讓子彈再飛一會(huì)兒。

就像起跳之前的深蹲，是為了蓄力躍得更遠(yuǎn)。

廣汽集團(tuán)雖業(yè)績(jī)承壓，實(shí)則是行業(yè)劇變中“深度調(diào)整”短期受壓的必經(jīng)階段。

更重要的是，面對(duì)“當(dāng)前壓力和解法，廣汽集團(tuán)其實(shí)心中有數(shù)”，這也讓外界有理由相信，其眼前困難只是暫時(shí)性的。

同為國企，也曾經(jīng)歷低谷的上汽集團(tuán)，在銷量連續(xù)下滑6年、于去年完成管理層更迭與改革后，目前已是“輕舟已過萬重山”。

而廣汽則在銷量出現(xiàn)下滑的第一年，即2024年底就迅速啟動(dòng)改革，現(xiàn)已處于砍掉歷史包袱、輕裝上陣的階段。

馮興亞“番禺行動(dòng)”射出的子彈，可能不用太久就能命中靶心。

01

8月29日，廣汽發(fā)布2025半年度報(bào)告顯示，期內(nèi)銷量75.53萬輛，終端銷量則達(dá)85.8萬輛；合并口徑營(yíng)業(yè)總收入約為426.11億元，整體產(chǎn)銷及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承壓。

不過，《汽車K線》發(fā)現(xiàn)，廣汽財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)非常穩(wěn)健。尤其是通過精細(xì)化管理和成本控制，該公司資產(chǎn)負(fù)債率僅為44.65%，遠(yuǎn)低于行業(yè)均值。

同期，《汽車K線》統(tǒng)計(jì)的16家中國主要上市車企平均資產(chǎn)負(fù)債率為61.56%，這為其未來戰(zhàn)略反攻和抗風(fēng)險(xiǎn)留出充足資金池。

當(dāng)前廣汽集團(tuán)正處于“換擋”關(guān)鍵期，《汽車K線》認(rèn)為，短期業(yè)績(jī)承壓是廣汽為打造“第二增長(zhǎng)曲線”必要性投入的必經(jīng)階段。同時(shí)其2025半年報(bào)已釋放出積極信號(hào)。

過去半年時(shí)間，廣汽“穩(wěn)合資、強(qiáng)自主、拓生態(tài)”三大任務(wù)，均取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

02

合資板塊中，作為業(yè)績(jī)“壓艙石”的廣汽豐田，電動(dòng)智能化實(shí)現(xiàn)突破。

廣汽通過與豐田汽車深化戰(zhàn)略合作，后者在中國已經(jīng)采用RCE制度（中國首席工程師）。

旗下中國自研戰(zhàn)略車型鉑智3X上市三個(gè)月蟬聯(lián)合資新能源銷量冠軍；凱美瑞（參數(shù)丨圖片）在智行版帶動(dòng)下，上半年銷量同比增長(zhǎng)44%，穩(wěn)居細(xì)分市場(chǎng)前列。

同時(shí)，廣汽豐田上半年銷量34.47萬輛，終端銷量36.42萬輛，實(shí)現(xiàn)同比雙增長(zhǎng)。其中節(jié)能與新能源車銷量同比增長(zhǎng)30.55%，HEV車型終端銷量位居國內(nèi)第一。

廣汽本田推出基于云馳架構(gòu)的全新電動(dòng)戰(zhàn)略車型P7，推動(dòng)品牌轉(zhuǎn)型。而皓影全動(dòng)力矩陣銷量同比增長(zhǎng)13.9%，雅閣也實(shí)現(xiàn)3.6%增長(zhǎng)，這在當(dāng)下汽車市場(chǎng)，實(shí)屬不易。

此外，廣汽本田還與Momenta、DeepSeek等合作強(qiáng)化智能駕駛體驗(yàn)。

不難發(fā)現(xiàn)，廣汽合資企業(yè)傳承了嶺南文化的務(wù)實(shí)探索精神，且其競(jìng)爭(zhēng)力和生命力依然強(qiáng)勁。

03

自主板塊，廣汽集團(tuán)推出傳祺向往S7、向往M8乾崑、埃安UT及昊鉑HL等多款新車型，加速產(chǎn)品矩陣煥新。

尤其是傳祺高端車系獲華為輔助駕駛賦能后競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升，銷量呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)。

上半年，廣汽傳祺節(jié)能與新能源車銷量達(dá)3.5萬輛，同比增長(zhǎng)18%；傳祺MPV累計(jì)銷量超6.1萬輛，穩(wěn)居中高端MPV銷量榜首；埃安AION S/Y系列位列純電細(xì)分市場(chǎng)前列。

這表明廣汽自主已經(jīng)有意識(shí)打造爆款，形成清晰發(fā)展路徑，并通過開放合作快速提升技術(shù)能力，實(shí)現(xiàn)品牌向上與銷量回升。

04

在自主、合資齊發(fā)力下，廣汽集團(tuán)節(jié)能與新能源銷量達(dá)36.6萬輛，銷量占比進(jìn)一步提升至48.43%。

民生證券認(rèn)為，“雖然廣汽銷量整體承壓，但持續(xù)完善產(chǎn)品矩陣，加快布局新能源與智能轉(zhuǎn)型，未來新車勢(shì)能有望驅(qū)動(dòng)經(jīng)營(yíng)情況改善”，維持其“推薦”評(píng)級(jí)。

摩根大通則預(yù)測(cè)當(dāng)前調(diào)整有望在2026年迎來轉(zhuǎn)機(jī)，對(duì)廣汽給予“增持”評(píng)級(jí)，H股／A股目標(biāo)價(jià)分別為5港元／11元。

下半年，廣汽將繼續(xù)加快增程等新產(chǎn)品投放速度，完善產(chǎn)品矩陣。

目前，昊鉑HL增程版已上市，傳祺向往S9開啟預(yù)售，昊鉑A800于成都車展首發(fā)。后續(xù)還將推出埃安i60、本田繽智與飛度、豐田威蘭達(dá)等車型。

可以說，廣汽已渡過最艱難的轉(zhuǎn)型初期，并取得結(jié)構(gòu)性改善。

05

盡管市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)“番禺行動(dòng)”的改革成效將于2026年顯現(xiàn)，但實(shí)施八個(gè)月來已初見成效：

自主品牌通過設(shè)立共享中心實(shí)現(xiàn)研產(chǎn)銷財(cái)一體化運(yùn)營(yíng)；重組研發(fā)體系并導(dǎo)入IPD流程，構(gòu)建“市場(chǎng)+技術(shù)”雙輪驅(qū)動(dòng)模式，使車型開發(fā)周期縮短至18個(gè)月，研發(fā)成本降低超10%。

同時(shí)，通過供應(yīng)鏈整合與全球化體系建設(shè)，采購成本大幅下降，業(yè)務(wù)與決策效率提升約50%。

人事改革方面，推動(dòng)干部管理變革，實(shí)施中層崗位競(jìng)聘上崗，全面推行任期制和契約化管理，激活人才內(nèi)生動(dòng)力。

這些舉措不僅為短期業(yè)績(jī)企穩(wěn)創(chuàng)造條件，更為長(zhǎng)期發(fā)展重塑核心競(jìng)爭(zhēng)力。

廣汽集團(tuán)表示，下半年將繼續(xù)以“番禺行動(dòng)”為引領(lǐng)，推進(jìn)海外市場(chǎng)拓展與成本控制，全力實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升。

06

今年上半年，廣汽自主品牌海外終端銷量超5萬輛，同比大增45.8%，導(dǎo)入4款新車，進(jìn)入84個(gè)國家和地區(qū)，設(shè)立超570個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，并形成墨西哥、沙特、獨(dú)聯(lián)體三個(gè)“萬級(jí)市場(chǎng)”。

此外，廣汽持續(xù)推進(jìn)KD生產(chǎn)布局，已在尼日利亞、泰國、馬來西亞、印尼建立4家KD工廠，并規(guī)劃南美、歐洲布局，標(biāo)志著其全球化進(jìn)入深度本地化、體系化競(jìng)爭(zhēng)的2.0時(shí)代。

下半年，廣汽計(jì)劃打造5萬～10萬輛級(jí)核心市場(chǎng)及全球明星產(chǎn)品，聚焦歐洲、澳新、巴西等市場(chǎng)，新增網(wǎng)點(diǎn)超170個(gè)，加快KD工廠建設(shè)。

今年7月，廣汽已進(jìn)入英國市場(chǎng)，計(jì)劃2026年第一季度交付AION V和AION UT兩款全球車型。

07

不過，廣汽的一張王牌，是蓄勢(shì)待發(fā)的華望汽車。

作為與華為深度合作的結(jié)晶，華望汽車將融合“廣汽智造”和“華為智能化”優(yōu)勢(shì)，打造高端智能新能源品牌，首款30萬級(jí)豪華智能電動(dòng)車預(yù)計(jì)2026年上市。

為支持華望汽車，廣汽聯(lián)合埃安為其累計(jì)投資21億元。

此外，埃安還將提供智能生態(tài)工廠支持華望輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，助力其快速量產(chǎn)。

渠道方面，華望汽車采用“1+N”模式（用戶中心+體驗(yàn)中心）和“少商多店”原則，并于8月啟動(dòng)40城招募計(jì)劃。

這種創(chuàng)新合作模式和輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，不僅體現(xiàn)出廣汽高效打造新增長(zhǎng)極的策略，在高端化與智能化轉(zhuǎn)型上的決心；亦彰顯了其通過盤活存量產(chǎn)能，高效整合企業(yè)內(nèi)部資源的能力。

08

未來隨著華望新車推出，不僅有望助力廣汽提升高端化、智能化形象，更可能推動(dòng)銷量增長(zhǎng)，帶動(dòng)股價(jià)與市值攀升。

回顧華為“朋友圈”，賽力斯、上汽集團(tuán)、江淮汽車等中國上市車企，合作后股價(jià)均大幅上漲。

更何況如今廣汽集團(tuán)還同時(shí)具備移動(dòng)出行（如祺出行）、固態(tài)電池、飛行汽車、具身智能機(jī)器人、國企改革等多重?zé)衢T標(biāo)簽。

如今廣汽已卸下歷史包袱，通過“番禺行動(dòng)”輕裝上陣、積蓄動(dòng)能。

結(jié)合廣汽的股價(jià)市值來看，《汽車K線》認(rèn)為，廣汽集團(tuán)未來估值，或有不小上升空間。

09

雖然業(yè)績(jī)承壓，但廣汽集團(tuán)并沒有“窮研發(fā)”，仍持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入為其筑牢技術(shù)根基，厚積薄發(fā)。

今年上半年，廣汽研發(fā)投入37.89億元，同比增長(zhǎng)16.55%，重點(diǎn)布局智能網(wǎng)聯(lián)新能源、智能化及AI領(lǐng)域。

低碳領(lǐng)域，廣汽集團(tuán)第三代混動(dòng)系統(tǒng)已量產(chǎn)，8月已經(jīng)推出“星源增程”技術(shù)并首搭昊鉑HL。

目前廣汽已形成純電+混動(dòng)為基礎(chǔ)，增程為新增長(zhǎng)點(diǎn)，燃油持續(xù)優(yōu)化，氫能前瞻布局的多元?jiǎng)恿Ω窬帧?/p>

智能化方面，廣汽發(fā)布“星靈智行”品牌、GSD智能駕駛輔助系統(tǒng)和“星靈安全守護(hù)體系”，展示"廣汽星靈AI全景圖"。

持續(xù)的研發(fā)投入，正在為廣汽構(gòu)建深厚的“技術(shù)護(hù)城河”，為應(yīng)對(duì)行業(yè)變革奠定堅(jiān)實(shí)技術(shù)基礎(chǔ)。

10

依托汽車產(chǎn)業(yè)，廣汽正積極構(gòu)建多元化生態(tài)體系，反哺汽車主業(yè)發(fā)展。

能源生態(tài)領(lǐng)域，因湃電池18GWh產(chǎn)線已量產(chǎn)，累計(jì)建成充電站超1600座、充電終端超17000個(gè)。

產(chǎn)業(yè)鏈上，廣汽部件聚焦智能底盤、車燈、熱管理等領(lǐng)域完善布局。

同時(shí)，廣汽通過與騰訊合作智能座艙，與寧德時(shí)代共建換電生態(tài)閉環(huán)，拓展合作生態(tài)。

憑借珠三角區(qū)位及生態(tài)資源優(yōu)勢(shì)，廣汽在具身智能機(jī)器人、飛行汽車、ROBOTAXI、AI等領(lǐng)域積極布局。

目前，廣汽與滴滴自動(dòng)駕駛合作的L4級(jí)前裝量產(chǎn)車將于今年交付；飛行汽車GOVY AirCab已獲近千意向訂單并交付首臺(tái)樣機(jī)；廣汽已推出三款具身智能機(jī)器人，并于今年初入選摩根士丹利全球人形機(jī)器人百強(qiáng)榜單。

這一系列生態(tài)布局，也在推動(dòng)廣汽集團(tuán)從汽車制造企業(yè)向融合能源、智能、出行服務(wù)的科技平臺(tái)型公司演進(jìn)。

縱觀全球車企，目前有能力實(shí)現(xiàn)天地一體發(fā)展的，也只有特斯拉、吉利集團(tuán)、豐田汽車等少數(shù)上市車企，而廣汽集團(tuán)似乎也有較大潛力。

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憑借過去多年積累的雄厚底蘊(yùn)，廣汽在人才儲(chǔ)備、資金實(shí)力和技術(shù)積淀方面形成深厚基礎(chǔ)。

雖然面臨階段性調(diào)整，但其完善的體系能力和資源儲(chǔ)備，使其具備顯著的“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”，一旦明確戰(zhàn)略方向，便能快速整合資源，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)發(fā)力。

當(dāng)前通過“番禺行動(dòng)”等戰(zhàn)略調(diào)整，廣汽正將積累的底蘊(yùn)轉(zhuǎn)化為新一輪發(fā)展動(dòng)能，并有望在2026年前實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升，成為中國國有汽車集團(tuán)中調(diào)整最快、反彈最具韌性的代表之一。

只不過，這顆“番禺行動(dòng)”出膛的子彈，還需一些時(shí)間飛向它的目標(biāo)。