鮑威爾12月10日新聞發(fā)布會要點總結(jié)：

1、貨幣政策：并不認為“下次會加息”是任何人的基本假設(shè)。
2、勞動力市場：需要謹慎地評估家庭就業(yè)數(shù)據(jù)。那些沒能收集到的數(shù)據(jù)可能會造成（數(shù)據(jù)）扭曲/失真。技術(shù)性因素可能會扭曲CPI和家庭就業(yè)數(shù)據(jù)。失業(yè)率可能僅僅會上升十分之一至十分之二。就業(yè)增長被夸，這并沒有爭議。 人工智能（AI）可能是就業(yè)疲軟的原因之一，但其影響程度并不大。
3、通脹：美國已經(jīng)在非關(guān)稅通脹領(lǐng)域取得進展。如果美國不實施新的關(guān)稅，商品通脹可能會在2026年一季度見頂。
4、10-11月美國政府停擺：2026年增長預(yù)期在一定程度上上修，體現(xiàn)出美國政府10-11月關(guān)門事件結(jié)束的影響。
5、個人前途：對美聯(lián)儲主席任期屆滿之后沒有任何新的打算。
6、市場反應(yīng)：標(biāo)普漲幅從1.2%收窄至0.7%，道指目前漲556點漲幅1.1%，納指漲0.4%，半導(dǎo)體指數(shù)漲1.4%，銀行指數(shù)漲2.7%。兩年期美債收益率跌穿3.54%刷新日低，日內(nèi)跌7.5個基點；10年期美債收益率跌約5個基點，刷新日低至4.14%下方。現(xiàn)貨黃金漲0.6%，刷新日高、逼近4239美元，北京時間03:41（鮑威爾新聞發(fā)布會之處）刷新日低、逼近4182美元。鮑威爾新聞發(fā)布會臨近結(jié)束時，比特幣一度漲向94500美元刷新日高。

美東時間12月10日周三，美聯(lián)儲在貨幣政策委員會FOMC會后公布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從3.75%至4.00%下調(diào)至3.50%至3.75%，同時啟動短期美國國債的購買。美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后記者會上表示，目前可獲得的數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟前景尚未改變，國債購買規(guī)模在未來幾個月內(nèi)可能會維持在較高水平。

鮑威爾在記者會開場白中表示，盡管過去一兩個月的一些重要聯(lián)邦政府?dāng)?shù)據(jù)尚未公布，但現(xiàn)有的公共部門和私營部門數(shù)據(jù)顯示，自10月會議以來，美國就業(yè)和通脹前景并未發(fā)生明顯變化，經(jīng)濟活動仍在以溫和的速度擴張。勞動力市場狀況似乎正在逐步降溫，而通脹水平仍然略高，消費者支出看起來依然穩(wěn)健，企業(yè)固定資產(chǎn)投資也在持續(xù)增長。

他說，相比之下，房地產(chǎn)領(lǐng)域的活動仍然疲弱。聯(lián)邦政府的臨時停擺可能在本季度對經(jīng)濟活動造成了一定拖累，但隨著政府重新運作，這些影響預(yù)計將在下個季度通過更高的增長基本得到抵消。

在美聯(lián)儲的《經(jīng)濟預(yù)測摘要》中，與會者的預(yù)測中位數(shù)顯示，今年實際GDP增速預(yù)計為1.7%，明年為2.3%，這一預(yù)期略高于9月的預(yù)測。

在勞動力市場方面，鮑威爾表示，盡管10月和11月的官方就業(yè)數(shù)據(jù)尚未公布，但現(xiàn)有證據(jù)表明，裁員和招聘活動都仍然處于較低水平。同時，家庭對就業(yè)機會的看法，以及企業(yè)對招聘難度的感受，都在持續(xù)下降。失業(yè)率繼續(xù)小幅上升，達到4.4%，而就業(yè)增長較今年早些時候明顯放緩。

這種放緩在很大程度上，可能反映了勞動力供給增長放緩，包括移民減少和勞動參與率變化。但與此同時，勞動力需求本身也確實有所走弱。
在這樣一個活躍度下降、趨于疲軟的勞動力市場中，近幾個月就業(yè)下行風(fēng)險有所上升。委員會預(yù)計，今年年底失業(yè)率約為4.5%，之后將小幅回落。

有關(guān)通脹，鮑威爾表示，通脹已從2022年年中高點明顯回落，但相對于美聯(lián)儲長期2%的目標(biāo)，仍然略高。他說，自10月會議以來，通脹數(shù)據(jù)發(fā)布不多。以9月為截至點的12個月內(nèi)，整體個人消費支出（PCE）價格指數(shù)上漲了2.8%；剔除食品和能源后的核心PCE通脹同樣為2.8%。

這些讀數(shù)高于今年早些時候的水平，主要原因是商品通脹回升，反映了關(guān)稅帶來的影響。

他表示，相比之下，服務(wù)類通脹的回落趨勢似乎仍在持續(xù)。短期通脹預(yù)期已從今年早些時候的高點回落，無論是市場指標(biāo)還是調(diào)查數(shù)據(jù)都反映了這一點；而大多數(shù)長期通脹預(yù)期指標(biāo)仍然與美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)保持一致。

在《經(jīng)濟預(yù)測摘要》中，美聯(lián)儲官員對整體PCE通脹的中位預(yù)測是，今年為2.9%，明年為2.4%，略低于9月的預(yù)測。此后，通脹中位數(shù)預(yù)計將回落至2%。

鮑威爾表示，當(dāng)前，通脹風(fēng)險偏向上行，而就業(yè)風(fēng)險偏向下行，這是一個充滿挑戰(zhàn)的局面。

在應(yīng)對就業(yè)與通脹目標(biāo)之間的張力時，并不存在一條沒有風(fēng)險的政策路徑。
一個合理的基本判斷是，關(guān)稅對通脹的影響將是相對短暫的，本質(zhì)上是一種一次性的價格水平上移。
我們的職責(zé)，是確保這種一次性的價格上升不會演變成持續(xù)性的通脹問題。但與此同時，近幾個月就業(yè)下行風(fēng)險有所上升，整體風(fēng)險平衡已經(jīng)發(fā)生變化。
我們的政策框架要求在雙重使命的兩個方面之間保持平衡。因此，我們認為在本次會議上下調(diào)政策利率25個基點是合適的。

隨著今天的降息，在過去三次會議中，美聯(lián)儲已累計下調(diào)政策利率75個基點。鮑威爾表示，這將有助于在關(guān)稅影響消退后，推動通脹逐步回落至2%。

他說，自9月以來對政策立場所做的調(diào)整，已使政策利率進入多種“中性利率”估計區(qū)間之內(nèi)，聯(lián)邦公開市場委員會成員的中位數(shù)預(yù)測顯示，2026年底聯(lián)邦基金利率的合適水平為3.4%，2027年底為3.1%，這一預(yù)測與9月保持不變。

啟動美債購買

鮑威爾表示，作為一項獨立決定，美聯(lián)儲還決定啟動對短期美國國債的購買，其唯一目的，是在較長時間內(nèi)維持充足的儲備金供應(yīng)，從而確保美聯(lián)儲能夠有效控制政策利率。他強調(diào)，這些問題與貨幣政策立場本身是分開的，并不代表政策取向的變化。

他說，鑒于貨幣市場利率相對于美聯(lián)儲設(shè)定的管理利率持續(xù)走高，以及其他儲備金市場狀況指標(biāo)，委員會認為，儲備金規(guī)模將回落至“充足的水平”（ample levels）。

因此，增加我們的證券持有量，有助于確保聯(lián)邦基金利率維持在目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。這是必要的，因為隨著經(jīng)濟增長，公眾對現(xiàn)金和儲備金的需求也會增加。

鮑威爾表示，根據(jù)紐約聯(lián)儲發(fā)布的說明，初期的資產(chǎn)購買規(guī)模將在第一個月達到400億美元，并可能在接下來幾個月保持較高水平，以緩解預(yù)計中的短期貨幣市場壓力。之后，購買規(guī)模預(yù)計將下降，具體節(jié)奏將取決于市場狀況。

在我們的執(zhí)行框架下，“充足的儲備金”意味著，聯(lián)邦基金利率和其他短期利率主要通過我們設(shè)定的管理利率來控制，而不是依賴每日的貨幣市場操作。

他說，在這一機制下，常設(shè)回購工具在貨幣市場壓力較大的時候，對于確保聯(lián)邦基金利率穩(wěn)定在目標(biāo)區(qū)間內(nèi)至關(guān)重要?；谶@一考慮，委員會重新評估并調(diào)整了回購操作的限額，以支持貨幣政策執(zhí)行和市場平穩(wěn)運行，并將在經(jīng)濟條件合理時使用這些工具。

以下是記者會問答環(huán)節(jié)實錄：

Q1：今天的聲明中加入了“在考慮進一步調(diào)整的幅度和時機時”這句話，是否意味著美聯(lián)儲現(xiàn)在將按兵不動，直到從就業(yè)數(shù)據(jù)或經(jīng)濟沿著基準情景發(fā)展的過程中，看到更明確的信號？考慮到GDP增速上調(diào)、通脹水平以及相對穩(wěn)定的失業(yè)率，這看起來構(gòu)成了一個對明年相當(dāng)一致的經(jīng)濟預(yù)期。這種前景是如何形成的？是否與人工智能的早期發(fā)展、生產(chǎn)率改善有關(guān)？主要推動因素是什么？

鮑威爾：是的。9月以來的調(diào)整，已經(jīng)讓我們的政策利率進入了一個相當(dāng)寬泛的“中性利率”估計區(qū)間。正如我們今天在聲明中提到的，未來是否以及如何進一步調(diào)整，將取決于我們對最新數(shù)據(jù)的觀察以及對就業(yè)和通脹風(fēng)險平衡的判斷。

新增的表述強調(diào)，我們會仔細評估即將公布的數(shù)據(jù)。同時我也想指出，自9月以來我們已經(jīng)累計降息75個基點，而自去年9月以來累計降息175個基點。目前聯(lián)邦基金利率已經(jīng)處在一個較寬的中性利率估計區(qū)間內(nèi)，這使我們具備了耐心觀望、等待經(jīng)濟如何進一步演變的良好條件。

有多方面因素在推動預(yù)測結(jié)果的變化。如果你放眼美聯(lián)儲之外的預(yù)測機構(gòu)，也能看到其中不少機構(gòu)同樣上調(diào)了增長預(yù)期。一方面，消費者支出依然保持韌性；另一方面，與人工智能相關(guān)的數(shù)據(jù)中心建設(shè)以及AI投資，正在支撐企業(yè)固定資產(chǎn)投資。

總體來看，無論是在美聯(lián)儲內(nèi)部，還是在外部預(yù)測中，對明年的基準預(yù)期，都是在當(dāng)前相對偏低的1.7%增長基礎(chǔ)上出現(xiàn)回升。我剛才提到，9月SEP中對今年的增長預(yù)測是1.2%，而目前是1.7%，對明年的預(yù)測是2.3%。其中一部分變化與政府停擺有關(guān)，這大約可以從今年挪出0.2個百分點放到明年，因此也可以理解為今年約1.9%，明年約2.1%。

總體而言，財政政策將繼續(xù)提供支持，AI相關(guān)支出預(yù)計會持續(xù)，消費者也仍在繼續(xù)支出。因此，從基準情景來看，明年經(jīng)濟增長看起來將是穩(wěn)健的。

Q2：你之前曾用“風(fēng)險管理框架”來描述這輪降息。現(xiàn)在是否正處在基于風(fēng)險管理的降息階段？換句話說，面對下周可能公布的、在就業(yè)方面偏弱或反復(fù)的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲是否已經(jīng)提前“買好了足夠的保險”？你們大幅上調(diào)了經(jīng)濟增長預(yù)期，但就業(yè)方面的回落幅度卻不大。也就是說，增長更高了，但就業(yè)并沒有明顯走弱？

鮑威爾：在1月會議之前，我們還會獲得大量新的數(shù)據(jù)，我相信到時我們還會進一步討論這些問題。這些數(shù)據(jù)都會納入我們的政策考量。

不過，是的，回顧一下此前的情況：我們曾將政策利率維持在5.4%超過一年，因為當(dāng)時通脹水平很高，非常高，而失業(yè)率和勞動力市場狀況都相當(dāng)穩(wěn)健。隨后，在2024年夏天，通脹開始回落，勞動力市場也逐漸顯現(xiàn)出真正的疲軟跡象。

因此，按照我們的政策框架，當(dāng)雙重目標(biāo)面臨的風(fēng)險變得更加均衡時，就應(yīng)當(dāng)從此前主要側(cè)重應(yīng)對其中一個目標(biāo)——在當(dāng)時是通脹——轉(zhuǎn)向一個更加平衡、更接近中性的政策立場。

我們正是這樣做的。我們先進行了幾次降息，然后暫停了一段時間，以觀察年中經(jīng)濟形勢的演變，隨后在10月恢復(fù)降息，累計下調(diào)了175個基點。正如我剛才提到的，我們認為當(dāng)前所處的位置，使我們能夠比較從容地觀察接下來經(jīng)濟將如何發(fā)展。

“增長更高但就業(yè)并未明顯走弱”背后的含義，通常就是生產(chǎn)率提高。其中一部分可能與人工智能有關(guān)。同時我認為，生產(chǎn)率在過去幾年里本身就已經(jīng)呈現(xiàn)出較為結(jié)構(gòu)性的上升趨勢。

如果把潛在生產(chǎn)率增長理解為每年大約2%，那么在不需要顯著增加就業(yè)的情況下，經(jīng)濟也可以維持更高的增長速度，而居民收入會隨著時間推移而提高。從這個角度看，這是一個積極的結(jié)果，這正是這些預(yù)測所反映出的基本含義。

Q3：今天的決定顯然分歧很大。不只是有兩位委員正式投反對票，另外還有四位委員表達了較為溫和的反對意見。我想知道，是否有多位委員對繼續(xù)降息持保留態(tài)度，意味著短期內(nèi)再次降息的門檻已經(jīng)明顯提高？如果目前的政策立場被認為是“位置合適的”，那么委員會究竟需要看到什么，才會支持在1月再次降息？

鮑威爾：好的。先說明一點，正如我之前提到的，目前我們的兩個目標(biāo)之間確實存在一定張力。

有意思的是，F(xiàn)OMC與會的所有人都一致認為，通脹仍然偏高，我們希望它繼續(xù)回落；同時，大家也都同意勞動力市場已經(jīng)出現(xiàn)降溫跡象，而且未來還存在進一步走弱的風(fēng)險。這一點上，大家是完全一致的。

分歧在于，如何權(quán)衡這兩方面的風(fēng)險，各自對前景的判斷如何，以及最終認為哪一側(cè)的風(fēng)險更大。

當(dāng)雙重使命的兩部分之間出現(xiàn)這種明顯張力時，本來就不常見，而一旦出現(xiàn)，通常就會看到現(xiàn)在這種情況，我們確實也看到了。

與此同時，我要說，我們內(nèi)部的討論質(zhì)量非常高，是我在美聯(lián)儲14年里見過的最好的之一。討論非常認真、理性、相互尊重。大家都有很強的觀點，但最終我們需要做出決定。今天我們做出了決定，12名委員中有9人支持，因此支持面其實相當(dāng)廣。但這并不是那種大家對方向和做法高度一致的常態(tài)情形，而是意見分布更為分散。

我認為，這正是當(dāng)前形勢本身所決定的結(jié)果。至于接下來需要看到什么，我想每個人心中都有各自的前景判斷。但最終，在已經(jīng)累計降息75個基點之后，這75個基點的政策影響，正如我之前多次提到的，才剛剛開始逐步顯現(xiàn)。

目前的政策立場，讓我們處在一個可以耐心觀望的位置，看看經(jīng)濟將如何演變。接下來我們還會看到相當(dāng)多的數(shù)據(jù)。

順便說一句，既然提到數(shù)據(jù)，我要特別強調(diào)，我們在解讀部分數(shù)據(jù)時需要格外謹慎，尤其是家庭調(diào)查數(shù)據(jù)。在通脹和勞動力市場的一些統(tǒng)計中，由于數(shù)據(jù)收集方式本身的技術(shù)性原因，數(shù)據(jù)可能不僅會更波動，甚至可能出現(xiàn)偏差。

這主要是因為10月以及11月上半月部分數(shù)據(jù)未能正常采集。因此，未來我們確實會拿到數(shù)據(jù)，但在1月會議前，我們需要以更加審慎、甚至帶著一定懷疑態(tài)度的方式來解讀這些數(shù)據(jù)。

盡管如此，到1月時，我們?nèi)匀粫莆障喈?dāng)多的12月數(shù)據(jù)。所以無論是CPI，還是家庭調(diào)查數(shù)據(jù)，我們都會非常仔細地分析，并充分考慮這些技術(shù)性因素可能帶來的扭曲影響。

Q4：你剛才對當(dāng)前這種復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境下的分歧持相當(dāng)積極的態(tài)度。但是否存在這樣一種情況：當(dāng)反對意見增多時，反而會對美聯(lián)儲的溝通、以及未來政策路徑的信息傳遞產(chǎn)生負面影響？

鮑威爾：我并不認為我們已經(jīng)到了那樣的階段，至少現(xiàn)在還遠遠沒有。

再說一遍，這些討論是高質(zhì)量的、深思熟慮的、相互尊重的。你會聽到一些委員的觀點，而你也會聽到很多外部分析人士說同樣的話——在當(dāng)前情況下，兩種立場其實都能講得通。

我自己也可以為任何一邊做出論證。這本身就是一個非常接近的判斷。我們必須做出決定。當(dāng)然，我們總是希望數(shù)據(jù)能給我們一個非常清晰的指引，但在當(dāng)前這種情況下，確實存在相互競爭的風(fēng)險。

如果你仔細看《經(jīng)濟預(yù)測摘要》，會發(fā)現(xiàn)有相當(dāng)多的參與者都認為，失業(yè)率面臨上行風(fēng)險，通脹同樣也面臨上行風(fēng)險。那該怎么辦？我們只有一個工具，卻無法同時針對兩個目標(biāo)采取不同方向的行動。于是問題就變成了：行動的節(jié)奏如何？先側(cè)重哪一邊？以及時點如何把握？

這是一個非常具有挑戰(zhàn)性的局面。而正如我之前所說的，我們現(xiàn)在所處的位置，是一個可以耐心等待、觀察經(jīng)濟如何進一步演變的良好位置。

Q5：市場提到了上世紀90年代的情況。當(dāng)時委員會曾兩次各進行過連續(xù)三次、每次25個基點的降息，一次是在1995年至1996年，另一次是在1998年。而在這兩輪之后，利率的下一步動作都是上調(diào)，而不是繼續(xù)下調(diào)?，F(xiàn)在政策利率已經(jīng)更接近中性水平，是否可以認為下一步利率調(diào)整一定是向下？還是說，從現(xiàn)在開始，政策風(fēng)險是真正意義上的雙向？

鮑威爾：我認為，目前沒有任何人把加息作為基本假設(shè)。我并沒有聽到這樣的看法。現(xiàn)在看到的情況是，有些人認為政策可以停在這里，認為目前的位置是合適的，只需要等待觀察；也有一些人認為，今年或明年還需要再降一次，甚至降不止一次。

但當(dāng)委員寫下各自對政策路徑和合適利率水平的判斷時，基本都集中在幾種情況：要么維持在當(dāng)前水平，要么小幅降息，要么降息幅度稍大一些。我并不認為主流情景包含加息。

當(dāng)然，只有兩次、現(xiàn)在算三次的歷史樣本，不能算是一個很大的數(shù)據(jù)集，但你提到的90年代那兩次“三連降”情況確實存在。

Q6：失業(yè)率在過去將近兩年里一直在非常緩慢地上升，而且今天的聲明中，也不再使用“失業(yè)率仍然處于低位”這樣的表述。在住房以及其他對利率高度敏感的行業(yè)，仍然承受緊縮政策影響的情況下——即便在今天之前已經(jīng)累計降息150個基點——是什么讓你們有信心，失業(yè)率不會在2026年繼續(xù)上升？

鮑威爾：我們的判斷是，在進一步降息75個基點之后，政策利率已經(jīng)進入一個相當(dāng)寬泛、合理的中性利率估計區(qū)間。

處在這樣的位置，有助于勞動力市場趨于穩(wěn)定，或者最多只是再小幅上升一兩成個百分點，而不至于出現(xiàn)明顯更嚴重的下行。到目前為止，我們也完全沒有看到任何出現(xiàn)急劇惡化的跡象。

與此同時，當(dāng)前政策立場仍然不能算是寬松的。我們認為，今年在非關(guān)稅相關(guān)的通脹方面已經(jīng)取得了一定進展。隨著關(guān)稅影響逐步傳導(dǎo)，這些影響會在明年體現(xiàn)出來。

正如我之前所說的，我們現(xiàn)在所處的位置，使我們能夠耐心觀察這些變化最終會如何演變。這是我們的基本預(yù)期，但接下來公布的數(shù)據(jù)會告訴我們，這個判斷是否正確。

Q7：很多人把你在10月會議上的表態(tài)理解為：在形勢不夠清晰、存在“迷霧”的情況下，美聯(lián)儲會放慢節(jié)奏，這意味著這次不會降息，而是等到1月再降。那為什么委員會最終選擇在今天行動，而不是等到1月？

鮑威爾：是的，在10月我確實說過，當(dāng)時并不存在一定會采取行動的確定性，而這本身就是事實。我當(dāng)時也說過，確實存在行動的可能性，你可以這樣去理解，但我也很謹慎地指出，其他人也可能會有不同的解讀。

那為什么我們今天選擇行動？我想主要有幾個原因。首先，勞動力市場持續(xù)出現(xiàn)逐步降溫的跡象。失業(yè)率從6月到9月已經(jīng)上升了0.3個百分點。自4月以來，非農(nóng)就業(yè)平均每月新增約4萬人。我們認為這些數(shù)據(jù)被高估了大約6萬人，調(diào)整后實際上可能是每月減少約2萬人。

另外還有一點值得強調(diào)，家庭調(diào)查和企業(yè)調(diào)查都顯示，勞動力供給和需求都在下降。因此，我認為可以說，勞動力市場仍在持續(xù)、逐步降溫，而且可能比我們此前預(yù)期的還要略微更明顯一些。

在通脹方面，數(shù)據(jù)略微低于此前預(yù)期。我認為，越來越多的證據(jù)表明，目前的情況是服務(wù)業(yè)通脹在回落，而商品通脹在上升；而商品通脹的上升，幾乎完全集中在存在關(guān)稅的領(lǐng)域。

這進一步強化了當(dāng)前的判斷。到目前為止，這仍然更多是一種判斷框架：也就是當(dāng)前通脹超出目標(biāo)的主要來源是商品，而商品通脹中，超過一半來自關(guān)稅。那么問題就變成，我們對關(guān)稅的影響應(yīng)當(dāng)作何預(yù)期？

在這方面，我們會觀察更廣泛的宏觀經(jīng)濟“熱度”。經(jīng)濟是否過熱？是否存在明顯的供給約束？工資情況如何？你們今天也看到了就業(yè)成本指數(shù)（ECI）的報告。從這些指標(biāo)來看，目前的經(jīng)濟并不像是那種會引發(fā)典型菲利普斯曲線式通脹的“過熱經(jīng)濟”。

綜合考慮這些因素后，我們認為這是一個需要作出決定的時點。這個決定顯然不是一致通過的，但總體來看，這是委員會作出的判斷，也是我們今天采取行動的原因。

Q8：再問一個關(guān)于準備金的問題。委員會內(nèi)部對近期貨幣市場中出現(xiàn)的一些緊張跡象，有多擔(dān)憂？

鮑威爾：我不會說是“擔(dān)憂”。事情的經(jīng)過其實是這樣的：資產(chǎn)負債表的收縮，也就是通常所說的QT，一直在推進，我們也有一套明確的監(jiān)測框架。期間并沒有發(fā)生什么異常，隔夜回購便利的使用規(guī)模幾乎降至零。

但從9月開始，聯(lián)邦基金利率開始在目標(biāo)區(qū)間內(nèi)向上靠攏，幾乎觸及準備金充足區(qū)間的上沿。這本身并沒有問題，它只是告訴我們，我們已經(jīng)進入了“準備金趨緊”的運行狀態(tài)。

我們早就預(yù)期這種情況會出現(xiàn)，只是它來得稍微比預(yù)想中快了一點。但我們完全準備好在需要時采取此前就明確過的行動，而這些行動正是我們今天宣布的措施。

因此，我們宣布重新啟動準備金管理相關(guān)的資產(chǎn)購買。這與貨幣政策立場本身完全是兩回事，其目的只是為了維持體系中充足的準備金。

至于為什么規(guī)模會這么大，原因在于，如果向前看，4月15日的報稅日即將到來。在我們的運行框架下，即便是在準備金暫時下降的時期，也需要確保準備金是充足的。而報稅日正是準備金會出現(xiàn)明顯、但短暫下降的時點，因為大量資金會從銀行體系流向政府。

因此，接下來幾個月出現(xiàn)的這種季節(jié)性準備金回補，本來就會發(fā)生，僅僅因為4月15日一定會到來。

此外，資產(chǎn)負債表本身還存在一種長期、結(jié)構(gòu)性的增長趨勢。為了讓準備金在銀行體系和整個經(jīng)濟中的相對水平保持穩(wěn)定，僅這一點，就要求我們每個月增加大約200億至250億美元的準備金。這只是其中的一小部分。

所有這些因素疊加在一起，再加上為順利度過4月中旬報稅期而進行的幾個月前置補充，這就是我們目前在準備金操作方面所做安排的全部背景。

Q9：這是下個月最高法院舉行一場重要聽證會之前，最后一次FOMC會后記者會。你能否談?wù)勀阆Ｍ罡叻ㄔ簳绾尾脹Q？另外，我也想知道，美聯(lián)儲為什么在這樣一個極其關(guān)鍵的問題上一直保持相當(dāng)克制的態(tài)度。

鮑威爾：這個問題我不想在這里討論。我們不是法律評論員，這件事目前正在司法程序中，我們認為，公開參與相關(guān)討論并不會對事情有所幫助。

Q10：你是否認為，1990年代可以作為理解當(dāng)前經(jīng)濟形勢的一個有用參考模型？

鮑威爾：我不認為它能上升到那樣的參考層級。確實，在某一年——是2019年還是2000年？——我們曾經(jīng)連續(xù)降息三次，但當(dāng)前的情況非常獨特。
至少可以明確一點，這不是1970年代的情形。但我們的確面臨雙重使命之間的張力。

這種情況，在我任職美聯(lián)儲期間是獨一無二的，如果往更久遠的歷史回看，也很少見到類似局面。

在我們的政策框架中，正如你所知道的，當(dāng)出現(xiàn)這種情況時，我們會嘗試在兩個目標(biāo)之間采取一種平衡的做法。我們會評估它們距離目標(biāo)有多遠，以及分別需要多長時間才能回到目標(biāo)水平。

這在很大程度上是一種主觀判斷，但它所傳遞的信息是：當(dāng)兩個目標(biāo)面臨的風(fēng)險大致相當(dāng)、威脅程度相近時，政策立場就應(yīng)該盡量接近中性。因為如果政策偏向?qū)捤苫蚱蚓o縮，實際上就是在偏袒其中一個目標(biāo)。

因此，我們一直在朝著中性的方向調(diào)整政策立場?，F(xiàn)在，我們已經(jīng)處在中性區(qū)間之內(nèi)，而且我會說，可能是在中性區(qū)間的偏高端位置。這正是我們目前所處的狀態(tài)。

恰好我們已經(jīng)降息了三次。我們還沒有就1月作出任何決定，但正如我之前所說的，我們認為自己目前處在一個可以耐心等待、觀察經(jīng)濟表現(xiàn)的位置。

Q11：《經(jīng)濟預(yù)測摘要》中顯示，通脹預(yù)期已經(jīng)有所回落。你是否認為關(guān)稅帶來的價格上漲，會在接下來的三個月內(nèi)逐步傳導(dǎo)？這是否是一個大約持續(xù)六個月的過程，然后才會結(jié)束？在此過程中，是否會對就業(yè)構(gòu)成威脅？

鮑威爾：關(guān)于關(guān)稅的影響，通常是這樣的：先有關(guān)稅的宣布，隨后需要一段時間才能體現(xiàn)在價格上，因為商品需要從其他地區(qū)運輸過來。換句話說，單項關(guān)稅要完全體現(xiàn)其影響，往往需要相當(dāng)長的一段時間。

但當(dāng)它的影響真正體現(xiàn)出來之后，關(guān)鍵問題在于：這究竟是一次性的價格上升，還是會持續(xù)推高通脹。

我們會綜合觀察所有關(guān)稅相關(guān)的公告。從整體來看，每一項關(guān)稅都會對應(yīng)一個“完全傳導(dǎo)”的時間窗口。

如果假設(shè)沒有新的關(guān)稅宣布——當(dāng)然我們并不知道是否會如此，但先假設(shè)沒有新的關(guān)稅——那么商品通脹大致會在明年第一季度左右見頂。我們無法非常精確地預(yù)測，沒有人能做到這一點，但大致可以認為是在明年一季度左右達到高點。

從現(xiàn)在到那時，商品通脹的上行幅度應(yīng)該不會太大，可能只有零點幾個百分點，甚至更低。對此我們并沒有非常精確的判斷。

在那之后，如果不再有新的關(guān)稅出臺，商品價格的關(guān)稅影響大約需要九個月左右才能完全消化——這九個月同樣只是一個估算——那么在明年下半年，你應(yīng)該會看到這部分通脹開始回落。

Q12：媒體最近公開討論可能會出現(xiàn)新的美聯(lián)儲主席。這是否會對你當(dāng)前的工作造成干擾，或者改變你現(xiàn)在的判斷？

鮑威爾：不會。

Q13：自你們在2024年9月開始降息以來，10年期美債收益率已經(jīng)上升了50個基點，收益率曲線也基本在持續(xù)變陡。在缺乏新增數(shù)據(jù)的情況下，為什么你認為現(xiàn)在繼續(xù)降息，能夠壓低那些對經(jīng)濟影響最大的長期利率？

鮑威爾：我們關(guān)注的重點是實體經(jīng)濟。當(dāng)長期國債收益率出現(xiàn)波動時，關(guān)鍵是要看它們?yōu)槭裁磿舷虏▌印?/p>

如果看通脹補償，也就是盈虧平衡通脹率，這是影響長期利率的一個組成部分。目前這些指標(biāo)處在非常舒適的水平。尤其是在短期影響消退之后，盈虧平衡通脹率處在很低的位置，與長期2%的通脹目標(biāo)一致。

因此，目前利率上升的情況，并不反映市場對長期通脹的擔(dān)憂，或類似的因素。我會非常頻繁地關(guān)注這些指標(biāo)，調(diào)查數(shù)據(jù)也是一樣，所有調(diào)查都顯示，公眾理解我們對2%通脹目標(biāo)的承諾，也相信我們會回到這一目標(biāo)。

那么，利率為什么會上升？一定是其他因素在起作用，很可能是對更高經(jīng)濟增長的預(yù)期，或類似的原因。這正是當(dāng)前情況的重要組成部分。你們也看到，去年年底出現(xiàn)了一次較大的利率上行，那并不是由我們的政策直接引起的，而是由其他發(fā)展因素推動的。

Q14：你剛才提到，公眾相信你們會把通脹帶回2%。但對大多數(shù)美國人來說，物價高企、通脹仍然是他們最關(guān)心的問題。你能否向他們解釋一下，為什么你們現(xiàn)在更重視看起來對大多數(shù)人仍然相對穩(wěn)定的勞動力市場，而不是他們最關(guān)切的通脹問題？

鮑威爾：正如你所知道的，我們在美國經(jīng)濟中擁有一套非常廣泛的聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)，通過12家地區(qū)聯(lián)儲，我們獲得的信息是幾乎無可比擬的。我們非常清楚地聽到了民眾對生活成本的感受，確實是成本很高。

但其中很大一部分，并不是來自當(dāng)前的通脹率，而是源于2022年和2023年高通脹時期所固化下來的價格水平，也就是已經(jīng)“嵌入”的高成本，這才是人們目前感受到的現(xiàn)實。

因此，我們能做的最重要的事情，就是把通脹恢復(fù)到2%的目標(biāo)水平，我們的政策正是朝著這個方向努力。同時，我們也希望經(jīng)濟保持強勁，讓實際工資持續(xù)增長，讓人們有工作、有收入。

未來需要有一段時間，實際薪酬要明顯為正，也就是說，名義工資增速要持續(xù)高于通脹率，人們才會真正開始在“負擔(dān)能力”這個問題上感覺好轉(zhuǎn)。因此，我們正在努力做到這兩點：一方面控制通脹，另一方面支持勞動力市場和工資增長，讓人們能夠賺到足夠的收入，重新感受到經(jīng)濟狀況在向好的方向發(fā)展。

Q15：今年這已經(jīng)是你們第三次降息，而通脹仍然在3%左右。那么，你們想傳遞的信息是否是：在目前這個階段，只要公眾理解你們最終仍會把通脹拉回到2%，你們對通脹暫時維持在當(dāng)前水平是可以接受的？因為通脹在目前水平看起來相對穩(wěn)定。

鮑威爾：所有人都應(yīng)該明白，而且調(diào)查數(shù)據(jù)也顯示他們確實明白，我們對2%的通脹目標(biāo)是堅定承諾的，我們也一定會實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。

但當(dāng)前的情況確實非常復(fù)雜，也異常困難。一方面，勞動力市場正在承壓，就業(yè)增長實際上可能已經(jīng)轉(zhuǎn)為負值。與此同時，勞動力供給也明顯下降，因此失業(yè)率并沒有出現(xiàn)大幅上升。

這是一個下行風(fēng)險相當(dāng)突出的勞動力市場，而人們對此非常在意。這關(guān)系到他們的工作，以及在被裁員或剛進入勞動力市場時，是否還能找到工作的能力，這對普通民眾來說至關(guān)重要。

至于通脹，目前我們也清楚地意識到，這在一定程度上仍然只是一個“判斷框架”。如果把關(guān)稅因素剔除掉，通脹水平實際上是在2%出頭的低位。也就是說，當(dāng)前通脹超出目標(biāo)的主要來源，確實是關(guān)稅。

在當(dāng)前情況下，我們認為關(guān)稅更可能體現(xiàn)為一次性的價格上升。我們的職責(zé)，就是確保它確實只是一輪一次性的價格上調(diào)，而不會演變成持續(xù)性的通脹，我們會履行好這一職責(zé)。

但眼下確實存在一個非常困難的平衡問題。就業(yè)和通脹兩方面的風(fēng)險同時存在，沒有一條完全沒有風(fēng)險的政策路徑。

如果只是通脹問題，而勞動力市場依然非常強勁，那么利率水平本來就應(yīng)該更高，就像此前一年多的情況一樣。那時我們幾乎不用擔(dān)心就業(yè)，因為在通脹非常高的時候，失業(yè)率也非常低，勞動力短缺嚴重，我們可以把全部精力放在壓制通脹上。

但現(xiàn)在情況不同了。當(dāng)前兩個目標(biāo)都面臨風(fēng)險。

我認為，我們是在盡最大努力為民眾服務(wù)。人們既關(guān)心自己的工作，也關(guān)心生活成本和負擔(dān)能力。我們能做的最重要的事情，就是在支持經(jīng)濟活動的同時，確保當(dāng)關(guān)稅帶來的通脹影響逐步消退后，通脹最終能夠穩(wěn)定回到2%左右。

Q16：你一直在提到就業(yè)增長可能是負的。為什么你認為就業(yè)增長情況要比一些官方數(shù)據(jù)顯示的更糟？換句話說，順著你剛才關(guān)于就業(yè)增長的說法，為什么你認為實際情況比官方數(shù)據(jù)所顯示的要弱得多？

鮑威爾：這個問題并不新鮮，我也不認為這有什么爭議。實時估算就業(yè)增長本來就非常困難。你不可能每天或每晚把所有人都調(diào)查一遍。

目前存在一種系統(tǒng)性的高估問題，這一點我們早就知道。相關(guān)數(shù)據(jù)每年會進行兩次修正。上一次修正時，我們原本預(yù)計修正幅度可能在80萬到90萬之間——我現(xiàn)在不記得確切數(shù)字，但結(jié)果確實大致如此——因此我們認為這種高估狀況一直延續(xù)到了現(xiàn)在。

所以，我們認為非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)中仍然存在高估，而且之后會被修正。我現(xiàn)在腦子里沒有具體是哪一個月份會調(diào)整。

我認為大多數(shù)預(yù)測人士其實也都理解這一點。我們估計高估的幅度大約是每月6萬人左右。也就是說，如果官方數(shù)據(jù)顯示每月新增4萬人，那么實際可能是減少2萬人。當(dāng)然，這個估算本身也可能上下有一兩萬的誤差。

但無論如何，就業(yè)增長本身反映的是勞動力需求。而與此同時，勞動力供給也出現(xiàn)了相當(dāng)明顯的下降。

如果處在這樣一種情形下：勞動力幾乎不再增長，那么即便就業(yè)崗位增加得不多，也可能依然維持充分就業(yè)。有些人認為，這可能正是我們現(xiàn)在所處的狀態(tài)。

但如果就業(yè)創(chuàng)造真的轉(zhuǎn)為負值，我認為我們必須非常密切地關(guān)注這種情況，并確保我們的政策不會在這個時候?qū)蜆I(yè)增長形成額外的下壓。

Q17：在談到勞動力供給時，我們也看到像亞馬遜這樣的美國大型雇主提到，人工智能正在帶來裁員。你們在多大程度上把AI因素納入了當(dāng)前就業(yè)市場走弱的分析之中？

鮑威爾：這是整個故事的一部分，但現(xiàn)在還不能說它已經(jīng)完全成為主線，甚至還不能確定未來是否會成為主線。

不過，你確實無法忽視那些大型裁員公告，以及一些公司公開表示在相當(dāng)長一段時間內(nèi)不會再招聘，并且明確提到這是因為人工智能。這些情況確實正在發(fā)生。

但與此同時，人們并沒有大量申請失業(yè)保險。當(dāng)前的再就業(yè)率，也就是找到新工作的速度，非常低。如果真的出現(xiàn)了大規(guī)模裁員，你會預(yù)期持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)救濟的人數(shù)會上升，新申請人數(shù)也會上升，但實際上這些指標(biāo)并沒有明顯變化。這一點確實有些耐人尋味。

從更長期來看，真正的問題是接下來會發(fā)生什么，我們現(xiàn)在還不知道。過去在一些重大的技術(shù)變革時期，確實會看到某些崗位被淘汰，同時也會有新的崗位出現(xiàn)。

從幾百年的歷史經(jīng)驗來看，最終的結(jié)果往往是生產(chǎn)率提高、新崗位出現(xiàn)，而且整體上仍然有足夠的工作機會，人們的收入也隨之提高。

這一次是否會不同，還需要時間來觀察。每一輪技術(shù)浪潮出現(xiàn)時，人們都會擔(dān)心：這是否會讓大量人口失業(yè)，他們還能做什么？但歷史上，最終都出現(xiàn)了更多的工作、更高的生產(chǎn)率，以及更高的收入。

至于這一次會如何發(fā)展，我們只能繼續(xù)觀察。但至少在當(dāng)前階段，這種影響還很早期，尚未明顯體現(xiàn)在裁員數(shù)據(jù)中。

Q18：考慮到政策委員會內(nèi)部觀點的多樣性，為什么地方聯(lián)儲主席與理事會成員之間，會出現(xiàn)這么明顯的觀點分化？

鮑威爾：情況并沒有那么截然對立。實際上，這兩類成員內(nèi)部的觀點本身也都非常多樣化。確實存在一定差異，但我想強調(diào)的是，在兩個群體中，都有人站在不同立場上。我不會過分解讀這種身份上的區(qū)分。

Q19：在你們上調(diào)經(jīng)濟增長預(yù)期的背景下，如果最高法院最終推翻目前正在討論的這些關(guān)稅措施，對經(jīng)濟增長和通脹會產(chǎn)生什么影響？

鮑威爾：我真的無法給出答案。這將取決于很多目前尚不清楚的因素，所以在這個問題上，我沒法提供有意義的判斷。

Q20：現(xiàn)在很多高收入家庭因為持有股票等資產(chǎn)，資產(chǎn)價格上漲在不斷推升他們的財富；但財富較少的家庭，在過去大約5年的物價上漲中，更多是被“價格水平”本身壓住了，而不是當(dāng)前通脹率，還在為累積的高物價發(fā)愁。在這種背景下，所謂“K型經(jīng)濟”能持續(xù)多久？美聯(lián)儲怎么看待這種結(jié)構(gòu)性分化在未來構(gòu)成的風(fēng)險？

鮑威爾：我們通過各類聯(lián)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)和家庭資產(chǎn)負債數(shù)據(jù)，經(jīng)常研究這個問題。如果你去聽那些面向低收入和中低收入群體的消費品企業(yè)的財報電話會，你會發(fā)現(xiàn)他們幾乎都在說同一件事：消費者在勒緊褲腰帶，開始換更便宜的商品、減少購買，這類跡象非常明顯。

與此同時，也可以清楚看到，房產(chǎn)、股票等資產(chǎn)價格都處在較高水平，而這些資產(chǎn)大多掌握在收入和財富水平較高的人手中。

至于這種狀況能持續(xù)多久，我也很難給出確切答案。現(xiàn)實是，大部分消費確實來自更有支付能力的人群。比如，收入最高的三分之一人群，消費占比遠遠超過三分之一。

所以，這確實是一個“這種結(jié)構(gòu)到底有多可持續(xù)”的好問題。我們能做的最好事情，就是保持物價穩(wěn)定，同時維持強勁的勞動力市場。

舉個例子，在疫情爆發(fā)前結(jié)束的那輪超長擴張中，我們經(jīng)歷了大約10年零8個月的擴張期，是有記錄以來最長的一次。在最后兩年里，工資增幅最大的一部分，正是流向了收入分布底部四分之一的人群，也就是中低收入群體。

從社會角度看，長期維持強勁的勞動力市場，對這些低收入家庭非常有利，而這正是我們希望回到的狀態(tài)。但要做到這一點，我們必須既實現(xiàn)物價穩(wěn)定，又實現(xiàn)充分就業(yè)或最大就業(yè)。

Q21：你剛才提到，房地產(chǎn)市場整體仍然偏弱。在已經(jīng)多次降息的情況下，未來有沒有機會讓住房變得更可負擔(dān)一些，讓更多人分享到這部分財富積累？現(xiàn)在首次購房者的中位年齡是40歲，已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高。

鮑威爾：是的，住房市場正面臨一些非常嚴峻的挑戰(zhàn)。我并不認為，聯(lián)邦基金利率再降25個基點，會給普通購房者帶來多大直接改變。

目前住房供給不足，很多家庭還在持有疫情期間鎖定的超低利率按揭貸款，并且反復(fù)再融資，把利率壓得非常低。對他們來說，搬家、換房的成本可能非常高，因此不會輕易行動。要等這種情況改變，恐怕還需要很長時間。

另外，美國多年來新建住房數(shù)量一直不足，很多研究都認為，我們整體上就是缺少各種類型的住房。

所以，住房問題在未來會持續(xù)存在。而就工具而言，美聯(lián)儲可以做的主要還是加息或降息，但我們并沒有直接解決長期住房短缺、結(jié)構(gòu)性住房短缺問題的工具。

Q22：你剛才提到，服務(wù)業(yè)通脹處在較低水平，商品通脹看起來可能即將見頂。你也提到了今天公布的工資報告，顯示工資增長正在放緩。在你看來，通脹風(fēng)險到底在哪里？看起來通脹正在降溫，而與此同時，就業(yè)招聘甚至可能轉(zhuǎn)為負增長。在這樣的環(huán)境下，為什么我們沒有聽到更多關(guān)于進一步降息的討論？

鮑威爾：我認為，通脹風(fēng)險其實是比較清楚的。正如我剛才提到的，目前高于目標(biāo)的那部分通脹，主要來自商品領(lǐng)域。

我們認為、我們估計、而且大多數(shù)委員也預(yù)期，這輪通脹更像是一次性的價格上升，隨后會回落。

但問題在于，我們剛剛經(jīng)歷過一段時期，當(dāng)時通脹的持續(xù)性遠遠超出了幾乎所有人的預(yù)期。那么，這一次會不會重演？這本身就是一個風(fēng)險。

這種風(fēng)險在于，關(guān)稅帶來的通脹，最終可能被證明比我們目前預(yù)想的更具持續(xù)性。比如，一些企業(yè)現(xiàn)在還在壓著沒有完全把關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給消費者，如果這種轉(zhuǎn)嫁持續(xù)、分階段發(fā)生，就可能導(dǎo)致通脹壓力拖得更久。

另一種可能性，我認為發(fā)生的概率要低得多，那就是勞動力市場重新趨緊，或者整體經(jīng)濟重新變得偏熱，從而出現(xiàn)更傳統(tǒng)意義上的通脹。

我并不認為這種情況特別可能發(fā)生。但正如我所說的，在委員會內(nèi)部，大家對當(dāng)前形勢的基本判斷其實非常接近，只是在如何看待風(fēng)險的問題上，分歧較大。

確實有一些委員更重視通脹風(fēng)險，這種觀點并不能被輕易否定，我也不會否定它。但最終我們必須作出取舍，而這正是我們這次作出的判斷。

Q23：你是否認為，美國正在經(jīng)歷一次正向的生產(chǎn)率沖擊，無論是來自人工智能，還是來自政策等其他因素？在《經(jīng)濟預(yù)測摘要》中，上調(diào)GDP增長預(yù)期，有多大程度是由這一因素推動的？這是否意味著中性利率水平會上升，因此當(dāng)前合適的政策利率水平也應(yīng)當(dāng)更高？

鮑威爾：是的。我從沒想過自己會看到連續(xù)五六年生產(chǎn)率保持較快增長的情況。

現(xiàn)在的生產(chǎn)率水平確實更高，明顯更高，而且這種趨勢在人工智能被廣泛歸因之前就已經(jīng)出現(xiàn)了。

同時，如果你看看人工智能能做什么——如果你在個人生活中使用過它，我想我們很多人都用過——你是能直觀感受到它對生產(chǎn)率的潛在提升作用的。我認為，它確實能讓使用它的人變得更高效。

當(dāng)然，這也可能意味著，有些人需要去尋找新的工作崗位。

因此，人工智能可能一方面提升生產(chǎn)率，另一方面也會對社會和勞動力市場帶來影響，而這些并不是我們目前擁有工具能夠直接應(yīng)對的。

但可以肯定的是，我們確實看到了更高的生產(chǎn)率水平?，F(xiàn)在就斷言這是生成式人工智能帶來的結(jié)果，可能還為時尚早，但我也無法排除這種可能性。

此外，疫情或許促使企業(yè)更多采用自動化，用計算機和技術(shù)來替代部分人工，這也會提高單位小時產(chǎn)出，從而推升生產(chǎn)率。

在其他條件相同的情況下，是的，中性利率水平會上升。但現(xiàn)實中并非所有條件都相同。還有許多因素在同時向不同方向作用，影響中性利率的水平。不過，這種觀點確實存在，也確實是委員會討論中會出現(xiàn)的一種看法。

Q24：從今天算起，你作為美聯(lián)儲主席只剩下三次會議了。自你擔(dān)任主席以來，經(jīng)歷了多輪貿(mào)易戰(zhàn)、新冠疫情，以及隨后這段高通脹時期。我知道你的主席任期要到5月才結(jié)束，但我想問的是，你是否思考過，希望自己的“歷史定位”或“政治遺產(chǎn)”是什么？你是否已經(jīng)進一步考慮過、或者能否透露更多，你在主席任期結(jié)束后，是否計劃繼續(xù)留任美聯(lián)儲理事會？

鮑威爾：我的“遺產(chǎn)”？我的想法其實很簡單：我真正想做的，是在把這份工作交給下一任主席時，讓經(jīng)濟處在一個非常良好的狀態(tài)。

我希望通脹得到控制，回落到2%；我希望勞動力市場保持強勁。這就是我想要實現(xiàn)的目標(biāo)。

我所有的努力，都是為了把經(jīng)濟帶到這個位置。一直都是這樣。至于更宏大的事情，我其實沒有時間去想。我希望未來還有很多年可以慢慢去想這些，但現(xiàn)在手頭的事情已經(jīng)夠多了。

我現(xiàn)在的全部精力都放在剩余的主席任期上。目前沒有任何新的信息可以告訴你。

Q25：盡管許多商品和服務(wù)的價格水平仍然偏高，但隨著聯(lián)邦基金利率下調(diào)，儲蓄利率——或者更準確地說，存款和投資收益率——似乎已經(jīng)見頂；與此同時，關(guān)鍵的借貸利率仍然維持在較高水平。在不少美國家庭仍然面臨儲蓄不足、能源成本高企等壓力的情況下，這種情況是否只是政策實施過程中的“附帶損害”或“非預(yù)期后果”，因為美聯(lián)儲的工具本身無法直接解決家庭層面的資金約束問題？

鮑威爾：我并不認為這是我們政策的“附帶損害”。從長期來看，我們所做的一切，都是為了實現(xiàn)物價穩(wěn)定和最大就業(yè)，而這兩點對我們所服務(wù)的所有人來說，都具有極其重要的價值。

當(dāng)我們通過加息來壓低通脹時，確實是通過放緩經(jīng)濟來發(fā)揮作用。但現(xiàn)在，我們已經(jīng)把政策利率下調(diào)到了一個不再明顯具有限制性的水平。我認為，目前的政策立場大致處在中性區(qū)間。

這正是我們努力想要達到的狀態(tài)，我也希望公眾能夠理解這一點。

我認為，人們當(dāng)下真正感受到的，是價格水平上升所帶來的壓力。這并非美國獨有的現(xiàn)象，而是一場全球性的通脹浪潮。而相比之下，美國的表現(xiàn)要好得多，明顯好于其他國家，經(jīng)濟增長也更強勁。我們擁有一個非常出色的經(jīng)濟體，人們富有創(chuàng)新精神，也非常勤奮。因此，對所有從事經(jīng)濟政策工作的人來說，能夠在美國經(jīng)濟體系中工作，都是一件非常幸運的事情。