這個(gè)票，遠(yuǎn)期三個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)，第一：液冷（英偉達(dá)）華為保底50%增量；第二：光刻機(jī)，采購(gòu)了設(shè)備，供貨給新凱來(lái)，新凱來(lái)給誰(shuí)做，不用多說(shuō)了，第三：機(jī)器人，增量是這個(gè)無(wú)刷電機(jī)，這塊對(duì)賭協(xié)議如果做到，空間巨大，做不到這邊有協(xié)議回購(gòu)；公司眼光可以的。短期來(lái)看呢，基本面極好，業(yè)績(jī)極好的票票，前面也是因?yàn)闇p持被壓制，與超捷股份類(lèi)似，前面股價(jià)因?yàn)闇p持壓制，現(xiàn)在減持基本完了，該有一定的上升空間了。 今天配合昨晚上的金龍走勢(shì)以及美股那邊半導(dǎo)體又大漲的趨勢(shì)，外加前兩天水下洗盤(pán)差不多了，今天大概率直接高開(kāi)高走了，如果拿的住這個(gè)票，我建議到今天下午再考慮賣(mài)不賣(mài)，因?yàn)槊魈焓枪芍钙谪浗桓钊?，如果下午漲到心里價(jià)位了，落袋為安是不錯(cuò)的選擇（不作為任何投資意見(jiàn)，僅供大家交流）

基本面上：

強(qiáng)瑞技術(shù)在液冷行業(yè)的優(yōu)勢(shì)可歸納為以下核心要點(diǎn)：

一、全鏈條技術(shù)覆蓋，構(gòu)建高壁壘解決方案

1. 全流程液冷測(cè)試設(shè)備
   強(qiáng)瑞是國(guó)內(nèi)少數(shù)掌握液冷測(cè)試全流程技術(shù)的企業(yè)，其設(shè)備支持保壓、注液、排水烘干、注氮等功能，適配100kW級(jí)高功率需求，單套設(shè)備價(jià)值達(dá)200萬(wàn)元。這一技術(shù)能力使其在華為昇騰服務(wù)器液冷檢測(cè)市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，市場(chǎng)份額超25%。

2. 核心部件自主研發(fā)
   公司自主研發(fā)的UQD（Universal Quick Disconnect）快速接頭支持熱插拔且無(wú)泄漏，成為液冷系統(tǒng)的關(guān)鍵組件。該部件早在2022年已申請(qǐng)專(zhuān)利，解決了液冷散熱系統(tǒng)的核心瓶頸問(wèn)題，為強(qiáng)瑞在液冷領(lǐng)域構(gòu)建了技術(shù)護(hù)城河。

3. 浸沒(méi)式液冷技術(shù)突破
   強(qiáng)瑞參與華為昇騰/鯤鵬服務(wù)器的浸沒(méi)式液冷機(jī)柜密封結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與冷卻液循環(huán)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)，單機(jī)柜散熱功率超50kW，PUE值低至1.05，顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平（通常PUE>1.2）。其技術(shù)指標(biāo)已通過(guò)國(guó)家綠色數(shù)據(jù)中心認(rèn)證，適配AI算力芯片高功耗需求。

1. 華為生態(tài)核心供應(yīng)商
   強(qiáng)瑞是華為昇騰服務(wù)器液冷檢測(cè)設(shè)備的獨(dú)家供應(yīng)商，同時(shí)為華為數(shù)字能源提供液冷散熱器，深度參與“鯤鵬+昇騰”算力生態(tài)建設(shè)。2024年，華為相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比超40%，且隨華為AI服務(wù)器出貨量激增（如字節(jié)跳動(dòng)訂單落地），單客戶(hù)價(jià)值量持續(xù)提升。

2. 多元化客戶(hù)結(jié)構(gòu)
   除華為外，強(qiáng)瑞已切入超聚變、中興通訊供應(yīng)鏈，并向浪潮集團(tuán)、中航光電等潛在客戶(hù)送樣。通過(guò)富士康、立訊精密間接服務(wù)蘋(píng)果供應(yīng)鏈，2024年非華為客戶(hù)收入增速達(dá)85%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)健康（單一客戶(hù)收入占比<20%）。

3. 北美市場(chǎng)突破
   強(qiáng)瑞液冷產(chǎn)品已通過(guò)北美N客戶(hù)（推測(cè)為英偉達(dá)）認(rèn)證，有望進(jìn)入A100/H100供應(yīng)鏈。隨著英偉達(dá)自B100系列起全面轉(zhuǎn)向液冷散熱，強(qiáng)瑞的技術(shù)儲(chǔ)備將直接受益，國(guó)際化布局邁出關(guān)鍵一步。

1. 新能源汽車(chē)熱管理
   強(qiáng)瑞將液冷技術(shù)遷移至新能源汽車(chē)電池?zé)峁芾眍I(lǐng)域，為比亞迪、華為新能源汽車(chē)提供車(chē)載液冷測(cè)試方案，毛利率超30%。該業(yè)務(wù)與AI服務(wù)器業(yè)務(wù)形成技術(shù)協(xié)同，進(jìn)一步鞏固其在液冷領(lǐng)域的綜合優(yōu)勢(shì)。

2. 機(jī)器人散熱解決方案
   通過(guò)收購(gòu)旭益達(dá)電機(jī)（無(wú)刷電機(jī)技術(shù)），強(qiáng)瑞切入人形機(jī)器人靈巧手核心部件賽道，終端客戶(hù)包括小米、追覓等。其研發(fā)的微型液冷循環(huán)系統(tǒng)（散熱效率較風(fēng)冷提升60%）已導(dǎo)入優(yōu)必選工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)模組，解決連續(xù)作業(yè)時(shí)電機(jī)溫升過(guò)高問(wèn)題。此外，仿生關(guān)節(jié)石墨烯復(fù)合散熱膜+微流道設(shè)計(jì)適配人形機(jī)器人柔性運(yùn)動(dòng)需求，散熱功耗覆蓋5-200W動(dòng)態(tài)范圍。

3. 半導(dǎo)體領(lǐng)域拓展
   強(qiáng)瑞計(jì)劃通過(guò)1億元投資進(jìn)一步拓展半導(dǎo)體領(lǐng)域，其3D真空腔均熱板（VC）厚度僅0.3mm，熱導(dǎo)率超15000W/(m·K)，已用于5G基站FPGA芯片和AI訓(xùn)練卡。超薄熱管嵌入多層石墨烯基板的技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)芯片表面溫度均勻性±1.5℃以?xún)?nèi)，已通過(guò)英偉達(dá)H100認(rèn)證。

1. 研發(fā)費(fèi)用高速增長(zhǎng)
   強(qiáng)瑞研發(fā)投入占比長(zhǎng)期保持在8%-10%，2024年研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.03億元（同比+45.8%），累計(jì)獲得48項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利+240項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利，覆蓋液冷測(cè)試、精密散熱、機(jī)器人電機(jī)等核心技術(shù)。

2. 專(zhuān)利儲(chǔ)備行業(yè)領(lǐng)先
   在散熱領(lǐng)域，強(qiáng)瑞累計(jì)申請(qǐng)專(zhuān)利132項(xiàng)，其中液冷密封結(jié)構(gòu)、微型泵驅(qū)動(dòng)技術(shù)為行業(yè)獨(dú)家。其浸沒(méi)式液冷機(jī)柜密封結(jié)構(gòu)和冷卻液循環(huán)系統(tǒng)技術(shù)指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先，支撐了華為昇騰、寒武紀(jì)、超聚變等國(guó)內(nèi)廠商需求，同時(shí)開(kāi)發(fā)英偉達(dá)GB300等高端服務(wù)器的測(cè)試需求。

1. 靈活產(chǎn)能布局
   強(qiáng)瑞液冷設(shè)備月產(chǎn)能可達(dá)5-10萬(wàn)套，交付周期為30-45天，能夠快速響應(yīng)市場(chǎng)需求。華為對(duì)供應(yīng)商回款政策友好（75-90天賬期），進(jìn)一步保障了合作穩(wěn)定性。

2. 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期明確
   隨著液冷技術(shù)滲透率提升和客戶(hù)訂單放量，強(qiáng)瑞在AI服務(wù)器領(lǐng)域的營(yíng)收貢獻(xiàn)有望從2024年的6500萬(wàn)元（不含散熱器）躍升至2025年的2億元以上。2025年散熱業(yè)務(wù)營(yíng)收預(yù)計(jì)突破15億元，同比增速超40%，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心引擎。