斑馬消費 楊偉

持續(xù)多年的“貴酒”爭奪戰(zhàn)，終于在最近迎來了一錘定音。經(jīng)江蘇高院終審判決，上海貴酒無法繼續(xù)使用“貴酒”的名稱和商標(biāo)了。

作為最年輕的A股白酒上市公司，上海貴酒誕生于白酒資本熱潮特別是醬酒熱期間，根植于白酒的金融屬性之中。

然而，缺乏業(yè)務(wù)根基和產(chǎn)業(yè)運作，上海貴酒描摹的只是白酒產(chǎn)業(yè)的海市蜃樓。在行業(yè)動蕩與資本傾覆之后，只能等待自己的出清時刻。

當(dāng)下，業(yè)務(wù)恢復(fù)和上市公司保殼，同等重要且互為因果。只是，在白酒市場的逆周期中，上海貴酒能否迎來自己的白衣騎士？

上海貴酒失去“貴酒”

白酒行業(yè)一場持續(xù)了數(shù)年的商標(biāo)拉鋸戰(zhàn)，終于在最近塵埃落定。

10月10日，*ST巖石（600696.SH）披露訴訟進展公告，根據(jù)江蘇省高級人民法院的終審判決，上海貴酒及旗下公司立即停止使用“貴酒”名稱，并向原告貴州貴酒賠償400余萬元。

貴州貴酒原為1985年成立的貴陽酒廠，2009年改制，2016年被洋河股份并購。*ST巖石與上海貴酒旗下的業(yè)務(wù)主體，大多注冊于2016年-2018年期間。

業(yè)務(wù)主體都在貴州，都是醬酒品牌，使用同一個名稱，貴州貴酒與上海貴酒之爭，從一開始就注定了。

這場官司從2021年開打，期間歷經(jīng)一審、發(fā)回重審、再審，貴州貴酒笑到最后。這也意味著，上海貴酒再也不能使用“貴酒”的名稱和商標(biāo)了。

遭遇釜底抽薪背后，上海貴酒這家白酒公司將更加跌宕起伏。

因眾多原因，A股白酒板塊已經(jīng)連續(xù)多年不再擴容。自從2016年金徽酒上市后，A股已實質(zhì)性向白酒關(guān)閉了IPO的閘門，郎酒、西鳳酒、國臺酒、酒仙網(wǎng)等眾多實力選手被拒之門外，紅星二鍋頭等多家白酒公司的并購重組最終也未能成行。

不過，萬馬齊喑中，仍然有一個意外，巖石股份。

2015年-2016年期間，來自金融行業(yè)的韓宏偉、韓嘯父子，通過五牛基金等主體，以二級市場增持等形式，獲得巖石股份的控股權(quán)。后陸續(xù)增持，實控人及一致行動人合計持股比例一度超過65%。

隨后，通過向控股股東收購或接受其贈與等形式，巖石股份陸續(xù)將貴州高醬酒業(yè)、江西章貢酒業(yè)等業(yè)務(wù)實體收入麾下。步步為營，終成最年輕的白酒上市公司。

巔峰時期，該公司涉足醬香、濃香、果酒、小酒等多個細分賽道，品牌包括天青、君道、高醬、軍星、軍輝、君瀾、十七光年、最酒等，覆蓋高中低多個檔次。

2019年，上市公司名稱從“上海巖石企業(yè)發(fā)展股份有限公司”變更為“上海貴酒股份有限公司” 。

但是，因為與貴州貴酒的訴訟，以及這家上市公司的“精彩”過往，上市公司證券簡稱的變更，遲遲未能得到核準(zhǔn)。

大家可能并不熟悉“巖石股份”這個名字，但大概率聽說過“匹凸匹”；在此之前，它還分別叫過“豪盛股份”、“利嘉股份”、“多倫股份”。數(shù)次更名，堪稱“A股不死鳥”；又數(shù)次遭遇爆炒，幾度成為“妖股”。

所以就出現(xiàn)了A股市場中極為少見的一幕：上市公司名稱早已變更為上海貴酒，但證券簡稱一直沿用巖石股份。

A股最年輕白酒上市公司墜落

上海貴酒成為A股最年輕的白酒上市公司后，依靠醬酒業(yè)務(wù)，一度實現(xiàn)了強勢的業(yè)績增長。

2020年-2023年，公司營業(yè)收入分別為7971.77萬元、6.03億元、10.91億元、16.29億元，期間，歸母凈利潤從800萬元提升至接近9000萬元，堪稱那幾年的白酒“黑馬”。

可沒過幾年，白酒行業(yè)調(diào)整期再度降臨?！皵D壓式增長”與“結(jié)構(gòu)性繁榮”之下，市場集中度顯著提升，對于上海貴酒這種品牌影響力和產(chǎn)業(yè)運作能力都較為欠缺的白酒公司，壓力倍增。

上海貴酒最嚴峻的問題并非來自行業(yè)，而是來自于公司內(nèi)部。

上海貴酒與海銀系存在緊密聯(lián)系，海銀財富實際控制人韓宏偉、上海貴酒實際控制人韓嘯，為父子關(guān)系。

這家上市公司原來的辦公地點，與海銀系的其他公司，都在寸土寸金的上海陸家嘴海銀金融大廈（現(xiàn)已更名為“中融碧玉藍天大廈”）。當(dāng)時，該大廈的一樓，就有一間上海貴酒的體驗店。

2023年底，“國內(nèi)最大房地產(chǎn)固定收益產(chǎn)品提供商”海銀財富，開始遭遇產(chǎn)品贖回問題。隨后，波及整個海銀系，也影響到了上海貴酒。

2024年9月，韓宏偉、韓嘯等人因海銀財富涉嫌非法集資被采取刑事強制措施。韓嘯等人持有的上海貴酒股份被凍結(jié)，上市公司持有的部分業(yè)務(wù)公司股權(quán)亦被凍結(jié)。隨后，多名核心高管離職。

內(nèi)憂外患之下，上海貴酒的主營業(yè)務(wù)遭遇重大影響。2024年，公司營業(yè)收入2.85億元，同比下降82.54%，歸母凈利潤-2.17億元，由盈轉(zhuǎn)虧；2025年上半年，營業(yè)收入再度下降85.22%，僅為2824.96萬元，繼續(xù)虧損 6776.68萬元。

2024年，上海貴酒經(jīng)銷商數(shù)量減少3693個，同比下降超80%，當(dāng)年底經(jīng)銷商數(shù)量僅剩772個。

同時，公司披露的訴訟事項顯示，多家原酒、包裝、品牌供應(yīng)商提起訴訟，追討貨款，多個訴訟標(biāo)的金額超千萬元，已有部分進入執(zhí)行階段——當(dāng)年，上海貴酒依靠外包、外采等形式支撐起白酒業(yè)務(wù)的空中樓閣，如今，極速墜落、一地雞毛。

這些或許意味著，上海貴酒的白酒業(yè)務(wù)穩(wěn)定性，已經(jīng)受到直接威脅。

目前，已被實施退市風(fēng)險警示的*ST巖石，面臨艱難的保殼之戰(zhàn)。其市值，也從巔峰期的170多億元，跌至不足20億元。

不過，白酒股的稀缺性，仍然讓上海貴酒具備一定的價值。從舍得酒業(yè)、皇臺酒業(yè)的過往來看，即便實際控制人或控股股東遭遇困境，白酒上市公司仍然值得等待自己的白衣騎士。

但是，一旦上海貴酒失去了在白酒行業(yè)賴以立足的品牌名稱與商標(biāo)，那么，等待它的，只能是最殘酷的命運了。