不得不說，現(xiàn)在的游戲行業(yè)發(fā)展真的是如火如荼，大家提到游戲公司的時候，或許腦海里想到的就是那么兩家行業(yè)巨頭。

可是又有誰能想到，有一家游戲公司能夠依靠老游戲拿下千億的游戲市場。

更讓人意想不到的是，帶領(lǐng)這家公司取得這樣成就的，居然還是曾經(jīng)的“退休”老人。

2025年下半年的A股游戲圈，有個事兒挺魔幻，巨人網(wǎng)絡(luò)的股價跟坐了火箭似的，從6月到9月，三個月漲了兩倍多，市值飆到867億，眼看就要摸到千億門檻。

要知道，在A股游戲板塊里，它現(xiàn)在就僅次于世紀華通，成了名副其實的"榜眼"。但懂行的人都清楚，股市這東西，光靠炒作撐不久，得有真業(yè)務(wù)、真業(yè)績打底。

巨人網(wǎng)絡(luò)這波漲勢能不能穩(wěn)住，還得看三個關(guān)鍵問題：賣了20年的《征途》還能不能打？參股的Playtika到底能幫上多少忙？

新出的《超自然行動組》和《五千年》，能不能長成下一個《王者榮耀》或者《WhiteoutSurvival》？先說說大環(huán)境，今年游戲行業(yè)確實回暖了。

上半年國內(nèi)游戲市場賣了1680億，比去年多了14%還多，用戶也漲到6.79億，都是歷史新高。

更難得的是，不管是國內(nèi)自研游戲，還是出海的自研游戲，都賣得不錯，國內(nèi)賺了1404億，漲了19%；海外收了95億美元，也漲了11%。

這種好行情，A股游戲公司反應(yīng)最直接。老大世紀華通今年股價漲了280%，市值快1500億了，人家業(yè)績也撐得住，上半年營收172億、凈利潤26億，都是翻倍的漲，今年全年估計能賣350億、賺50億。

反觀巨人網(wǎng)絡(luò)，就有點"虛"了。2024年營收29億，基本沒漲；今年上半年營收16.6億，漲了16%，凈利潤7.77億，只漲了8%。

論規(guī)模，去年在A股游戲公司里都排不進前五，可股價卻漲了260%，比世紀華通還猛，這到底憑什么？要搞懂這事，得先說說史玉柱和巨人網(wǎng)絡(luò)的過往。

2001年盛大靠《傳奇》打開中國網(wǎng)游市場，史玉柱當(dāng)時已經(jīng)靠腦白金翻身，成了《傳奇》里的"氪金大佬"。

后來他干脆自己做游戲，2006年推出《征途》，第二年就成了全球第三款同時在線超百萬的網(wǎng)游。2007年巨人網(wǎng)絡(luò)在紐交所上市，當(dāng)時是美股最大的中國民企IPO。

那時候史玉柱業(yè)務(wù)遍地開花，但只有游戲是"搖錢樹"。

2016年巨人網(wǎng)絡(luò)從美股退市，借殼世紀游輪回A，史玉柱的名望和財富也到了頂點。

可好景不長，《征途》再火也有生命周期，新產(chǎn)品又跟不上，公司很快沒了增長動力。

史玉柱也沒閑著，一邊想把國際游戲公司Playtika裝進上市公司，折騰好幾年才曲線參股；一邊又搞金融、互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，收購?fù)赌木W(wǎng)還踩了坑，最后折價賣了才沒出大事，想收淘米集團也沒成。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，還是得回到游戲主業(yè)?，F(xiàn)在巨人網(wǎng)絡(luò)最大的亮點，是盈利能力特別強。

2024年游戲業(yè)務(wù)毛利率87.58%，今年上半年飆到90.96%，其他游戲公司大多也就60%-70%。凈利率更夸張，2024年快50%，今年上半年還有46.75%，而游戲三巨頭凈利率也就15%左右，它直接把吉比特"游戲茅"的位置給搶了。

不過這高盈利里，有不少是Playtika的功勞。

雖然沒裝進上市公司，但巨人網(wǎng)絡(luò)通過上海巨堃間接參股，2024年巨堃賺了15億，今年上半年也賺了5.75億。自己的核心業(yè)務(wù)，還是靠《征途》撐著。

2022年為了《征途》一次招了上百人，"退休"的史玉柱還親自當(dāng)《原始征途》的產(chǎn)品經(jīng)理。功夫沒白費，今年上半年《原始征途》小游戲版新增2000萬用戶，月流水穩(wěn)定在1億。

但只靠一款老游戲太危險了，吉比特現(xiàn)在就因為依賴單一產(chǎn)品被質(zhì)疑。所以巨人網(wǎng)絡(luò)能不能穩(wěn)住市值，關(guān)鍵看新品。

2025年1月出的《超自然行動組》，7月開始流水大漲，國投證券都預(yù)測它未來三年營收能從30億漲到61億。

8月內(nèi)測的《五千年》更關(guān)鍵，能讓公司從MMORPG（《征途》）和休閑競技（《球球大作戰(zhàn)》），闖進更有想象空間的SLG市場。

說到底，巨人網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)在就站在十字路口。

要是《超自然行動組》和《五千年》能成爆款，千億市值就是實至名歸；可要是新品拉胯，這波股價上漲，終究只是曇花一現(xiàn)。史玉柱的游戲牌，這次能不能打贏，很快就有答案了。

雖然這次的巨人網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)了巨大的突破，但是不難看出，這些游戲都是多年前的產(chǎn)物。如今也不過是進行了“二次修繕”。

那么依靠這些老游戲，又能夠讓多少人提起游玩的興趣？如果不打造新的游戲，僅僅是依靠這些，又能夠帶領(lǐng)公司走到什么地步？