財(cái)聯(lián)社10月9日訊 （編輯張良 實(shí)習(xí)生李煊）伴隨一攬子化債方案落地見效，城投企業(yè)加快市場(chǎng)化改革步伐，城投債融資進(jìn)一步呈現(xiàn)收緊態(tài)勢(shì)。

財(cái)聯(lián)社據(jù)相關(guān)渠道統(tǒng)計(jì)，9月城投債凈融資-326.4億元，連續(xù)第7個(gè)月為負(fù)。此外，機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)情況還顯示，9月城投債市場(chǎng)呈現(xiàn)“注冊(cè)上升、審批放緩與終止上升”并存狀態(tài)，整體融資節(jié)奏依然偏緊。

企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，9月城投債發(fā)行量4823.60億元，環(huán)比下降2.76%；凈融資連續(xù)第7個(gè)月為負(fù)，融資缺口環(huán)比擴(kuò)大至326.40億元。截至9月末，今年以來城投債共計(jì)發(fā)行40918.32億元，總償還額累計(jì)42770.54億元，凈融資額-1852.22億元。

此外，9月城投平臺(tái)的債券注冊(cè)額度小幅上升。國(guó)金證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，9月交易所的注冊(cè)規(guī)模小幅上升，DCM的注冊(cè)規(guī)模小幅上升，具體表現(xiàn)為：交易所完成注冊(cè)城投債的計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為2338億元，前值為2146億元；DCM完成注冊(cè)城投債的計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為1886億元，前值為1638億元。9月整體注冊(cè)小幅上升。

審批反饋方面，9月，城投債券的DCM和交易所審批節(jié)奏均有略微放緩?？傮w來看，DCM平均反饋次數(shù)為2.4次，前值為2.4次，交易所反饋為4.1次，前值為4.4次；從不同發(fā)行場(chǎng)所的城投債平均反饋天數(shù)來看，DCM反饋時(shí)間上升至41.5天，前值為41.0天，節(jié)奏略微放緩；交易所反饋時(shí)間上升至80.6天，前值為80.1天，節(jié)奏小幅放緩。

終止項(xiàng)目規(guī)模方面，9月被終止的城投債擬發(fā)行規(guī)模由110億元上升至125億元，終止項(xiàng)目數(shù)量維持8個(gè)。區(qū)縣級(jí)城投債終止規(guī)模明顯增加，其三個(gè)月移動(dòng)平均占比上升至60%；市級(jí)終止項(xiàng)目規(guī)模明顯下降，省級(jí)沒有終止項(xiàng)目。弱資質(zhì)區(qū)縣（地方預(yù)算收入50億以下）終止項(xiàng)目數(shù)量的三個(gè)月移動(dòng)平均占比下降至38.3%。

東方金誠(chéng)在研報(bào)中表示，展望2025年下半年，資產(chǎn)荒仍將延續(xù)，基本面未明顯改善，市場(chǎng)情緒依賴化債政策。城投債將轉(zhuǎn)入存量市場(chǎng)，存量城投債向高評(píng)級(jí)主體集中，重點(diǎn)省份、弱資質(zhì)、傳統(tǒng)城投仍將是凈償還態(tài)勢(shì)。

華西證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析稱，在“一攬子化債方案”實(shí)施后，城投債違約風(fēng)險(xiǎn)大幅下降，疊加資產(chǎn)荒的大背景，投資者向久期要收益，城投債期限利差大幅壓縮，逼仄的城投債期限利差一度成為市場(chǎng)的常態(tài)。不過2025年7月以來，城投債長(zhǎng)端收益率上行幅度明顯大于短端，城投債期限利差走擴(kuò)至高位，且近期城投債的信用風(fēng)險(xiǎn)變化不大，本輪長(zhǎng)久期城投債利差走擴(kuò)更多是對(duì)流動(dòng)性下降的補(bǔ)償。從構(gòu)建的城投債久期情緒指數(shù)來看，當(dāng)前市場(chǎng)拉久期的意愿也處在2024年以來的冰點(diǎn)，并且越來越成市場(chǎng)共識(shí)。展望未來，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)高位的情況下，機(jī)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)久期城投債或繼續(xù)謹(jǐn)慎，更傾向于右側(cè)參與，短期內(nèi)流動(dòng)性難恢復(fù)，城投債較高的期限利差暫時(shí)難以壓縮。