現(xiàn)代土耳其的國(guó)父、土耳其共和國(guó)第一任總統(tǒng)凱末爾，在去世之前，曾經(jīng)告誡他的接班人：“如果爆發(fā)下一次世界大戰(zhàn)，那么最好是保持中立，不要參戰(zhàn)；其次則是站在英國(guó)人那一邊。眾所周知，英國(guó)人從來沒有輸?shù)暨^任何戰(zhàn)爭(zhēng)，所以一定要站在英國(guó)人那一邊?！?/p>

凱末爾的遺言存在一個(gè)明顯的漏洞：英國(guó)人輸?shù)暨^不止一次戰(zhàn)爭(zhēng)，最典型的就是1783年輸?shù)袅嗣绹?guó)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)。但是，他的本意是“英國(guó)人最強(qiáng)大、勝算最高”，這沒有錯(cuò)誤。土耳其的下一代政治家完美地履行了凱末爾的遺言：在第二次世界大戰(zhàn)中保持中立，最后投向了英國(guó)那一邊，也就是投向了獲得勝利的同盟國(guó)那一邊。

從感情的角度講，土耳其有一萬個(gè)痛恨英國(guó)的理由：在第一次世界大戰(zhàn)中，它們是敵國(guó)，曾經(jīng)在加里波利半島兵戎相見；在英國(guó)支持下，希臘一度奪取了伊斯坦布爾以及小亞細(xì)亞的大片土地；土耳其奧斯曼帝國(guó)的崩潰，完全是英國(guó)和法國(guó)主導(dǎo)的。如果沒有可惡的英國(guó)人，土耳其理應(yīng)是首屈一指的大國(guó)、地中海世界的主宰者。作為一個(gè)土耳其愛國(guó)者，我相信凱末爾對(duì)英國(guó)不會(huì)有什么個(gè)人好感，因?yàn)樗谝粦?zhàn)期間還曾經(jīng)與英國(guó)海軍大臣丘吉爾派出的登陸部隊(duì)直接作戰(zhàn)過。

然而，凱末爾克制了個(gè)人感情，選擇了冰冷的現(xiàn)實(shí)主義邏輯。他要求自己的接班人追隨最強(qiáng)者，選擇最有可能取勝的道路。因此，凱末爾直到今天仍被視為20世紀(jì)最重要的政治家之一，他的畫像在土耳其街頭隨處可見；而希特勒、墨索里尼、安東內(nèi)斯庫(kù)之流則給自己的國(guó)家?guī)砹司薮蟮臑?zāi)難，被人唾棄。

在大學(xué)期間，我在一本投資學(xué)教科書上，讀到過一段精彩絕倫的話，大意如下：

“股票不知道你在持有它，債券不知道你在交易它。對(duì)于這些毫無知覺、不可能回報(bào)你感情的死物，為什么要付出感情呢？如果你希望獲得良好的投資業(yè)績(jī)，就應(yīng)該把感情因素徹底驅(qū)逐出決策邏輯之外?！?/p>

股票和債券沒有感情，它們背后的資產(chǎn)也沒有感情——因?yàn)闆]有生命的東西就不會(huì)有感情。或許有些人熱衷于對(duì)死物產(chǎn)生感情，但我不會(huì)。我只喜歡有互動(dòng)、有回報(bào)的感情。證券交易所是我能想到最糟糕的談情說愛的場(chǎng)地。與某個(gè)上市公司談情說愛，則是非常詭異的行為，不禁讓我想起《聊齋志異》里的故事。

不要誤會(huì)，我的意思不是要忽略對(duì)市場(chǎng)情緒的研究。投資者的非理性樂觀或悲觀情緒，是驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格漲跌的重要因素。我們需要研究投資者的感情，但是要小心地阻止自己陷入這種感情。就好像一個(gè)精神病醫(yī)生，冷靜地、鞭辟入里地分析患者的疾病，但是他自己不需要染上這種疾病。

現(xiàn)代土耳其國(guó)父凱末爾

2019年初，我曾經(jīng)與一位港股基金經(jīng)理討論“美團(tuán)的股票有沒有投資價(jià)值”這個(gè)話題。我們討論了半小時(shí)，完全是雞同鴨講，無法在同一個(gè)軌道上對(duì)話。最后，他笑道：“我的邏輯只有一條——我是阿里巴巴的粉絲，所以我篤信阿里能砸碎美團(tuán)；而你的邏輯呢？你是騰訊的粉絲，篤信騰訊能繼續(xù)扶持美團(tuán)？我們當(dāng)然講不到一起去了?！?/p>

我對(duì)他說：“我不是任何公司的粉絲。我的偶像主要是歷史人物，也有一些學(xué)術(shù)人物；公司要成為我的偶像恐怕還不夠格，哪怕是蘋果那樣偉大的公司。關(guān)鍵在于，你成為某個(gè)公司的粉絲干什么呢？它能給你簽名，為你唱歌，還是提升你的幸福感？”

對(duì)方回答：“唔，至少這個(gè)公司能給我?guī)硗顿Y收益?！?/p>

我說：“投資收益依靠的是你購(gòu)買并持有這家公司，而不是你成為這家公司的粉絲?！?/strong>

現(xiàn)代公司制度是一個(gè)偉大的發(fā)明，其偉大之處就在于：公司對(duì)股東（基本上）只承擔(dān)經(jīng)濟(jì)使命。公司當(dāng)然需要遵守法律、符合社會(huì)公德，但那屬于社會(huì)義務(wù)。絕大部分股東從公司獲得的只是利潤(rùn)，以及基于利潤(rùn)的分紅或資本利得。公司通過服務(wù)客戶產(chǎn)生收入，與包括供應(yīng)商、員工和稅務(wù)部門在內(nèi)的各個(gè)利益相關(guān)方瓜分這些收入，剩下的部分留給股東。

所以我完全不關(guān)心某個(gè)公司（無論屬于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)還是其他行業(yè)）有沒有技術(shù)含量、有沒有夢(mèng)想、代不代表先進(jìn)文化這些事情。我只關(guān)心它未來多年的凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流的增速。準(zhǔn)確的說，我們應(yīng)該只關(guān)心現(xiàn)金流的增速，因?yàn)橹挥鞋F(xiàn)金流是可以拿來分掉的；我們關(guān)心凈利潤(rùn)，僅僅是因?yàn)楫?dāng)期凈利潤(rùn)是下一期現(xiàn)金流的良好先行指標(biāo)。關(guān)于這一點(diǎn)，有許多會(huì)計(jì)學(xué)的學(xué)術(shù)論文可供參考。

在研究投資對(duì)象，尤其是研究公司的時(shí)候，我們需要考慮各種各樣的因素。與此同時(shí)，我們需要記?。哼@些因素必須體現(xiàn)在未來某一年的凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流上面。無論我們多么痛恨一家公司的管理層，多么鄙視它的業(yè)務(wù)和文化，只要它能在未來持續(xù)創(chuàng)造強(qiáng)勁的現(xiàn)金流，它就是值得投資的；反之亦然。這與我們的價(jià)值觀、意識(shí)形態(tài)、興趣愛好，沒有一絲一毫的關(guān)系。

就像丘吉爾在希特勒入侵蘇聯(lián)之后所說：“過去多年，我是最痛恨蘇聯(lián)的人之一。但是，哪怕希特勒入侵地獄，我也總要為魔鬼說幾句好話。”丘吉爾是我最敬佩的歷史人物之一，他用大英帝國(guó)日益縮小的本錢，取得了不錯(cuò)的投資戰(zhàn)績(jī)（而且這些戰(zhàn)績(jī)主要是斯大林和羅斯福幫助他獲得的）。

人之所以為人，是因?yàn)楦星?；人之所以失敗，也是因?yàn)楦星?。若脫離感情，我們就會(huì)成為冷冰冰的機(jī)器人，生活乏味，對(duì)外人毫無吸引力。問題在于，有一些工作、有一些領(lǐng)域，就是需要我們成為機(jī)器人——例如投資，例如戰(zhàn)略（無論是企業(yè)、軍隊(duì)還是國(guó)家的戰(zhàn)略），例如非常復(fù)雜的科學(xué)研究。在做這些事情的時(shí)候，喪失感情沒什么不好，反正你又不會(huì)一天24小時(shí)做這些事情。

人類成熟的標(biāo)志就是能夠把“個(gè)人喜好”與“邏輯判斷”區(qū)分開來。作為一個(gè)資深游戲玩家，我個(gè)人最喜愛的游戲開發(fā)商依次是：Paradox, 5bp, Square Enix, Nintendo, Battlestate. 然而，理智告訴我，它們?nèi)考悠饋硪策€沒有騰訊或網(wǎng)易的一個(gè)大型工作室賺錢。因?yàn)轵v訊開發(fā)不出《塞爾達(dá)傳說》就詛咒它消亡，是毫無意義的；因?yàn)榫W(wǎng)易開發(fā)不出《維多利亞3》就嘲笑它無能，也是小孩子賭氣式的行為。

公平嗎？不公平。不公平就對(duì)了。我們應(yīng)當(dāng)適應(yīng)這個(gè)不公平的世界，并試圖從種種不平衡之處獲利。這就是我們應(yīng)該在投資工作，以及一切嚴(yán)肅的高技術(shù)工作當(dāng)中杜絕感情因素的原因。因?yàn)檫@個(gè)世界不講道理、不相信感情，我們只能努力配合它。

而且，當(dāng)你賺到足夠的錢、積累足夠的社會(huì)資源、見過足夠多的風(fēng)景之后，往往就會(huì)發(fā)現(xiàn)：上面這些事情也沒有那么不公平。很多看似不合理的事情，其實(shí)遵循著某種更高、更本質(zhì)的規(guī)律。憑借一腔熱血去盲目地改變它們，最好的結(jié)果是一事無成，最壞的結(jié)果則是天下大亂。

愿我們都擁有豐富、真摯的感情，一輩子都是少年，永遠(yuǎn)不被世界的冷漠所打敗。同時(shí)也愿我們都只把感情用在該用的地方、適合的人身上。這樣才是最珍惜感情的方式，也是這個(gè)世界的正確打開方式。