記者丨楊坪

編輯丨巫燕玲

36.9億元算力大單“不翼而飛”后，“算力黑馬”海南華鐵（603300.SH）股價(jià)不出意外地一字跌停。

國(guó)慶節(jié)前，海南華鐵在毫無(wú)征兆的情況下公告，主動(dòng)終止與某神秘客戶(hù)“杭州X公司”的五年期算力服務(wù)協(xié)議。而這份3月初披露的巨額訂單，曾刺激公司股價(jià)連續(xù)三日漲停，是其“算力轉(zhuǎn)型”的重要落點(diǎn)。

僅僅七個(gè)月時(shí)間，巨額訂單在沒(méi)有任何交付的情況下倉(cāng)促終止，對(duì)手方更是連一個(gè)完整的身份都未曾透露，僅留下一個(gè)“杭州X公司”的符號(hào)。

更耐人尋味的是，合同簽訂前，海南華鐵股價(jià)已提前異動(dòng)，知名牛散章建平更是在一季報(bào)前“精準(zhǔn)”潛伏、二季度高位離場(chǎng)；8月中旬，海南華鐵第二大股東胡丹鋒也曾計(jì)劃減持，不過(guò)，在上交所的監(jiān)管函發(fā)布之后，胡丹鋒的減持未執(zhí)行便宣告終止。

10月9日，海南華鐵被超過(guò)三百萬(wàn)手賣(mài)單封死跌停板。

真假“算力”大單

故事還得從七個(gè)月前開(kāi)始說(shuō)起。

今年3月，海南華鐵公告，全資子公司海南華鐵大黃蜂建筑機(jī)械設(shè)備有限公司（下簡(jiǎn)稱(chēng)“華鐵大黃蜂”）與杭州X公司簽署《算力服務(wù)協(xié)議》，約定華鐵大黃蜂向X公司提供算力服務(wù)，服務(wù)期為5年，合同預(yù)計(jì)總金額為36.9億元（含稅）。

根據(jù)海南華鐵預(yù)測(cè)，上述合同執(zhí)行后，預(yù)計(jì)每年將帶來(lái)約7億元的收入，顯著提升該公司的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2024年和2025年上半年，海南華鐵的營(yíng)業(yè)收入分別為51.71億元和28.05億元，總訂單金額約是公司2024年全年收入的七成，2025年上半年收入的1.32倍。

值得關(guān)注的是，這筆訂單披露前的一個(gè)月，海南華鐵股價(jià)就已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)上漲。其中2月6日至11日，海南華鐵連續(xù)四個(gè)交易日漲停，整個(gè)二月份，公司股價(jià)累計(jì)上漲91.75%。3月4日晚間，《算力服務(wù)協(xié)議》披露后，海南華鐵股價(jià)再度漲停，3月最大振幅超過(guò) 40%，股東戶(hù)數(shù)更是從2024年的4.6萬(wàn)余戶(hù)，猛增至2025年中報(bào)時(shí)的22.4萬(wàn)余戶(hù)。

期間，海南華鐵的股價(jià)也曾遭市場(chǎng)質(zhì)疑出現(xiàn)跌停，公司還通過(guò)互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)稱(chēng)合同正常履行，否認(rèn)訂單取消傳聞。

但不久后，這番回復(fù)卻慘遭打臉。

根據(jù)最新披露的終止公告，上述合同簽訂以來(lái)的7個(gè)月時(shí)間內(nèi)，從始至終處于“零交付、零成本、零履行”狀態(tài)。

海南華鐵在公告中稱(chēng)，原協(xié)議尚未履行且與X公司無(wú)其他正在履行的算力協(xié)議，因此未產(chǎn)生實(shí)際采購(gòu)成本或資本性支出，亦未進(jìn)行設(shè)備交付驗(yàn)收，未對(duì)公司當(dāng)期經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況及現(xiàn)金流量產(chǎn)生任何實(shí)質(zhì)性影響。

值得一提的是，在此前披露的《算力服務(wù)協(xié)議》中，雙方明確約定，因X公司擅自解除該協(xié)議或訂單的，華鐵大黃蜂有權(quán)要求對(duì)方支付合同總金額20%的違約金，違約金不足以彌補(bǔ)損失的，X公司應(yīng)予補(bǔ)足。如本協(xié)議履行存在特殊情況的，經(jīng)華鐵大黃蜂同意，雙方可另行協(xié)商確認(rèn)。

但在最新的終止公告中，卻未涉及任何與違約金相關(guān)的內(nèi)容，也沒(méi)有對(duì)“特殊情況”做出任何解釋。并且，直到合同解除，海南華鐵都未曾透露公司的簽單對(duì)象是誰(shuí)，這也讓投資者對(duì)訂單的真實(shí)性產(chǎn)生了懷疑。

“這可能就是一份框架協(xié)議，不是具備剛性履約義務(wù)的實(shí)質(zhì)性合同。如果只是框架協(xié)議，上市公司在進(jìn)行信披的時(shí)候，是不是應(yīng)該說(shuō)清楚？現(xiàn)在的情況是否涉及蹭熱點(diǎn)或者內(nèi)幕交易？這些都是需要進(jìn)一步明確的。”華南一名資深的投資者對(duì)記者說(shuō)道。

新證券法明確規(guī)定，“除依法需要披露的信息之外，信息披露義務(wù)人可以自愿披露與投資者作出價(jià)值判斷和投資決策有關(guān)的信息，但不得與依法披露的信息相沖突，不得誤導(dǎo)投資者?！?/p>

澤浩資本合伙人曹剛也對(duì)記者指出：“上市公司簽訂巨額合同，應(yīng)嚴(yán)格履行信息披露義務(wù)，讓投資者了解履約進(jìn)度與風(fēng)險(xiǎn)，不應(yīng)該直到解約才出一紙公告，這對(duì)投資者非常不負(fù)責(zé)任。另外，36.9 億元的合同金額巨大，但最終卻無(wú)緣由終止，這可能也反映出公司風(fēng)控不健全，公司治理存在缺陷等問(wèn)題?！?/p>

訂單終止的公告發(fā)布當(dāng)晚，上交所火速下發(fā)《監(jiān)管工作函》，直指“重大合同終止相關(guān)事項(xiàng)”，監(jiān)管對(duì)象覆蓋海南華鐵上市公司本身及全體董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，要求公司就訂單簽署、終止的細(xì)節(jié)及信息披露合規(guī)性作出說(shuō)明。

不過(guò)，截至目前，海南華鐵尚未對(duì)監(jiān)管函做出回復(fù)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者也多次致電公司證券部聯(lián)絡(luò)熱線(xiàn)，均顯示電話(huà)已關(guān)機(jī)。

蹭熱點(diǎn)?？?/strong>

事實(shí)上，從海南華鐵過(guò)往的表現(xiàn)來(lái)看，公司不時(shí)有“蹭熱點(diǎn)”舉動(dòng)。

公開(kāi)資料顯示，海南華鐵前身為 “華鐵應(yīng)急”，原主營(yíng)業(yè)務(wù)為建筑支護(hù)設(shè)備租賃、高空作業(yè)平臺(tái)及地下維修維護(hù)設(shè)備等各類(lèi)工程設(shè)備租賃與服務(wù)。

但最近幾年來(lái)，公司一直處于增收不增利的狀態(tài)，主業(yè)略顯疲態(tài)。財(cái)報(bào)顯示，2021年至2024年，該公司營(yíng)業(yè)收入從26.07億元增長(zhǎng)到51.71億元，但同期凈利為4.98億元、6.40億元、8.01億元、6.05億元，業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯。

期間，公司也四處尋找破局之法，曾接連布局低空經(jīng)濟(jì)、RWA資產(chǎn)代幣化、算力租賃等熱點(diǎn)領(lǐng)域，但這些業(yè)務(wù)似乎都難見(jiàn)起色。

2024年5月，海南華鐵正式宣布跨界算力賽道。據(jù)公告，其擬投資10億元開(kāi)展智能算力業(yè)務(wù)，通過(guò)向客戶(hù)提供GPU級(jí)的高端算力資源租賃及增值技術(shù)服務(wù)取得收益。

隨后，公司屢屢對(duì)外宣告獲得大單。早在去年5月，海南華鐵在回復(fù)上交所問(wèn)詢(xún)函時(shí)，就曾披露兩筆算力訂單，金額分別為2.28億元、1173萬(wàn)元。截至今年3月末，海南華鐵表示其累計(jì)簽訂算力服務(wù)金額已達(dá)66.7億元（其中X公司的36.9億元訂單貢獻(xiàn)了約55%）；截至6月末，其累計(jì)交付算力資產(chǎn)超14億元。

但從財(cái)報(bào)來(lái)看，2025年上半年，公司算力業(yè)務(wù)收入1.28億元，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比僅4.6%。2024年度，其算力實(shí)際產(chǎn)生的業(yè)務(wù)則僅為1200萬(wàn)元。其中，在2024年的年報(bào)中，海南華鐵分行業(yè)披露收入情況時(shí)，僅分了“經(jīng)營(yíng)租賃及服務(wù)”和“加工銷(xiāo)售”兩類(lèi)，沒(méi)有把算力服務(wù)業(yè)務(wù)的相關(guān)收入情況單獨(dú)披露出來(lái)。

而眼下，隨著36.9億元巨額訂單告吹，海南華鐵的算力轉(zhuǎn)型是否如其宣傳的那般順利，在投資者心中打上了一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

更讓投資者不安的是，這場(chǎng)訂單“鬧劇”中，已有人套現(xiàn)離場(chǎng)。

根據(jù)海南華鐵的一季報(bào)，截至3月底，知名牛散章建平新進(jìn)其前十大股東名單，以4.23%的持股比例，一舉成為第三大股東，當(dāng)季末參考市值約8.99億元。

但在公司股價(jià)連續(xù)上漲后，海南華鐵5月13日臨時(shí)公告顯示，章建平持股比例已降至3.58%。而在2025年半年報(bào)中，章建平徹底從前十大股東名單中消失。

此外，8月中旬公司公告，公司重要股東胡丹鋒也表示，因自身資金需求，計(jì)劃在三個(gè)月內(nèi)，共計(jì)減持不超過(guò)4423萬(wàn)股，約占公司總股本的2.22%。

不過(guò)這場(chǎng)減持并未成行。

10月8日晚間，海南華鐵表示，胡丹鋒基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心，終止減持計(jì)劃，轉(zhuǎn)而計(jì)劃使用其自有資金或自籌資金增持公司股份，合計(jì)擬增持金額不低于人民幣3,000萬(wàn)元（含）且不超過(guò)5,000萬(wàn)元（含）。

SFC

出品丨21財(cái)經(jīng)客戶(hù)端 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

編輯丨黎雨桐 實(shí)習(xí)生丁紫祎

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