近日，國際金價再創(chuàng)歷史新高。

9月23日，國際金價延續(xù)前一日上漲趨勢，刷新歷史新高。截至當(dāng)日17時5分，COMEX黃金突破3800美元大關(guān)，最高觸及3809.2美元/盎司，本月累計漲幅約8%；倫敦金現(xiàn)突破3780美元關(guān)口，本月累計漲幅約9%。

金價今年以來上漲近40%，三年來漲幅超120%。得益于央行買盤、ETF資金流入和政治不確定性的支撐，漲幅超過標(biāo)普500指數(shù)等主要資產(chǎn)，并且最近突破了1980年以來的通脹調(diào)整后高點。

高盛集團(tuán)預(yù)測，如果僅有1%的私人持有美國國債資金轉(zhuǎn)向黃金，金價就可能逼近每盎司5000美元。

受國際金價影響，國內(nèi)足金飾品價格進(jìn)一步上調(diào)。周大福、周大生足金飾品價格由前日的1085元/克上調(diào)至1098元/克，一夜上漲13元。周生生足金飾品價格由前日的1090元/克上調(diào)至1100元/克，一夜上漲10元。

美聯(lián)儲進(jìn)一步放松貨幣政策的前景是金價今年飆升的主要催化劑。由于擔(dān)心地緣政治沖突、特朗普關(guān)稅對全球經(jīng)濟(jì)的影響，以及央行增加購買和持有交易所交易基金，避險需求也支撐了金價。

在對美國貨幣政策前景的樂觀情緒不斷升溫之際，黃金受到交易所交易基金強(qiáng)勁需求的支撐，9月19日資金流入達(dá)到三年來的最高水平。據(jù)彭博社匯編的數(shù)據(jù)，今年迄今，除 5 月外，黃金支持的交易所交易基金（ETF）持倉量每月都在增加，累計增加近 400 噸。

短期內(nèi)，交易員們?nèi)匀活A(yù)計到年底前還會有大約兩次的降息，這種背景應(yīng)該會令美元繼續(xù)承壓，并支撐黃金。自4月份以來，將金價抑制在3500美元附近的阻力位，現(xiàn)已轉(zhuǎn)變?yōu)橹挝?，金價堅守的位置遠(yuǎn)高于該水平。倉位看起來并不過度，ETF持倉和期貨多頭倉位都遠(yuǎn)低于之前的峰值，留出了進(jìn)一步上漲的空間。

還有包括政治風(fēng)險在內(nèi)的其他驅(qū)動因素尚待發(fā)揮作用。特朗普試圖對美聯(lián)儲理事庫克免職，米蘭是唯一在此次決策中投反對票并呼吁降息50基點的決策者，這都強(qiáng)化了美聯(lián)儲獨立性正在經(jīng)受考驗的感覺。由此看來，金價漲勢稍事停頓是為進(jìn)一步上漲蓄力的可能性更大，而并非已經(jīng)見頂。

BMO Capital Markets分析師Helen Amos和George Heppel表示，“美聯(lián)儲降息25個基點后的次日，金價有所回落，可能是因為鮑威爾在FOMC講話中表達(dá)了一些謹(jǐn)慎態(tài)度，但新的上漲勢頭已經(jīng)形成，ETF流入仍然是推動力。隨著降息周期的確定，我們認(rèn)為第四季度的價格風(fēng)險回報仍將保持正增長”。

而東吳證券分析師陳夢等認(rèn)為，黃金處在超買水平，波動可能加大。當(dāng)前黃金14日RSI達(dá)78，已經(jīng)超買至近10年超90%的分位水平，意味著或有部分止盈兌現(xiàn)離場。更重要的是，相較于表現(xiàn)更為極致的RSI，全球ETF流量、現(xiàn)貨和期貨持倉等并沒那么熱。所以擔(dān)心黃金交易短期過熱，存在回調(diào)風(fēng)險。

金價在經(jīng)歷創(chuàng)紀(jì)錄漲勢之后，下一個重大考驗將是4000美元。有“新債王”之稱的岡拉克預(yù)測金價將在今年年底前達(dá)到每盎司4000美元。

德意志銀行預(yù)計到2026年，黃金平均價格將達(dá)到每盎司4000美元，原因是美聯(lián)儲降息和中國央行的購買將確保金價延續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄的漲勢?！拔覀冾A(yù)計黃金價格相對于這些模型的溢價將持續(xù)，”德意志銀行貴金屬分析師Michael Hsueh近日寫道，并補(bǔ)充稱明年央行購買量可能達(dá)到900噸，其中大部分將由中國央行購買。“比起回調(diào)至公允價值，金價更有可能進(jìn)一步上漲?！?/p>

彭博專欄作者Jake Lloyd-Smith在9月初表示，金價沖上每盎司4000美元不再是天方夜譚。央行繼續(xù)買入黃金，將儲備多元化。金價固然高企，但并不能阻礙官方的持續(xù)買入行為，成為黃金市場的重要特征。中國8月份連續(xù)第10個月增持黃金，印度央行表明仍然熱衷于黃金，捷克央行表示其黃金持有規(guī)模已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，并將在未來幾年繼續(xù)擴(kuò)大。

當(dāng)然黃金價格的持續(xù)上漲并不完全是個好消息。彭博行業(yè)分析師Mike McGlone指出，在過去大約八年時間里，標(biāo)普500指數(shù)和彭博銀河加密貨幣指數(shù)均未顯著跑贏黃金，這對全球經(jīng)濟(jì)來說不是好兆頭。金價與彭博大宗商品現(xiàn)貨指數(shù)(BCOM)之比目前為256，1960年的基數(shù)為100。如果該比率維持在當(dāng)前水平附近，將超越1987年創(chuàng)下的上一個年底高點223。當(dāng)年觸及高點后，該比率直至2005年才觸底——緊接著2006年美國房地產(chǎn)市場見頂，經(jīng)濟(jì)大衰退隨之到來。

從每盎司金價與標(biāo)普500指數(shù)之比的年線圖來看，該比率目前正在筑底，形態(tài)類似于1967-1972年，在此期間，時任美國總統(tǒng)尼克松廢除了金本位制。2025年可能類似于1999年或2007年，因為市場普遍認(rèn)為處于歷史高位的美國風(fēng)險資產(chǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)一定回調(diào)，以及黃金的出色表現(xiàn)將會加速。在八年左右的時間里，標(biāo)普500指數(shù)和彭博銀河加密貨幣指數(shù)均未顯著跑贏黃金。

上一次標(biāo)普500指數(shù)與美國GDP之比處于類似目前高位是在1929年——讓人聯(lián)想到特朗普總統(tǒng)在2024年當(dāng)選以及胡佛總統(tǒng)在1928年當(dāng)選具有相似性。和標(biāo)普500指數(shù)相對于MSCI全球（除美國）指數(shù)的跑贏勢頭可能逆轉(zhuǎn)一樣，比特幣的跑贏勢頭也有可能出現(xiàn)類似的逆轉(zhuǎn)。

特朗普手背現(xiàn)大