2025年的黃金市場(chǎng)堪稱“過(guò)山車”，前七個(gè)月國(guó)際金價(jià)從3000美元/盎司一路狂飆至4000美元/盎司。

10月20日COMEX黃金更是觸及4398美元/盎司的歷史峰值，可次日就暴跌5.07%創(chuàng)下上市以來(lái)單日最大跌幅，截至11月15日，倫敦金現(xiàn)報(bào)4080.47美元/盎司，較峰值仍有明顯回撤。

菲律賓央行透露可能減持黃金的看空信號(hào)，是高盛上調(diào)2026年金價(jià)預(yù)測(cè)至4900美元/盎司。

普通投資者難免困惑：現(xiàn)在黃金到底還能不能買？

黃金未到頂，但暴漲時(shí)代已結(jié)束，當(dāng)下配置黃金的核心邏輯，早已從“追高獲利”轉(zhuǎn)向“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”。

支撐黃金長(zhǎng)期走強(qiáng)的底層邏輯并未動(dòng)搖。

首當(dāng)其沖的是全球央行的持續(xù)購(gòu)金潮，這成為金價(jià)的“壓艙石”。國(guó)際金銀協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年全球央行購(gòu)金量首次突破1000噸，2024年凈購(gòu)金量達(dá)1136噸創(chuàng)歷史第二高位。

截至2025年8月，中國(guó)央行已連續(xù)10個(gè)月增持黃金，儲(chǔ)備量達(dá)2303.52噸，較2018年末增持449.75噸。

德國(guó)、俄羅斯等國(guó)也在持續(xù)優(yōu)化黃金儲(chǔ)備，歐洲多國(guó)更啟動(dòng)了黃金運(yùn)回計(jì)劃。

95%的受訪央行計(jì)劃未來(lái)12個(gè)月繼續(xù)增持，這種集體行動(dòng)本質(zhì)上是對(duì)美元信用的對(duì)沖，畢竟當(dāng)前美國(guó)債務(wù)規(guī)模突破36.2萬(wàn)億美元，財(cái)政赤字貨幣化讓全球?qū)γ涝H值憂心忡忡。

美聯(lián)儲(chǔ)的降息政策也為黃金提供了有力支撐。2025年美聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)降息75基點(diǎn)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率降至2.9%，實(shí)際利率的下行大幅降低了黃金的持有成本。

作為無(wú)息資產(chǎn)，黃金的吸引力往往隨利率走低而上升，而市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)可能繼續(xù)寬松，這一利好將長(zhǎng)期存在。

與此同時(shí)美元指數(shù)2025年上半年從108跌至97.62，跌幅超10%，創(chuàng)2008年以來(lái)最大年度跌幅，以美元計(jì)價(jià)的黃金對(duì)全球投資者而言，性價(jià)比持續(xù)提升。

值得注意的是，黃金的工業(yè)需求正在成為新的增長(zhǎng)引擎，這是此前金價(jià)上漲周期中較少凸顯的亮點(diǎn)。

黃金具備優(yōu)異的導(dǎo)電性和穩(wěn)定性，在芯片制造、數(shù)據(jù)中心散熱領(lǐng)域不可或缺，2024年科技用金同比增長(zhǎng)7%。

隨著中美兩國(guó)全力推進(jìn)AI發(fā)展，美國(guó)發(fā)布的《贏得競(jìng)爭(zhēng)：美國(guó)人工智能行動(dòng)計(jì)劃》和中國(guó)對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的聚焦，都將帶動(dòng)科技領(lǐng)域用金需求增加。

光伏產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張也推動(dòng)黃金在導(dǎo)電材料領(lǐng)域的應(yīng)用，2025年全球光伏用金預(yù)計(jì)突破50噸，工業(yè)需求的增長(zhǎng)為金價(jià)提供了額外支撐。

不過(guò)短期來(lái)看，黃金市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)必須警惕。

除了近期的價(jià)格回調(diào)，市場(chǎng)看空力量也在積聚，CME Delta敞口數(shù)據(jù)顯示，4000 - 3900美元區(qū)間累積了約5.2萬(wàn)手看跌期權(quán)賣盤。

更重要的是，地緣風(fēng)險(xiǎn)的邊際效應(yīng)在減弱。雖然俄烏沖突、中東局勢(shì)等仍在發(fā)酵，2025年地緣風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)較2024年上升23%，但市場(chǎng)已逐漸適應(yīng)這種“常態(tài)風(fēng)險(xiǎn)”，單一事件對(duì)金價(jià)的提振作用越來(lái)越短暫。

此前金價(jià)的暴跌，就源于避險(xiǎn)情緒的突然降溫，這也印證了短期波動(dòng)的不可預(yù)測(cè)性。

對(duì)于普通投資者，當(dāng)下配置黃金需選對(duì)方式、避開誤區(qū)。11月1日財(cái)政部和稅務(wù)總局發(fā)布的黃金稅收新政至關(guān)重要：2025年11月1日至2027年12月31日，非交易所渠道購(gòu)買的實(shí)物黃金需繳納13%增值稅，商家大概率會(huì)轉(zhuǎn)嫁這部分成本。

而黃金ETF作為“金融商品”免征增值稅，且流動(dòng)性強(qiáng)、成本透明，近期交易數(shù)據(jù)也印證了其吸引力，11月10日黃金ETF單日成交金額達(dá)105億元，漲跌幅達(dá)3.51%。

相比之下，實(shí)物金條不僅有稅收成本，還存在存儲(chǔ)、變現(xiàn)的不便，更適合長(zhǎng)期收藏而非短期投資。

投資策略上低吸是核心原則。當(dāng)前金價(jià)處于震蕩區(qū)間，11月15日上海黃金現(xiàn)貨黃金T+D報(bào)933元/克，較前期高點(diǎn)回調(diào)明顯。

投資者可借助黃金ETF的高流動(dòng)性，在金價(jià)回調(diào)至關(guān)鍵支撐位時(shí)分批布局，切忌追高。

同時(shí)需控制倉(cāng)位，將黃金在總資產(chǎn)中的占比控制在10%-15%，使其真正成為股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的“安全繩”。

黃金的長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)有央行購(gòu)金、美元寬松等多重因素支撐，但其短期波動(dòng)會(huì)成為常態(tài)。

對(duì)于追求高收益的投資者，黃金已非最優(yōu)選擇；但對(duì)于想為資產(chǎn)組合筑牢“防火墻”的投資者，現(xiàn)在仍是配置黃金的合適時(shí)機(jī)，只不過(guò)要摒棄賺快錢的心態(tài)，以理性的對(duì)沖思維看待這份“資產(chǎn)保險(xiǎn)”。