9月以來(lái)，公募FOF表現(xiàn)不俗，雖然此前權(quán)益市場(chǎng)有所回落，但整體上FOF基金單月投資勝率不低，單月最高收益率已近8%。有不少基金經(jīng)理在近期對(duì)四季度的配置策略做出研判，特別是對(duì)于一些均衡配置的方案給出合理建議，在他們看來(lái)，一些“反內(nèi)卷”、紅利方向以及海外權(quán)益和商品等也值得關(guān)注。

9月公募FOF投資勝率高，業(yè)績(jī)最高產(chǎn)品收益率已近8%

9月以來(lái)，公募FOF業(yè)績(jī)維持高勝率，截至9月28日，權(quán)益類FOF的單月投資勝率均超過(guò)九成，全市場(chǎng)單月業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù)的基金數(shù)量不足30只（統(tǒng)計(jì)初始基金）。

權(quán)益市場(chǎng)方面，上周雖然市場(chǎng)延續(xù)震蕩，但各主要指數(shù)也在周內(nèi)收漲。寬基指數(shù)方面，上證指數(shù)報(bào)3828.1點(diǎn)，上漲0.21%；深證成指報(bào)13209.0點(diǎn)，上漲1.06%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3151.5點(diǎn)，上漲1.96%。板塊方面，電力設(shè)備、電子、汽車板塊表現(xiàn)較好。

而在債市方面，當(dāng)前債券市場(chǎng)的利多、利空信息均相對(duì)明確。在低利率時(shí)代背景下，債券市場(chǎng)的反應(yīng)呈現(xiàn)出明顯的不對(duì)稱性，對(duì)利空的敏感度大于對(duì)利多的敏感度。國(guó)債期貨T合約于8月下旬跌破年線后，持續(xù)在年線以下運(yùn)行，自2018年4月以來(lái)，除2020年下半年至2021年上半年外，本次為首次跌破年線，表明前期的宏觀敘事邏輯已經(jīng)發(fā)生了一定程度的變化。

由此可見(jiàn)，“股債蹺蹺板”的分化行情持續(xù)上演，而有關(guān)公募FOF的業(yè)績(jī)也在體現(xiàn)這一點(diǎn)。截至上周五，9月以來(lái)權(quán)益類FOF的最高業(yè)績(jī)達(dá)到7.88%，為易方達(dá)優(yōu)勢(shì)回報(bào)A，反觀債券型FOF，平安盈瑞六個(gè)月持有A的9月業(yè)績(jī)錄得0.73%。

對(duì)此，也有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著A股行情的不斷上演，債市或進(jìn)一步震蕩，相關(guān)的債券FOF業(yè)績(jī)或?qū)⑦M(jìn)一步承壓。不過(guò)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前的債市增量資金雖然有限，但圍繞債市進(jìn)行配置的低風(fēng)偏理財(cái)資金并不會(huì)缺乏，這也是維持債市穩(wěn)定的關(guān)鍵因素。

諾安基金分析指出，當(dāng)前對(duì)債市的悲觀情緒需要糾偏，前期利率下行過(guò)快，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于基本面，目前向年線靠攏也是對(duì)前期利率下行斜率的糾偏；另一方面，觀察主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與利率的同比變化斜率，目前利率下行的年均速度正回歸過(guò)去幾年的平均速度。其次是大類資產(chǎn)輪動(dòng)的變化，隨著地產(chǎn)、固收等可吸納巨量資金的資產(chǎn)回報(bào)率與夏普比率逐漸走低，資金自然流向權(quán)益市場(chǎng)尋求超額回報(bào)。

基金經(jīng)理熱議四季度資產(chǎn)配置策略

今年以來(lái)，債券與股票走勢(shì)的對(duì)比讓一些FOF基金經(jīng)理對(duì)兩類資產(chǎn)的持有觀點(diǎn)發(fā)生了改變。財(cái)通資管FOF投資部負(fù)責(zé)人張文君近期公開(kāi)表示，債券資產(chǎn)在過(guò)去連續(xù)兩年獲得較高資本利得的基礎(chǔ)上，靜態(tài)票息降低，波動(dòng)持續(xù)加大，持有體驗(yàn)變差，而股票資產(chǎn)估值自二季度以來(lái)得到了有效修復(fù)。

平安基金FOF投資部基金經(jīng)理王家萌近期公開(kāi)表示，如果海外降息周期順利開(kāi)啟，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策更加積極，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈利改善的預(yù)期進(jìn)一步提升，那么，“慢?！毙星榈幕A(chǔ)將更為堅(jiān)實(shí)，股市更具吸引力；如果宏觀經(jīng)濟(jì)有所波動(dòng)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈利改善的預(yù)期回調(diào)，那么，債券將具有配置價(jià)值。往后看，企業(yè)盈利改善的概率更高，股票資產(chǎn)吸引力預(yù)計(jì)仍將持續(xù)。

對(duì)于A股資產(chǎn)的配置，近日，摩根基金旗下基金經(jīng)理李德輝表示，當(dāng)前市場(chǎng)“機(jī)會(huì)仍大于風(fēng)險(xiǎn)”，投資應(yīng)兼顧長(zhǎng)期趨勢(shì)與短期配置價(jià)值，不必拘泥于新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的劃分。

在行業(yè)布局方面，李德輝重點(diǎn)關(guān)注三條核心主線。首先是AI算力與應(yīng)用領(lǐng)域，他認(rèn)為該行業(yè)或處于發(fā)展早期，算力需求仍有增長(zhǎng)空間，應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)拓展，未來(lái)大模型與多模態(tài)應(yīng)用的突破有望進(jìn)一步打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

其次是鋰電池與儲(chǔ)能賽道。盡管新能源車滲透率增速有所放緩，但商用車電動(dòng)化進(jìn)程加快、儲(chǔ)能市場(chǎng)快速發(fā)展，有望形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，行業(yè)龍頭公司經(jīng)歷估值消化后或已進(jìn)入合理區(qū)間。

第三是高端制造與出口鏈。應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注具備全球競(jìng)爭(zhēng)力、能夠通過(guò)出海實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司。在港股投資方面，李德輝認(rèn)為港股是A股市場(chǎng)的重要補(bǔ)充，尤其應(yīng)關(guān)注稀缺的互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)和半導(dǎo)體公司，以進(jìn)一步豐富組合的成長(zhǎng)維度。

說(shuō)明：9月各類公募FOF頭部業(yè)績(jī)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)，截至9月26日 來(lái)源：Wind