2024年以來，港股市場(chǎng)走出了久違的強(qiáng)勢(shì)行情。無論是恒生指數(shù)，還是恒生科技指數(shù)，年度漲幅都排在全球主要股指前列，成為全球投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。而在這輪港股反彈行情背后，內(nèi)地南向資金成為了絕對(duì)主力。

數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日，南向資金年內(nèi)凈流入港股市場(chǎng)金額已超過7100億港元，創(chuàng)下歷史同期新高，幾乎逼近2024年全年最高紀(jì)錄的88.83%。這背后到底發(fā)生了什么？南向資金為何瘋狂掃貨港股？它們更偏愛哪些資產(chǎn)？未來港股還有哪些潛在機(jī)會(huì)？

一、南向資金持續(xù)流入，港股迎來資金牛市

什么是南向資金？

南向資金是指通過“港股通”渠道，從內(nèi)地流入香港證券市場(chǎng)的資金。隨著內(nèi)地資本市場(chǎng)開放，港股通成為內(nèi)地機(jī)構(gòu)資金、個(gè)人投資者布局海外資產(chǎn)的重要渠道。過去幾年，南向資金對(duì)港股市場(chǎng)的影響力越來越大，成交占比不斷攀升。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年南向資金累計(jì)凈流入已達(dá)7176.49億港元，遠(yuǎn)超往年同期水平。要知道，自港股通開通以來，累計(jì)南向資金凈流入也才約4.42萬億港元。這也意味著，短短半年時(shí)間，南向資金就占據(jù)了累計(jì)流入資金的16%以上。

更重要的是，南向資金在港股市場(chǎng)的成交占比也快速提升。2024年港股市場(chǎng)整體成交金額中，南向資金買賣金額約為11.23萬億港元，占比34.64%。進(jìn)入2025年以來，這個(gè)比例繼續(xù)上升，截至6月25日，已達(dá)到43.88%。這意味著，港股市場(chǎng)幾乎每成交兩筆交易，就有一筆是南向資金貢獻(xiàn)。

二、為什么資金偏愛港股？低估值+高股息+優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是關(guān)鍵

那么，南向資金為何對(duì)港股市場(chǎng)如此“偏愛”？核心原因無非三點(diǎn)：

1.港股估值低，分紅高，投資價(jià)值凸顯

相比A股與美股，港股整體估值長(zhǎng)期處于低位。尤其在2022-2023年港股大跌之后，不少優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股股價(jià)大幅回調(diào)，估值修復(fù)空間巨大。同時(shí)，港股市場(chǎng)中的大型金融、能源、地產(chǎn)、消費(fèi)公司分紅收益率普遍較高，部分龍頭企業(yè)股息率高達(dá)6%以上，吸引追求穩(wěn)健回報(bào)的長(zhǎng)期資金。

2.稀缺優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)吸引資金布局

港股匯聚了大量?jī)?nèi)地稀缺的科技、互聯(lián)網(wǎng)、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥企，包括騰訊、阿里、美團(tuán)、京東、小米、網(wǎng)易、泡泡瑪特、石藥集團(tuán)、翰森制藥等。尤其是受AI、醫(yī)藥、消費(fèi)復(fù)蘇帶動(dòng)，這些板塊成為資金追捧的重點(diǎn)。

3.國(guó)內(nèi)“資產(chǎn)荒”與流動(dòng)性過剩

當(dāng)前內(nèi)地市場(chǎng)面臨“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象，優(yōu)質(zhì)可投資標(biāo)的稀缺，而貨幣政策持續(xù)寬松，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。為了尋找穩(wěn)定收益和增長(zhǎng)空間，南向資金便轉(zhuǎn)向估值洼地、回報(bào)率高的港股市場(chǎng)。

三、港股分階段走強(qiáng)，AI+消費(fèi)+創(chuàng)新藥板塊領(lǐng)漲

從今年資金流入與行情走勢(shì)來看，港股市場(chǎng)行情大致分為兩個(gè)階段：

第一階段（1月下旬-3月下旬）

AI概念熱潮席卷全球，港股市場(chǎng)以科技、互聯(lián)網(wǎng)股為主的恒生科技指數(shù)率先反彈，疊加DeepSeek等國(guó)產(chǎn)大模型進(jìn)展提振投資者情緒，南向資金大舉掃貨港股，單日凈流入屢次超200億港元。

第二階段（4月上旬至今）

新消費(fèi)板塊強(qiáng)勢(shì)反彈，泡泡瑪特、周大福、李寧等消費(fèi)股大漲，疊加創(chuàng)新藥板塊回暖，港股市場(chǎng)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性行情階段。資金對(duì)高估值科技股的追捧稍顯謹(jǐn)慎，但對(duì)高股息、穩(wěn)健回報(bào)的資產(chǎn)配置需求上升。

數(shù)據(jù)顯示，恒生指數(shù)年內(nèi)漲幅22.01%，恒生科技指數(shù)上漲19.94%。其中，周大福年內(nèi)漲幅超90%，翰森制藥、石藥集團(tuán)、小米集團(tuán)漲幅超60%，網(wǎng)易、京東健康、比亞迪股份等也表現(xiàn)亮眼。

四、南向資金定價(jià)權(quán)逐步提升，港股格局悄然生變

南向資金的持續(xù)流入不僅為港股市場(chǎng)提供了充沛流動(dòng)性，也讓內(nèi)地資金在港股市場(chǎng)的定價(jià)話語權(quán)顯著上升。數(shù)據(jù)顯示，2024年南向資金的買賣金額已經(jīng)占港股市場(chǎng)總成交金額的43%以上。

特別是在騰訊控股、中國(guó)移動(dòng)、建設(shè)銀行、小米集團(tuán)、工商銀行等權(quán)重股上，南向資金持倉(cāng)占公司總股本比例均超過10%，對(duì)股價(jià)走勢(shì)形成明顯影響力。尤其在部分交易日，南向資金的買盤能夠左右個(gè)股漲跌，進(jìn)一步提升了內(nèi)地資金對(duì)港股市場(chǎng)的影響力。

五、港股行情怎么看？結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍是主線

展望下半年，中金公司、恒生前?；鸬榷嗉覚C(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，港股整體市場(chǎng)仍處于估值修復(fù)階段，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依舊是投資主線。

高股息+紅利資產(chǎn)：在低利率、資產(chǎn)荒背景下，港股市場(chǎng)分紅率高、估值低的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌，如銀行、保險(xiǎn)、電訊、公共事業(yè)類資產(chǎn)具備配置價(jià)值。

AI+科技成長(zhǎng)：雖估值不低，但若AI技術(shù)和應(yīng)用持續(xù)突破，相關(guān)港股科技股仍有階段性表現(xiàn)。

創(chuàng)新藥+醫(yī)療消費(fèi)：隨著醫(yī)保支付改革放緩、消費(fèi)復(fù)蘇，創(chuàng)新藥與醫(yī)療消費(fèi)板塊有望迎來估值修復(fù)行情。

與此同時(shí)，需要警惕美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期變化、中美貿(mào)易摩擦反復(fù)等外部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)短期市場(chǎng)情緒的擾動(dòng)。

六、結(jié)語：資金流向是市場(chǎng)最誠(chéng)實(shí)的語言

港股市場(chǎng)今年的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)背后，南向資金的持續(xù)掃貨功不可沒。資金流向本質(zhì)上是對(duì)市場(chǎng)前景與資產(chǎn)價(jià)值最直接的判斷。低估值、高股息、稀缺優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，再疊加政策預(yù)期與全球資金再配置，構(gòu)成了港股當(dāng)下行情的核心邏輯。

未來，隨著互聯(lián)互通機(jī)制優(yōu)化、QDII額度擴(kuò)容以及股息稅政策改善，南向資金仍有望長(zhǎng)期活躍在港股市場(chǎng)，成為港股估值修復(fù)和行情啟動(dòng)的重要推動(dòng)力。

對(duì)于投資者而言，順應(yīng)結(jié)構(gòu)性行情、精選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、控制倉(cāng)位節(jié)奏，將是參與港股行情的關(guān)鍵策略。