深圳商報·讀創(chuàng)客戶端記者 陳燕青

進入11月，券商年度策略會密集召開。本周，就有中信證券、中信建投、中金公司等多家券商召開年度策略會。此外，不少券商發(fā)布了年度策略報告。展望明年市場，大多機構(gòu)認為牛市行情將延續(xù)，國泰君安更是高呼滬指將沖上5200點。對于行業(yè)板塊配置，大多券商建議明年價值與成長風格均衡配置，可關注科技和傳統(tǒng)周期板塊。

牛市行情進入中期

“2026年中國‘轉(zhuǎn)型?！纳齽葸h未結(jié)束，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、無風險收益下沉與資本市場改革，放大牛市思維，市場高度有望超出共識，挑戰(zhàn)十年前高?！眹┖Ｍㄊ紫呗苑治鰩煼睫仍谏现芘e辦的年度策略上表示。

方奕10日還在社交平臺發(fā)文稱，今年判斷的年內(nèi)4000點已實現(xiàn)，2026年中國股市會再上臺階至5200點（2015年6月滬指曾創(chuàng)出5178點的歷史高點），科技與非科技都將重估。方奕表示，近期部分投資人心態(tài)保守，但自己比市場共識更樂觀。

展望明年市場，中信建投稱，當前市場已經(jīng)進入牛市中期，權益資產(chǎn)性價比已經(jīng)有所下降，短期漲幅過大容易導致牛市過早見頂，提前結(jié)束。從行情節(jié)奏上看：A股正進入景氣驗證關鍵期。該階段指數(shù)依然震蕩上行但漲幅放緩，經(jīng)濟基本面改善或新興產(chǎn)業(yè)/賽道業(yè)績釋放消化偏高的估值水平；這一階段可能出現(xiàn)風格切換行情，估值高企但增速預期下調(diào)板塊可能出現(xiàn)階段性調(diào)整，基本面預期改善的品種領漲市場，景氣投資風格占優(yōu)。

開源證券首席策略分析師韋冀星預計，2026年資本市場將從“資產(chǎn)重估”進入到“盈利修復”，2026年前后更可能是“平頂慢?！倍恰凹忭敹膛！?。

對于明年上市公司業(yè)績，光大證券預計，2026年A股盈利將逐步修復。價格的修復將是2026年A股盈利修復的重要驅(qū)動因素，預計2025年A股盈利增速為4.9%，2026年為10.5%，其中非金融石油石化板塊達到11.1%。

光大證券表示，市場當前位置有望是長期牛市的起點，基本面的逐步好轉(zhuǎn)與產(chǎn)業(yè)亮點仍然是市場長期牛市的基礎，居民資金的流入與“十五五”開局之年的政策支持將決定市場的斜率與節(jié)奏。與往年牛市相比，當前指數(shù)仍然有相當大的上漲空間，但是在國家對于“慢?！钡恼咧敢拢Ｊ谐掷m(xù)的時間或許要比漲幅更加重要。

明年看好科技、周期股

對于明年行業(yè)板塊配置，開源證券韋冀星表示， “科技為先”是貫穿本輪牛市最強主線，具備相對盈利優(yōu)勢、海外映射、全球半導體周期共振上行三大中長期占優(yōu)的條件，但2026年行業(yè)表現(xiàn)會比2025年更均衡。“盈利修復”慢牛的順周期機會重點在于PPI。他同時認為，紅利風格在2026年的表現(xiàn)會優(yōu)于2025年。

在板塊配置上，方奕指出，中國市場重估是廣泛的，科技與非科技都有機會，從杠鈴策略轉(zhuǎn)向質(zhì)量策略。新興科技是主線，周期消費看轉(zhuǎn)型，繼續(xù)看好金融股。

今年科技股走勢強勁，展望明年，中信建投認為，應警惕科技板塊結(jié)構(gòu)性/階段性回調(diào)風險，資源品很可能成為A股在科技主線后一條新的主線方向。行業(yè)重點關注包括新能源、有色金屬、基礎化工、石油石化、非銀、軍工、機械設備、計算機等。主題重點關注包括新材料、固態(tài)電池、商業(yè)航天、核電、兩岸融合等。

在上周召開的年度投資峰會上，華泰證券首席策略兼金融工程聯(lián)席首席何康指出，以AI為代表的新經(jīng)濟，在業(yè)績增速、降息周期以及海內(nèi)外產(chǎn)業(yè)趨勢共同推動下，對科技板塊均形成有力支撐，但當前該板塊略顯擁擠，估值溢價偏高，故后續(xù)更加看好“老經(jīng)濟”板塊表現(xiàn)。

何康建議投資者在配置上要做價值與成長的均衡?！皬臍v史規(guī)律看，配置資金一般在年底更注重避險，價值風格相對占優(yōu)，因此年底至明年一季度都是較好的布局窗口?！?/p>

光大證券則認為，2026年TMT以及先進制造板塊或許將仍是牛市主線，目前TMT及先進制造或許正處于牛市行情的第二階段，未來或仍然有較大空間。同時，牛市中也可能出現(xiàn)季度級別的風格切換，相對業(yè)績往往是觸發(fā)因素，周期與金融或許是可能切換方向。