01 產(chǎn)業(yè)鏈全景圖

02 上游產(chǎn)業(yè)鏈——原材料

02-1、原材料-鋰

全球鋰資源主要集中在海外。根據(jù)竇立榮等研究援引美國地質(zhì)調(diào)查局 2024 年 2 月數(shù)據(jù)，全球已探明鋰資源量約 1.05 億噸金屬鋰，可采儲(chǔ)量約 2800 萬噸。分布上，南美 “鋰三角” 占比達(dá) 56%，美國、澳大利亞分別占 13% 和 8%，中國約占 6%。

當(dāng)前地緣政治給鋰礦開采帶來明顯不確定性。比如智利推進(jìn)鋰礦開采國有化，想從單純的原料供應(yīng)轉(zhuǎn)向高端制造；同時(shí)玻利維亞、阿根廷、智利等國，還可能組建類似 “鋰業(yè)歐佩克” 的組織，用來限制鋰礦產(chǎn)量。

國際鋰鹽市場(chǎng)，美國雅寶、FMC，澳大利亞泰利森鋰業(yè)，智利 SQM 四家掌控約 90% 份額。鋰供應(yīng)緊張非儲(chǔ)量不足，而是開采加工能力跟不上，且與下游電池產(chǎn)能擴(kuò)張錯(cuò)配，致碳酸鋰價(jià)大幅起伏，需金融工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。不過據(jù) BCG 分析，2030 年全球鋰開采規(guī)模預(yù)計(jì)升至約 260 萬噸碳酸鋰當(dāng)量。

鋰的需求端，受動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池等需求驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)到 2030 年，全球鋰需求量會(huì)保持年均約 20% 的增速，最終增至 420 萬噸。

02-2、原材料-鎳

鎳是稀有資源，全球儲(chǔ)量十分有限。根據(jù) USGS 數(shù)據(jù)，全球鎳金屬總儲(chǔ)量約 1 億噸；另據(jù)格林美 2024 年年報(bào)，全球可開采鎳資源不超過 7000 萬噸。其中中國鎳資源尤為匱乏，儲(chǔ)量僅占全球 3%。

據(jù)華友鈷業(yè) 2024 年報(bào)，2024 年全球鎳供給 374 萬噸（增 2.75%，增速緩）、需求 364 萬噸（增 8.02%），市場(chǎng)仍過剩但幅度收窄，鎳價(jià)沖高回落。

印尼 2024 年鎳產(chǎn)量超 200 萬金屬噸（占全球超 50%），火法工藝占 87%（開工率不足 65%，“臟鎳”），濕法（綠色鎳）開工率 100%；綠色鎳占比低，2025 年 13%、2030 年 34%，中長期供不應(yīng)求。

據(jù)格林美 2024 年報(bào)預(yù)測(cè)，2025 年鎳產(chǎn)能 388 萬噸，2035 年需求 718 萬噸（動(dòng)力電池需求 300 萬噸）；2030 年起供應(yīng)將嚴(yán)重緊缺，未來十年鎳價(jià)長期高位。當(dāng)前鎳庫存低，疊加印尼出口限制、電池用一級(jí)鎳緊缺，全球中長期鎳供應(yīng)短缺。

02-3、原材料-鈷

全球鈷礦儲(chǔ)量地域分布高度集中，據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)，全球鈷總儲(chǔ)量約 1100 萬噸。其中剛果（金）以 600 萬噸居首，占比超一半，戰(zhàn)略地位突出；其他主要儲(chǔ)量國包括澳大利亞（170 萬噸）、印尼（64 萬噸）、古巴（50 萬噸）等。

鈷供應(yīng)鏈有個(gè)典型特征：“資源集中在非洲、加工集中在中國”，產(chǎn)能高度集中于少數(shù)國家。資源風(fēng)險(xiǎn)和地緣政治因素，會(huì)對(duì)未來鈷價(jià)與供給安全產(chǎn)生重要影響。

此外，中國是全球精煉鈷最大生產(chǎn)國，2024 年還在持續(xù)擴(kuò)大金屬精煉產(chǎn)能。中國大部分精煉鈷的原料，來自從剛果（金）和印尼進(jìn)口的半精煉鈷。

據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，2024 年全球鈷礦總產(chǎn)量 29 萬噸（較 2023 年增 21%）：剛果（金）產(chǎn) 22 萬噸（占超 3/4），印尼產(chǎn) 2.8 萬噸（增勢(shì)猛，靠濕法工藝崛起），澳、美等國產(chǎn)量下降。

剛果（金）鈷出口由洛鉬、嘉能可、ERG 三大廠商主導(dǎo)，2024 年占比 85%，洛鉬 KFM 項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大其份額；非主要廠商 2025 年供應(yīng)預(yù)計(jì)仍低。

印尼鈷多為鎳的副產(chǎn)品，靠濕法項(xiàng)目增產(chǎn)，與剛果（金）銅鈷礦模式不同；全球銅鈷、鎳鈷比例仍穩(wěn)，因洛鉬在剛果（金）擴(kuò)產(chǎn)。

據(jù)國際鈷業(yè)協(xié)會(huì)，2024 年全球鈷需求首破 20 萬噸（同比增 14%，增量 2.7 萬噸，超 2023 年兩倍）。

03 中游產(chǎn)業(yè)鏈

03-1、正極材料

鋰電池正極材料是決定電池能量密度、壽命、安全性和成本的關(guān)鍵。2024 年，全球動(dòng)力電池主流正極材料為三元材料（NCM/NCA）和磷酸鐵鋰（LFP）。

三元材料由鎳、鈷、錳或鋁組成，常見 523、622、811 等比例。鎳含量高可提升能量密度，鈷用于穩(wěn)定結(jié)構(gòu)，錳或鋁負(fù)責(zé)成本控制與安全性，廠商可通過調(diào)整三者比例平衡性能，核心特點(diǎn)是高能量密度。

磷酸鐵鋰成本低、安全性高、循環(huán)壽命長，但能量密度較低，廣泛用于儲(chǔ)能和低速 / 中長續(xù)航電動(dòng)車。

據(jù)容百科技 2024 年報(bào)，2024 年全球三元材料產(chǎn)量 95.3 萬噸（降 1.6%）、磷酸鐵鋰 238 萬噸（增 50.2%）；中國三元全球份額升至 64.4%，日韓出貨收縮。

裝機(jī)結(jié)構(gòu)上，海外（除中國）三元占 90%（能量密度高，占全球約六成），中國鐵鋰與三元裝車比 8:2（2025Q1）。2024 年全球高鎳三元產(chǎn)量 53 萬噸（增 3.3%），未來隨 4680 電池、固態(tài)電池及新興領(lǐng)域發(fā)展或迎新需求。

國內(nèi) 2024 年正極總出貨 329.2 萬噸：三元 64.3 萬噸（降 3.2%），鐵鋰 242.7 萬噸（增 48.2%）但規(guī)模降 30.3%（過度競(jìng)爭(zhēng) + 原料降價(jià)）；未來鎳鈷鋰價(jià)穩(wěn)、價(jià)差縮，三元份額或回升。

正極行業(yè)投資大、流程長、技術(shù)高，鐵鋰前五大占 70%；近年新玩家涌入致鐵鋰集中度降，長期頭部優(yōu)勢(shì)下集中度仍將提升。

03-2、負(fù)極材料

負(fù)極材料是鋰電池核心，放電時(shí)儲(chǔ)放鋰離子、輸出電子產(chǎn)電流。行業(yè)成熟，分石墨類（主流）和硅基類：人造石墨占全球需求約八成（循環(huán)壽命好，用于動(dòng)力電池），天然石墨成本低但比容量達(dá)極限，硅基有高比容等優(yōu)勢(shì)但需解決體積膨脹等問題。

全球負(fù)極產(chǎn)能集中中日韓，中國占全球近八成產(chǎn)能，亞太占 99%；2024 年全球負(fù)極產(chǎn)量 216.73 萬噸（增 23%）、銷量 208.73 萬噸，中國占比均超 98%。歐美推本土化政策，2025 年亞太產(chǎn)能占比或降至 95%，歐美占 5%。

若負(fù)極市場(chǎng)持續(xù) 20% 增速，2030 年規(guī)模將超 400 萬噸：人造石墨 332 萬噸（82%），天然石墨、硅基各 37 萬噸（均 9%）。

據(jù)貝特瑞 2024 年報(bào)，全球負(fù)極材料行業(yè)集中度較高（CR3 達(dá) 49.7%）、競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，2024 年供給偏過剩且價(jià)格低位運(yùn)行，但在新能源汽車滲透率提升與儲(chǔ)能需求增長推動(dòng)下，市場(chǎng)呈周期底部反彈跡象，供需結(jié)構(gòu)逐步改善、格局不斷優(yōu)化。

03-3、隔膜

鋰電池正負(fù)極間的隔膜極為關(guān)鍵，厚度僅為頭發(fā)的十分之一，核心功能是物理隔離正負(fù)極防短路，同時(shí)靠微孔讓電解質(zhì)離子穿梭。它是鋰電池四大關(guān)鍵材料之一，占成本 10%，技術(shù)壁壘、研發(fā)挑戰(zhàn)最高，且附加值和資本投入最密集。

據(jù)數(shù)據(jù)，2024 年中國鋰離子電池隔膜出貨 227.5 億平米（同比增 28.6%）：濕法 174.9 億平米（增 35.2%，占比 76.9%），干法 52.6 億平米（占比 23.1%）。

據(jù) EVTank＆伊維經(jīng)濟(jì)研究院《中國鋰離子電池隔膜行業(yè)發(fā)展白皮書（2025 年）》，2024 年中國主要隔膜企業(yè)中，上海恩捷以近 70 億平米出貨量居首，但市場(chǎng)份額較 2023 年下降；星源材質(zhì)以 40 億平米出貨量位列第二。

2024 年出貨量前十企業(yè)還包括河北金力、中材科技、惠強(qiáng)新材、中興新材、江蘇厚生、藍(lán)科途、璞泰來卓勤、北星新材。其中 TOP10 門檻從 2023 年的 3 億平米提升至 4 億平米，藍(lán)科途、璞泰來卓勤為 2024 年新進(jìn)入企業(yè)。

03-4、電解液

鋰離子電池電解液是溶解鋰鹽的有機(jī)溶液，負(fù)責(zé)正負(fù)極間電流輸送與鋰離子遷移，有機(jī)體系是電池高電壓關(guān)鍵；主流電解液以 EC/DMC 為溶劑、LiPF?為鋰鹽。

常用鋰鹽中，LiClO?有安全隱患、LiBF?熱穩(wěn)差、LiAsF?有毒、LiCF?SO?腐蝕集流體，LiPF?性能均衡被廣泛用，仍在探索新型鋰鹽。溶劑需滿足高溶解度等要求，主流是 EC 為主的混合體系。

2024 年全球電解液出貨 166.2 萬噸（增 26.7%），中國 152.7 萬噸（增 34.2%），占全球超 90%。

中國電解液格局變動(dòng)：天賜材料以近 50 萬噸居首（份額 31.6%，同比降），石大勝華、永太科技出貨增三倍以上；前四（天賜、比亞迪、新宙邦、瑞泰新材）穩(wěn)定，第十名門檻從 2 萬噸升至 5 萬噸，石大勝華等三家新進(jìn)入前十。

04 下游產(chǎn)業(yè)鏈

04-1、動(dòng)力電池

據(jù)國際能源署，2024 年電動(dòng)車電池需求超 950GWh（增 25%），電動(dòng)車占比超 85%；中國需求增 30%、美國增 20%（單車容量高 25%，需求近歐盟），歐盟停滯，新興市場(chǎng)占近 5%（2022 年起份額翻倍）。

據(jù)寧德時(shí)代招股書，三元 + 鐵鋰占全球動(dòng)力電池出貨超 99%；2020-2024 年出貨從 182GWh 增至 969GWh（年復(fù)合 51.8%），預(yù)計(jì) 2030 年達(dá) 3754GWh（2024-2030 年復(fù)合 25.3%）。

三元?jiǎng)恿﹄姵?2020-2024 年出貨 150→543GWh（復(fù)合 38.0%），2030 年預(yù)計(jì) 1805GWh（占 48.1%，復(fù)合 22.1%）。

磷酸鐵鋰增速更快，2020-2024 年出貨 32→425GWh（復(fù)合 90.8%），2030 年預(yù)計(jì) 1849GWh（復(fù)合 27.8%）；全球份額從 17.6% 升至 43.8%，2030 年預(yù)計(jì)達(dá) 49.3%。

全球動(dòng)力電池市場(chǎng)主要參與者集中在中、韓、日等國，因行業(yè)壁壘較高市場(chǎng)份額高度集中，2024 年按使用量計(jì)算前五大企業(yè)占 74.7%、前十大占 89.4%，龍頭企業(yè)憑技術(shù)創(chuàng)新、規(guī)模資本優(yōu)勢(shì)、穩(wěn)定客戶關(guān)系及高效供應(yīng)鏈管理占據(jù)主導(dǎo)地位。

04-2、儲(chǔ)能電池

當(dāng)前電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)主要用磷酸鐵鋰電池，儲(chǔ)能電池按應(yīng)用分表前、表后兩類：表前可保障電網(wǎng)穩(wěn)定、解決風(fēng)光發(fā)電間歇性以提升消納、峰谷調(diào)節(jié)供需、緩解電網(wǎng)阻塞；表后覆蓋工商業(yè)等場(chǎng)景，能穩(wěn)定供電、峰谷用電降成本、當(dāng)應(yīng)急電源、緩解變壓器壓力，還發(fā)展出微電網(wǎng)等新形態(tài)。

全球風(fēng)光裝機(jī)攀升疊加表前表后應(yīng)用推廣，推動(dòng)儲(chǔ)能電池出貨量猛增：2020 年 27GWh 升至 2024 年 301GWh（復(fù)合增速 82.7%），預(yù)計(jì) 2030 年達(dá) 1400GWh（2024-2030 年復(fù)合增速 29.2%）。

全球儲(chǔ)能電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局與動(dòng)力電池相似、份額高度集中，2024 年按出貨量計(jì)前五大企業(yè)占 73%、前十大占 96%，且前十企業(yè)中多家與動(dòng)力電池領(lǐng)先企業(yè)重疊，體現(xiàn)頭部廠商多元業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

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