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凈利跌完股價(jià)跌，怡寶怎么了？

作者： 程信

來(lái)源：贏銷(xiāo)力（ID：yingxiaoli888）

沒(méi)想到，娃哈哈爭(zhēng)產(chǎn)風(fēng)波鬧那么大，結(jié)果一看，最受傷的卻是純凈水老大怡寶。

7月28日，港股一片漲勢(shì)，怡寶母公司華潤(rùn)飲料（02460.HK）卻逆勢(shì)大跌13%，市值蒸發(fā)超40億港元。

暴跌背后，7月25日，這家港股飲料新貴發(fā)布的一份盈利預(yù)警震動(dòng)市場(chǎng)：2025年上半年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比下滑20%-30%。

相比今年3月交出的上市后首份“成績(jī)單”——2024年凈利潤(rùn)16.37億元、同比增長(zhǎng)23.12%，可謂業(yè)績(jī)驟變。

國(guó)民純凈水，到底怎么了？

01

利潤(rùn)大跌

資料顯示，華潤(rùn)飲料是中國(guó)第二大包裝飲用水企業(yè)及最大的飲用純凈水企業(yè)，于去年10月登陸港交所。

據(jù)華潤(rùn)飲料財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年-2024年，公司收入分別為人民幣113.40億元、126.23億元、135.15億元、135.2億元；歸母凈利潤(rùn)分別為8.58億元、9.90億元、13.29億元、16.37億元。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，華潤(rùn)怡寶業(yè)績(jī)高度依賴(lài)于包裝飲用水，約九成營(yíng)收來(lái)自于此。其中，怡寶純凈水（555ml規(guī)格）甚至占公司總營(yíng)收50%以上。

近兩年，飲用水市場(chǎng)角逐加劇。2024年2月，娃哈哈創(chuàng)始人去世引發(fā)“野性消費(fèi)”，旗下純凈水借此在全國(guó)快速鋪貨；農(nóng)夫山泉也在去年推出的綠瓶純凈水，以極快的渠道鋪設(shè)和有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格，搶占了怡寶所在的純凈水市場(chǎng)。

行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)之下，怡寶不得不跟進(jìn)促銷(xiāo)。此前的招股書(shū)顯示，2024年一季度，其小規(guī)格瓶裝水產(chǎn)品平均售價(jià)降低至1198元/公噸，較2023年同期明顯下降，但市場(chǎng)份額仍受到一定沖擊。

另一方面，飲用水的價(jià)格也在持續(xù)下探。有知情人士透露，以常規(guī)24瓶裝規(guī)格為例，怡寶與紅瓶農(nóng)夫山泉的拿貨價(jià)均維持在17元/件，每件（24瓶）利潤(rùn)僅1元左右，折合單瓶利潤(rùn)不足0.05元。

此外，越來(lái)越多的高勢(shì)能渠道推出自有品牌瓶裝水，并且價(jià)格更低，進(jìn)一步蠶食了飲用水市場(chǎng)份額。比如叮咚買(mǎi)菜推出的V5深巖飲用天然水550ml*12瓶的價(jià)格只要8.9元/包，山姆會(huì)員商店的自有品牌弱堿性礦泉水，330ml*48瓶的價(jià)格為39.9元，同規(guī)格24瓶裝的價(jià)格為22.8元…

價(jià)格戰(zhàn)的沖擊之下，華潤(rùn)飲料的包裝水業(yè)務(wù)受到明顯沖擊。企業(yè)2024年財(cái)報(bào)顯示，華潤(rùn)飲料包裝飲用水產(chǎn)品錄得全年收入121.24億元，同比下滑2.6%，占2024年總收入的89.7%，這是自2018年以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)。其中，去年華潤(rùn)飲料的小規(guī)格瓶裝水營(yíng)收從77.16億元下滑至70.28億元。

而在2025年，華潤(rùn)飲料的業(yè)績(jī)或許還在進(jìn)一步惡化。

02

瘋狂的價(jià)格戰(zhàn)

雖然業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，但華潤(rùn)飲料面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力并不小。

2024年，怡寶所在的純凈水領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇，一直主打礦泉水的農(nóng)夫山泉推出綠瓶產(chǎn)品，將瓶裝水單價(jià)拉至1元以下，與怡寶形成正面競(jìng)爭(zhēng)。隨后娃哈哈、康師傅同步跟進(jìn)“低價(jià)策略”，部分區(qū)域市場(chǎng)終端價(jià)已下探至1元；百歲山則以“天然礦泉水”為差異化賣(mài)點(diǎn)，試圖從高端市場(chǎng)分羹。

以濟(jì)南市為例，飲用水市場(chǎng)上價(jià)格戰(zhàn)更為激烈。

部分商超所售的農(nóng)夫山泉“綠瓶”純凈水價(jià)格低至8.9元/件（12瓶），折合單瓶?jī)r(jià)格0.74元。怡寶飲用純凈水555ml×12瓶的價(jià)格要13.8元，直接比綠瓶農(nóng)夫山泉高出55%。超市價(jià)格牌顯示，娃哈哈純凈水596ml規(guī)格12瓶裝，售價(jià)11.9元；怡寶純凈水555ml規(guī)格12瓶裝，售價(jià)11.9元；康師傅涼白開(kāi)380ml規(guī)格15瓶裝，售價(jià)9.8元，每瓶低至0.65元。

暗戰(zhàn)之下，怡寶的市場(chǎng)份額也受到影響。2024年，華潤(rùn)飲料包裝飲用水業(yè)務(wù)的收入有所下滑，降幅約為2.75%。不過(guò)，得益于飲料業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，公司年內(nèi)整體營(yíng)收并未出現(xiàn)下滑。

公開(kāi)信息顯示，今年上半年，華潤(rùn)飲料密集推出飲料新品。3月，公司至本清潤(rùn)系列推出了燉梨口味，7月又推出輕巧裝產(chǎn)品。蜜水系列新推出青提口味，并與小黃鴨、爽一族等IP推出聯(lián)名產(chǎn)品。即飲咖啡方面，公司今年推出新品牌焰焙，無(wú)糖茶方面也對(duì)佐味茶事品牌進(jìn)行了全面升級(jí)。

不過(guò)，在包裝水行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)的背景下，華潤(rùn)飲料正在調(diào)整產(chǎn)品組合以降低業(yè)績(jī)依賴(lài)，但在農(nóng)夫山泉等對(duì)手多品類(lèi)布局與價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的背景下，其轉(zhuǎn)型之路或許并不輕松。

03

華潤(rùn)困局

據(jù)了解，除怡寶外，華潤(rùn)飲料并未將怡寶以外的產(chǎn)品打造成拳頭產(chǎn)品，而這也是華潤(rùn)飲料的增長(zhǎng)速度不及農(nóng)夫山泉的重要原因之一。

據(jù)公開(kāi)信息顯示，華潤(rùn)飲料有56個(gè)SKU（最小存貨單位），除怡寶的13個(gè)SKU外，華潤(rùn)飲料還推出了“至本清潤(rùn)”“蜜水系列”“假日系列”及“佐味茶事”等13個(gè)品牌的產(chǎn)品組合，共計(jì)43個(gè)SKU。

為推出新品，華潤(rùn)飲料在2011年與日本麒麟合作，推出午后奶茶、火咖、魔力等一系列新產(chǎn)品，豐富飲料產(chǎn)品線，但相應(yīng)產(chǎn)品在2021年至2023年僅占公司總收入2%、1.5%和1.4%。因飲料新品對(duì)華潤(rùn)飲料的貢獻(xiàn)有限，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)將麒麟與華潤(rùn)的合作定義為聯(lián)姻失敗。

反觀農(nóng)夫山泉，2023年，其飲料產(chǎn)品的收益占總收入的51.7%，其中茶飲料同比增速高達(dá)83.3%。

華潤(rùn)飲料目前最大的短板在于其單一性：品類(lèi)單一、產(chǎn)品單一、渠道單一、客戶單一以及功能單一、模式單一。

另有業(yè)內(nèi)人士分析道，與食品飲料國(guó)際大品牌和國(guó)內(nèi)其他頭部企業(yè)比較，華潤(rùn)飲料增速放緩，凈利率不高，新品類(lèi)和新產(chǎn)品反復(fù)嘗試無(wú)果，可能說(shuō)明其內(nèi)部組織效率、管理能力有待提高。

華潤(rùn)飲料也意識(shí)到了創(chuàng)新的重要性，“實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)取決于其能否成功開(kāi)發(fā)、推出及營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新型新產(chǎn)品?！比A潤(rùn)表示。

04

瓶裝水行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，從來(lái)不只是水源地與營(yíng)銷(xiāo)的較量。

怡寶為渠道改革付出利潤(rùn)代價(jià)，娃哈哈因治理危機(jī)失去渠道信任，農(nóng)夫山泉因卻因新品持續(xù)培育，鞏固了龍頭地位。

巨頭們的當(dāng)下，共同驗(yàn)證了快消行業(yè)的新生存法則：成本管控決定生死下限，品類(lèi)創(chuàng)新才能劃定發(fā)展上限。

對(duì)怡寶而言，如何在純凈水基本盤(pán)與多元化布局之間找到平衡，將是決定其能否穿越周期的關(guān)鍵。

寫(xiě)在最后：安利一個(gè)寶藏讀書(shū)博主

你今年37歲，跟朋友一起開(kāi)了一家中古服裝店，小日子過(guò)得有滋有味，有個(gè)交往多年但已并無(wú)多少激情的男友，他突然跟朋友說(shuō)要結(jié)婚，卻從來(lái)沒(méi)問(wèn)過(guò)你，還一副救世祖的樣子，讓人火大。于是和男友分手，本以為有朋友作伴，沒(méi)想到一直同頻的朋友卻突然要做女強(qiáng)人，打算重新開(kāi)新店，而你只想待在原地。就在這時(shí)，你突然開(kāi)始重新考慮結(jié)婚……

今天分享的是角田光代的小說(shuō)《三十七》。角田光代非常擅長(zhǎng)描寫(xiě)當(dāng)代女性的處境，《第八日的蟬》《坡道上的家》都是她的作品。

《三十七》這本書(shū)講的是一個(gè)三十七歲的女人一年的生活，在這一年她做出了不結(jié)婚的決定，看似在說(shuō)一個(gè)大齡的單身女性，到底要不要結(jié)婚，不結(jié)婚能否獲得更快樂(lè)更自由的人生，但作者想要講述的不止于此，她想要探討的其實(shí)是作為人這個(gè)主體，要如何去尋找自我……

夏不綠，不著名作家，出版書(shū)籍十余本，售出多部影視版權(quán)，用寫(xiě)作丈量生活的塵埃。

去視頻號(hào)、B站、小紅書(shū)搜索「夏不綠讀書(shū)」，關(guān)注我，讓我們一起用閱讀鑿開(kāi)心中的冰海，在閱讀這座避難所里，一起做忠于自己的普通讀者。

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