從倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院（LSE）訪學(xué)歸來(lái)的徐翊豪，以“超乎想象”、“滿載而歸”來(lái)總結(jié)這段為期半年的經(jīng)歷和收獲。

這位上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院（高金）應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)PhD項(xiàng)目的博士生，經(jīng)過(guò)高金與LSE的雙重淬煉，在行為金融學(xué)的研究中穩(wěn)步向前。

01

LSE訪學(xué)：

遇到一群與自己的研究“同頻”的人

2024年9月，徐翊豪憑借良好的學(xué)術(shù)表現(xiàn)成功入選國(guó)家留學(xué)金委的博士聯(lián)培海外交流項(xiàng)目，并在導(dǎo)師朱寧教授的推薦下，開(kāi)啟了前往世界一流學(xué)府LSE的訪學(xué)之旅。

作為諾獎(jiǎng)得主羅伯特?希勒的親傳弟子，朱寧教授是在全球行為金融學(xué)界享有盛譽(yù)的知名專家。在他四年的悉心指導(dǎo)下，徐翊豪深耕行為金融學(xué)領(lǐng)域，不斷增進(jìn)學(xué)術(shù)見(jiàn)識(shí)、創(chuàng)新研究方法論。

此次訪學(xué)，徐翊豪期待圍繞行為金融學(xué)前沿課題展開(kāi)更深入的研究，力求在該領(lǐng)域取得新的突破。他的海外導(dǎo)師也是一位在行為金融學(xué)領(lǐng)域卓有成效的學(xué)者，與他的研究方向十分契合。

“在LSE能夠遇到與自己研究方向相匹配的導(dǎo)師，對(duì)于我精進(jìn)自己的實(shí)證策略和研究方法是極其有幫助的。去之前我想，6個(gè)月的時(shí)間也不算很長(zhǎng)，能夠打磨一下既有的論文就算不錯(cuò)了。沒(méi)想到我在LSE還能獲得新的學(xué)術(shù)產(chǎn)出。”

初到倫敦的兩個(gè)月，徐翊豪提交的多個(gè)研究設(shè)想被海外導(dǎo)師接連否定。但正是這種看似“挫敗”的經(jīng)歷卻成為關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。

“教授直接的表達(dá)方式使得我能夠快速進(jìn)入到行為金融學(xué)前沿領(lǐng)域的研究中去，大大提高了學(xué)術(shù)推進(jìn)效率。他指出我的理論框架缺乏結(jié)構(gòu)性，幫助我找到今后學(xué)術(shù)工作中著力提升的方面?！?/p>

在海外導(dǎo)師的引導(dǎo)下，徐翊豪聚焦于行為經(jīng)濟(jì)學(xué)中頗為前沿的“記憶理論”進(jìn)行相關(guān)的因果推斷，從而為“記憶理論”提供了來(lái)自真實(shí)環(huán)境下的證據(jù)，以此補(bǔ)充相關(guān)領(lǐng)域已有文獻(xiàn)的實(shí)證部分。

訪學(xué)期間，除了和導(dǎo)師保持密切交流之外，徐翊豪每周還會(huì)參加數(shù)場(chǎng)學(xué)術(shù)研討會(huì)，從中獲得新的研究靈感和學(xué)術(shù)思維的提升。

令他印象最為深刻的是去年11月份由Cameron Peng教授組織的一場(chǎng)行為金融領(lǐng)域的學(xué)術(shù)研討會(huì)。他在會(huì)上遇到了多位學(xué)者，與他們探討了行為金融學(xué)領(lǐng)域的各種有趣的數(shù)據(jù)。

“比如倫敦商學(xué)院的學(xué)者Oksana Smirnova分享了她使用冰島和芬蘭的人口普查數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)，這些公開(kāi)數(shù)據(jù)中甚至包括了人們?cè)卺t(yī)院開(kāi)處方藥的記錄，可以幫助學(xué)者們更好地去驗(yàn)證在傳統(tǒng)實(shí)驗(yàn)環(huán)境或交易環(huán)境下很難驗(yàn)證的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。這些方法也更進(jìn)一步開(kāi)闊了我做實(shí)證研究的思維?！?/p>

通過(guò)半年的訪學(xué)，徐翊豪接觸到了更多行為金融學(xué)領(lǐng)域的新觀點(diǎn)，與眾多“同頻”的學(xué)者們交流碰撞出了更多火花，這也幫助他認(rèn)識(shí)了一些潛在的學(xué)術(shù)合作者。這些收獲都將成為他繼續(xù)在自己喜愛(ài)的行為金融學(xué)研究道路上不斷前進(jìn)的動(dòng)力。

02

求學(xué)高金：

在學(xué)術(shù)旗幟的引領(lǐng)下沉淀成長(zhǎng)

本科畢業(yè)于西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)專業(yè)的徐翊豪，懷揣對(duì)學(xué)術(shù)研究的熾熱追求，2020年9月進(jìn)入高金攻讀PhD博士項(xiàng)目。談及當(dāng)初的抉擇，他認(rèn)為，高金強(qiáng)大的師資陣容與濃厚的學(xué)術(shù)氛圍是吸引他的關(guān)鍵因素。

“那個(gè)時(shí)候，我看到高金有很多懷抱著學(xué)術(shù)和育人理想的資深教授，陣容可以用‘豪華’來(lái)形容。他們?nèi)缇衿鞄茫瑢⑽翌I(lǐng)入高金的大門?！?/strong>

事實(shí)證明，徐翊豪的選擇沒(méi)有錯(cuò)。在高金的求學(xué)生涯中，他深切感受到各位教授帶來(lái)的專業(yè)指導(dǎo)與精神引領(lǐng)：

在論文修改時(shí)給予他的實(shí)戰(zhàn)指導(dǎo)，教會(huì)他“照顧到不同聽(tīng)眾的背景和偏好”；通過(guò)對(duì)樣本是否包含某公司這類細(xì)節(jié)的追問(wèn)，考驗(yàn)其對(duì)數(shù)據(jù)篩選邏輯的掌控力，培養(yǎng)其數(shù)據(jù)敏感度；傳遞給他對(duì)學(xué)術(shù)研究事業(yè)的全身心投入和高度專注的態(tài)度：“PhD學(xué)生是沒(méi)有假期的，需要隨時(shí)隨地思考研究該怎樣進(jìn)行?！?/p>

在徐翊豪眼中，高金不僅擁有多位金融學(xué)領(lǐng)域的頂尖學(xué)者，在培養(yǎng)體系上更是直接對(duì)標(biāo)北美頂尖商學(xué)院。

“從開(kāi)題答辯到年度考核，每個(gè)環(huán)節(jié)都經(jīng)過(guò)精密設(shè)計(jì)，不僅有非常規(guī)律的學(xué)術(shù)活動(dòng)，每個(gè)環(huán)節(jié)都把控得非常到位?！?/strong>

03

行為金融研究：

在人性褶皺中尋找市場(chǎng)密碼

行為金融學(xué)是近30年來(lái)發(fā)展相當(dāng)迅速且活躍的研究領(lǐng)域。

這一領(lǐng)域?qū)τ谛祚春雷畲蟮奈驮谟谒莫?dú)特與樸實(shí)：“我喜歡行為金融學(xué)，因?yàn)檫@是一個(gè)很接地氣的研究領(lǐng)域。當(dāng)AI在圍棋等領(lǐng)域所向披靡時(shí)，其投資能力卻仍有待發(fā)掘——這恰恰證明金融市場(chǎng)的人性褶皺仍是待解密碼。可能在未來(lái)一段時(shí)間當(dāng)中，金融投資和經(jīng)濟(jì)決策還是主要由人，以及學(xué)習(xí)了市場(chǎng)行為的AI驅(qū)動(dòng)。通過(guò)研究人的心理和行為，來(lái)獲得對(duì)于市場(chǎng)運(yùn)作方式的思考，非常重要也非常有趣?！?/p>

同時(shí)，徐翊豪認(rèn)識(shí)到自己本身的性格也比較適合做學(xué)術(shù)研究的工作?！霸谧鲆豁?xiàng)研究時(shí)，我更偏向拉長(zhǎng)時(shí)間維度去不斷打磨思考，而不是追求在極短時(shí)間內(nèi)完成?！?/p>

性格志趣與學(xué)術(shù)追求的引路，讓徐翊豪在高金博士階段的學(xué)習(xí)樂(lè)在其中，也碩果累累。除了在LSE訪學(xué)期間做的關(guān)于“記憶理論”的實(shí)證研究外，徐翊豪在博士階段還完成了2篇高質(zhì)量的學(xué)術(shù)論文。

他在博士二年級(jí)時(shí)與導(dǎo)師合作完成的夏季論文“Love the Way You Frame: Hedonic Mental Accounting and Selling”以心理賬戶為主題，利用現(xiàn)實(shí)生活中投資者的交易數(shù)據(jù)，驗(yàn)證了人們傾向于以一種能夠最大化心理舒適感的方式調(diào)控其心理賬戶。這是一篇與前景偏好緊密相關(guān)的文章，也大大加深了其對(duì)心理賬戶理論的理解。

另一篇與合作者們完成的文章“Seemingly strategic disposition effect”則與行為金融和資產(chǎn)定價(jià)有關(guān)，發(fā)現(xiàn)投資者在更高彩票特質(zhì)的股票上展現(xiàn)出更強(qiáng)的處置效應(yīng)。該發(fā)現(xiàn)很大程度上由實(shí)現(xiàn)效用（Realization Utility）驅(qū)動(dòng)。這一發(fā)現(xiàn)也增補(bǔ)了處置效應(yīng)的固有特征。

隨著博士生涯進(jìn)入尾聲，徐翊豪即將踏上新的學(xué)術(shù)征程。正如他以“佛系但堅(jiān)韌”自述的學(xué)術(shù)性格，他始終保持著清醒的學(xué)術(shù)定力：取得研究進(jìn)展時(shí)不驕不躁，謙遜自持；遭遇研究瓶頸時(shí)也毫不退縮，迎難而上。

這位年輕學(xué)者已整裝待發(fā)，將在高金積淀的學(xué)術(shù)素養(yǎng)轉(zhuǎn)化為探索未知的能力，繼續(xù)在行為金融學(xué)研究這片沃土上深耕不輟。

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