兩輪電動車很長一段時間內(nèi)都被認(rèn)為是不高端的行業(yè)，門檻低、利潤薄、前景有限。不打價格戰(zhàn)，有出路嗎？

其實(shí)是有的。今年社會反內(nèi)卷呼聲高漲，這個行業(yè)的另一面隨之被翻了出來。九號公司創(chuàng)始人兼CEO王野兩個月前就有過一段話：

“我們?nèi)绻ジ诺细偁?，今天早死了，墳頭草3米高了。雅迪非常強(qiáng)大，它的供應(yīng)鏈能力，營銷和渠道能力。雅迪有四萬家門店，愛瑪也有兩三萬家。雅迪十個制造基地，就近供給它的供應(yīng)鏈，它的產(chǎn)業(yè)園把大量上下游企業(yè)都集中了，效率極高。”

“就是如果人家已經(jīng)做得很好了，你能不能比他做得更好？我們認(rèn)為做不到，我們做不過雅迪的效率，還去做他干嘛？這是讓人家不舒服，自己也不舒服?！?/p>

不過，截至8月6日，整個兩輪電動車行業(yè)中，九號公司以469億元市值排名第一，雅迪、愛瑪分別以353億元、310億元緊隨其后。作為“半個”競爭對手、推出了極核品牌的春風(fēng)動力，目前市值也棋差一著，為371.59億元。

九號公司是兩輪電動車的“高端股”——盡管它并非靠這個產(chǎn)品起家，但在賽道上的品牌影響力乃至高端統(tǒng)治地位，是毋庸置疑的。

8月1日，九號公司發(fā)布了2025年半年報，引發(fā)市場熱議：上半年實(shí)現(xiàn)營收117.42億元，同比增長76.14%；歸母凈利潤12.42億元，同比增長108.45%。上半年的利潤超過了去年全年，而且指標(biāo)都創(chuàng)下了季度新高。

這是一個性價比敘事流行的時代，但九號自滑板車時代就不認(rèn)為極致性價比可以代表一切。不與人爭，而是“悅己”，同時也滿足了消費(fèi)者，這樣的路線完全可以撐起一條商業(yè)曲線。通過“悅己”來做有效增長，這是反內(nèi)卷的特殊案例。

什么樣的智能，能讓人付費(fèi)？

如果將九號公司的營收拆解開來，電動兩輪車無疑是最大功臣。

上半年這一業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收68.23億元，占比高達(dá)58%，同比增長101.7%。其中，二季度電動兩輪車銷量為138.87萬臺，實(shí)現(xiàn)營收39.60億元。

奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年國內(nèi)電動兩輪車市場銷量同比增長29.5%，而九號公司智能電動兩輪車銷量增速達(dá)到99.5%，差不多是行業(yè)平均水平的三倍。七月中旬，九號公司宣布旗下智能兩輪電動車?yán)塾?jì)出貨量突破800萬臺，僅用64天就從700萬臺增加了100萬臺，創(chuàng)下行業(yè)新紀(jì)錄。

這種差異化增長背后，是九號公司并不刻意強(qiáng)調(diào)、但效果卻很顯著的反內(nèi)卷布局。

浙商證券研報顯示，截至2025年7月，京東在售的九號電動兩輪車中，4000元以上的高端產(chǎn)品占比高達(dá)68%，遠(yuǎn)超競品愛瑪?shù)?0%。

按照中國家庭的消費(fèi)習(xí)慣來看，3000元可以看作電動兩輪車的價格分水嶺。九號公司的高端產(chǎn)品矩陣，在這個價格帶形成了明顯優(yōu)勢。

這種高端定位不是簡單地“賣貴”，而是讓技術(shù)創(chuàng)新能夠被感知到——某種程度上，是從科技出發(fā)的“悅己經(jīng)濟(jì)”。九號去年銷售了260萬臺兩輪電動車，這樣一個規(guī)模證明，九號公司的用戶不只是買噱頭和網(wǎng)紅，而是認(rèn)可了九號提供的實(shí)用主義價值。

與同行對續(xù)航、價格的強(qiáng)調(diào)不同，九號公司將“真智能”作為品牌核心競爭力。

2022年，九號公司推出行業(yè)首款同時融合TCS、ABS兩項(xiàng)安全技術(shù)的電動自行車。這兩項(xiàng)技術(shù)后續(xù)沿用了下來。

技術(shù)層面，九號公司自研了RideyGO車機(jī)、RideyLONG長續(xù)航、RideyFUN智駕三大系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了冬季-10℃可充電、IPX7級防水電池、續(xù)航提升20%+等關(guān)鍵性能突破。而由它設(shè)計(jì)的“NinebotOS”的技術(shù)底座，則打破了傳統(tǒng)電動車各硬件間的封閉性，實(shí)現(xiàn)APP控車、遠(yuǎn)程升級、無鑰匙啟動、騎行數(shù)據(jù)可視化等功能。

魯大師發(fā)布的《2024年兩輪電動車行業(yè)調(diào)研報告》顯示，在智能化評測中，九號公司以810分高分穩(wěn)居首位，連續(xù)四年保持智能化評測領(lǐng)先。九號產(chǎn)品在TOP20中占據(jù)半數(shù)席位，TOP10中更有6款上榜。

所以，即便曾經(jīng)有小牛和九號齊名，春風(fēng)動力的子品牌“極核”來勢洶洶，九號公司在兩輪電動車產(chǎn)品智能化賽道上依然一騎絕塵。

如何理解新國標(biāo)的影響？

面對上半年出人意料的業(yè)績表現(xiàn)，市場上有一種觀點(diǎn)是，新國標(biāo)在推動九號公司和其他兩輪電動車企業(yè)一樣去庫存。因?yàn)槿齑媪Χ燃哟罅?，業(yè)績才會短期飛升。

這就不得不討論一個問題，新國標(biāo)對兩輪電動車的影響該怎么看待？

2025年9月1日，是電動自行車新國標(biāo)正式實(shí)施的日子。9月1日起須停產(chǎn)不符合新國標(biāo)的老款車型，12月1日起禁售不符合新國標(biāo)的老款車型。新國標(biāo)對電動兩輪車的智能化水平、電池規(guī)格、整車制造能力提出了更高要求，如經(jīng)營性車輛需增加北斗定位、通信與動態(tài)安全監(jiān)測功能，電動自行車使用塑料總質(zhì)量不應(yīng)超過整車質(zhì)量5.5%等。

新國標(biāo)的實(shí)施對整個行業(yè)會帶來短期調(diào)整壓力，這是肯定的。

對九號公司而言，部分不符合新國標(biāo)的老款車型將會停產(chǎn)，下半年的銷售也可能會受影響。視角拉到長期，由于新國標(biāo)限制了車輛的工業(yè)設(shè)計(jì)表現(xiàn)，對于外觀設(shè)計(jì)有特色的這些品牌來說，也可能構(gòu)成一個挑戰(zhàn)，因?yàn)樾枰匦抡{(diào)整舒適區(qū)。

但在明確這些影響的同時，新國標(biāo)最重要的影響是，將進(jìn)一步優(yōu)化電動兩輪車供給結(jié)構(gòu)，加速不具備相應(yīng)技術(shù)和生產(chǎn)能力的中小企業(yè)出清，同時通過“標(biāo)配”的智能化大幅提升非利基市場對這些技術(shù)的認(rèn)知、了解。這對九號公司這樣的創(chuàng)新型龍頭無疑是利好。

艾瑞咨詢《2025年中國兩輪電動車行業(yè)研究報告》指出，新國標(biāo)與消費(fèi)趨勢形成共振——83.7%的消費(fèi)者會優(yōu)先選擇有智能化功能的兩輪車。這恰恰是九號公司的優(yōu)勢所在。

更高端的產(chǎn)品意味著更優(yōu)秀的利潤空間。實(shí)際上，九號公司兩輪電動車產(chǎn)品的毛利率本身就在逐年上升，2023年是19.26%，2024年是21.11%，今年上半年已經(jīng)達(dá)到23.71%，僅這一條表現(xiàn)便給未來注入了信心。再加上九號公司滑板車、割草機(jī)器人之類的產(chǎn)品線本身毛利空間更大，九號無疑贏得了一個拓展的機(jī)會。

據(jù)官方披露，九號華南珠海新制造基地預(yù)計(jì)2026年下半年試產(chǎn)，提高產(chǎn)能保障能力，線下門店超過8700家，打開終端市場的能力還在增強(qiáng)。再加上全國性“以舊換新”補(bǔ)貼政策的雙輪驅(qū)動，電動兩輪車行業(yè)在需求端繼續(xù)維持高景氣度的同時，新一輪競爭其實(shí)已經(jīng)開啟。

從宏觀層面看，新國標(biāo)與“以舊換新”政策共同推動了電動兩輪車行業(yè)的三大趨勢：集中度提升、產(chǎn)品升級和智能化普及加速。擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢，將是頭部品牌的主旋律。

九號公司的新品如遠(yuǎn)航家M系列，已實(shí)現(xiàn)“百公里全速真續(xù)航”和集成導(dǎo)航、通訊、娛樂的RideyFUN智駕系統(tǒng)，提前滿足甚至超越新國標(biāo)要求，為市場過渡期做好充分準(zhǔn)備。今年上半年，公司研發(fā)投入達(dá)5.22億元，同比增長49.5%。

把智能化做成一項(xiàng)事業(yè)

今年上半年，九號公司電動平衡車與滑板車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收21.8億元，同比增長37.23%；全地形車、其他產(chǎn)品和配件產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營收5.38億元、14.29億元和7.72億元。

智能短途交通工具方面，今年下半年，九號公司將推出其核心技術(shù)成果——凌波OS短途交通全域操作系統(tǒng)。系統(tǒng)的意義在于整合調(diào)度，九號公司的短途交通產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)共用一個底層軟件生態(tài)體系。

對消費(fèi)者而言，這意味著九號公司的產(chǎn)品可以更方便地管理。而擁有這樣一個操作系統(tǒng)的九號公司自身，將在未來持續(xù)提高研發(fā)效率，實(shí)現(xiàn)資源復(fù)用，這也是在高強(qiáng)度研發(fā)投入下擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)、優(yōu)化利潤空間的方法。

當(dāng)然，繼續(xù)向后展望，九號公司運(yùn)營短途交通生態(tài)的能力將會增強(qiáng)。未來硬件制造和生態(tài)運(yùn)營會成為兩條逐漸并攏合一的軌道。

這些變革恰恰是基于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷售的特性，水到渠成的。截至今年6月，九號電動滑板車?yán)塾?jì)出貨量超1400萬臺。

在服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域，九號的無邊界割草機(jī)器人NavimowX3憑借無需埋線的差異化優(yōu)勢和超高效率賣爆了海外市場。截至2025年5月，割草機(jī)產(chǎn)品全球用戶數(shù)量已超過24萬。

今年第二季度，九號公司全地形車銷量為0.80萬臺，收入3.23億元。雖然目前占公司營收比例相對較小，但也圈定了一批用戶。

所以，九號公司市值的領(lǐng)先，其實(shí)涵蓋了市場對這些垂直領(lǐng)域，以及九號統(tǒng)一發(fā)展路線的未來估值。

縱觀九號發(fā)展史，一個非常明顯的主航道就是堅(jiān)定自身優(yōu)勢、不做無謂競爭。九號公司不在行業(yè)內(nèi)樹敵，而是理解和研究消費(fèi)者，再做差異化布局。

比如針對智能化，九號不僅做功能，還有幾百人的車聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)和APP團(tuán)隊(duì)，持續(xù)為老用戶更新。EBIKE是九號的下一個重點(diǎn)，公司希望五年內(nèi)做到全球第一。而面對跨界造車之風(fēng)，九號則明確不會入局。目前，九號公司已獲得寶馬授權(quán)開發(fā)創(chuàng)新兩輪電動產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2026年發(fā)布，繼續(xù)提升品牌影響力。

高度競爭領(lǐng)域中，足夠的專注是打造長板競爭力的關(guān)鍵。王野說，掌舵人是最容易頭腦發(fā)熱的，所以需要用規(guī)則把自己限制住。九號公司另一位創(chuàng)始人、董事長高祿峰披露的愿景，同樣聚焦：“我們要做全球第一檔，希望在未來的一段時間里，能夠做到在全球范圍兩輪產(chǎn)品的NO.1，和HONDA一樣，擁有充足的品牌影響力、技術(shù)力和產(chǎn)品力?！?/p>

對九號公司而言，不管是資本市場的表現(xiàn)還是智能化技術(shù)的積累，都是未來的資源。資源用來做事業(yè)，就會衍生更多資源。“悅?cè)藧偧簮傂袠I(yè)”，這是一份很好的答卷。

來源：松果財經(jīng)