一首風靡全球的兒童歌曲《Baby Shark Dance》擁有超過164億次播放，是YouTube歷史上觀看次數最多的視頻，但其背后的韓國公司Pinkfong卻并未因此成為巨富。

今天，這一困境迎來了一個關鍵節(jié)點。Pinkfong于周二正式在韓國Kosdaq市場掛牌交易，股票定價為每股38000韓元（約合26美元），公司估值約為3.75億美元。此次上市標志著該公司在2019年因與投資者在估值上存在分歧而擱置上市計劃后，終于登陸資本市場。

盡管擁有現象級的網絡熱度，但Pinkfong的財務表現相對平淡。公司去年營收約為6700萬美元。此次IPO預計將為公司募集近5000萬美元（不計成本）的資金，用于未來的內容擴張計劃。

該公司盈利能力受限的核心原因，在于針對“為兒童制作”內容的嚴格廣告規(guī)定。2020年，YouTube為遵守美國《兒童在線隱私保護法》而收緊了相關政策，禁止對兒童內容投放個性化廣告，這直接削弱了創(chuàng)作者的變現能力，也解釋了為何Pinkfong坐擁全球第一流量，卻仍需通過上市來“籌錢”。

流量之王，盈利困境

自2016年上傳以來，《Baby Shark Dance》平均每天的播放量超過470萬次，其總觀看量約等于Taylor Swift在YouTube上最受歡迎的十個視頻的總和。這首洗腦神曲在2020年正式超越Luis Fonsi的《Despacito》，成為YouTube觀看次數最多的視頻，且領先優(yōu)勢持續(xù)擴大。

巨大的流量來自全球各地。這首歌被制作成25種不同語言的版本，其中美國是觀看量最大的市場，而巴西貢獻了最多的“點贊”。然而，驚人的流量并未完全轉化為同等規(guī)模的收入。Pinkfong去年的營收約為6700萬美元，營業(yè)利潤約為1300萬美元。公司大部分收入來自內容銷售（包括YouTube及其他平臺的收益），而授權或商品化等業(yè)務線的貢獻相對較小。

Pinkfong的變現難題，主要源于YouTube對兒童內容的監(jiān)管政策。2019年，YouTube與美國聯邦貿易委員會就遵守《兒童在線隱私保護法》達成和解后，于2020年在全球范圍內實施了更嚴格的內容限制。

新規(guī)明確禁止對標記為“為兒童制作”的視頻投放個性化廣告，并禁用了評論和訂閱者通知等有助于提升用戶粘性的功能。這一政策導致許多兒童內容創(chuàng)作者的盈利能力急劇下降。對于依賴廣告收入的創(chuàng)作者而言，這無異于一道“緊箍咒”。

估值縮水下的IPO求生

監(jiān)管的影響是直接且巨大的。波士頓大學的Garrett Johnson曾分析過2019年和解協議對在線兒童內容的影響，他估計，如果沒有這些更嚴格的限制，《Baby Shark》本可以為Pinkfong帶來兩到三倍的直接收入。

事實上，早在2019年，Pinkfong就曾考慮過上市，但當時因公司認為自身估值高于投資者的判斷，計劃未能實現。

如今，公司以約3.75億美元的估值上市，旨在為未來發(fā)展尋求資金支持。通過此次IPO，Pinkfong計劃募集近5000萬美元資金，用于創(chuàng)作新內容，目標是在2028年前制作三部新作品。這表明，面對現有IP變現受限的局面，公司希望通過開拓新的內容矩陣來尋求增長。