生物科技ETF價(jià)值凸顯，但慎防短期溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

作者 | RAYYYY

編輯 | 小白

剛剛過去的11月，生物科技ETF成為市場(chǎng)最大贏家。

Choice數(shù)據(jù)顯示，納指生物科技ETF（513290.SH）和標(biāo)普生物科技ETF（159502.SZ）分別以顯著漲幅位居全市場(chǎng)ETF月度漲幅排名第一、第二位，這一強(qiáng)勁表現(xiàn)凸顯了生物科技板塊在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的投資價(jià)值。

（來源：Choice數(shù)據(jù)，市值風(fēng)云APP制表）

生物科技ETF迎降息與產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)雙重利好（一）迎降息與產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)雙重利好

生物科技板塊為何一躍成為市場(chǎng)矚目的“香餑餑”？答案的核心，直指美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正在迎來的歷史性轉(zhuǎn)折。

盡管12月議息會(huì)議的結(jié)果仍存最后懸念，但市場(chǎng)共識(shí)已經(jīng)形成：隨著就業(yè)市場(chǎng)顯現(xiàn)疲軟跡象，2025年美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期幾乎已成定局。這一宏觀背景的轉(zhuǎn)變，對(duì)生物科技行業(yè)而言，不啻于一場(chǎng)及時(shí)雨。

歷史數(shù)據(jù)是最具說服力的證明——過去5輪降息周期中，美股、港股、A股生物醫(yī)藥代表資產(chǎn)均有較好表現(xiàn)。

以恒生生物科技指數(shù)為例，2020年3月和2024年9月美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期后，該指數(shù)每次均有不同的漲幅，該指數(shù)今年以來收益最高曾達(dá)到1.1倍。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

其根本原因在于，生物醫(yī)藥是一個(gè)對(duì)利率高度敏感的行業(yè)。

首先，生物醫(yī)藥行業(yè)中充斥著大量尚未盈利、依賴融資進(jìn)行研發(fā)的中小型創(chuàng)新公司。降息意味著這些公司的貸款成本和發(fā)債融資成本將顯著下降，生存壓力得以緩解。

其次，生物科技公司的價(jià)值很大程度上取決于其未來研發(fā)管線（Pipeline）的成功與否和潛在收益。降息環(huán)境下，折現(xiàn)率降低，這些未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值會(huì)更高，從而直接推升公司估值。

同時(shí)低利率環(huán)境會(huì)鼓勵(lì)投資者尋求更高風(fēng)險(xiǎn)的投資，以獲取更高回報(bào)。此前因高利率而被“冷落”的生物科技板塊，重新回到了資本的視野。

（二）創(chuàng)新藥研發(fā)進(jìn)展助推板塊景氣度

除了宏觀因素，生物科技行業(yè)自身的基本面改善同樣不容忽視。 近年 以來，全球創(chuàng)新藥研發(fā)取得突破性進(jìn)展，多個(gè)領(lǐng)域迎來里程碑時(shí)刻。

網(wǎng)絡(luò)公開數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)藥物研發(fā)管線數(shù)量達(dá)到7032個(gè)，位居全球第二，并保持15.1%的高速增長(zhǎng)。與此同時(shí)，2025年上半年創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)總金額已接近660億美元，全球市場(chǎng)對(duì)中國(guó)創(chuàng)新藥的認(rèn)可度不斷提升。

此外，在“十四五”期間，國(guó)家藥監(jiān)局共批準(zhǔn)創(chuàng)新藥210個(gè)，保持加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而今年1到7月份，國(guó)家藥監(jiān)局已批準(zhǔn)上市創(chuàng)新藥50個(gè)，超過去年全年的48個(gè)。

這些數(shù)據(jù)背后，是中國(guó)創(chuàng)新藥企從“跟跑”到“并跑”甚至在某些領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“領(lǐng)跑”的深刻變革。

展望未來，中國(guó)創(chuàng)新藥的發(fā)展后勁依然充足。在重大新藥創(chuàng)制國(guó)家科技重大專項(xiàng)等政策支持下，企業(yè)在腫瘤免疫、神經(jīng)科學(xué)、代謝疾病等前沿領(lǐng)域建立了豐富的研發(fā)管線。

隨著這些研發(fā)項(xiàng)目逐步進(jìn)入收獲期，預(yù)計(jì)2026—2028年將迎來國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的上市高峰。

布局利率敏感行情（一）相關(guān)ETF分析

在當(dāng)前的利率敏感行情下，投資者可通過三類ETF精準(zhǔn)布局。

首先，納指生物科技ETF聚焦于創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)，其前十大持倉(cāng)包括福泰制藥、吉利德科學(xué)等知名生物科技公司，這類ETF在降息周期中通常表現(xiàn)突出。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

其次，標(biāo)普生物科技ETF覆蓋面更廣，單一公司對(duì)基金的影響更小。相比納指生物科技，標(biāo)普生物科技ETF選取美國(guó)本土范圍注冊(cè)的公司，市值比納指生物科技成分股總體偏小。

因此該ETF因浮動(dòng)利率貸款降息預(yù)期下更能夠改善資產(chǎn)負(fù)債表，待利率成本走低，在一級(jí)市場(chǎng)投融資并購(gòu)熱情下，股價(jià)波動(dòng)更大。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

此外，投資者也可以關(guān)注生物科技ETF（159837.SZ），該ETF直接受益于中國(guó)創(chuàng)新藥崛起，其成分股中包含藥明康德、恒瑞醫(yī)藥等一批具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

從風(fēng)險(xiǎn)收益特征來看，這三類ETF各有特色。納指生物科技ETF波動(dòng)相對(duì)較小，適合穩(wěn)健型投資者；標(biāo)普生物科技ETF彈性最大，在風(fēng)險(xiǎn)偏好提升階段往往漲幅領(lǐng)先港股生物科技ETF則具備估值優(yōu)勢(shì)，且受益于中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新政策紅利。

（二）投資啟示

對(duì)于后續(xù)布局，對(duì)于以上標(biāo)的感興趣或持有的需要投資者緊盯美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向，未來美國(guó)通脹、就業(yè)數(shù)據(jù)的發(fā)布以及美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話，都將持續(xù)影響該板塊的走勢(shì)。

降息預(yù)期的任何風(fēng)吹草動(dòng)都可能引起市場(chǎng)波動(dòng)。

此外，投資者需要注意的是，生物科技行業(yè)高成長(zhǎng)性與高波動(dòng)性并存。除了宏觀利率因素，單個(gè)公司的臨床試驗(yàn)成敗、藥品審批結(jié)果等微觀事件也會(huì)對(duì)股價(jià)造成巨大影響。投資于指數(shù)ETF，是分散個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)的有效方式。

目前無論是納指生物科技ETF抑或標(biāo)普生物科技ETF，以上ETF價(jià)格已創(chuàng)歷史新高，短期內(nèi)追高存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于看好長(zhǎng)期趨勢(shì)的投資者，可以考慮采用定投或逢低分批布局的策略，以平滑成本，從容應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。

（來源：市值風(fēng)云APP）

（來源：市值風(fēng)云APP）

同樣重要的是，投資者在配置以上標(biāo)的時(shí)，需要注意折溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，以標(biāo)普生物科技ETF為例，目前該ETF正面臨著顯著的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于投資者需要支付“高價(jià)”或“泡沫”購(gòu)買。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

納指生物科技ETF的上市新高，不僅僅是一個(gè)簡(jiǎn)單的價(jià)格數(shù)字，它更深刻地反映了全球資本在宏觀經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)向前夕的敏銳嗅覺。

當(dāng)降息的活水即將來臨，那些最需要資金灌溉的創(chuàng)新沃土，正率先煥發(fā)生機(jī)。對(duì)于投資者而言，理解這一邏輯，或許就抓住了下一個(gè)投資時(shí)代的關(guān)鍵線索。

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