黃金近期反彈態(tài)勢(shì)利好金礦股，黃金礦業(yè)ETF年內(nèi)已暴漲125%，令黃金ETF都相形見(jiàn)絀。機(jī)構(gòu)認(rèn)可其杠桿效應(yīng)下的投資價(jià)值，同時(shí)提示高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

盡管金價(jià)較不到一個(gè)月前接近4400美元/盎司的高點(diǎn)有所回落，但目前正開(kāi)始反彈。22V研究公司的分析顯示，這一反彈對(duì)金礦股而言是利好——這類(lèi)股票堪稱(chēng)黃金投資的杠桿工具。

數(shù)十年來(lái)，黃金一直與股市呈反向走勢(shì)，但在美元貶值擔(dān)憂及各國(guó)央行對(duì)這一貴金屬的旺盛需求推動(dòng)下，黃金與股市的相關(guān)性已轉(zhuǎn)為正向。

一段時(shí)間以來(lái)，黃金交易堪比迷因股，;22V研究公司衍生品策略主管杰弗里·雅各布森（Jeffrey Jacobson）在電話采訪中表示。

標(biāo)普500指數(shù)與現(xiàn)貨黃金價(jià)格的200天相關(guān)性

雅各布森稱(chēng)，范艾克黃金礦業(yè)ETF（VanEck Gold Miners ETF，代碼GDX）的波動(dòng)幅度通常是黃金價(jià)格本身的兩倍。該基金今年年初至今回報(bào)率已超125%。相比之下，SPDR黃金ETF（SPDR Gold Shares ETF，代碼GLD）同期57%的漲幅雖仍令人矚目，但相形見(jiàn)絀。

本周，美國(guó)國(guó)會(huì)正推動(dòng)結(jié)束史上最長(zhǎng)政府停擺，股市走高，投資者對(duì)黃金的態(tài)度也開(kāi)始轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。在部分策略師看來(lái)，上月金價(jià)從紀(jì)錄高位回調(diào)，更多是獲利了結(jié)所致，而非牛市的終結(jié)。

拋售潮已過(guò)，黃金已做好準(zhǔn)備繼續(xù)上漲，向新一輪紀(jì)錄高位邁進(jìn)，;內(nèi)德·戴維斯研究公司（Ned Davis Research）首席全球策略師蒂姆·海耶斯（Tim Hayes）周二在報(bào)告中寫(xiě)道。

雅各布森主張利用黃金ETF的衍生品押注金價(jià)進(jìn)一步回升，他在11月10日的報(bào)告中稱(chēng)，當(dāng)前是考慮添加看漲期權(quán)結(jié)構(gòu)，押注金價(jià)回升的最佳時(shí)機(jī);。

事實(shí)上，當(dāng)天晚些時(shí)候，就有一名交易者斥資超3500萬(wàn)美元建立期權(quán)頭寸——若12月中旬GLD收盤(pán)價(jià)高于390美元，該頭寸將獲利。這名交易者買(mǎi)入了所謂的看漲期權(quán)價(jià)差;，這一策略能從未來(lái)幾周該基金的小幅上漲中獲利，但若黃金價(jià)格突破歷史高點(diǎn)，則將無(wú)法享受超額收益。

不過(guò)雅各布森認(rèn)為，相比GLD的期權(quán)，跟蹤金礦股的GDX期權(quán)更具投資價(jià)值。他表示，根據(jù)偏度;這一估值指標(biāo)，投資者對(duì)礦業(yè)股看漲期權(quán)的追捧程度不如對(duì)黃金本身看漲期權(quán)的追捧程度高。

貴金屬看漲期權(quán)溢價(jià)超過(guò)礦業(yè)公司

如果你認(rèn)為金價(jià)將上漲、金礦股將重拾領(lǐng)漲地位，而目前GDX的認(rèn)購(gòu)期權(quán)偏度低于2倍，那么這也是持有GDX的看漲期權(quán)或看漲期權(quán)價(jià)差以押注其持續(xù)上漲的理由。 ;他說(shuō)。

就個(gè)股而言，金礦企業(yè)紐蒙特公司（Newmont Corp.，代碼NEM）、阿格尼科鷹礦業(yè)公司（Agnico Eagle Mines Ltd.，代碼AEM）和巴里克黃金公司（Barrick Mining Corp.，GOLD）今年的漲幅均約為現(xiàn)貨黃金的兩倍。即便巴里克面臨首席執(zhí)行官離職、馬里業(yè)務(wù)持續(xù)出現(xiàn)問(wèn)題以及三季度營(yíng)收不及預(yù)期等不利因素，仍未能阻擋投資者——該公司股價(jià)今年以來(lái)已上漲超130%。

彭博社匯總的分析師預(yù)測(cè)顯示，這三家金礦企業(yè)今年黃金產(chǎn)量預(yù)計(jì)將下滑，但得益于金價(jià)飆升，營(yíng)收仍有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，調(diào)整后每股收益同比增幅預(yù)計(jì)至少達(dá)到79%。

今年迄今為止，黃金礦業(yè)股的表現(xiàn)優(yōu)于標(biāo)普500指數(shù)

當(dāng)然，看漲金礦股也需考慮風(fēng)險(xiǎn)。GDX是投資者參與所謂美元貶值交易;（即金價(jià)上漲源于資金從美元資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性撤離）的高波動(dòng)工具。

由于潛在結(jié)果的波動(dòng)范圍極大，其隱含波動(dòng)率處于高位——這是期權(quán)市場(chǎng)在發(fā)出警告：一只不到一年漲幅翻倍的ETF，也可能輕易出現(xiàn)大幅回調(diào)。

你應(yīng)該預(yù)期這些股票可能出現(xiàn)大幅波動(dòng)，;經(jīng)紀(jì)交易商兼研究公司宏觀風(fēng)險(xiǎn)顧問(wèn)公司（Macro Risk Advisors）首席執(zhí)行官迪恩·柯納特（Dean Curnutt）在采訪中表示，高隱含波動(dòng)率表明，潛在結(jié)果的波動(dòng)范圍非常廣。;