• 股市

從2025年10月的全球主要指數(shù)表現(xiàn)來看，本月領(lǐng)漲板塊與市場 亞太區(qū)域表現(xiàn)尤為突出，恒生科技指數(shù)以13.95%的月漲幅居首，創(chuàng)業(yè)板指（12.04%）、韓國KOSPI綜合指數(shù)（7.49%）、恒生指數(shù)（7.09%）等也實(shí)現(xiàn)較大幅度上漲，反映出亞太科技成長板塊與部分成熟市場本月景氣度較高。此外，美股納斯達(dá)克綜合指數(shù)（5.61%）、標(biāo)普500（3.53%）本月也延續(xù)向上趨勢，助力全球風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。

年內(nèi)漲幅的“強(qiáng)弱分化” 成長屬性鮮明的指數(shù)年內(nèi)優(yōu)勢顯著：創(chuàng)業(yè)板指以51.20%的年內(nèi)漲幅領(lǐng)跑，恒生科技（44.71%）、韓國KOSPI（42.72%）緊隨其后，體現(xiàn)出科技成長賽道全年的高彈性。同時(shí)，部分歐洲（如希臘雅典ASE綜合指數(shù)38.43%）、拉美（墨西哥MX指數(shù)26.45%）市場也實(shí)現(xiàn)較好的年度收益。

不過，少數(shù)市場面臨明顯調(diào)整壓力：阿根廷MERV指數(shù)年內(nèi)大跌29.22%（本月再跌19.66%）、丹麥OMX哥本哈根20指數(shù)年內(nèi)跌27.58%，這類市場或受本國通脹、匯率波動(dòng)、地緣因素等影響，表現(xiàn)疲軟。

• 全球商品

從2025年10月大宗商品市場表現(xiàn)來看，板塊分化顯著，貴金屬領(lǐng)漲，農(nóng)產(chǎn)品與部分能源品承壓。

貴金屬成“最強(qiáng)主線”， NYMEX鉑（月漲18.02%、年內(nèi)漲77.64%）、COMEX白銀（月漲15.02%、年內(nèi)漲60.18%）、COMEX黃金（月漲10.57%、年內(nèi)漲47.20%）等品種，本月與年內(nèi)均實(shí)現(xiàn)大幅上漲。貴金屬的強(qiáng)勢或受全球避險(xiǎn)情緒、通脹預(yù)期反復(fù)，以及部分稀有金屬（鉑、鈀）供需緊平衡等因素驅(qū)動(dòng)。

工業(yè)金屬與能源品“分化運(yùn)行” 工業(yè)金屬中，LME銅（月漲3.98%、年內(nèi)漲17.43%）、LME鋅（月漲4.88%、年內(nèi)微跌0.74%）表現(xiàn)偏強(qiáng)，反映全球制造業(yè)修復(fù)對(duì)基本金屬的需求支撐；能源品則分化明顯，NYMEX天然氣本月反彈11.14%，但年內(nèi)仍跌8.31%，而ICE布油、NYMEX WTI原油本月分別下跌1.97%、2.47%，年內(nèi)也延續(xù)跌幅，或與能源供應(yīng)端的寬松預(yù)期、需求復(fù)蘇節(jié)奏放緩有關(guān)。

農(nóng)產(chǎn)品與牲畜類“強(qiáng)弱迥異” 農(nóng)產(chǎn)品整體疲軟，CBOT燕麥（月跌8.84%、年內(nèi)跌7.19%）、CBOT稻谷（月跌8.22%、年內(nèi)跌20.78%）等品種領(lǐng)跌，大豆、豆油等油脂油料也普遍下跌，或受全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)充裕、天氣炒作退潮影響；但牲畜類表現(xiàn)亮眼，CME飼牛年內(nèi)大漲36.78%、活牛漲22.55%，體現(xiàn)牲畜市場的結(jié)構(gòu)性供需緊俏（如養(yǎng)殖周期、消費(fèi)需求支撐）。

• 中國商品

從2025年10月國內(nèi)大宗商品市場表現(xiàn)來看，板塊分化極為顯著，貴金屬領(lǐng)漲，航運(yùn)、生豬等品種深度調(diào)整。

貴金屬成“絕對(duì)主線” SHFE白銀（月漲16.33%、年內(nèi)漲45.59%）、SHFE黃金（月漲11.49%、年內(nèi)漲41.79%）本月領(lǐng)漲全場，年內(nèi)漲幅也位居前列。這一表現(xiàn)與全球貴金屬市場邏輯共振——避險(xiǎn)情緒升溫、通脹預(yù)期反復(fù)，疊加稀有金屬（如白銀）的工業(yè)需求與金融屬性共振，推動(dòng)國內(nèi)貴金屬同步走強(qiáng)。

部分品種“短期脈沖，長期分化” 農(nóng)產(chǎn)品與工業(yè)金屬呈現(xiàn)“短期修復(fù)、長期邏輯分化”特征： 農(nóng)產(chǎn)品中，CZCE菜籽月漲11.49%，但年內(nèi)仍跌10.88%，反映局部供應(yīng)擾動(dòng)帶來的短期行情，長期則受全球菜籽供需寬松壓制；工業(yè)金屬里，INE國際銅、SHFE銅月漲超5%，年內(nèi)分別漲13.32%、12.62%，受益于全球制造業(yè)弱修復(fù)與銅市場供需緊平衡，但多數(shù)工業(yè)品種（如SHFE氧化鋁年內(nèi)跌40.41%）仍陷長期調(diào)整。

航運(yùn)、生豬等“深度承壓” 弱勢品種集中在航運(yùn)、畜禽、部分化工品：航運(yùn)鏈INE集運(yùn)指數(shù)（歐線）月跌12.69%、年內(nèi)暴跌50.44%，是全場表現(xiàn)最差品種，反映全球貿(mào)易疲軟、航運(yùn)需求持續(xù)低迷；畜禽鏈DCE生豬月跌9.02%，受國內(nèi)生豬供應(yīng)過剩、消費(fèi)復(fù)蘇緩慢拖累；其他品種CZCE棉花（月跌7.33%）、SHFE橡膠（月跌5.05%、年內(nèi)跌15.61%）等，也因產(chǎn)業(yè)鏈供需壓力或替代競爭（如合成橡膠對(duì)天然橡膠的替代）陷入調(diào)整。

• 外匯

從2025年10月外匯市場表現(xiàn)及年內(nèi)趨勢來看，非美貨幣多數(shù)階段性走強(qiáng)，美元全年弱勢格局明顯。

美元指數(shù)走弱，對(duì)部分貨幣階段性分化。美元指數(shù)月跌0.03%、年內(nèi)大跌9.83%，反映全年美元信用或流動(dòng)性寬松預(yù)期下的走弱趨勢。但短期對(duì)盧布呈現(xiàn)階段性強(qiáng)勢（美元兌盧布月漲3.75%），不過盧布全年仍大跌26.96%，或與俄羅斯本土匯率政策、能源貿(mào)易結(jié)算等特殊因素有關(guān)。

非美貨幣歐元、澳元領(lǐng)漲，部分幣種“全年強(qiáng)、本月分化” 。歐元全年表現(xiàn)突出，歐元兌美元年內(nèi)大漲13.34%，歐元兌人民幣也漲9.96%，反映歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)修復(fù)與美元走弱的雙重支撐；澳元“商品貨幣”屬性驅(qū)動(dòng)強(qiáng)勢，澳元兌美元年內(nèi)漲6.87%，澳元兌新西蘭元、加元等月漲幅均超2%，受益于大宗商品（尤其是金屬、能源）價(jià)格反彈對(duì)澳元的提振；其他幣種新西蘭元兌美元年內(nèi)漲3.69%但本月跌1.73%，呈現(xiàn)“全年強(qiáng)、短期回調(diào)”；離岸人民幣兌美元年內(nèi)跌2.84%但月漲0.09%，體現(xiàn)人民幣匯率在波動(dòng)中保持相對(duì)韌性。

• 全球國債

  
  

從全球主要國家10年期國債表現(xiàn)來看，10月及年內(nèi)市場分化顯著，既反映不同經(jīng)濟(jì)體貨幣政策與通脹格局差異，也體現(xiàn)債券市場對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好、政策預(yù)期的定價(jià)分化。

新興市場：收益率波動(dòng)大，分化加劇。土耳其、俄羅斯國債收益率居高位（土耳其29.27%、俄羅斯14.74%），10月收益率繼續(xù)上行（月漲17、75.20基點(diǎn)），反映本國通脹壓力大、匯率波動(dòng)或貨幣政策偏緊，債券價(jià)格承壓；巴西10年期國債收益率13.73%，但10月收益率大幅下行（月跌20.20基點(diǎn)）、年內(nèi)跌142基點(diǎn)，債券價(jià)格大漲，或受益于本國政策寬松預(yù)期、海外資金風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。

發(fā)達(dá)國家美加債收益率下行，歐元區(qū)偏上行。美國、加拿大10年期國債收益率分別為4.16%、3.23%，10月收益率均下行（月跌7、15基點(diǎn)），年內(nèi)美國跌42基點(diǎn)、加拿大持平，體現(xiàn)市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲的預(yù)期，疊加避險(xiǎn)需求支撐債券價(jià)格；歐元區(qū)德國、法國10年期國債收益率分別為2.71%、3.54%，年內(nèi)收益率上行（德漲32基點(diǎn)、法漲34.20基點(diǎn)），反映歐央行抗通脹的加息舉措影響；10月德國收益率持平、法國微升，顯示政策邊際趨穩(wěn)后波動(dòng)收斂。

中國債市穩(wěn)健性突出，波動(dòng)極小 中國10年期國債（1.79%）、國開債（1.96%）收益率始終處于低位，10月僅微幅波動(dòng)（國債月漲0.90基點(diǎn)、國開債月漲8.83基點(diǎn)），年內(nèi)也僅小幅上行（國債漲9.50基點(diǎn)、國開債漲19.30基點(diǎn)）。這體現(xiàn)國內(nèi)貨幣政策“以我為主”的穩(wěn)健性，以及債市流動(dòng)性與基本面的雙重支撐，市場表現(xiàn)更趨平穩(wěn)。

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