萬(wàn)科債大跌！

今日早盤，萬(wàn)科債普遍下跌，“21萬(wàn)科04”跌超20%盤中臨停，“21萬(wàn)科06”和“23萬(wàn)科01”跌超12%，“21萬(wàn)科02”跌超7%。萬(wàn)科境內(nèi)債“22萬(wàn)科02”跌幅達(dá)到20%，臨時(shí)停牌。

在萬(wàn)科債大跌之后，H股——萬(wàn)科企業(yè)股價(jià)開(kāi)始跳水，A股——萬(wàn)科A表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。

那么，究竟發(fā)生了什么？

大跌

11月26日，萬(wàn)科債普遍下跌，“21萬(wàn)科04”跌超20%盤中臨停，“21萬(wàn)科06”和“23萬(wàn)科01”跌超12%，“21萬(wàn)科02”跌超7%，“22萬(wàn)科04”跌超6%。

深交所公告稱，“21萬(wàn)科04”（149478）盤中成交價(jià)較前收盤價(jià)首次下跌達(dá)到或超過(guò)20%，根據(jù)《深圳證券交易所債券交易規(guī)則》和《關(guān)于對(duì)債券匹配成交實(shí)施盤中臨時(shí)停牌有關(guān)事項(xiàng)的通知》等有關(guān)規(guī)定，本所自今日10時(shí)11分55秒起對(duì)該債券實(shí)施臨時(shí)停牌，于10時(shí)41分56秒復(fù)牌。

那么，究竟發(fā)生了什么？可能與一則傳聞?dòng)嘘P(guān)，事關(guān)萬(wàn)科債務(wù)問(wèn)題處理方式，不過(guò)這一消息尚未獲得官方確認(rèn)。這可能是萬(wàn)科債殺跌之主因。而隨著萬(wàn)科債殺跌，萬(wàn)科企業(yè)股價(jià)也開(kāi)始跳水。

影響多大？

11月2日，萬(wàn)科發(fā)布公告，與第一大股東深圳市地鐵集團(tuán)有限公司簽署《關(guān)于股東借款及資產(chǎn)擔(dān)保的框架協(xié)議》，引發(fā)市場(chǎng)普遍關(guān)注。根據(jù)框架協(xié)議及萬(wàn)科相關(guān)公告，萬(wàn)科于2025年至2025年股東大會(huì)期間（2026年6月30日前）從深鐵可獲取的最高貸款金額為220億元，后續(xù)可提取22.9億元。

方正證券研報(bào)顯示，根據(jù)公告，此前框架內(nèi)的借款主要用于165.22億元債券本息的償付，后續(xù)剩余的額度擬用于本息86.81億元債券的償付，缺口為63.91億元。從資金敞口來(lái)看，萬(wàn)科的確面臨一定壓力，但上述框架協(xié)議的簽署不代表后續(xù)深鐵不再支持萬(wàn)科，而從萬(wàn)科自身來(lái)看，后續(xù)資產(chǎn)也仍有一定的騰挪空間。

方正證券分析師認(rèn)為，萬(wàn)科等頭部房企債券在高估值與低估值成交并存，反映市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)房企信用修復(fù)的結(jié)構(gòu)性分歧。一是產(chǎn)業(yè)債高估值成交集中于房地產(chǎn)與建筑裝飾，顯示資金對(duì)政策預(yù)期的博弈；二是城投債高估值成交頻現(xiàn)AA及以下主體，凸顯區(qū)域流動(dòng)性分層；三是整體信用策略中，產(chǎn)業(yè)債下沉型收益顯著，但風(fēng)險(xiǎn)集中于尾部主體，需警惕交易盤弱化引發(fā)的利差波動(dòng)。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：王璐璐

對(duì)：王錦程