【品橙旅游】近日，桂林旅游、西安旅游、張家界等上市公司披露2024年度報告，紛紛亮起了虧損的紅燈。作為網(wǎng)紅旅游城市的上市公司，業(yè)績與城市旅游繁榮表現(xiàn)顯得格格不入。

• 2024年，西安全年接待國內(nèi)外旅游者3.06億人次，同比增長10.3%；旅游總收入3760.78億元，增長12.3%。
• 2024年，桂林全年接待國內(nèi)外游客總?cè)藬?shù)1.56億人次，同比增長12.47%，實(shí)現(xiàn)旅游總收入1927.89億元，同比增長11.97%。
• 2024年，張家界市累計接待游客4098.93萬人次，同比增長12.64%；旅游總收入620.8億元，同比增長20.63%。

西安旅游、桂林旅游、張家界等旅游上市公司對應(yīng)的城市旅游市場一片火熱，游客數(shù)量和收入節(jié)節(jié)攀升。但旅游上市公司的業(yè)績卻與之背道而馳。這不禁讓人疑惑，坐擁優(yōu)質(zhì)旅游資源，占據(jù)城市旅游發(fā)展的核心地位，這些上市公司為何在業(yè)績上卻難以與城市旅游的輝煌相匹配？

桂林旅游全虧損在了不良資產(chǎn)上

桂林旅游披露2024年年報顯示：桂林旅游的營業(yè)收入約4.32億元，同比減少7.58%；凈利潤（扣非）虧損約2億元，同比減少2625.31%。

從游客接待量來看，2024年桂林旅游共接待游客568.34萬人次，同比下降8.12%。其中，旗下核心景區(qū)（兩江四湖、銀子巖、賀州溫泉、龍勝溫泉、豐魚巖、資江天門山景區(qū)）共接待游客317.80萬人次，同比下降11.52%；旅游汽車公司接待游客23.46萬人次，同比下降14.72%，整體接待量下滑態(tài)勢明顯。相比較而言，漓江游船客運(yùn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對亮眼，接待游客75.61萬人次，同比增長18.20% ；漓江大瀑布飯店接待游客22.78萬人次，略有增長。

在營收構(gòu)成上來看，作為核心業(yè)務(wù)的景區(qū)旅游收入2.09億元，但因游客接待量下降，收入同比有所下滑；其次是漓江游船客運(yùn)和漓江大瀑布飯店收入分別為1.28億元和7238.86萬元。而客運(yùn)服務(wù)和物業(yè)租賃服務(wù)面臨較為嚴(yán)重的負(fù)毛利，經(jīng)營形式嚴(yán)峻。

對于業(yè)績下滑的原因，桂林旅游將其歸結(jié)為多方面。一是區(qū)域市場競爭愈發(fā)激烈，周邊新興景區(qū)不斷涌現(xiàn)，如陽朔、興坪等以獨(dú)特的旅游體驗分流客源。二是惡劣天氣變化。2024年桂林遭遇特大洪水，致使游客接待量下降，景區(qū)設(shè)施受損，修復(fù)成本增加。三是投資收益減少，更為致命的是，桂林旅游計提信用減值損失和資產(chǎn)減值損失合計超1.51億元，嚴(yán)重侵蝕利潤。

特別是資江丹霞公司因近年持續(xù)虧損，資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)效益低，處于較嚴(yán)重的資不抵債狀態(tài)，凈資產(chǎn)為-2.33億元；羅山湖旅游公司自2015年1月起，項目的基建工程暫時處于停工狀態(tài)。截至2024年末，由于多方面原因，目前農(nóng)旅文體休閑項目轉(zhuǎn)型未能成功，且羅山湖集團(tuán)經(jīng)營及財務(wù)狀況嚴(yán)重惡化。另外，運(yùn)營桂林天之泰大廈的桂深置業(yè)也處于負(fù)資產(chǎn)狀態(tài)。

張家界全虧損在了大庸古城上

張家界2024年年報顯示：張家界2024年營業(yè)收入約4.32億元，同比增長2.77%；凈利潤（扣非）虧損約5.82億元，同比虧損擴(kuò)大142.83%。這已經(jīng)是張家界連續(xù)5年虧損。

從接待人次上看，2024年，張家界共實(shí)現(xiàn)接待購票游客人數(shù)697.09萬人，同比下降2.61%。其中，環(huán)?？瓦\(yùn)購票人數(shù) 381.55 萬人，同比下降 7.80%；寶峰湖購票人數(shù)70.27 萬人，同比下降9.59%；楊家界索道購票人數(shù) 123.19 萬人，同比上升 38.48%；十里畫廊觀光電車購票人數(shù)122.08 萬人，同比下降8.24%。

從營業(yè)構(gòu)成來看，環(huán)?？瓦\(yùn)營業(yè)收入16,352.89 萬元，同比下降 5.75%；凈利潤為 412.63 萬元，同比下降 74.17%。寶峰湖營業(yè)收入4,857.18 萬元，同比上升 4.44%；凈利潤 238.62 萬元，同比上升20.99%。楊家界索道營業(yè)收入 7,759.17 萬元，同比上升38.58%；凈利潤1,739.50 萬元，同比上升 64.16%。張家界國際大酒店營業(yè)收入 1,587.30 萬元，同比上升7.42%，凈利潤-662.53萬元，同比減少虧損37.46%；大庸古城營業(yè)收入414.24萬元，凈利潤為-59,572.80萬元。

顯而易見，張家界的虧損幾乎均來自大庸古城。特別是大庸古城計提資產(chǎn)減值上，其中，對大庸古城公司投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)組等計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約4.78億元，對大庸古城公司長期股權(quán)投資計提減值準(zhǔn)備約8.65億元。

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西安旅游全虧損在了成本失控上

西安旅游2024年度報告顯示：西安旅游2024年營業(yè)收入約5.82億元，同比增長5.88%；凈利潤（扣非）虧損約2.62億元，同比虧損擴(kuò)大76.83%。

西安旅游兩大板塊業(yè)務(wù)規(guī)模還在不斷擴(kuò)張。特別是旅行社業(yè)務(wù)方面，西安旅游旗下西安中旅、西安海外均為陜西省十強(qiáng)社，該板塊門店數(shù)量由2022年底和2023年底的204家、266家，在2024年底已達(dá)305 家、產(chǎn)品部門123個。酒店業(yè)務(wù)方面，西安旅游已逐步構(gòu)建了包括萬澳莊園、萬澳庭院等九大品牌譜系，經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)覆蓋全國10省22市。萬澳酒店規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，新拓加盟店31家，累計達(dá)到81家。

從營收構(gòu)成來看，西安旅游核心業(yè)務(wù)營收處于下降態(tài)勢。其中，酒店業(yè)營收約1.36億元，同比減少9.92%；旅行社業(yè)務(wù)營收約3.87億元，同比增長21.18%；商貿(mào)業(yè)務(wù)營收約1666.19萬元，同比減少59.34%；游樂園收入約829.37萬元，同比增長0.31%；租賃收入約1936.29萬元，同比增長3.41%；其他收入約1465.81萬元，同比增長29.77%。

西安旅游虧損原因主要集中表現(xiàn)在成本控制、投資管理等方面。一是西安旅游總體營收的增長，很大程度上得益于旅行社板塊規(guī)模的提升，但成本的增長也來源于此。特別是旅行社業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致的職工薪酬、子公司裝修攤銷費(fèi)用等成本增加。旅行社業(yè)務(wù)成本達(dá)到3.68億元，同比增長19.32%，尤其是出境游和入境游成本分別同比增長123.65%和235.56%。西安海外和西安中旅的凈利潤分別為15.11萬元和-1382.45萬元。二是西安旅游投資損失與資產(chǎn)減值拖累業(yè)績。2024年，西安旅游的投資損失高達(dá)2861.16萬元，同往年相比投資收益大幅下降。此外，西安旅游計提資產(chǎn)減值損失3405.74萬元，同比增加364.96%。三是受經(jīng)濟(jì)逆周期影響，西安旅游新拓展的酒店業(yè)務(wù)板塊，收入未達(dá)預(yù)期，剛性固定成本較高，產(chǎn)生虧損。

網(wǎng)紅旅游城市上市公司的困局，有著文旅產(chǎn)業(yè)從“資源紅利期”向“運(yùn)營決勝期”轉(zhuǎn)型的難題，特別是資源型上市公司破除門票收入路徑依賴，用戶需求轉(zhuǎn)向深度體驗與多元消費(fèi)的變化。借由城市旅游繁榮，完成從“掉隊者”到“弄潮兒”的蛻變，實(shí)現(xiàn)與城市文旅發(fā)展的共生共榮，并不是一件容易的事。

（梁青 本文僅代表個人觀點(diǎn)，與平臺無關(guān)）