汽車貸款平臺(tái)Lendbuzz近日提交了美國(guó)首次公開(kāi)募股（IPO）申請(qǐng)，打破了多年來(lái)金融科技的平靜水面。

Lendbuzz的上市計(jì)劃其實(shí)醞釀很久了。路透社曾在2023年報(bào)道，該公司已聘請(qǐng)投資銀行籌備IPO事宜。到了當(dāng)前節(jié)點(diǎn)的Lendbuzz，是帶著高漲的業(yè)績(jī)來(lái)到美股大門前的。文件披露，截至2025年6月30日的6個(gè)月內(nèi)，Lendbuzz營(yíng)收達(dá)到1.729億美元（約12.5億元），相比去年同期的1.254億美元增長(zhǎng)了38%。

此前，受高利率、高估值及商業(yè)模式不穩(wěn)定導(dǎo)致IPO后表現(xiàn)不理想所致，投資者對(duì)金融科技領(lǐng)域的興趣大幅減弱，該領(lǐng)域IPO陷入長(zhǎng)達(dá)多年的低迷。如今，金融科技公司的IPO有逐步回升的跡象。

這并非近期先例。瑞典先買后付貸款機(jī)構(gòu)Klarna也于本月在紐約上市，結(jié)束了漫長(zhǎng)的上市等待。其IPO定價(jià)為40美元/股，高于原定的35-37美元區(qū)間。市場(chǎng)反應(yīng)也較為熱烈，據(jù)報(bào)道獲得了超過(guò)20倍的超額認(rèn)購(gòu)。本次上市使Klarna的估值達(dá)到約151億美元。這個(gè)數(shù)字相較于2022年行業(yè)低潮期時(shí)的67億美元估值大幅回升，但仍未回到2021年時(shí)456億美元的歷史峰值。

有分析師表示，Klarna上市后的表現(xiàn)將成為其他金融科技IPO的“風(fēng)向標(biāo)”。緊接著就傳來(lái)Lendbuzz的IPO消息。

這或許并非巧合。隨著利率的走低，也有從業(yè)者Y向我分享：“中國(guó)的金融科技也有回暖趨勢(shì)?！蹦敲矗鹑诳萍家_(kāi)啟“解凍”了？

靠汽車貸款，這家獨(dú)角獸上半年收入超12億

Lendbuzz成立于2015年，總部位于美國(guó)馬薩諸塞州波士頓。

Lendbuzz的商業(yè)模式比較特別，他們通過(guò)另類數(shù)據(jù)和機(jī)器學(xué)習(xí)算法評(píng)估信用記錄有限的消費(fèi)者的信用狀況。這個(gè)群體傳統(tǒng)銀行通常服務(wù)不足，市場(chǎng)潛力很大，估計(jì)有1.19億人屬于近優(yōu)質(zhì)借款人和無(wú)信用客戶。

Lendbuzz的兩位創(chuàng)始人是Amitay Kalmar（首席執(zhí)行官）和Dan Raviv（首席技術(shù)官）。他們的組合體現(xiàn)了“商業(yè)”與“技術(shù)”的互補(bǔ)。

Amitay Kalmar是一位前德意志銀行投資者，具備金融行業(yè)的專業(yè)背景和經(jīng)驗(yàn)。他的創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)很大程度上源于個(gè)人經(jīng)歷——11年前從以色列移居美國(guó)后，盡管在美國(guó)銀行開(kāi)設(shè)了賬戶，卻連一張透支額度為500美元的信用卡都無(wú)法申請(qǐng)成功。這種傳統(tǒng)信用評(píng)估體系帶來(lái)的挫敗感，讓他開(kāi)始思考變革的可能。

Dan Raviv，當(dāng)時(shí)是麻省理工學(xué)院媒體實(shí)驗(yàn)室的博士后，專注于技術(shù)研究。他的專業(yè)背景為L(zhǎng)endbuzz奠定了以人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)算法為核心的技術(shù)基礎(chǔ)。

基于Kalmar的個(gè)人痛點(diǎn)，他們最初將業(yè)務(wù)聚焦于一個(gè)非常具體的群體：新移民。他們意識(shí)到，像他一樣初到美國(guó)、沒(méi)有本地信用歷史的人，在獲取汽車貸款等基本金融服務(wù)時(shí)面臨巨大障礙。

然而，他們很快發(fā)現(xiàn)，這個(gè)市場(chǎng)的潛力比想象中更大。根據(jù)美國(guó)消費(fèi)者金融保護(hù)局2015年的一項(xiàng)研究，約有2900萬(wàn)美國(guó)成年人沒(méi)有信用記錄，另有超過(guò)1900萬(wàn)人的信用記錄有限，導(dǎo)致貸款機(jī)構(gòu)難以做出決策。

于是，Lendbuzz的起步定位非常清晰：利用最新技術(shù)為信用記錄有限或沒(méi)有信用記錄（即“近優(yōu)質(zhì)借款人”和“無(wú)信用客戶”）的群體評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)，提供汽車貸款服務(wù)。其核心“打法”是顛覆傳統(tǒng)的FICO評(píng)分模型。Kalmar指出：“銀行和傳統(tǒng)貸款機(jī)構(gòu)評(píng)估信貸風(fēng)險(xiǎn)的方式是基于FICO得分……，我們的模式是嘗試找到其他相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)估用戶的信用價(jià)值?！?/p>

2019年7月，Lendbuzz獲得1.5億美元融資，含1.3億債權(quán)融資和2000萬(wàn)股權(quán)融資。2023年，在新一輪融資中估值接近11億美元，躋身獨(dú)角獸行列。

不久前的2025年7月，Lendbuzz又完成一筆價(jià)值2.66億美元證券化項(xiàng)目，該項(xiàng)目由一系列向債務(wù)人發(fā)放的汽車貸款組成，并以新舊汽車、輕型卡車和廂式貨車作為抵押。迄今為止，Lendbuzz已完成超過(guò)21億美元的公開(kāi)銀團(tuán)資產(chǎn)支持證券化。

截至2025年6月30日，Lendbuzz已與2164家汽車經(jīng)銷商建立了合作關(guān)系。這也促使Lendbuzz營(yíng)收增長(zhǎng)迅猛。根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，Lendbuzz在2022年、2023年、2024年?duì)I收分別為1.01億美元、1.75億美元、2.82億美元。凈利分別為1505萬(wàn)美元、1116萬(wàn)美元、2281萬(wàn)美元。

2025年上半年，Lendbuzz營(yíng)收為1.73億美元，較上年同期的1.25億美元增長(zhǎng)38.4%。其中，利息和費(fèi)用收入為1.39億美元。不過(guò)公司2025年上半年凈利為563萬(wàn)美元，較上年同期的1110萬(wàn)美元下降49.3%。這種利潤(rùn)下滑可能與公司擴(kuò)大市場(chǎng)投入和拓展業(yè)務(wù)相關(guān)。

再來(lái)看看計(jì)劃本月上市的Klarna的業(yè)績(jī)。2025年上半年，公司營(yíng)收為15.24億美元，保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。其核心業(yè)務(wù)GMV在第二季度達(dá)到312億美元，同比增長(zhǎng)21%，說(shuō)明業(yè)務(wù)規(guī)模在持續(xù)擴(kuò)大。

不過(guò)，Klarna在2025年上半年的凈虧損為1.52億美元，相比去年同期有所擴(kuò)大。這主要與其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型相關(guān)。Klarna正從單一的“先買后付”服務(wù)向綜合數(shù)字銀行轉(zhuǎn)型，推出了簽賬卡等產(chǎn)品，特別是為了推廣針對(duì)高單價(jià)商品的長(zhǎng)期分期業(yè)務(wù)，壓低了利潤(rùn)。

2025，金融科技IPO轉(zhuǎn)折點(diǎn)？

2021年的金融科技IPO熱潮讓Robinhood、Affirm和SoFi等公司進(jìn)入公眾視野。這些公司以顛覆傳統(tǒng)金融服務(wù)為愿景，吸引來(lái)大量投資者。然而，隨著利率上升、盈利能力擔(dān)憂以及科技行業(yè)普遍遭遇拋售，導(dǎo)致金融科技估值大幅下降。

如今，在全球經(jīng)濟(jì)下行，美元降息的大環(huán)境之下，Lendbuzz和Klarna帶著向好業(yè)績(jī)沖擊IPO。也是在今年，Circle、Gemini等數(shù)字貨幣的IPO也激活了美股。

中國(guó)呢？2025年，沉寂許久的金融科技IPO，也終于在低谷后迎來(lái)了一波集中沖刺潮。青民數(shù)科沖納斯達(dá)克，贊同科技闖北交所，慧算賬、宇信科技、中企云鏈等扎堆在港遞交招股書。

這波中國(guó)的金融科技IPO潮，除了更考驗(yàn)盈利、技術(shù)能力外，還有一個(gè)更重要的要素是：合規(guī)。在中國(guó)，合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理是生存底線，數(shù)據(jù)安全、牌照資質(zhì)更是硬指標(biāo)。

中國(guó)金融科技（新金融）已走過(guò)11年，發(fā)生過(guò)大起大落的敘事。2013年，余額寶的橫空出世，全民歡騰，其以民間力量改變了銀行生態(tài)。金融創(chuàng)新，通過(guò)最新的技術(shù)手段，在一定程度上繞過(guò)了傳統(tǒng)銀行的信貸數(shù)據(jù)體系，給那些銀行不愿意放款的底層人群放貸。而中國(guó)跳過(guò)信用卡時(shí)代，直接進(jìn)入移動(dòng)支付，對(duì)于滯后的監(jiān)管來(lái)說(shuō)一時(shí)難以定調(diào)，P2P、資金盤、現(xiàn)金貸等產(chǎn)品層出不窮，創(chuàng)造了這個(gè)行業(yè)的巔峰。此后行業(yè)也跑出了宜人貸、趣店、陸金所、樂(lè)信、美利金融、玖富等一系列獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可的公司。

2019年，行業(yè)迎來(lái)最嚴(yán)監(jiān)管，現(xiàn)金貸與P2P迎來(lái)清退，老牌機(jī)構(gòu)開(kāi)始轉(zhuǎn)型。據(jù)一本財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)金貸平臺(tái)峰值6000余，幾乎全部殲滅。2020年，5000多家P2P，被要求“全部清零，一家不留”。同年，螞蟻上市叫停；微貸網(wǎng)CEO姚宏被捕后當(dāng)天取保，P2P“上市系”全軍覆沒(méi)，甚至1.2萬(wàn)人入獄。

也是一本財(cái)經(jīng)做出的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，VC和PE向金融科技領(lǐng)域（含P2P、現(xiàn)金貸、風(fēng)控技術(shù)等）累計(jì)投資超2000億元，僅2017年單年融資額即破800億元。除了紅杉投資螞蟻集團(tuán)，回報(bào)超30倍外，其他機(jī)構(gòu)基本是血本無(wú)歸。

此后，相關(guān)公司紛紛擁抱合規(guī)，或轉(zhuǎn)型，行業(yè)也由此進(jìn)入低谷。經(jīng)過(guò)幾年調(diào)整，從當(dāng)前頭部企業(yè)的業(yè)績(jī)來(lái)看，一些企業(yè)正在“康復(fù)期”。

比如，樂(lè)信2024年第一季度小微貸款余額逆勢(shì)增37%，但凈利率跌至5.2%。小贏科技的表現(xiàn)不俗，2025年第二季度凈收入22.731億元，同比激增65.6%。360數(shù)科在香港二次上市，今年第二季度收入52億元，同比增長(zhǎng)25.4%，但港股二次上市后估值修復(fù)有限。中銀消金，2025年上半年實(shí)現(xiàn)了盈利的強(qiáng)勢(shì)逆轉(zhuǎn)，從負(fù)3.05億元到正1.5億元，相當(dāng)于“回血”4.55億元，也把公司暫時(shí)拉入正軌。

“經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)候，一般中央就會(huì)在政策層面解綁，試圖給經(jīng)濟(jì)注入更多活力。此時(shí)，民企就會(huì)獲得更多的舞臺(tái)，我們將這個(gè)時(shí)期稱為‘民進(jìn)國(guó)退’。經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，則反之。政策‘這只看得見(jiàn)的手’一直引導(dǎo)著這個(gè)行業(yè)的發(fā)展。”Y表示。

自2025年來(lái)，有著“經(jīng)濟(jì)晴雨表”之稱的消費(fèi)信貸領(lǐng)域，開(kāi)始頻出利好政策。一方面，金融債券發(fā)行條件放寬，消金公司拓展融資渠道拓寬，另外，開(kāi)放不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓，又為消金公司快速“卸貨”。

此外，為支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)，近日，財(cái)政部會(huì)同中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《個(gè)人消費(fèi)貸款財(cái)政貼息政策實(shí)施方案》，將實(shí)質(zhì)性降低居民消費(fèi)信貸成本。

而且，頭部消金公司的發(fā)債利率也在持續(xù)下探。據(jù)柒財(cái)經(jīng)的了解，2024年消金公司金融債票面利率區(qū)間為1.99%-3.30%，中位數(shù)2.25%，到了2025年，持牌消金機(jī)構(gòu)發(fā)債利率區(qū)間繼續(xù)下探至1.65%-2.2%。寧銀消金在2025年1月發(fā)行的10億元金融債，利率低至1.65%，創(chuàng)下行業(yè)新低。

螞蟻消金、招聯(lián)消金、興業(yè)消金和中銀消金四龍頭，與6家國(guó)有大行、12家股份行一同納入財(cái)政貼息的經(jīng)辦機(jī)構(gòu)，可獲得年化4.5%的低成本資金。不斷下探的融資成本意味著消金公司在獲取資金時(shí)支出更少，利潤(rùn)空間得以擴(kuò)大。這也從側(cè)面反映，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展和整頓，頭部消費(fèi)金融公司的風(fēng)控能力得到提升，其信貸資產(chǎn)質(zhì)量獲得市場(chǎng)更多認(rèn)可。

“從大環(huán)境來(lái)看，螞蟻集團(tuán)推遲IPO仍有可能。2025年，可能成為金融科技IPO的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?！盰認(rèn)為。