什么樣的基金才是“良心基金”？

南方基金旗下的南方瑞合三年定開(kāi)LOF給出了答案——不賺錢(qián)就退費(fèi)。

01

一只“特立獨(dú)行”的基金

近日，南方瑞合三年定開(kāi)LOF官宣決定全額退還管理費(fèi)2312.15萬(wàn)元，因其自身第二個(gè)封閉周期未能為投資者帶來(lái)正收益，由此成為7年來(lái)全市場(chǎng)唯一管理費(fèi)為負(fù)的基金，此舉引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注和熱議。

南方瑞合三年定開(kāi)混合基金成立于2018年9月6日，成立初期募資規(guī)模為14.33億元，作為該基金的“賣點(diǎn)”之一，在基金發(fā)售時(shí)，南方基金就曾多次強(qiáng)調(diào)“賺錢(qián)才收管理費(fèi)，多賺不多收”，采用與基金凈值表現(xiàn)掛鉤的管理費(fèi)用機(jī)制。

在此次全額退還管理費(fèi)之前，南方瑞合曾于2023年將管理費(fèi)率從原先的1.5%降至1.2%。

資料顯示，南方瑞合的基金經(jīng)理為惲雷和史博，惲雷目前已離任。史博有著26年從業(yè)經(jīng)歷，曾任職于博時(shí)基金管理有限公司、中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司、泰達(dá)宏利基金管理有限公司，目前共管理5個(gè)產(chǎn)品，其中4個(gè)為公募基金，管理規(guī)模達(dá)100.63億元，年報(bào)中并未披露史博的具體薪酬情況。

02

退費(fèi)是因?yàn)闃I(yè)績(jī)“墊底”嗎？

南方瑞合的退費(fèi)操作無(wú)異于公開(kāi)承認(rèn)自己的表現(xiàn)不及預(yù)期，有負(fù)投資者信任。但實(shí)際上，把它放在整個(gè)市場(chǎng)中進(jìn)行對(duì)比，就會(huì)發(fā)現(xiàn)：南方瑞合的業(yè)績(jī)，其實(shí)并沒(méi)有那么差。

年報(bào)顯示，自合同生效起至今，南方瑞合份額凈值增長(zhǎng)率達(dá)93.17%，過(guò)去五年、三年、一年、六個(gè)月、三個(gè)月對(duì)應(yīng)的份額凈值增長(zhǎng)率分別為59.66%、2.35%、23.05%、14.87%和8.36%。

南方瑞合近一年年化收益率達(dá)30.94%，超越98.66%的同類產(chǎn)品，近三年年化收益率9.17%，超越98.88%的同類產(chǎn)品，若以全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益類基金（約3000只）為基準(zhǔn)，其排名約在前1.5%。

具體來(lái)看，在2018年9月6日至2021年9月3日的第一個(gè)封閉期，恰逢A股牛市，南方瑞合收益穩(wěn)健，累計(jì)收益率達(dá)81%，但相較于同期市場(chǎng)上收益率超100%的“明星基金”，南方瑞合在策略上顯得略為保守，在初期債券倉(cāng)位較高，這也導(dǎo)致了投資者在該周期大規(guī)模贖回，使得整體資金規(guī)?？s水超六成。

此次返還管理費(fèi)，主要因其在第二個(gè)封閉周期累計(jì)收益率為-10%，使基民蒙受虧損。但即便如此，該基金仍成功跑贏同類基金和滬深300指數(shù)，超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)約9%。

比較而言，結(jié)合南方瑞合年報(bào)和其他公募機(jī)構(gòu)的年報(bào)及相關(guān)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2024年全市場(chǎng)約有120只公募產(chǎn)品收益率低于-10%，如前海開(kāi)源金銀珠寶混合收益率-28%、諾安成長(zhǎng)混合收益率-25%等。

在2024年9月6日起至今第三個(gè)封閉期，年報(bào)顯示，截至2025年3月31日，南方瑞合累計(jì)凈值1.9291元，區(qū)間收益率30.11%。

綜上，南方瑞合雖全額返還了管理費(fèi)，但這并不意味著它不是一只好基金。

南方瑞合能夠如此豪爽地退還全部管理費(fèi)用，一方面是兌現(xiàn)自己當(dāng)初所做的承諾，強(qiáng)化自身作為“費(fèi)率改革標(biāo)桿基金”的身份；另一方面，背靠南方基金這棵大樹(shù)也給了它底氣。

03

費(fèi)率改革下的南方基金

2024年，在一眾公募基金中，南方基金的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)：全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收75.23億元，同比增長(zhǎng)11.59%，增速在頭部公募機(jī)構(gòu)中處于前列；全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.52億，同比增長(zhǎng)16.92%，不僅刷新了自己的最高紀(jì)錄，也超越華夏基金，升至行業(yè)第二位。

截至2024年末，南方基金管理資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)2.17萬(wàn)億元，其中公募規(guī)模1.24萬(wàn)億元，占比57.1%，非公募規(guī)模9320.48億元。

費(fèi)率改革對(duì)公募機(jī)構(gòu)的影響是普遍的，過(guò)去一年里，公募機(jī)構(gòu)整體管理費(fèi)收入承壓，波動(dòng)明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年，公募基金的管理費(fèi)、托管費(fèi)合計(jì)達(dá)1247.34億元、276.54億元，較2023年的1356.52億元、287.41億元，同比減少8.05%、3.78%。

在管理費(fèi)收入排行前五的機(jī)構(gòu)里，僅華夏基金的管理費(fèi)出現(xiàn)上漲，但漲幅也僅有2.27%，其余四家如易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、富國(guó)基金和南方基金，均出現(xiàn)了不同程度的下滑，其中，廣發(fā)基金的跌幅最大，達(dá)19.92%。

在公募基金費(fèi)率改革背景下，許多基金產(chǎn)品的管理費(fèi)率出現(xiàn)了大幅下降，根據(jù)目前市場(chǎng)上披露的數(shù)據(jù)，貨幣型基金如南方現(xiàn)金通管理費(fèi)率為0.15%，債券指數(shù)基金如中短債基金管理費(fèi)率多為0.20%～0.30%。

而南方瑞合的退費(fèi)操作，無(wú)疑為行業(yè)提供了一個(gè)良好的樣本，符合本輪費(fèi)率改革減輕投資者的持有成本的“初心”。

未來(lái)，伴隨費(fèi)率改革的持續(xù)深化，對(duì)公募機(jī)構(gòu)管理費(fèi)的影響也將持續(xù)加大，也將倒逼機(jī)構(gòu)做出改變適應(yīng)新周期下的變化，持續(xù)探索低費(fèi)率下更優(yōu)的利潤(rùn)模型。

本文不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，操作需謹(jǐn)慎。