深交所官網(wǎng)顯示，12月12日，成都宏明電子股份有限公司（以下簡稱：宏明電子）創(chuàng)業(yè)板IPO將迎來上會(huì)。

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報(bào)告期內(nèi)，受大客戶蘋果公司戰(zhàn)略變動(dòng)及行業(yè)景氣度影響，宏明電子連續(xù)三年業(yè)績下滑，應(yīng)收賬款和高齡存貨持續(xù)增長。

連續(xù)三年業(yè)績下滑

宏明電子主要從事以阻容元器件為主的新型電子元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，還涉及精密零組件業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于平板電腦、筆記本電腦等消費(fèi)電子領(lǐng)域和新能源電池及汽車電子結(jié)構(gòu)件等領(lǐng)域。

首當(dāng)其沖的是宏明電子連續(xù)三年業(yè)績下降的問題。2022年-2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為31.46億元、27.27億元、24.94億元和15.28億元，歸母凈利潤分別為4.76億元、4.12億元、2.68億元和2.57億元。

其中，2023年宏明電子營業(yè)收入和歸母凈利潤分別下降13.33%和13.43%；2024年公司營業(yè)收入和歸屬于母公司股東的凈利潤分別下降8.54%和34.84%；2025年上半年，公司營業(yè)收入和歸屬于母公司股東的凈利潤分別同比增長2.63%和下降4.80%。

報(bào)告期內(nèi)，宏明電子產(chǎn)品主要分為電子元器件和精密零組件兩大類，造成公司業(yè)績持續(xù)下滑的重要原因就在于兩大業(yè)務(wù)板塊都出現(xiàn)了不同程度的問題。

2022年-2025年上半年，宏明電子電子元器件業(yè)務(wù)銷售占比分別為60.92%、72.73%、72.43%和78.26%，其中高可靠產(chǎn)品占電子元器件銷售收入的平均比例為89.41%。2024年，由于受到下游客戶加強(qiáng)成本管控等外部環(huán)境因素的影響，高可靠產(chǎn)品銷售價(jià)格下降，導(dǎo)致公司2024年電子元器件業(yè)務(wù)銷售收入同比下降9.36%。

上述期間內(nèi)，宏明電子高可靠電容器平均銷售價(jià)格分別為10.18元/件、8.80元/件、7.35元/件和7.40元/件，整體呈下降趨勢，2023年至2025年上半年變動(dòng)比例分別為-13.56%、-16.53%和0.76%。

2022年-2025年上半年，宏明電子精密零組件業(yè)務(wù)銷售收入分別為11.42億元、6.24億元、5.53億元和2.92億元，2023年和2024年分別同比下降45.39%和11.36%。

圖片來源：招股書

2023年，受下游消費(fèi)電子市場需求放緩的影響，宏明電子終端客戶蘋果公司的產(chǎn)品需求下滑，導(dǎo)致公司電子精密零組件業(yè)務(wù)近乎腰斬。隨后，受終端客戶蘋果公司產(chǎn)業(yè)鏈外移影響，公司下游客戶在越南、泰國、印度、巴西等地?cái)U(kuò)建工廠，中國大陸的部分產(chǎn)能被轉(zhuǎn)移，而公司未及時(shí)配合進(jìn)行海外建廠，導(dǎo)致部分訂單被其他能夠配合海外建廠的競爭對手所分流。

對此，宏明電子認(rèn)為，“蘋果產(chǎn)業(yè)鏈外移進(jìn)程預(yù)計(jì)需要較長時(shí)間，公司將在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)一定市場份額，但經(jīng)營業(yè)績預(yù)計(jì)將持續(xù)受到影響?！?/p>

報(bào)告期內(nèi)，宏明電子綜合毛利率分別為50.28%、53.49%、43.56%和50.59%。其中，電子元器件業(yè)務(wù)毛利率分別為67.91%、65.83%、54.90%和58.52%，受下游防務(wù)領(lǐng)域客戶加強(qiáng)成本管控等因素影響，電子元器件產(chǎn)品銷售價(jià)格整體呈下降趨勢，導(dǎo)致2023年和2024年電子元器件業(yè)務(wù)毛利率有所下滑。

與此同時(shí)，宏明電子精密零組件業(yè)務(wù)毛利率分別23.26%、22.67%、19.69%和25.16%，毛利率相對穩(wěn)定。但隨著蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能外移，國內(nèi)訂單減少，市場競爭加劇可能導(dǎo)致價(jià)格競爭。此外，下游消費(fèi)電子市場競爭較為激烈，如未來蘋果公司產(chǎn)品的優(yōu)勢地位下降或出貨量顯著下滑，有可能導(dǎo)致蘋果公司壓縮采購成本，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈上供應(yīng)商的利潤水平下降。

營運(yùn)資金占用大

2022年-2025年上半年，宏明電子對前五大客戶銷售收入總額分別為20.09億元、18.12億元、15.02億元和9.73億元，占營業(yè)收入的比重分別為63.84%、66.45%、60.22%和63.69%，客戶集中度相對較高。

據(jù)了解，報(bào)告期內(nèi)宏明電子前五大客戶主要為航天科工、中國電科、航空工業(yè)、航天科技等防務(wù)領(lǐng)域集團(tuán)公司下屬單位，以及鴻海集團(tuán)、達(dá)功電腦等蘋果公司產(chǎn)業(yè)鏈的一級或總成供應(yīng)商。

其中，宏明電子對鴻海集團(tuán)及其下屬單位實(shí)現(xiàn)銷售分別為4.37億元、2.27億元、1.92億元和9072.54萬元，銷售收入持續(xù)減少。2022年，鴻海集團(tuán)為公司第二大客戶，隨后下降為第五大客戶。此外，蘋果公司另一供應(yīng)商達(dá)功（上海）電腦有限公司2022年為公司第五大客戶，實(shí)現(xiàn)銷售收入3億元，后續(xù)未再出現(xiàn)于前五大客戶之列。

由此可見，2022年宏明電子對蘋果公司銷售占比達(dá)23.44%，兩家總成供應(yīng)商都出現(xiàn)在公司前五大客戶之列。而到了2025年上半年，宏明電子對蘋果公司銷售僅5.94%，占比大幅下滑。

除蘋果公司外，宏明電子的電子元器件產(chǎn)品主要面向航空航天、武器裝備等防務(wù)領(lǐng)域客戶。近兩年來，受下游防務(wù)領(lǐng)域裝備型號調(diào)整、項(xiàng)目延遲等因素影響，防務(wù)類客戶的內(nèi)部資金撥付流程和外部的付款審批流程普遍延長，客戶的銷售回款周期拉長，導(dǎo)致公司的整體應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)合計(jì)余額、賬齡1年以上的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)余額和占比均呈增加態(tài)勢。

2022年-2025年上半年各期末，宏明電子的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)余額分別為20億元、19.79億元、20.70億元和24.46億元。1年以上的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)余額分別為2.15億元、2.17億元、3.82億元和5.38億元，占各期末余額的比例分別為10.76%、10.98%、18.44%和21.99%，呈增長態(tài)勢。其中，2025年6月末的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)余額、1年以上的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)余額及占比增長顯著，主要是由于公司下游防務(wù)類客戶的回款集中在各年度的第四季度所致。

此外，報(bào)告期內(nèi)，受下游防務(wù)類客戶回款周期放緩，宏明電子應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)整體余額和長賬齡余額增加，應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提金額增加。

報(bào)告期各期末，宏明電子的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金額分別為1.34億元、1.33億元、1.55億元和1.85億元，占各期末應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)余額的比例分別為6.68%、6.73%、7.48%和7.58%，應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提金額和計(jì)提比例逐年增加。

不僅如此，宏明電子的存貨也同樣面臨著規(guī)模較大及跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)。2022年-2025年上半年各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為10.23億元、10.52億元、9.58億元和8.99億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為29.75%、28.28%、25.44%和22.22%，占比較高。

其中，公司1年以上的存貨余額分別為3.11億元、4.68億元、5.05億元和4.70億元，占各期末存貨余額的比例分別為25.71%、35.62%、41.54%和39.69%，1年以上的存貨余額及占比整體呈增長態(tài)勢。

報(bào)告期各期末，宏明電子的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提金額分別為1.88億元、2.63億元、2.59億元和2.87億元，各期末的存貨跌價(jià)計(jì)提比例分別為15.49%、19.96%、21.26%和24.18%，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額和計(jì)提比例逐年上升，主要是由于公司1年以上的存貨余額及占比增加所致。

身為擁有67年歷史的軍工電子老將，宏明電子報(bào)告期內(nèi)壓力重重，連續(xù)三年業(yè)績下滑，大客戶戰(zhàn)略調(diào)整，應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模較大。公司未來業(yè)績穩(wěn)定性如何，成了宏明電子最亟待回答的問題。

全文參考資料：新浪財(cái)經(jīng)、公司招股書及回復(fù)函公開數(shù)據(jù)等