定人民幣進(jìn)行聯(lián)系匯率制操作！

因此，此舉對人民幣國際化也有莫大的助力，畢竟黃金背書會增強(qiáng)貨幣信用基礎(chǔ)！

我國已經(jīng)在今年年中，啟用了香港離岸交割庫，并使其連接了深圳保稅區(qū)金庫，而這幾天，工商銀行也會在香港機(jī)場開設(shè)金庫，這些實(shí)際上一方面在助力香港打造全球離岸人民幣黃金交易中心，一方面也在為人民幣提供了 “黃金錨定” 機(jī)制。

因?yàn)椋@意味著境外央行可將人民幣兌換為標(biāo)準(zhǔn)化金條（黃金變成了貨幣轉(zhuǎn)換計(jì)價(jià)媒介），并可以通過先進(jìn)的區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)時(shí)驗(yàn)證純度和重量，這種 “閉環(huán)兌換” 顯著提升了人民幣作為儲備貨幣的可信度。截至 2025 年，人民幣計(jì)價(jià)的黃金交易量已占全球 18%，較兩年前增長 50%，顯示出市場對這一模式的認(rèn)可。

此外，由于東西方金融體系分化，必然會削弱了西方金融中心的控制力，這就給了一些國家重新發(fā)展的權(quán)利！

例如，俄羅斯雖未將黃金存放在中國，但已經(jīng)明確支持中國構(gòu)建黃金儲備中心的戰(zhàn)略，塞爾維亞、泰國等國也計(jì)劃將部分黃金轉(zhuǎn)移至中國（關(guān)注本次泰王訪華）。這種趨勢可能導(dǎo)致全球金融體系形成 “雙軌制”：一方是以美元為核心的西方體系，另一方是以黃金和人民幣為支撐的新興市場體系!

為此，我國在交易制度上也做了優(yōu)化，明顯有別于西方的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，具體而言：

（1）上金所：以價(jià)詢量，實(shí)物交易驅(qū)動，人民幣計(jì)價(jià)，錨定中國及亞洲實(shí)物需求。

（2）倫金所：做市商報(bào)價(jià)，實(shí)物清算核心，美元計(jì)價(jià)，錨定全球央行 / 產(chǎn)業(yè)端需求。

（3）紐金所：集中競價(jià)，衍生品主導(dǎo)，美元計(jì)價(jià)，錨定金融市場投機(jī) / 對沖需求。

最后，我想說，如果柬埔寨等國將黃金存于我國，那標(biāo)志著全球多極化貨幣體系的雛形已經(jīng)顯現(xiàn)！黃金儲備的分散化和人民幣國際化的推進(jìn)，可能催生一個(gè)以黃金為錨、多種貨幣并存的新體系。

橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐曾指出，黃金正取代美債成為新的 “無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”，這種認(rèn)知轉(zhuǎn)變將加速全球資產(chǎn)配置的重構(gòu)。未來，黃金很可能在國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權(quán)（SDR）中占據(jù)更大權(quán)重，進(jìn)一步削弱美元的中心地位。

對此，西方國家不可能坐視不理，加速清退非美元交易合約、加強(qiáng)對黃金運(yùn)輸和交易的控制、推動美元與黃金的重新掛鉤等應(yīng)該會很快出現(xiàn)。

全球，或又將處于一個(gè)“大博弈”的十字路口！