登陸港交所主板的鐘聲未絕，華潤(rùn)飲料的“變革”已至。

綠皮書注意到，自華潤(rùn)飲料去年10月成功登陸港交所主板正式掛牌上市以來，其推出新品的速度相較過去40年都要快得多，且大部分都集中在其“弱項(xiàng)”飲料板塊。

結(jié)合當(dāng)下的飲料市場(chǎng)環(huán)境與公司動(dòng)態(tài)不難推測(cè)，華潤(rùn)飲料似乎已不滿足于“純凈水第一品牌”的頭銜，正試圖加速朝著“飲料王國(guó)”的方向進(jìn)發(fā)。

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據(jù)綠皮書的不完全統(tǒng)計(jì)，華潤(rùn)飲料自去年10月至今發(fā)布的新品上市、IP聯(lián)名、產(chǎn)品升級(jí)相關(guān)信息多達(dá)16條以上，布局動(dòng)作涵蓋純凈水、茶飲料、運(yùn)動(dòng)飲料、咖啡、植物飲料、果汁等一眾賽道。別說是對(duì)公司自己而言，哪怕是放在整個(gè)飲料賽道都屬少見。

在公司“強(qiáng)項(xiàng)”瓶裝水領(lǐng)域：

2024年12月，2025怡寶露“詩話密碼”典藏款趁歲月交替之際，攜新年之福祿好運(yùn)登場(chǎng)，以中國(guó)篆刻中的傳統(tǒng)技法深度賦能，強(qiáng)化品牌高端形象，進(jìn)一步夯實(shí)自身價(jià)值；

今年3月，怡寶緊抓運(yùn)動(dòng)補(bǔ)水需求上新怡寶運(yùn)動(dòng)蓋純凈水新品，就已有產(chǎn)品的適用場(chǎng)景做延伸；

7月，怡寶210ml口袋裝純凈水與5L規(guī)格的本優(yōu)茶伴飲用水相繼上市，前者小巧可愛的包裝更便于攜帶，后者則是聚焦用戶泡茶、飲茶的專業(yè)需求所打造。

而在公司“弱項(xiàng)”的飲料領(lǐng)域：

2024年10月，愿事之茗系列奶茶全新上市，取創(chuàng)意紅茶組合、安溪特色烏龍茶與新西蘭進(jìn)口奶源相融合，繼午后奶茶之后開辟全新味覺方向；

今年2月，怡寶攜手Q-grader專業(yè)咖啡品鑒師共同打造焰焙品牌咖啡飲料，強(qiáng)勢(shì)加碼瓶裝咖啡飲料賽道；

同月，魔力以全新配方、全新包裝重啟運(yùn)動(dòng)飲料之路，550ml大容量搭配魔力運(yùn)動(dòng)蓋設(shè)計(jì)直擊健身運(yùn)動(dòng)場(chǎng)景痛點(diǎn)，又于4月上新1L新規(guī)格產(chǎn)品滿足全天候運(yùn)動(dòng)需求；

3月，蜜水系列推出青提新口味，青提汁與進(jìn)口蜂蜜的組合帶來新鮮清爽的味覺享受；

同月，至本清潤(rùn)又取碭山酥梨與漳州枇杷的人氣組合強(qiáng)勢(shì)登場(chǎng)，帶來春日新口味選擇；

5月起，怡寶接連官宣了3次IP聯(lián)名合作。蜜水檸檬推出B.Duck小黃鴨推出限定聯(lián)名款，共同開啟夏日新鮮感；至本清潤(rùn)則是與只此青綠再續(xù)佳緣，特別推出聯(lián)名款包裝，宋代美學(xué)融入每一口清潤(rùn)；暑熱來臨之際，蜜水檸檬與爽一族合作推出聯(lián)名款棒冰新品，地中海檸檬汁與進(jìn)口蜂蜜的“酸甜CP”帶來清涼暴擊；

7月，至本清潤(rùn)系列也推出了300ml迷你裝新規(guī)格，助夏日清涼輕便隨行；

同月，聚焦無糖茶賽道的佐味茶事也進(jìn)行了升級(jí)煥新，鐵觀音、巖茶、茉莉玉露三味中國(guó)傳統(tǒng)茶葉品種煥發(fā)自然真香，500ml與1L兩種規(guī)格滿足多種場(chǎng)景所需；

8月，假日系列果汁飲料升級(jí)回歸，在夏秋交替的美好時(shí)刻品嘗果汁的自然韻味……

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一直以來，華潤(rùn)飲料在包裝飲用水賽道的地位自不必多介紹，公司也在去年提交的招股書文件中引用了灼識(shí)咨詢的報(bào)告進(jìn)行說明。按2023年的零售額計(jì)算，華潤(rùn)飲料已成為中國(guó)第二大包裝飲用水企業(yè)以及中國(guó)最大的飲用純凈水企業(yè)，市場(chǎng)份額分別為18.4%和32.7%。

但如果把華潤(rùn)飲料與農(nóng)夫山泉、康師傅、統(tǒng)一、東鵬飲料等同為飲料龍頭的企業(yè)進(jìn)行橫向比較，其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)性問題則頗為突出。

從華潤(rùn)飲料的2024年業(yè)績(jī)報(bào)告可以獲悉，公司包裝飲用水產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入121.24億元，占總收入的百分比高達(dá)89.7%；而飲料產(chǎn)品7個(gè)系列合計(jì)20余款SKU實(shí)現(xiàn)的收入為13.97億元，僅占總收入的10.3%。

換言之，華潤(rùn)飲料的業(yè)績(jī)表現(xiàn)很大程度依賴怡寶純凈水大單品，飲料業(yè)務(wù)的子品牌與產(chǎn)品種類雖不少，但對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)十分有限。

轉(zhuǎn)眼其他飲料龍頭的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，農(nóng)夫山泉、康師傅和統(tǒng)一各自的側(cè)重點(diǎn)雖有所差異，但多個(gè)業(yè)務(wù)品類均有足夠“能打”的大單品存在，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。東鵬飲料原本也是靠大單品“東鵬特飲”打天下，但近年來加速布局“補(bǔ)水啦”電解質(zhì)飲料、“東鵬大咖”咖啡飲料的效果顯著，結(jié)構(gòu)改善速度喜人。

結(jié)合以上情況和布局動(dòng)作來看，華潤(rùn)飲料明顯也意識(shí)到了自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的問題，正加速賦能飲料業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)。

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長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，包裝飲用水還會(huì)是個(gè)“好生意”。灼識(shí)咨詢預(yù)測(cè)2023年-2028年其市場(chǎng)規(guī)模的年均增速為7.9%，整體市場(chǎng)規(guī)模將從2150億元增長(zhǎng)至3000億元水平以上。但食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬也指出：“國(guó)內(nèi)的包裝水市場(chǎng)看似簡(jiǎn)單，卻早已進(jìn)入紅海階段。”

此外，隨著農(nóng)夫山泉打破曾經(jīng)的“不做純凈水”宣言高調(diào)入局，未來的包裝水市場(chǎng)又被籠罩上厚厚的迷霧，至此或許也就不難理解華潤(rùn)飲料如此急切邁向“飲料王國(guó)”的原因了。

圖片來源華潤(rùn)飲料