前言

誰能想到，曾經(jīng)風(fēng)光無限的環(huán)京一哥華夏幸福，居然被一筆不到500萬的欠款逼到了預(yù)重整的地步？

這事兒說出來都讓人覺得難以置信，畢竟這家房企手里還壓著上千億的債務(wù)，結(jié)果偏偏栽在了看似“不起眼”的工程尾款上，就像駱駝被最后一根稻草壓垮，整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)都在盯著這出大戲。

2021年那會兒，華夏幸福就已經(jīng)撐不住了，直接宣布債務(wù)違約，當(dāng)時(shí)算下來有2192億的金融債務(wù)等著化解。

為了活下去，公司搞了個(gè)“賣、帶、展、兌、抵、接”的六招化債方案，簡單說就是賣資產(chǎn)、帶抵押、延長還款期、現(xiàn)金兌付、資產(chǎn)抵債再加承接債務(wù)，怎么能回籠資金就怎么來。

到2025年10月，官方說已經(jīng)簽約重組了1926.69億，看起來進(jìn)度還不錯(cuò)，不少人以為這事兒就算穩(wěn)住了。

可沒人注意到，那些被忽略的小債主們早就憋了一肚子火，比如幫華夏幸福做市政工程的龍成建設(shè)，還有417.16萬的工程款沒拿到手。

人家催了一次又一次，華夏幸福這邊始終沒動靜，最后龍成建設(shè)實(shí)在沒轍，直接一紙?jiān)V狀遞到廊坊中院，申請讓華夏幸福重整，順帶啟動了預(yù)重整程序。

11月中旬，廊坊中院正式受理預(yù)重整的消息一出來，市場直接炸了鍋。

有意思的是，華夏幸福的股價(jià)居然連著三個(gè)漲停板，11月14日那天漲了10.04%，主力資金凈流入快一個(gè)億，到17日股價(jià)漲到了3.01元，總市值回到117.8億。

但懂行的都知道，這漲停根本不是好消息，更像是股民在賭“重整重生”的投機(jī)心態(tài)。

果不其然，11月18日股價(jià)就開始跳水，當(dāng)天上午直接跌了6.31%，股價(jià)掉到2.82元，換手率飆到18.93%，成交額超22億。

股吧里瞬間吵翻了天，有網(wǎng)友哀嚎：“昨天剛追進(jìn)去，今天就被套牢，這不是割韭菜嗎？”還有人吐槽：“千億債務(wù)沒壓垮，417萬就給干趴下了，這管理水平也是沒誰了！”

其實(shí)華夏幸福的這個(gè)問題，早就是出險(xiǎn)房企的通病了。

眼里只盯著銀行、信托這些大機(jī)構(gòu)的大額債務(wù)，卻把工程款、材料款這些小錢當(dāng)擺設(shè)。

這兩年類似的案例一抓一大把，最典型的就是碧桂園。

去年有家做建材的小公司，就因?yàn)楸坦饒@欠了它兩百多萬貨款，拖了大半年沒給，最后沒辦法只能起訴。

要知道當(dāng)時(shí)碧桂園正忙著跟金融機(jī)構(gòu)談上千億的債務(wù)展期，卻偏偏在這點(diǎn)小錢上栽了跟頭，最后不僅要賠錢，還差點(diǎn)觸發(fā)部分債務(wù)的交叉違約條款，搞得特別被動。

還有更早之前的新力控股，更是把因小失大演到了極致。

2021年的時(shí)候，他因?yàn)橐还P不到一百萬的工程尾款沒及時(shí)支付，被施工方告上法庭。

本來這事兒不算大，可偏偏觸發(fā)了境外債券的交叉違約條款，境外債主們一下子全慌了，紛紛要求提前還款，直接把這家當(dāng)年的黑馬房企逼得只能停牌，到現(xiàn)在都沒能復(fù)牌。

有網(wǎng)友比喻得很恰當(dāng)：“這事情就像家里著火了，光顧著救客廳的大彩電，結(jié)果廚房的小火苗把整棟房子都燒了，純屬撿了芝麻丟了?！?/p>

華夏幸福把心思全放在跟銀行、信托這些大機(jī)構(gòu)談?wù)蛊?、減利息上，覺得只要搞定大額債務(wù)就萬事大吉，卻把工程款、材料款這些中小債主的錢晾在一邊。

有網(wǎng)友留言說：“我們做工程的最怕遇到這種大企業(yè)，欠個(gè)幾百萬能拖好幾年，公司運(yùn)營都快受影響了，起訴也是沒辦法的辦法?！?/p>

這種選擇性還債的后果很快顯現(xiàn)，截至2025年10月，華夏幸福還有245.69億的債務(wù)沒按期還上，更要命的是公司早就資不抵債了。

2023年到2025年前三季度，累計(jì)虧損超200億，歸母凈資產(chǎn)跌到了-47.38億，經(jīng)營現(xiàn)金流連續(xù)七個(gè)季度都是負(fù)數(shù)，等于說公司早就沒了造血能力，全靠拆東墻補(bǔ)西撐著。

現(xiàn)在預(yù)重整程序已經(jīng)啟動，廊坊中院指定了華夏幸福司法重整清算組當(dāng)臨時(shí)管理人，12月18日前所有債權(quán)人都得申報(bào)債權(quán)，不管是之前簽過協(xié)議的金融債，還是沒還的工程款、材料款，都得重新登記。

這意味著之前談好的1926億重組方案可能要推倒重來，要是大債主們不同意調(diào)整，或者中小債主對清償方案不滿意，預(yù)重整隨時(shí)可能黃。

更讓人揪心的是后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)，要是法院正式受理重整，華夏幸福的股票就得被貼“ST”標(biāo)簽，再跌兩個(gè)跌停板，股價(jià)可能就跌破1元面值，到時(shí)候退市就成定局。

有業(yè)內(nèi)人士說，華夏幸福的園區(qū)開發(fā)模式本來還有點(diǎn)吸引力，但高杠桿把現(xiàn)金流榨干了，要是拿不出像樣的轉(zhuǎn)型方案，根本沒人敢投。

目前最新的進(jìn)展是，臨時(shí)管理人已經(jīng)開始通知債權(quán)人申報(bào)債權(quán)，大家都在等著看后續(xù)的重整方案。

其實(shí)華夏幸福的困境，早就不是個(gè)案了。這些年房企都在走“多拿地、高杠桿”的老路，以為規(guī)模上去了就安全，結(jié)果遇到市場下行，土儲變成了累贅，債務(wù)全成了定時(shí)炸彈。

接下來的幾個(gè)月，華夏幸福的預(yù)重整會進(jìn)入關(guān)鍵期，審計(jì)評估要在4個(gè)月內(nèi)完成，還要跟債權(quán)人、潛在投資人反復(fù)談判，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出問題都可能功虧一簣。

要是能順利梳理債務(wù)、剝離虧損項(xiàng)目，再找到靠譜的投資人，或許還有涅槃重生的機(jī)會；但要是談崩了，破產(chǎn)清算就是唯一的結(jié)局。

結(jié)語：

細(xì)節(jié)決定成敗，任何時(shí)候都不能忽視看似微小的風(fēng)險(xiǎn)，否則再大的規(guī)模和體量，都可能因一筆小錢而轟然倒塌。

現(xiàn)在網(wǎng)友們還在持續(xù)關(guān)注事態(tài)發(fā)展，有人盼著重整成功，有人等著看行業(yè)變局，不管結(jié)果如何，這堂課都值得所有房企好好學(xué)學(xué)。