最近，一些板塊漲瘋了，市值動(dòng)輒數(shù)百倍，有的上千倍，一些營(yíng)收不多、常年虧損的公司，股價(jià)高達(dá)數(shù)百億，一兩年時(shí)間股價(jià)漲了數(shù)倍，甚至漲了上十倍。

最近最耀眼的無(wú)疑是寒武紀(jì)。AI，給寒武紀(jì)插上了想象的翅膀，截至8月28日收盤，它的市值突破6600億元，超越交通銀行，而交通銀行每年的凈利潤(rùn)接近1000億元。

在洶涌的人工智能浪潮中，英偉達(dá)受管制，在中國(guó)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)難以開(kāi)展，這就給了寒武紀(jì)機(jī)會(huì)，讓這家連續(xù)8年虧損的企業(yè)，突然翻身。2年前，寒武紀(jì)的股價(jià)不過(guò)40多元，最近飆升至1596元，動(dòng)態(tài)市盈率320倍。

不僅僅如此，寒武紀(jì)的市值也在逼近美國(guó)芯片巨頭英特爾。另外，全球移動(dòng)芯片巨頭高通的市值為1735億美元，折合人民幣為12372億元，寒武紀(jì)的市值會(huì)不會(huì)超越高通？

科技股這么值錢，凡是與科技挨一點(diǎn)邊，甚至是打擦邊球的，都漲瘋了。不少網(wǎng)友給我提問(wèn)：寒武紀(jì)這么兇猛，如果華為上市，市值會(huì)有多少呢？

寒武紀(jì)與華為關(guān)鍵數(shù)據(jù)對(duì)比

華為是中國(guó)科技行業(yè)的龍頭，也中國(guó)科技自主、自立、自強(qiáng)的帶頭大哥。面對(duì)國(guó)外在核心技術(shù)上對(duì)中國(guó)卡脖子，華為在底層技術(shù)層面不斷突破，并聯(lián)合全球伙伴，做大做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

盡管兩家公司體量差距巨大，但是，在一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)上，我們可以做一些對(duì)比。寒武紀(jì)，2024年?duì)I收11.74億元，凈利潤(rùn)虧損4.5億元。華為，2024年?duì)I收8621億元，凈利潤(rùn)626億元。不說(shuō)利潤(rùn)，單獨(dú)從營(yíng)收來(lái)看，華為是寒武紀(jì)的734倍。

我們?cè)賮?lái)看看研發(fā)資金，2024年，華為研發(fā)投入高達(dá)1797億元，而寒武紀(jì)的研發(fā)投入為10.72億元。華為的研發(fā)投入是寒武紀(jì)的167倍。而過(guò)去十年，華為累計(jì)研發(fā)投入達(dá)1.2萬(wàn)億元。

寒武紀(jì)究竟有多少研發(fā)人員？數(shù)據(jù)顯示，站在人工智能風(fēng)口浪尖上的寒武紀(jì)，上半年有792名研發(fā)人員，研發(fā)費(fèi)用為5.42億元。根據(jù)寒武紀(jì)最新披露的上半年財(cái)報(bào)，寒武紀(jì)研發(fā)人員中博士有43人、碩士592人，本科及以下學(xué)歷157人。去年同期，寒武紀(jì)的研發(fā)人員為727人，到今年上半年，研發(fā)人員增加了60多人。上半年，寒武紀(jì)研發(fā)人員平均薪酬為29.79萬(wàn)元，與去年同期的31.38萬(wàn)元相比，略有下滑。

寒武紀(jì)的研發(fā)人員規(guī)模并不大，主要是以前年年巨額虧損，過(guò)去8年里凈利潤(rùn)巨虧53億元。并且，從2021年到2023年，寒武紀(jì)的營(yíng)收增長(zhǎng)幾乎是停滯的，都是7個(gè)多億。到了去年第四季度，寒武紀(jì)的業(yè)績(jī)才有起色。我想，隨著業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)上去后，寒武紀(jì)的研發(fā)隊(duì)伍會(huì)迅速壯大，研發(fā)投入會(huì)大增。

研發(fā)投入能大體能反映一家企業(yè)的創(chuàng)新能力及競(jìng)爭(zhēng)力。歐盟委員會(huì)公布的2024年全球研發(fā)投入百?gòu)?qiáng)企業(yè)榜單顯示，華為以190億歐元的研發(fā)投入位列全球第六，是排名最高的中國(guó)企業(yè)。排名前三的分別是谷歌母公司Alphabet、Meta以及蘋(píng)果公司，微軟排名第四。

截至去年年底，華為有11.3萬(wàn)名研發(fā)人員。通過(guò)持續(xù)壓強(qiáng)式投入，華為在核心技術(shù)方面構(gòu)建起了護(hù)城河，從芯片到操作系統(tǒng)，從軟件到硬件，華為打造了自主產(chǎn)業(yè)生態(tài)，擺脫了對(duì)國(guó)外卡脖子技術(shù)的依賴，根技術(shù)方面包括鯤鵬、歐拉、麒麟、鴻蒙、昇騰、昇思等。

2019年，倪光南院士曾透露，有人給華為估值1.3萬(wàn)億美元，折合人民幣超過(guò)9萬(wàn)億元?，F(xiàn)在，又6年過(guò)去了，華為在核心技術(shù)的深度與廣度方面，都非昔日所能比。再加上這兩年科技股估值水漲船高，動(dòng)輒數(shù)百倍，華為這么優(yōu)質(zhì)的科技公司如果上市，市值突破10萬(wàn)億元應(yīng)該不難，可能會(huì)更高，20萬(wàn)億也并非不可能。

保持戰(zhàn)略耐心，堅(jiān)持不上市

當(dāng)然，華為是不會(huì)上市的，對(duì)此，華為過(guò)去反復(fù)強(qiáng)調(diào)過(guò)。華為有穩(wěn)健的利潤(rùn)，有持續(xù)的盈利能力，對(duì)資本市場(chǎng)沒(méi)有急切的需求。

華為創(chuàng)始人任正非曾說(shuō)過(guò)，上市公司股東只關(guān)心股價(jià)，華為要的是技術(shù)領(lǐng)先。任正非推崇都江堰治水理念——“深淘灘，低作堰”，簡(jiǎn)單說(shuō)吧，就是要把基本功練扎實(shí)，技術(shù)的護(hù)城河要夠?qū)拤蛏睢?/p>

華為不上市有它的好處，自身的戰(zhàn)略不會(huì)受短期利益“綁架”，能保持耐心和戰(zhàn)略定力，避免戰(zhàn)略規(guī)劃被打亂。比如，華為的研發(fā)投入，近年在向基礎(chǔ)研發(fā)傾斜，這種投入，是短期難以看到成效的，有的長(zhǎng)時(shí)間看不到成果，甚至?xí)　?/p>

數(shù)據(jù)顯示，華為每年在基礎(chǔ)研究投入方面高達(dá)600億元。對(duì)這種投入，華為是不設(shè)KPI的，不急于求成。華為認(rèn)為，基礎(chǔ)創(chuàng)新非常重要，華為要耐得住寂寞，在考核方面，對(duì)失敗保持寬容。華為的研究和開(kāi)發(fā)是分開(kāi)的，在前端研究領(lǐng)域以追求突破為目的，允許犯錯(cuò)。

但上市公司就不同了，在研發(fā)投入尤其是基礎(chǔ)研發(fā)投入方面，決策可能會(huì)受股東干擾。所以，我們經(jīng)常看到，國(guó)內(nèi)一些上市公司，很多的技術(shù)研究會(huì)半途而廢。

我們知道，過(guò)去幾年，華為遭受多輪打壓，一些業(yè)務(wù)無(wú)法開(kāi)展，損失巨大，但華為并未裁員和縮減研發(fā)投入，反而加大研發(fā)投入，快速修補(bǔ)漏洞。如果是上市公司，一旦遇到大的波動(dòng)，公司首先想到的可能是保利潤(rùn)，裁員和縮減研發(fā)投入。

“勝則舉杯相慶，敗則拼死相互”，華為不上市，卻全員持股，讓奮斗者受益，形成了一個(gè)“力出一孔，利出一孔”的利益共同體。