存款利率下跌，是導(dǎo)致居民存款減少的主要原因。

2025年7月，國內(nèi)金融市場上演了一場前所未有的“存款大遷徙”。

央行最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月居民存款減少1.11萬億元，同比多減7800億元，創(chuàng)下了近十年來最大單月降幅。與此同時，非銀金融機(jī)構(gòu)存款卻激增2.14萬億元，創(chuàng)下自2015年有數(shù)據(jù)記錄以來的同期最高水平。這一現(xiàn)象引發(fā)了社會各界的廣泛關(guān)注：一生偏愛存錢的國人，為何突然開始減少儲蓄？

而這些“消失”的存款又流向了何處？

根據(jù)央行發(fā)布的2025年7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，人民幣住戶存款余額為160.91萬億元，較上月減少1.11萬億元。這一數(shù)字不僅絕對值驚人，同比多減幅度也達(dá)到了7800億元，顯示出存款流出的加速趨勢。

值得注意的是，同期非銀金融機(jī)構(gòu)存款新增2.14萬億元，同比多增1.39萬億元，創(chuàng)下歷史新高。

這種“此消彼長”的現(xiàn)象并非偶然。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，7月末居民存款與股票總市值的比值已降至1.7，反映出資金正在從傳統(tǒng)的銀行儲蓄向市場轉(zhuǎn)移。從更宏觀的角度看，2025年前7個月，我國住戶存款減少近2.8萬億元，同比下降5.7%，也是近十年來最大降幅。

居民儲蓄習(xí)慣，正迎來大變局。

我國曾以高儲蓄率聞名于世?；仡櫄v史，居民儲蓄率變化經(jīng)歷了幾個明顯階段：

• 高增期(2010年前)：上世紀(jì)90年代至2010年，儲蓄率長期高居全球前列，2010年達(dá)到歷史峰值52.3%。這一時期的高儲蓄主要得益于經(jīng)濟(jì)高速增長、居民收入提升以及濃厚的預(yù)防性儲蓄文化。
• 緩降期(2016-2019年)：2016年起受房價上漲等因素影響，儲蓄率開始下滑，2018年跌破40%。雖然2019年居民存款新增9.7萬億，但增速已呈現(xiàn)放緩趨勢。
• 震蕩期(2020-2022年)：新冠期間儲蓄率出現(xiàn)波動，2020年短暫反彈至45.7%(疫情不確定性推升預(yù)防性儲蓄)，2022年又回落至35%左右。
• 速降期(2023-2025年)：儲蓄率加速下滑，從2023年的34.2%跌至2025年的22.3%，年均降幅達(dá)2.5個百分點(diǎn)，創(chuàng)下引入市場經(jīng)濟(jì)以來最快降速。

這種變化在人口結(jié)構(gòu)上表現(xiàn)尤為明顯。央行《2025年居民金融行為調(diào)查報(bào)告》顯示，高達(dá)46.7%的中國成年人表示“基本無存款”，這一數(shù)字在35歲以下人群中更是達(dá)到驚人的58.3%。

傳統(tǒng)的“愛存錢”觀念正在年輕一代中迅速瓦解。

居民存款減少，看起來是好事情，但在當(dāng)下的背景之下，卻也沒有那么好。

因?yàn)楫?dāng)前存款減少最直接的推手是銀行利率持續(xù)走低。2025年第二季度，國有大行一年期定存利率已跌破1%(0.95%)，三年期僅1.25%，而同期CPI同比上漲3.2%，實(shí)際利率已轉(zhuǎn)為負(fù)值。

這意味著10萬元存銀行，一年利息不足千元，而同期的購買力卻在持續(xù)縮水。

這種“利率倒掛”現(xiàn)象也反過來迫使居民尋找更高收益的投資渠道。數(shù)據(jù)顯示，2025年銀行理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益2.12%，貨幣基金收益普遍超2%，部分分紅型股票年化股息率更達(dá)4%以上，與存款利率形成鮮明對比。

在收益差距超過2倍的情況下，資金自然會從存款中“搬家”。

近年來，我國金融市場快速發(fā)展，也為居民提供了更多元化的投資選擇。2025年上半年，國內(nèi)股市日均成交額達(dá)到1.2萬億元，同比增長26%；公募基金規(guī)模突破35萬億元，較去年底增長15.3%；黃金投資熱度持續(xù)上升，上海黃金交易所Au99.99成交量同比增長41.2%。

7月份市場的優(yōu)異表現(xiàn)尤其引人注目。當(dāng)月A股三大指數(shù)全線上漲(滬指+3.74%，創(chuàng)業(yè)板指+8.14%)，兩市成交額創(chuàng)年內(nèi)新高，超4600只個股上漲。這種“賺錢效應(yīng)”也與低迷的存款收益形成巨大反差，直接推動了資金入市。數(shù)據(jù)顯示，7月A股新增開戶196.36萬戶，環(huán)比增長19.27%，約5000-8000億元資金直接流入A股。

在低利率的大背景下，居民也在主動優(yōu)化資產(chǎn)配置。

傳統(tǒng)“存款為主”的單一模式正在被“理財(cái)+基金+保險”的多元組合所取代。這種轉(zhuǎn)變在社交平臺上表現(xiàn)得尤為明顯，“理財(cái)獵手群”等社群興起，投資者爭相追逐高收益理財(cái)產(chǎn)品額度。

值得注意的是，這種財(cái)富管理升級并非均勻分布。其中，中高收入群體更傾向于將資金配置到股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)，而普通儲戶則更多轉(zhuǎn)向銀行理財(cái)、貨幣基金等相對穩(wěn)健的產(chǎn)品。這種分化也反映出居民金融素養(yǎng)和風(fēng)險偏好的差異。

除此之外，年輕一代消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變也是儲蓄率下降的重要原因。數(shù)據(jù)顯示，85后、90后群體月均消費(fèi)支出占收入比例高達(dá)78.3%，較60后、70后高出近23個百分點(diǎn)。

“享受當(dāng)下”的理念正在取代傳統(tǒng)的“未雨綢繆”思想。

與此同時，剛性支出的快速增長也在擠壓儲蓄空間。2025年，一線城市新購房家庭月均房貸支出占家庭收入比例高達(dá)53.2%，二線城市也達(dá)到47.5%。教育和醫(yī)療支出同樣不容忽視，2024年全國家庭教育支出同比增長18.3%，醫(yī)療支出增長16.7%，一個典型三口之家年均教育醫(yī)療支出已達(dá)8.7萬元，占家庭年收入近三成。

從數(shù)據(jù)來看，金融市場是居民存款流出的最主要去向。7月非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款激增的2.14萬億元中，超70%的資金直接或間接進(jìn)入股市、基金等市場。這種資金流動與A股市場的優(yōu)異表現(xiàn)形成鮮明呼應(yīng)。

具體來看，資金通過兩種主要路徑入市：

• 直接投資股市：不少居民調(diào)整了資產(chǎn)配置比例，從存款為主、股市為輔轉(zhuǎn)向股市增配。有投資者表示，此前股市與存款比例為1:2，如今已調(diào)整為2:1。
• 通過基金間接入市：7月公募基金規(guī)模顯著增長，其中債券基金單月吸金5078億元，股基和混合基各增千億規(guī)模，總規(guī)模達(dá)34.39萬億元。

銀行理財(cái)產(chǎn)品也是資金另一個重要去向。截至2025年6月末，銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模達(dá)30.67萬億元，7月單月增長5500億元。凈值型理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模已達(dá)31萬億元，因平均年化收益2.12%顯著高于存款利率(0.95%)，吸引力還在持續(xù)增強(qiáng)。

在利率下行預(yù)期下，部分資金還流向了債券市場。2025年上半年，超過1.2萬億元的資金流向了國債市場，特別國債和儲蓄國債年化收益率在3.2%-3.5%之間，也明顯高于銀行存款利率。

從宏觀的角度來看，降低存款利率的目的其實(shí)很簡單，就是要迫使居民把錢從銀行里取出來，用于投資或者消費(fèi)，而不是繼續(xù)躺著不流動，但當(dāng)銀行利率真正降低的時候，居民存款也的確減少了，但顯然并沒有用于消費(fèi)或投資。

以7月為例，7月我國社零增速環(huán)比回落1.1個百分點(diǎn)，前7個月住戶短期貸款減少3830億元，顯示消費(fèi)引擎尚未被有效激活。

而投資借貸方面也是一樣，民營企業(yè)借貸和投資增速仍然不及預(yù)期，較為緩慢。

但在較低的銀行利率之下短期內(nèi)，我國存款轉(zhuǎn)移趨勢可能延續(xù)。多家機(jī)構(gòu)都預(yù)測，2025年全年住戶存款增量或回落至10萬億左右，為市場提供流動性支撐。

而這種趨勢能否持續(xù)，很大程度上取決于金融市場的實(shí)際表現(xiàn)到底如何，以及接下來利率的走向，和未來理財(cái)產(chǎn)品的收益率。

2025年7月居民存款減少1.11萬億元的現(xiàn)象，是我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展進(jìn)程中的一個標(biāo)志性事件。它既反映了低利率環(huán)境下居民資產(chǎn)配置的主動調(diào)整，也揭示了社會保障、收入分配等方面的深層問題。

從積極角度看，這種“存款搬家”是居民財(cái)富管理意識覺醒的表現(xiàn)，有助于優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，提高資源配置效率。但同時也需警惕相關(guān)風(fēng)險，避免資金空轉(zhuǎn)和資產(chǎn)泡沫，確保金融更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

未來，隨著我國金融市場持續(xù)發(fā)展和居民金融素養(yǎng)不斷提升，我們有望看到一個更加健康、多元的財(cái)富管理生態(tài)系統(tǒng)的形成。在這個過程中，平衡好收益與風(fēng)險、創(chuàng)新與穩(wěn)定的關(guān)系，將是各方需要共同面對的長期課題。

end.