作為中國資源型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的金融鏡像，晉商銀行的興衰曲線與山西產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的脈搏深度交織，在2010-2020年煤炭經(jīng)濟鼎盛期，晉商銀行依托“煤焦冶電”產(chǎn)業(yè)鏈信貸擴張，資產(chǎn)規(guī)模十年間狂飆4.5倍至3600億元，采礦業(yè)貸款占比峰值達23.6%，締造了“一礦一貸”的粗放增長范式。

然而，隨著2016年供給側(cè)改革啟動、2020年“雙碳”戰(zhàn)略落地，山西經(jīng)濟開啟艱難轉(zhuǎn)身，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)增加值占比從63.8%降至56.2%，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)年均增速超15%，但2024年全省GDP增速僅2.3%，不及全國均值一半。

這種“新舊動能轉(zhuǎn)換時差”在晉商銀行的財報中具象化為冰火兩重天，煤炭客戶不良貸款余額三年激增3.2倍至43億元，而數(shù)字經(jīng)濟、高端裝備制造等轉(zhuǎn)型賽道信貸滲透率不足7%，綠色貸款占比僅4.5%。

當資源型省份的轉(zhuǎn)型陣痛穿透金融防火墻，晉商銀行的資產(chǎn)質(zhì)量波動、盈利動能衰減，恰成為觀察區(qū)域銀行與地方經(jīng)濟共生關系的解剖樣本，其困境背后暗含著“資源詛咒”在金融領域的傳導邏輯。

規(guī)模驅(qū)動模式失效

從盈利能力的縱向?qū)Ρ葋砜矗瑫x商銀行的凈利潤增速自2021年起已顯露疲態(tài)，2021年該行實現(xiàn)凈利潤18.3億元，同比增長8.5%；2022年微增3.3%，至18.9億元；2023年則達到20.0億元的歷史峰值，同比增5.8%，但這一增長勢頭在2024年戛然而止，凈利潤驟降至17.5億元，同比降幅達12.6%。

這種斷崖式下跌的核心驅(qū)動因素可從收入結構與成本端雙向解構，利息凈收入作為傳統(tǒng)盈利支柱，2024年為41.9億元，較2023年的42.4億元下降1.1%，凈息差從1.36%收窄至1.20%，反映出利率市場化背景下負債成本剛性上升與資產(chǎn)收益率下行的雙重擠壓。

值得關注的是，該行生息資產(chǎn)平均余額同比增長11.4%至3,477億元，但生息資產(chǎn)收益率下降35個基點至3.37%，說明規(guī)模驅(qū)動的增長模式已難以抵消定價能力弱化的負面影響。

非利息收入方面，手續(xù)費及傭金凈收入同比下降10.8%至6.3億元，其中結算清算收入銳減60.5%，暴露出對傳統(tǒng)中間業(yè)務的過度依賴及數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效不足的問題。

盡管交易收益從2023年的虧損7,850萬元扭轉(zhuǎn)為2024年的盈利1.15億元，但這種依賴于市場波動的收益具有不可持續(xù)性，難以構成盈利的穩(wěn)定器。

資產(chǎn)質(zhì)量隱憂浮現(xiàn)

資產(chǎn)質(zhì)量的變化軌跡揭示了更深層次的經(jīng)營風險，2019年至2021年期間，晉商銀行不良貸款率始終控制在1.7%-1.8%的行業(yè)較優(yōu)水平，但2022年起風險開始顯性化：2022年末不良率跳升至1.92%，2023年微降至1.78%，2024年進一步降至1.77%，表面看似改善，實則暗藏隱患。

細究其不良貸款結構，公司貸款不良率從2021年的1.65%攀升至2024年的2.19%，特別是制造業(yè)不良率從0.75%飆升至2.83%，采礦業(yè)從零不良突增至1.57%，反映出區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構單一帶來的信用風險集中度過高。

盡管2024年房地產(chǎn)不良貸款余額從8.94億元壓降至0.31億元，但這種大幅改善主要依賴風險出清而非內(nèi)生性風控能力提升，且關注類貸款占比從3.7%上升至4.6%，預示潛在風險仍在積聚。

撥備覆蓋率雖從198.71%提升至205.46，但顯著低于上市城商行平均水平，風險抵補能力存在隱憂。更值得警惕的是，信用減值損失計提金額從2023年的143.2億元增至167.5億元，同比增幅達17%，但不良生成率仍維持在0.8%以上，說明風險識別與處置效率有待提升。

內(nèi)生增長與外部補充失衡

資本管理層面，晉商銀行面臨補充渠道單一與消耗加速的雙重挑戰(zhàn)，核心一級資本充足率從2021年的11.98%逐年下滑至2024年的10.18%，降幅達180個基點，主要歸因于風險加權資產(chǎn)增速遠超內(nèi)源性資本積累能力。

盡管該行于2024年發(fā)行20億元永續(xù)債補充其他一級資本，但此類工具成本高昂且具有股息暫停支付條款，可能影響投資者信心，資本充足率12.84%雖滿足監(jiān)管要求，但距離監(jiān)管預警線僅余2-3個百分點，制約未來業(yè)務拓展空間。

從資本使用效率看，風險加權資產(chǎn)收益率從2021年的1.2%下降至2024年的0.7%，資本回報率的下滑凸顯資源配置效率亟待優(yōu)化。

業(yè)務結構轉(zhuǎn)型的成效與局限亦值得剖析，公司銀行業(yè)務收入占比從2021年的68.3%降至2024年的60.1%，但絕對規(guī)模收縮，反映出對公客戶粘性不足。

零售銀行業(yè)務收入占比從21.5%提升至23.9%，但個人貸款不良率仍高達2.28%，信用卡余額下降14.5%，說明客群下沉過程中風險定價能力尚未建立。

金融市場業(yè)務收入占比從9.8%躍升至15.6%，但其中債券投資收益率從3.29%降至2.86%，且特殊目的載體投資規(guī)模激增114.8%至217.9億元，存在通過復雜交易結構掩蓋真實風險的嫌疑。理財業(yè)務規(guī)模萎縮18.1%，凈值化轉(zhuǎn)型壓力下中間收入增長動能不足。

此外，晉商銀行的金融資產(chǎn)分類與減值計提存在改進空間，以攤余成本計量的金融投資占比從2021年的78.2%降至2024年的72.9%，但FVOCI類資產(chǎn)減值準備計提的透明度不足，2024年金融投資減值損失轉(zhuǎn)回17.7億元的操作缺乏充分披露，可能影響財務信息可比性。

遞延所得稅資產(chǎn)從20.8億元增至25.1億元，主要源自可抵扣虧損的確認，但未來應稅利潤的實現(xiàn)能力需結合盈利預測審慎評估。

區(qū)域性銀行的生存突圍

面向未來發(fā)展，晉商銀行需構建多維度的戰(zhàn)略突圍路徑，首先，重塑資產(chǎn)負債管理框架，通過優(yōu)化存款期限結構、發(fā)展結算性活期存款，降低付息率；同時聚焦戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)貸款，提升風險定價溢價能力。

其次，深化全面風險管理體系，建立行業(yè)景氣度與區(qū)域風險聯(lián)防機制，特別是對煤焦、鋼鐵等周期性行業(yè)的敞口實施動態(tài)限額管理。加速零售業(yè)務數(shù)字化轉(zhuǎn)型，依托山西人口基數(shù)優(yōu)勢拓展消費金融場景，但需同步構建差異化風控模型，拓寬資本補充渠道，探索配股、可轉(zhuǎn)債等股權融資工具，優(yōu)化資本結構。

最后，強化公司治理透明度，細化金融工具公允價值計量披露，提升ESG信息披露質(zhì)量以吸引長期投資者。

總體而言，晉商銀行的財務表現(xiàn)折射出區(qū)域性銀行在宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的典型困境，傳統(tǒng)增長動能衰減、風險暴露滯后性、資本約束硬化。

唯有通過戰(zhàn)略聚焦、管理精細化與創(chuàng)新突破，方能在銀行業(yè)分化加劇的格局中實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。