美國勞工統(tǒng)計(jì)局對前兩個(gè)月的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告進(jìn)行大幅下修，正引發(fā)市場對此關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可信度的深刻質(zhì)疑。

8月1日，據(jù)華爾街見聞，美國7月非農(nóng)新增就業(yè)7.3萬遠(yuǎn)低于預(yù)期，前兩月數(shù)據(jù)大幅下修25.8萬，這是自新冠疫情以來最大幅度的向下修正。其中：

• 5月份數(shù)據(jù)下修12.5萬，從+14.4萬下修至+1.9萬。
• 6月份數(shù)據(jù)下調(diào)了13.3萬人，從+14.7萬人下調(diào)至 +1.4萬人。

這一巨大的“統(tǒng)計(jì)回?cái)[”已經(jīng)超出了常規(guī)的季節(jié)性調(diào)整范疇。而在這背后：持續(xù)下降的調(diào)查回復(fù)率、統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)面臨的資源困境，以及潛在的政策變動干擾，正共同侵蝕著非農(nóng)數(shù)據(jù)的根基，讓這份備受矚目的報(bào)告越來越像一份有待驗(yàn)證的“初稿”。

就業(yè)崗位與就業(yè)人數(shù)的背離

要理解非農(nóng)報(bào)告，必須認(rèn)識到它由兩份獨(dú)立的調(diào)查構(gòu)成：

• 一份是面向企業(yè)的“機(jī)構(gòu)調(diào)查”，用以生成我們通常關(guān)注的非農(nóng)就業(yè)崗位數(shù)量。如果一個(gè)人同時(shí)打兩份工，他在這份調(diào)查中會被計(jì)算為2個(gè)就業(yè)崗位。
• 另一份則是面向家庭的“住戶調(diào)查”，用以計(jì)算失業(yè)率。如果一個(gè)人同時(shí)打兩份工，他在這份調(diào)查中只被計(jì)算為1個(gè)就業(yè)人口。

此次引發(fā)巨大爭議的26萬就業(yè)崗位下修，正是源于機(jī)構(gòu)調(diào)查的數(shù)據(jù)調(diào)整。美國勞工統(tǒng)計(jì)局表示，修正中約40%來自州和地方政府的教育部門，這“主要是由于在初次發(fā)布后，常規(guī)性地納入了額外的或修正后的樣本所致”。

但一個(gè)更深層次的矛盾在于，自2022年以來，美國的就業(yè)崗位數(shù)量在持續(xù)增加，但有工作的人數(shù)卻幾乎沒有增加。

（自2022年以來，美國的就業(yè)崗位數(shù)量（紅線）在持續(xù)飆升，但有工作的人數(shù)（綠線）卻幾乎沒有增加）

數(shù)據(jù)失真：調(diào)查回復(fù)率敲響警鐘

就業(yè)報(bào)告的準(zhǔn)確性正受到一個(gè)根本性問題的挑戰(zhàn)：越來越少的企業(yè)和家庭愿意參與政府的調(diào)查。

勞工統(tǒng)計(jì)局每月分三次對企業(yè)進(jìn)行薪資調(diào)查，隨著更多樣本的回收，數(shù)據(jù)會變得更加完整。

然而，近幾個(gè)月來，初次調(diào)查的樣本回收率已多次跌破60%，遠(yuǎn)低于疫情前約70%甚至更高的常態(tài)水平。通脹洞察公司總裁Omair Sharif指出：

缺失的數(shù)據(jù)越多，且越晚獲得，修正幅度就會越大的可能性就越高。50%的回收率是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

背后成因：預(yù)算收緊與信任侵蝕

報(bào)道指出，調(diào)查回復(fù)率下降并非一朝一夕之事，其背后是長期存在的社會和制度性因素。

一方面，公眾早已對繁瑣的調(diào)查感到厭倦，同時(shí)對政府等機(jī)構(gòu)的信任度也在不斷被侵蝕。

另一方面，統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)自身也面臨著日益收緊的預(yù)算和人員配置限制，這一問題在特朗普執(zhí)政期間變得尤為突出。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gregory Daco表示：

我們看到，政府機(jī)構(gòu)資金的削減正在影響其收集和分析經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的能力。勞工統(tǒng)計(jì)局進(jìn)行的所有報(bào)告，未來都可能出現(xiàn)更大的波動性。

這種資源緊張的狀況并非孤例。

本周早些時(shí)候，勞工統(tǒng)計(jì)局稱，其用于編制關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)CPI的樣本中，平均約有15%被暫停收集。而早在6月，該機(jī)構(gòu)就已宣布暫停了三個(gè)都市區(qū)的數(shù)據(jù)采集，理由是現(xiàn)有資源無法支持。

“特朗普效應(yīng)”的潛在影響

除了上述原因，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家還提出了另一種可能加劇數(shù)據(jù)質(zhì)量問題的解釋。

加拿大豐業(yè)銀行資本市場經(jīng)濟(jì)主管Derek Holt在一份報(bào)告中提出，特朗普政府方面在貿(mào)易、移民、財(cái)政及其他政策上的快速變化，可能也是原因之一。他認(rèn)為：

在企業(yè)疲于應(yīng)對各種政策劇變所帶來的影響時(shí)，本已低迷的調(diào)查回復(fù)率可能讓數(shù)據(jù)質(zhì)量進(jìn)一步受損。

除了每月滾動修正，勞工統(tǒng)計(jì)局每年2月還會進(jìn)行一次年度基準(zhǔn)修正，以更準(zhǔn)確但時(shí)效性更差的數(shù)據(jù)源為基準(zhǔn)進(jìn)行校準(zhǔn)。而在去年，該機(jī)構(gòu)發(fā)布的年度修正初步估算值，創(chuàng)下了自2009年以來的最大降幅。

這進(jìn)一步印證了市場的一個(gè)普遍擔(dān)憂：初步發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，可能越來越像一個(gè)需要反復(fù)修正的“初稿”。