瀘州老窖：營收超310億元，凈利潤超134億元。

文 | 賣酒狼團隊

編 | 南風(fēng)

4月27日，瀘州老窖披露2024年成績單，在白酒行業(yè)整體增速換擋的背景下，交出了一份看似穩(wěn)健卻暗含挑戰(zhàn)的成績單。

報告顯示，2024年瀘州老窖實現(xiàn)營收311.96億元，同比微增3.19%；實現(xiàn)凈利潤134.73億元，同比微增1.71%；實現(xiàn)扣非凈利潤134.00億元，同比微增1.89%。

盡管公司營收、凈利潤均實現(xiàn)正增長，但增速較2023年大幅回落至個位數(shù)，反映出行業(yè)存量競爭加劇與結(jié)構(gòu)性調(diào)整的深層壓力。

然而，透過數(shù)據(jù)表象，瀘州老窖在產(chǎn)品高端化、渠道優(yōu)化和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型上的布局，或許正在為其長周期價值競爭積蓄動能……

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從“甜蜜”到“微醺”：品牌跨界的底層邏輯

存量市場的必然增速放緩，瀘州老窖彰顯“高質(zhì)量增長”底色

2024年瀘州老窖3.19%的營收增速與1.71%的凈利潤增速，與其前一年超20%的高增長形成鮮明對比。這一變化并非孤例，而是白酒行業(yè)整體從增量擴張轉(zhuǎn)向存量博弈的縮影。

隨著人口紅利消退、消費場景變遷及理性消費觀念興起，白酒市場總量增長已接近天花板。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)量414.5萬千升、同比下降1.8%。

在業(yè)內(nèi)資深人士看來，白酒行業(yè)承壓，產(chǎn)能增長與需求放緩、動銷不足與價格下行等矛盾持續(xù)顯現(xiàn)，同時，理性消費、理性飲酒雙理性觀念則愈發(fā)突出，行業(yè)競爭更加激烈。因此，白酒行業(yè)已進入以價換量、結(jié)構(gòu)升級為主導(dǎo)的新階段。

在此背景下，瀘州老窖的增速放緩，實則是行業(yè)從粗放式增長向高質(zhì)量發(fā)展的必然過渡。

值得一提的是，盡管整體增速承壓，瀘州老窖的中高端產(chǎn)品線卻展現(xiàn)出強勁韌性。2024年中高檔酒類產(chǎn)量同比增長26.18%，銷量同比增長14.39%，實現(xiàn)營收約275.85億元，同比增長2.77%，為公司貢獻了近九成營收。

這一數(shù)據(jù)印證了公司在高端市場的戰(zhàn)略聚焦“通過提升高毛利產(chǎn)品占比優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)，抵御行業(yè)下行風(fēng)險?！敝档米⒁獾氖?，中高端酒類營收增速2.77%低于銷量增速14.39%，或暗示終端價格承壓，這既與競品加大高端市場投入相關(guān)，也折射出消費者對價格敏感度的提升。

在渠道端，瀘州老窖展現(xiàn)出傳統(tǒng)與新興渠道協(xié)同發(fā)力的韌性。2024年公司傳統(tǒng)渠道運營模式實現(xiàn)營收約295.73億元，同比增長3.2%；新興渠道運營模式則實現(xiàn)營收約14.79億元，同比增長4.16%。

由以上數(shù)據(jù)來看，傳統(tǒng)渠道占總營收比重約90%，仍是基本盤；新興渠道雖規(guī)模較小，但4.16%的增速與超80%的毛利率，顯示出電商、直播等新零售模式的潛力。

值得關(guān)注的是，渠道毛利率的持續(xù)高位超80%，既得益于高端產(chǎn)品占比提升，也反映出公司對渠道利潤分配的精細化管理。尤其是在行業(yè)普遍面臨庫存壓力時，瀘州老窖通過數(shù)字化系統(tǒng)監(jiān)控渠道健康度，穩(wěn)定價盤，為長遠發(fā)展筑牢根基。

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數(shù)智化轉(zhuǎn)型！

瀘州老窖穿越周期的戰(zhàn)略支點

“數(shù)智瀘州老窖”建設(shè)的持續(xù)推進，成為財報中不容忽視的亮點。從智能釀造工廠的產(chǎn)能優(yōu)化，到渠道庫存的實時監(jiān)控，再到消費者大數(shù)據(jù)的精準分析，數(shù)智化已滲透至企業(yè)運營的每個環(huán)節(jié)。

面對行業(yè)新舊動能轉(zhuǎn)換，瀘州老窖將“數(shù)智化”提升至戰(zhàn)略高度，其意義遠超技術(shù)工具升級。從生產(chǎn)端的智能釀造工廠建設(shè)，到營銷端的消費者大數(shù)據(jù)分析，再到供應(yīng)鏈的全程可追溯系統(tǒng)，數(shù)智化正在重構(gòu)企業(yè)的效率與競爭力。

例如，通過數(shù)字化精準控盤，公司得以動態(tài)調(diào)整市場投放節(jié)奏，避免價格倒掛；借助消費者畫像優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升新品成功率。這種“軟實力”的積累，或?qū)⒊蔀槠鋺?yīng)對行業(yè)周期性波動的關(guān)鍵籌碼。

從中長期視角，公司對高端化、數(shù)智化、渠道健康的堅持，恰恰契合了白酒行業(yè)從規(guī)模競爭轉(zhuǎn)向價值競爭的趨勢。當(dāng)行業(yè)泡沫逐漸擠出，具備品牌積淀、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢與運營效率的企業(yè)，更可能在新一輪周期中占據(jù)先機。

白酒行業(yè)的“黃金時代”已漸行漸遠，但并不意味著企業(yè)失去了增長空間。展望未來，瀘州老窖的增長故事遠未結(jié)束。

一方面，高端白酒的消費黏性與社交屬性決定其抗周期能力，國窖1573在商務(wù)與禮贈場景的占比持續(xù)提升；另一方面，低度化、年輕化產(chǎn)品的創(chuàng)新布局（如果酒、預(yù)調(diào)酒）正在培育第二增長曲線。疊加行業(yè)集中度提升、消費復(fù)蘇預(yù)期升溫等利好，瀘州老窖有望憑借“高端占位+創(chuàng)新破局”的雙重引擎，在行業(yè)新一輪洗牌中搶占先機。

畢竟，白酒行業(yè)的下一程，注定屬于那些既能仰望星空又能腳踏實地的長期主義者。