一說起周期股，很多人的頭腦中就是大地產(chǎn)，大金融。然“地產(chǎn)不知何處去，金融依舊笑春風(fēng)”。樓市這個(gè)阿斗，似乎真的很難扶起來。 原因還是周期，一般新興經(jīng)濟(jì)體存在十八到二十年的建筑周期，叫做庫茲涅茨周期，是一個(gè)地區(qū)從人口遷入，到人口增長，再到人口瓶頸，導(dǎo)致的建筑相關(guān)產(chǎn)業(yè)的繁榮-衰退周期。而中國，大概是完成了這輪周期，也可以叫做“城市化周期”。 此時(shí)，房地產(chǎn)的購買力的確存在問題。所謂買得起的都買了，買不起的以后也不會(huì)買。 而另一個(gè)情況更加扎心，之前，有人認(rèn)為通過政府兜底買房，可以以租代售，讓房地產(chǎn)有托底。但事實(shí)上，我認(rèn)為這一招行不通。 不講大道理。話說萬達(dá)王健林最近被限高了，雖然又辟謠取消了，其實(shí)，萬達(dá)的模式就是租賃模式。 萬達(dá)是商業(yè)地產(chǎn)，商業(yè)地產(chǎn)就是出租鋪?zhàn)拥?，但如果租鋪?zhàn)拥娜瞬粔?，你收的地產(chǎn)越多，你的債務(wù)就越高。就如王健林，他從2017年就開始賣資產(chǎn)還債，但賣資產(chǎn)速度比不過債務(wù)增加的速度，而債務(wù)增加主要是因?yàn)槌钟腥f達(dá)廣場(chǎng)是有成本的，不是正資產(chǎn)，是負(fù)資產(chǎn)。

同樣的，你能保證地方政府和國企，收購了這些房子之后，一定能租出去？如果能租出去，那么大概率也能賣出去，如果租不出去，那不是就成為全民給房地產(chǎn)背債了嗎？所以，去年這個(gè)時(shí)候可能我還是覺得這條路有戲，但細(xì)細(xì)想了一年，到今年國慶，我基本打消了參與樓市的想法。

但金融可以。原因是金融業(yè)其實(shí)有新的業(yè)務(wù)。比如銀行如今的業(yè)務(wù)主要是消費(fèi)貸，實(shí)際沒那么復(fù)雜，其實(shí)就是車貸和信用卡。

銀行也開展經(jīng)營貸，經(jīng)營貸也是用房子抵押，但經(jīng)營貸屬于短期的抵押貸款，周期3-5年，到期再做一筆續(xù)期，對(duì)于銀行來說，靈活多了，至少不會(huì)被抵押房產(chǎn)套30年。所以，銀行還值得一看。

當(dāng)然，周期股里面，大金融一般是：互聯(lián)網(wǎng)金融＞券商＞保險(xiǎn)＞銀行。國外互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)很發(fā)達(dá)了，比如線上券商“羅賓漢證券”，比如分布式金融，比如加密貨幣，而國內(nèi)金融業(yè)存在大量限制。

此時(shí)，你是不是又回憶起之前我們說的，四季度重點(diǎn)提振服務(wù)消費(fèi)，金融也是服務(wù)消費(fèi)。

換句話說，提振服務(wù)消費(fèi)的關(guān)鍵其實(shí)不是什么發(fā)消費(fèi)券，而是消除一些限制，讓行業(yè)“放活”。改革開放之后，我想見得最多的一個(gè)紅頭文件中的詞，就是“放活”。這也是中國經(jīng)濟(jì)的一個(gè)特點(diǎn)，管制有效，但放活更好，放活能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)循環(huán)，帶來經(jīng)濟(jì)繁榮。

當(dāng)然，金融這東西，你過度放也不行，那么就盡可能的將管制力度降低，將對(duì)金融創(chuàng)新的包容度提高，想來，對(duì)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該會(huì)有好處。當(dāng)然，個(gè)人觀點(diǎn)僅供參考。

周期股中，另一個(gè)重頭戲是有色金屬等大宗商品，無非是金價(jià)、銅價(jià)、稀土、白銀、能源金屬等，能源金屬受益于鋰電池需求大爆發(fā)，關(guān)注鋰電池的技術(shù)演進(jìn)，小心鈉電池和氫電池的挑戰(zhàn)。9月股票池中的有色和鋰電池，無論是銅三劍客和三個(gè)鋰電池，到了10月依然是龍頭。過去牛市都是煤飛色舞，這次煤炭遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于有色，主要還是有色板塊與對(duì)應(yīng)大宗商品價(jià)格漲幅有關(guān)，10月進(jìn)入煤炭采暖采購期，關(guān)注煤炭價(jià)格能否繼續(xù)上漲。

稀土則和關(guān)稅摩擦有關(guān)，已經(jīng)成為中國重要的談判籌碼，中美貿(mào)易談判向好，稀土功不可沒。

至于金價(jià)，和經(jīng)濟(jì)發(fā)展無關(guān)，和美元誠信有關(guān)，大牛市當(dāng)中，應(yīng)該還有上升空間。至于銅價(jià)，和全球消費(fèi)電子、汽車制造、電力設(shè)備制造等相關(guān)。而這些大宗商品，在美元弱勢(shì)階段，大概率都會(huì)向好，紫金礦業(yè)依然值得關(guān)注。這波行情類似于2007年，終點(diǎn)，我認(rèn)為就在美國經(jīng)濟(jì)/美元掉頭的那一天。

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呂長順（凱恩斯） 證書編號(hào)：A0150619070003。【以上內(nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】