如果中國造車新勢力有融資能力排行榜，李斌稱第二，恐怕沒人敢稱第一。

9月10日，蔚來汽車宣布完成10億美元股權(quán)增發(fā)融資，一舉拿下年內(nèi)第二次大規(guī)模公開募資。

此消息一出，美股盤前應(yīng)聲下挫近9%，市場用腳投票表達了對股權(quán)稀釋的擔(dān)憂。

●圖源：騰訊微證券

但令人咋舌的是，融資當(dāng)晚即告完成，歐美亞多家長線機構(gòu)果斷出手，用真金白銀投下了信任票。

要知道，這距離上次的35億港元融資也才過去半年，而且蔚來至今仍未跳出虧損的圈子。

一眾網(wǎng)友不得不感慨，李斌果然是“要飯界的神”，每當(dāng)蔚來處在急需輸血的關(guān)鍵期，他總能變出錢來。

10億美元到賬，蔚來再顯“鈔能力”

蔚來此次融資規(guī)模不小，共計擬增發(fā)不超過1.818億股A類普通股（含美國存托股票ADS）；

而承銷商擁有30天選擇權(quán)，可額外認購最多2727.27萬股ADS，共計約占總股本的8%。

發(fā)售價為美國存托股份每份5.57美元或A類普通股每股43.36港元，融資總額為10億美元。

●圖源：蔚來

此次承銷陣容強大，摩根士丹利、瑞銀、德意志銀行等國際投行齊齊站臺。

公告當(dāng)晚融資就已宣布完成，歐美亞等長線機構(gòu)資金到位的速度快到令人咋舌。

●圖源：微博

而這樣的速度本身就說明了：資本對蔚來的“耐心”還在。

蔚來明確表示，融資所得款項凈額將計劃用于：智能電動汽車的核心研發(fā)、擴建換電網(wǎng)絡(luò)、支撐旗下多品牌的技術(shù)平臺和車型開發(fā)，以及強化資產(chǎn)負債表。

這些聽起來有些宏觀，簡單來說就是繼續(xù)在研發(fā)、補能和品牌擴張上砸錢，以保證蔚來不會在今年的關(guān)鍵戰(zhàn)役中出岔子。

當(dāng)然，融資的另一面就是股權(quán)稀釋了。

約8%的攤薄比例已經(jīng)讓部分投資者心生不滿，當(dāng)天股價在美股盤前下挫近9%，港股和新加坡交易所更是一度暫停交易。

事實上，這種“用短期稀釋換長期競爭力”的操作，向來與爭議相伴。

支持者認為蔚來正處在銷量爬升、虧損收窄的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，必須靠融資補足現(xiàn)金流，以支撐規(guī)?；瘮U張；

反對者則質(zhì)疑這種靠高位融資續(xù)命的長久性，畢竟蔚來自成立以來累計虧損已經(jīng)超過千億。

瑞銀分析師表示，蔚來的換電網(wǎng)絡(luò)和NT3.0平臺技術(shù)已經(jīng)形成了差異化優(yōu)勢，現(xiàn)在缺的就是把優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為銷量和利潤的資金。

拋開市場情緒，這10億美元對李斌而言，不僅是資金上的回血，更是一份來自資本市場的信任投票。

在虧損中融資，蔚來憑什么？

就在融資公告發(fā)布的前不久，蔚來剛剛交出了上半年累計虧損117.45億元的成績單。為什么投資機構(gòu)依舊愿意買單？

答案或許就藏在銷量與產(chǎn)能的細節(jié)里。

首先，市場對蔚來Q3、Q4基本面好轉(zhuǎn)有著極強的預(yù)期。

蔚來8月的總交付量已經(jīng)突破3.1萬臺，直接反超理想；樂道L90上市首月即交付10575輛，成為品牌歷史上銷量破萬最快的車型。

更值得注意的是，樂道品牌8月交付16434臺，環(huán)比大增175%，已經(jīng)成為新的增長引擎。

●圖源：蔚來

其次，財報數(shù)據(jù)顯示蔚來Q2共計交付7.2萬輛，同比上漲25.6%，環(huán)比大增71.2%；

營收190.1億元，環(huán)比增長57.9%；凈虧損雖仍高達49.95億元，但環(huán)比已經(jīng)收窄26%；毛利率回升至10%，現(xiàn)金儲備增至272億元。

●圖源：蔚來

總結(jié)來說，盡管虧損數(shù)字仍顯嚴峻，但趨勢已經(jīng)開始向好。

更重要的是，李斌在產(chǎn)品策略上做出了關(guān)鍵調(diào)整。

全新ES8起售價比老款便宜近10萬，樂道L90以不到18萬的租電價格切入家用SUV市場。

這種“降價增配”的務(wù)實策略迅速打動了市場，有銷售反饋稱，全新ES8預(yù)售次日訂單已經(jīng)超過樂道L90同期，展廳人流火爆，開單像在“撿錢”一樣。

去年樂道L60因為電池供應(yīng)不足導(dǎo)致產(chǎn)能受限、最終錯失市場窗口期，蔚來不得不眼睜睜看著訂單流失。

●圖源：微博@樂道汽車

這次李斌顯然吸取了教訓(xùn)，在L90和ES8訂單暴漲之際提前融資，確保供應(yīng)鏈產(chǎn)能不再掉鏈子。

用融資換產(chǎn)能，用產(chǎn)能換銷量，再用銷量撐起財務(wù)，這是李斌必須打贏的硬仗。

此外，蔚來的融資能力本身就是一種護城河。

自2014年成立以來，蔚來已經(jīng)累計融資超過21次，總額突破1400億元人民幣。從合肥政府的馳援，到阿布扎比主權(quán)基金的注資，再到國際投行頻頻站臺，李斌早已練就了一手融資獨門手藝。

也難怪網(wǎng)友戲謔他是“要飯的神”，因為他總能在最危險的時刻拉來資金，把蔚來從懸崖邊拉回來。

四季度蔚來能否實現(xiàn)盈利？

今年李斌把話說得很死：蔚來四季度必須盈利。

這不是一句口號，而是關(guān)乎生死的承諾，因為虧損像一把利劍始終懸在蔚來的頭頂之上。

2024年全年凈虧損超過220億元，2025年上半年虧損也超過117億元。如果四季度依然無法盈利，市場的態(tài)度就很難說了。

●圖源：蔚來

為了實現(xiàn)盈利目標，蔚來已經(jīng)做了大量鋪墊。

組織架構(gòu)上推行“基本經(jīng)營單元”改革，每個單元需明確經(jīng)營目標、成本控制和投資回報。

研發(fā)投入同步收緊，從以往單季超30億元已經(jīng)降至20-25億元區(qū)間；供應(yīng)鏈和銷售渠道整合成效顯著，樂道、蔚來、螢火蟲三品牌協(xié)同運營，成本明顯下降。

此外，產(chǎn)能方面更是全面傾斜。

李斌明確表示，當(dāng)前一切優(yōu)先保障樂道L90和全新ES8的交付，連已上市的L60都需為其讓道，原定今年推出的L80更是推遲到了明年。

●圖源：微博@李斌

根據(jù)規(guī)劃，樂道L90的10月產(chǎn)能要沖上1.5萬輛，全新ES8在12月達到同等規(guī)模，螢火蟲品牌則需達到6000輛/月。

三大品牌四季度合計產(chǎn)能預(yù)計達到5.6萬輛，這意味著，單月交付量要穩(wěn)定在5萬輛以上，季度交付量達到15萬輛。

而毛利率的提升，是關(guān)鍵一戰(zhàn)。

蔚來CFO曲玉透露，四季度隨著高毛利車型上量，整車毛利率目標是16%-17%，屆時有望實現(xiàn)盈虧平衡。

李斌更進一步分品牌設(shè)定了毛利目標：蔚來品牌20%以上、樂道15%以上、螢火蟲10%左右。

在資本市場上，這些動作已經(jīng)贏得了部分信任。摩根大通、瑞銀等多家機構(gòu)近期上調(diào)了蔚來目標價，紛紛給出“買入”或“增持”評級。

但真正的考驗，還要看四季度的交付和財務(wù)表現(xiàn)。

李斌的生存哲學(xué)

回顧李斌的創(chuàng)業(yè)歷程，蔚來幾乎就是“九死一生”的代名詞。

2019年資金鏈斷裂時，是合肥政府的70億出手救了他；2023年現(xiàn)金流告急，得益于阿布扎比主權(quán)基金的210億及時到位；2025年，在虧損微止、競爭加劇的背景下，他又一次拿下了10億美元。

擅長融資的背后，是李斌的執(zhí)念所在：他寧愿砍掉運營成本，也不砍研發(fā)團隊。蔚來因此才有了自研芯片、換電網(wǎng)絡(luò)這些看似“燒錢”的品牌護城河。

李斌說，目前蔚來活下去最重要。

這不是一句戲言，而是對80萬用戶、對上萬名員工、對資本市場的一種交代。

融資是手段，活下來才是目的。而能不能從融資走向盈利，決定了蔚來能否真正進入到正循環(huán)。

9月10日的這筆融資，既是一劑強心針，也是一場豪賭。

短期內(nèi)股價因稀釋下跌，市場質(zhì)疑聲四起；但從長期看，這筆資金或許正是蔚來實現(xiàn)四季度盈利的關(guān)鍵籌碼也不一定。

接下來，市場會用銷量和財務(wù)數(shù)據(jù)來驗證這口“血”的價值，我們且拭目以待。

*編排 | 黃家俊 審核 | 黃家俊

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