6月26日，據(jù)中國證監(jiān)會官網(wǎng)披露，榮耀終端股份有限公司已在深圳證監(jiān)局進(jìn)行上市輔導(dǎo)備案。這意味著自2020年11月從華為獨立以來，僅用四年八個月，榮耀正式邁出了A股IPO的關(guān)鍵一步。

來源：證監(jiān)會官網(wǎng)

若此行成功，榮耀或?qū){借其“阿爾法戰(zhàn)略”，成為A股市場上首家以AI終端生態(tài)為核心定位的企業(yè)。

從華為剝離到股改完成

自2020年11月從華為獨立后，榮耀的上市之路便成為資本市場關(guān)注的焦點。時任CEO趙明在2021年8月明確表示，榮耀未來將探索多元化融資渠道，不排斥在合適時機(jī)上市，但具體計劃尚未提上議程。

趙明 來源：趙明微博

2022年，“榮耀借殼上市”的傳聞甚囂塵上，深城交、深振業(yè)A等多家上市公司被卷入輿論漩渦，相關(guān)股票因市場炒作頻繁異動。直到2022年11月22日，榮耀正式聲明將通過首發(fā)上市登陸資本市場，才終結(jié)了借殼傳聞。

這一階段，榮耀同步推進(jìn)股權(quán)多元化改革：2022年11月新增京東方、國信資本等6名股東，股東總數(shù)增至15家，深圳國資仍為絕對控股股東。此舉不僅優(yōu)化了治理結(jié)構(gòu)，也為后續(xù)IPO奠定了基礎(chǔ)。

2024年是榮耀上市進(jìn)程的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。同年8月，榮耀首次公布IPO具體計劃，宣布四季度啟動股份制改造。隨后，中國移動、中國電信、中金資本等央企國企相繼入股，股東類型進(jìn)一步擴(kuò)展至運營商、產(chǎn)業(yè)鏈伙伴及地方國資。2024年12月28日，榮耀正式完成股份制改造，公司名稱變更為“榮耀終端股份有限公司”，注冊資本增至322.39億元，掃清上市主體資格障礙。

來源：榮耀官網(wǎng)

榮耀用五年完成從困境到股改的蛻變。那么，榮耀是如何實現(xiàn)這場資本重構(gòu)的？答案藏在榮耀的成長軌跡中。

獨角獸的淬煉之路

2013年12月，榮耀以華為互聯(lián)網(wǎng)子品牌身份誕生，瞄準(zhǔn)性價比市場和線上渠道，首年銷售額即從1億美元猛增至超20億美元，次年銷量破2000萬部，成為手機(jī)圈“現(xiàn)象級”品牌。

2015年趙明掌舵后，榮耀加速擴(kuò)張，2017年登頂互聯(lián)網(wǎng)手機(jī)榜首，為華為貢獻(xiàn)半壁江山。2020年11月因美國制裁被迫獨立，初期遭遇供應(yīng)鏈斷裂、市場份額暴跌至3%的困境，依靠智能終端產(chǎn)品回血，同時引入京東方、中金資本等戰(zhàn)略投資重建生態(tài)。

2024年是榮耀上市關(guān)鍵年，融資進(jìn)程加速并完成股份制改造，中國移動、中國電信等國資巨頭入股。然而，股改完成僅兩天，趙明因個人原因辭職，隨后華為前高管李健接任CEO，這場發(fā)生在IPO沖刺前夜的“換帥”引發(fā)市場對戰(zhàn)略調(diào)整的廣泛猜測，也為榮耀的資本征程增添了一絲不確定性。

李健 來源：榮耀微博

伴隨IPO進(jìn)程的開啟，市場對其估值也充滿了好奇。

2020年獨立時，市場傳聞其交易價值約400億美元（約合2633億元）；2022年上市預(yù)期升溫時，估值一度攀升至450億美元（約合3215億元）。但受行業(yè)競爭加劇及2024年銷量下滑影響，估值回落至2000億元左右。

2025年5月，榮耀CFO彭求恩透露，公司已完成股改并啟動上市籌備，計劃結(jié)合市場環(huán)境選擇合適時機(jī)登陸資本市場。截至2025年6月，榮耀股東已達(dá)23家，包括深圳智信新（持股49.55%）、中國移動、中國電信等，形成國資主導(dǎo)、多元資本協(xié)同的格局。同年，榮耀以1700億元估值登上《2025全球獨角獸榜》，躋身中國十大獨角獸企業(yè)。

來源：榮耀官網(wǎng)

IPO是“二次創(chuàng)業(yè)”

對榮耀而言，IPO是“二次創(chuàng)業(yè)”的起點。

根據(jù)其2025年3月發(fā)布的“阿爾法戰(zhàn)略”，上市募資將重點投向AI終端生態(tài)的構(gòu)建——五年內(nèi)投入100億美元，聚焦具身智能、跨設(shè)備協(xié)同大模型等前沿領(lǐng)域，目標(biāo)從智能手機(jī)廠商轉(zhuǎn)型為全球領(lǐng)先的AI終端生態(tài)公司。

這一戰(zhàn)略的核心，是通過AI技術(shù)重構(gòu)手機(jī)與智能家居、車載設(shè)備、辦公場景的連接方式，例如于7月2日發(fā)布的Magic V5折疊屏手機(jī)，將首次搭載本地化AI大模型，實現(xiàn)無網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下的會議紀(jì)要自動生成、場景化影像實時優(yōu)化等功能，打造輕量化的智能生活體驗。

對于A股來說，榮耀具有一定的獨特性。雖然當(dāng)前A股市場不乏AI芯片、智能語音等領(lǐng)域的企業(yè)，但在代表AI應(yīng)用的終端生態(tài)公司層面仍相對稀缺。如果榮耀能成功登陸A股，將有望成為這一賽道上的稀缺標(biāo)的，有助于其更好地利用國內(nèi)資本市場的資源，為后續(xù)的宏大戰(zhàn)略提供更充足的動能。

但值得注意的是，目前的AI終端生態(tài)市場正迎來爆發(fā)式增長。比如，華為依托鴻蒙系統(tǒng)構(gòu)建起“手機(jī)+車機(jī)+智能家居”的全場景閉環(huán)生態(tài)，形成了極高的用戶遷移壁壘；小米則以開放的AIoT平臺為核心，投資超400家生態(tài)鏈企業(yè)，覆蓋超4000種智能硬件產(chǎn)品，連接設(shè)備數(shù)超5億，憑借高性價比策略占領(lǐng)家庭場景入口；蘋果憑借Siri與IOS生態(tài)的深度協(xié)同，以及強大的機(jī)器學(xué)習(xí)算法，在全球高端市場占據(jù)領(lǐng)先地位，為用戶提供個性化的智能服務(wù)體驗。

因此，榮耀仍需拿出更具顛覆性的產(chǎn)品和體驗來證明自己。這也讓我們轉(zhuǎn)向IPO的另一面，榮耀正在面臨的挑戰(zhàn)與壓力。

相比巨頭，榮耀在AI終端生態(tài)布局上起步較晚。一方面，生態(tài)建設(shè)需要長期的技術(shù)研發(fā)投入與合作伙伴資源整合，榮耀如何在未來五年內(nèi)吸引超5000家硬件廠商接入，實現(xiàn)3億臺設(shè)備連接的目標(biāo)，考驗著其資源調(diào)配與生態(tài)運營能力；另一方面，資本市場對“AI終端生態(tài)第一股”的期待，要求榮耀必須在短期內(nèi)拿出可量化的生態(tài)落地成果，將宏大的戰(zhàn)略藍(lán)圖轉(zhuǎn)化為用戶增長與商業(yè)變現(xiàn)。

來源：榮耀官網(wǎng)

從華為剝離到?jīng)_刺A股“AI終端生態(tài)第一股”，榮耀用四年八個月完成了蛻變。這場進(jìn)化的關(guān)鍵，是引入國資修復(fù)供應(yīng)鏈，借力運營商資本突破渠道難題，再通過IPO募資支持AI技術(shù)長期投入，形成良性循環(huán)。

在當(dāng)下的估值體系中，技術(shù)自洽性、生態(tài)獨立性與戰(zhàn)略原創(chuàng)性，往往比出貨量更能支撐長期價值。而這，恰恰是榮耀下一階段最需要證明的能力。在這場轉(zhuǎn)型AI終端生態(tài)的喧囂中，榮耀的每一個戰(zhàn)略選擇，都可能成為改變公司和行業(yè)格局的蝴蝶翅膀。

本文由胡潤百富綜合整理

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