導語：12月份USDA豆油報告中性偏空、大豆報告數據整體偏中性。原料端：本次USDA月報其中美豆和南美豆數據未調整，報告中將2025/26年度全球大豆產量、壓榨量、期末庫存增加，出口量減少。豆油報告中，2025/26年度美國豆油供需數據維持不變，主要中國、阿根廷部分數據略做調整。

具體分國家看：

美國豆油供需平衡表（百萬噸） 時間 2023/2024 2024/2025 2025/2026 2025/2026 12月預估 12月預估 11月預估 12月預估 期初庫存 0.73 0.70 0.79 0.79 產量 12.29 13.26 13.68 13.68 進口 0.28 0.17 0.17 0.17 國內消費總量 12.32 12.20 13.45 13.45 出口 0.28 1.13 0.41 0.41 期末庫存 0.70 0.79 0.78 0.78

首先是美國，本次報告在對美國豆油數據未做調整，較上月數據持平。從同比數據分析，變量較大的主要消費量，2025/26年度國內消費量預估1345萬噸，較2023/24年度增加125萬噸。消費預估增加的主要原因是美國生物柴油與可再生柴油的政策驅動與產能擴張。從期末庫存數據來看，較上年度數據調整有限，整體美國豆油供需格局呈現 “絕對高位、壓力緩釋、內需轉型” 的特征，整體處于寬松平衡狀態(tài)。

巴西豆油供需平衡表（百萬噸） 時間 2023/2024 2024/2025 2025/2026 2025/2026 12月預估 12月預估 11月預估 12月預估 期初庫存 0.59 0.18 0.24 0.24 產量 11.06 11.83 12.03 12.03 進口 0.08 0.09 0.04 0.04 國內消費總量 10.20 10.36 10.45 10.45 出口 1.35 1.49 1.50 1.50 期末庫存 0.18 0.24 0.36 0.36

巴西方面，本次報告12月豆油供需數據未做調整，較上月數據持平。從同比數據分析，整體調整幅度有限，主要國內產量預估小幅上調。預估2025/26年度巴西豆油產量1203萬噸，較2024/25年度增加20萬噸，其主要驅動力是國內生物柴油政策推進和壓榨產能增長的確定性趨勢作出的合理預估，反映了市場對巴西豆油產業(yè)長期增長前景的持續(xù)看好。從期末庫存數據分析，預估巴西豆油期末庫存預估36萬噸，連續(xù)3年處于歷史地位區(qū)間，供需格局邊際趨緊。

阿根廷豆油供需平衡表（百萬噸） 時間 2023/2024 2024/2025 2025/2026 2025/2026 12月預估 12月預估 11月預估 12月預估 期初庫存 0.72 0.67 0.32 0.32 產量 7.25 8.62 8.18 8.18 進口 0.00 0.11 0.01 0.05 國內消費總量 1.77 1.98 1.98 1.98 出口 5.53 7.10 6.15 6.15 期末庫存 0.67 0.32 0.37 0.42

阿根廷：本次報告對阿根廷豆油供需數據調整幅度有限，主要預估2025/26年度進口量月環(huán)比增加4萬噸，導致期末庫存數據略有增加。從同比數據分析，巴西豆油出口量數值變動較大，預估2025/26年度出口量615萬噸，較2023/24年度減少95萬噸。核心驅動是國內大豆壓榨量與豆油產量預期下降。

中國豆油供需平衡表（百萬噸） 時間 2023/2024 2024/2025 2025/2026 2025/2026 12月預估 12月預估 11月預估 12月預估 期初庫存 1.01 1.20 0.78 0.78 產量 18.81 20.10 20.52 20.52 進口 0.38 0.30 0.25 0.25 國內消費總量 18.90 20.50 20.65 20.50 出口 0.10 0.32 0.10 0.25 期末庫存 1.20 0.78 0.80 0.80

中國方面，本次報告12月豆油供需數據變動不大，主要豆油消費量預估調減15萬噸，出口預估增加15萬噸，最終期末庫存數據較上月持平。今年國內豆油階段性價格相對于國際油脂價格有優(yōu)勢，市場競爭力走強，因此國內豆油出口量預估增加。從同比來看，雖然2025/26年度期末庫存數據小幅微升，但在近3年度仍處于相對地位，對于豆油底部價格有支撐。

全球豆油供需平衡表（百萬噸） 時間 2023/2024 2024/2025 2025/2026 2025/2026 12月預估 12月預估 11月預估 12月預估 期初庫存 5.87 5.72 6.28 6.42 產量 64.00 69.88 70.57 70.61 進口 10.54 13.96 12.09 12.26 國內消費總量 62.88 68.12 70.04 70.05 出口 11.81 15.01 13.20 13.35 期末庫存 5.72 6.42 5.69 5.89

本次報告中對全球豆油供需平衡表中的各項數值小幅調增。預估產量7061萬噸，環(huán)比調增4萬噸，消費量7005萬噸，環(huán)比增加1萬噸；進口量預估1226萬噸，環(huán)比調增1萬噸，出口量預估1335萬噸，環(huán)比增加15萬噸，期末庫存預估589萬噸，同比增加20萬噸。其一，產量增長主要是全球大豆產量較充裕，南美和美豆產量預估維持高位，大豆壓榨量充足。其二消費增長主因美國生物柴油需求強勁，以及巴西、印尼生物柴油強制摻混率的持續(xù)推進。整體全球豆油期末庫存月度數據環(huán)比增加，短期油脂價格有所承壓。

后期預測

整體來看，本月USDA大豆、豆油報告出爐，數據調整有限，對國內豆油盤面影響較小。當前國內豆油市場供應端表現充裕，油廠壓榨量偏高，據Mysteel農產品跟蹤數據，2025年第49周（11月29日至12月5日）國內油廠大豆實際壓榨量205.58萬噸，年同比增幅23.80%，處于近3年偏高水平。且豆油庫存去化節(jié)奏緩慢，下游需求表現不及預期，基本面供需格局偏弱，但由于進口大豆成本支撐，以及三大油脂性價比優(yōu)勢仍托底豆油價格，預計短期豆油行情震蕩運行。未來繼續(xù)關注原料大豆供應端情況、終端消費變化節(jié)奏以及競品油脂的走勢。

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