只有中國(guó)敢這么干！發(fā)行美債狂攬1182億，華爾街沉默，美聯(lián)儲(chǔ)頭疼

全球金融市場(chǎng)剛剛見(jiàn)證了一場(chǎng)罕見(jiàn)的資本盛宴。美元債在中國(guó)直接賣爆了，美國(guó)估計(jì)得坐不住了！

中國(guó)美元債券：1180億美元的強(qiáng)勁需求表明投資者信心十足

中國(guó)美元債券：1180億美元的強(qiáng)勁需求表明投資者信心十足

11 月 5 號(hào)財(cái)政部在香港發(fā)了筆美元主權(quán)債券，計(jì)劃募資 40 億美元，看著不算多吧？結(jié)果竟引來(lái)全球 1182 億美元的認(rèn)購(gòu)資金，是發(fā)行額的 30 倍，創(chuàng)下了歷次美元債發(fā)行的最高紀(jì)錄，光 5 年期那部分認(rèn)購(gòu)倍數(shù)就飆到 33 倍。

可以想象一下，當(dāng)全球投資者爭(zhēng)相把錢借給你，無(wú)非兩個(gè)原因：要么是你信用極佳，他根本不怕你賴賬；要么是你開(kāi)出超高利息，能讓對(duì)方有錢賺。但這次的情況格外特別，中國(guó)發(fā)行的三年期利率3.646%，與同期美債持平；五年期利率3.787%，僅高出0.02%。

在利息毫無(wú)優(yōu)勢(shì)的情況下，依然引發(fā)搶購(gòu)潮，這只能說(shuō)明：在國(guó)際資本市場(chǎng)眼中，中國(guó)的主權(quán)信用已經(jīng)與美國(guó)站在了同一水平線上。

這個(gè)現(xiàn)實(shí)讓華爾街評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)頗為尷尬。他們給美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)是AA1，給中國(guó)的是低兩檔的A1。但現(xiàn)在市場(chǎng)用真金白銀投票，給出了完全不同的答案。信用評(píng)級(jí)較低的國(guó)家，卻能以與最高信用等級(jí)國(guó)家相同的成本融資，這個(gè)現(xiàn)象著實(shí)有意思。

所以究竟是市場(chǎng)錯(cuò)了，還是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的模型需要更新？

這場(chǎng)資本盛宴的促成，有著深刻的時(shí)代背景。當(dāng)前全球利率環(huán)境持續(xù)高企，投資者對(duì)優(yōu)質(zhì)收益資產(chǎn)的渴求達(dá)到前所未有的程度。中國(guó)債券恰在此時(shí)出現(xiàn)，自然成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

從基本面看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出的韌性給了投資者信心。持續(xù)的政策支持、穩(wěn)健的改革進(jìn)程，以及龐大的外匯儲(chǔ)備，都讓國(guó)際資本感到安心。特別值得一提的是，中國(guó)擁有超過(guò)3萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備和持續(xù)增長(zhǎng)的貿(mào)易順差，這為債券償付提供了堅(jiān)實(shí)保障。

不僅如此，地緣政治格局的變化也在悄然發(fā)揮作用。盡管國(guó)際關(guān)系依然復(fù)雜，但近期出現(xiàn)的一些緩和信號(hào)，讓市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所下調(diào)。當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)，既能獲得接近美債的收益率，又能分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，中國(guó)美元債自然成為理想選擇。

從參與結(jié)構(gòu)來(lái)看，這次債券發(fā)行堪稱全球資本的精英聚會(huì)。央行、主權(quán)財(cái)富基金等長(zhǎng)期投資者占到43%，這類機(jī)構(gòu)的投資決策往往經(jīng)過(guò)嚴(yán)格論證，他們的積極參與，直接代表了對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期信用的認(rèn)可。

亞洲投資者占據(jù)半壁江山，歐洲約占四分之一，中東和北非地區(qū)也貢獻(xiàn)了16%的份額。這種地域分布表明，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心正在全球范圍內(nèi)形成共識(shí)。

特別值得關(guān)注的是，這批債券中有32%流向?qū)嵨锿顿Y者和對(duì)沖基金，23%由銀行認(rèn)購(gòu)。這種多元化的投資者結(jié)構(gòu)，既保證了債券的穩(wěn)定性，又確保了市場(chǎng)流動(dòng)性。可以說(shuō)，這次發(fā)行不僅是一次融資活動(dòng)，更是一次對(duì)中國(guó)金融實(shí)力的全面檢驗(yàn)。

這次債券發(fā)行的深遠(yuǎn)意義，可能不只是融資這么簡(jiǎn)單。過(guò)去，美元流動(dòng)性的定價(jià)權(quán)基本都掌握在美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)手里。但現(xiàn)在，中國(guó)能以和美國(guó)政府差不多的成本發(fā)行美元債券，美元定價(jià)中心似乎正在慢慢變得多元化。

數(shù)據(jù)顯示，此次發(fā)行的債券收益率曲線，已經(jīng)形成了一條新的基準(zhǔn)。當(dāng)全球第二大經(jīng)濟(jì)體能夠以主權(quán)信用背書(shū)，在離岸市場(chǎng)大規(guī)模發(fā)行美元債券時(shí)，實(shí)際上是在重構(gòu)美元信用體系。以前都是美聯(lián)儲(chǔ)搞加息降息割別人，那現(xiàn)在也讓你難受一回。

這種現(xiàn)象意味著，未來(lái)全球美元流動(dòng)性的形成將不再由美國(guó)單方面決定。

中國(guó)美元債的成功發(fā)行，為新興市場(chǎng)國(guó)家樹(shù)立了新標(biāo)桿。它證明，只要具備足夠的信用基礎(chǔ)，新興市場(chǎng)國(guó)家同樣能在國(guó)際資本市場(chǎng)獲得公平定價(jià)。這種示范效應(yīng)，可能帶動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)新興市場(chǎng)發(fā)行體進(jìn)入美元債市場(chǎng)，從而豐富全球投資者的選擇。

對(duì)全球固定收益市場(chǎng)而言，中國(guó)美元債的出現(xiàn)提供了寶貴的多元化工具。在美債依然占據(jù)主導(dǎo)的當(dāng)下，投資者終于有了一個(gè)具備足夠深度和廣度的替代選擇。這種變化，將深刻影響全球資產(chǎn)配置格局。

雖然現(xiàn)在市場(chǎng)情緒比較樂(lè)觀，但潛在的風(fēng)險(xiǎn)還是要留意。全球利率的波動(dòng)、地緣政治情況的變化，都可能會(huì)影響未來(lái)債券的價(jià)格。中國(guó)在享受低成本融資好處的同時(shí)，也需要持續(xù)維護(hù)好自己的信用。

從更宏觀的角度來(lái)說(shuō)，這次債券發(fā)行成功，是中國(guó)金融開(kāi)放過(guò)程中的一個(gè)重要標(biāo)志。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)和全球金融體系深度融合，并且得到了市場(chǎng)的認(rèn)可。大家對(duì)中國(guó)有信心，不光是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)，還因?yàn)橹袊?guó)一直都能按時(shí)履約。

等這批債券進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)交易后，它們就成了觀察中國(guó)信用情況的一個(gè)重要指標(biāo)。債券價(jià)格的波動(dòng)和流動(dòng)性的變化，都能反映出市場(chǎng)信心的細(xì)微變化。對(duì)于關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)的投資者來(lái)說(shuō)，這個(gè)新的債券品種是個(gè)很好的觀察途徑。

回顧全球金融歷史，一個(gè)國(guó)家主權(quán)信用地位的提高通常需要幾十年的時(shí)間。中國(guó)美元債受到市場(chǎng)歡迎，既體現(xiàn)了過(guò)去發(fā)展取得的成果，也表明了大家對(duì)中國(guó)未來(lái)有信心。當(dāng)國(guó)際資本用實(shí)際投資來(lái)表達(dá)對(duì)中國(guó)的信任時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)格局正在發(fā)生巨大的變化。

這筆債券的成功發(fā)行，只是一個(gè)新故事的開(kāi)始。隨著中國(guó)繼續(xù)推進(jìn)金融領(lǐng)域雙向開(kāi)放，國(guó)際資本市場(chǎng)將出現(xiàn)更多中國(guó)元素。這種互動(dòng)不僅有利于中國(guó)，也有利于全球金融體系的完善與發(fā)展。在充滿不確定性的世界中，多一個(gè)穩(wěn)定器，總是好事。