仲量聯(lián)行2025年第三季度上海房地產(chǎn)市場(chǎng)回顧與展望

上海，2025年10月14日——2025年第三季度，上海辦公樓市場(chǎng)租金下行繼續(xù)帶動(dòng)成本驅(qū)動(dòng)型搬遷和升級(jí)需求，同時(shí)部分行業(yè)需求回暖。仲量聯(lián)行上海商業(yè)地產(chǎn)部總監(jiān)兼華東區(qū)零售地產(chǎn)部負(fù)責(zé)人黃臻表示：“當(dāng)前整體市場(chǎng)持續(xù)利好租戶，企業(yè)積極尋求更有利的租約條款和品質(zhì)升級(jí)機(jī)會(huì)。”

在“促消費(fèi)”政策和新消費(fèi)趨勢(shì)推動(dòng)下，上海零售物業(yè)租賃需求持續(xù)恢復(fù)，入境游與國(guó)內(nèi)旅游帶動(dòng)部分核心商圈凈吸納量增長(zhǎng)。物流地產(chǎn)方面，租賃活動(dòng)仍以降本為導(dǎo)向，鄰近消費(fèi)端的新項(xiàng)目持續(xù)吸引租戶入駐。上海投資市場(chǎng)則在標(biāo)桿性商辦項(xiàng)目成交帶動(dòng)下回暖，大宗交易熱度持續(xù)回歸核心區(qū)域。在利好政策加持和入境旅游市場(chǎng)持續(xù)升溫的雙重推動(dòng)下，上海酒店市場(chǎng)整體業(yè)績(jī)持續(xù)向好。

甲級(jí)辦公樓

2025年三季度，上海全市凈吸納量錄得190,400平方米，成本驅(qū)動(dòng)型搬遷和升級(jí)需求仍是辦公樓市場(chǎng)主要需求來源，部分行業(yè)展現(xiàn)擴(kuò)張需求。仲量聯(lián)行上海商業(yè)地產(chǎn)部租戶代表總監(jiān)王岳表示： “金融服務(wù)業(yè)保持韌性，其中私募基金需求有所上升。同時(shí)，與人工智能相關(guān)的科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以及以戶外運(yùn)動(dòng)為代表的零售品牌，其辦公租賃需求保持活躍?！?/p>

三季度中央商務(wù)區(qū)與非中央商務(wù)區(qū)凈吸納量分別錄得53,700平方米與136,700平方米。隨著甲級(jí)與乙級(jí)辦公樓之間的租金價(jià)差逐漸縮小，更多企業(yè)選擇搬遷入甲級(jí)樓宇以實(shí)現(xiàn)性價(jià)比更高的升級(jí)。與此同時(shí)，第三方辦公運(yùn)營(yíng)商在中央商務(wù)區(qū)及非中央商務(wù)區(qū)均較為活躍。

三季度全市共計(jì)兩個(gè)非中央商務(wù)區(qū)項(xiàng)目竣工交付，總建筑面積錄得127,800平方米。得益于成本驅(qū)動(dòng)型需求以及本季度無新增供應(yīng)，中央商務(wù)區(qū)空置率環(huán)比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到16.3%。空置率較高的項(xiàng)目業(yè)主在租金方面仍保持較大的議價(jià)空間。雖然新項(xiàng)目預(yù)租進(jìn)展有限，來自產(chǎn)業(yè)園區(qū)與遠(yuǎn)郊租戶的升級(jí)需求推動(dòng)非中央商務(wù)區(qū)空置率環(huán)比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至30.5%。

三季度甲級(jí)辦公樓租金保持下行趨勢(shì)，整體市場(chǎng)持續(xù)利好租戶方。中央商務(wù)區(qū)租金達(dá)到6.6元/平方米/天。業(yè)主為保留現(xiàn)有租戶同時(shí)吸引新租戶，在續(xù)租及新租條件上保持靈活的議價(jià)空間。部分業(yè)主表示愿意在延長(zhǎng)租約的前提下接受租約重組。非中央商務(wù)區(qū)租金達(dá)到4.3元/平方米/天。較高的空置率使得業(yè)主進(jìn)一步調(diào)整租金預(yù)期及租賃策略。為吸引租戶入駐。業(yè)主繼續(xù)提供更具吸引力的價(jià)格和激勵(lì)政策。

產(chǎn)業(yè)園區(qū)

三季度，上海產(chǎn)業(yè)園區(qū)凈吸納量錄得41,200平方米。面對(duì)新項(xiàng)目的持續(xù)入市，產(chǎn)業(yè)園區(qū)租戶積極尋求品質(zhì)升級(jí)機(jī)會(huì)。同時(shí)，大部分租戶仍保持較高的成本敏感性。仲量聯(lián)行上海商業(yè)地產(chǎn)部產(chǎn)業(yè)園區(qū)總監(jiān)俞則人表示，“科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍為主力需求方，涵蓋人工智能、集成電路、游戲等領(lǐng)域；總部型經(jīng)濟(jì)和科研機(jī)構(gòu)的需求也較為活躍?！?/p>

三季度全市共有兩個(gè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目竣工交付，總建筑面積錄得204,700平方米。新增供應(yīng)涌入繼續(xù)推高上海產(chǎn)業(yè)園區(qū)整體空置率，全市空置率環(huán)比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)至26.1%。謹(jǐn)慎的租賃需求疊加短期內(nèi)的集中供應(yīng)使得市場(chǎng)租金繼續(xù)承壓。三季度，上海產(chǎn)業(yè)園區(qū)整體市場(chǎng)租金環(huán)比下降4.4%至3.5元每平方米每天。

零售物業(yè)

2025年第三季度，在新興消費(fèi)趨勢(shì)的推動(dòng)下，運(yùn)動(dòng)服飾、潮流玩具、寵物用品及服務(wù)與消費(fèi)電子的租賃需求保持活躍。黃臻表示，“‘以舊換新‘政策落地以及科技進(jìn)步為數(shù)碼電子及家電業(yè)態(tài)的租賃需求提供了有力支撐。“盡管本季度無新增供應(yīng)，上海市區(qū)仍錄得105,490平方米的凈吸納量。

2025年第三季度，上海核心商圈空置率環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)至8.8%，主要受益于品牌方對(duì)旗艦店及概念店選址需求的持續(xù)升溫。 此類門店正日益成為品牌提升形象、打造獨(dú)特消費(fèi)體驗(yàn)的重要載體。此外，入境游與國(guó)內(nèi)旅游持續(xù)回暖，帶動(dòng)南京東路、新天地、淮海路等游客密集商圈租賃活躍度顯著回升，凈吸納量明顯提高。2025年第三季度，非核心商圈租賃活動(dòng)也有一定進(jìn)展，平均空置率環(huán)比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至13.5%。

三季度上海零售物業(yè)租金延續(xù)下行趨勢(shì)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力下，業(yè)主方繼續(xù)提供租金優(yōu)惠及具有吸引力的租賃條款和激勵(lì)政策以吸引品牌入駐。核心商圈首層平均租金環(huán)比下降1.4%至42.5元每平方米每天。非核心區(qū)域租金環(huán)比下降1.9%至14.7元每平方米每天。

黃臻進(jìn)一步表示，“盡管整體零售市場(chǎng)仍面臨挑戰(zhàn)，隨著國(guó)家繼續(xù)支持服務(wù)消費(fèi)、以舊換新及個(gè)人消費(fèi)貸款貼息等政策，市場(chǎng)信心有望穩(wěn)步修復(fù)。預(yù)計(jì)運(yùn)動(dòng)服飾、潮流玩具、數(shù)碼電子及家電品類的租賃需求將保持活躍?！?/p>

物流地產(chǎn)

2025年第三季度，上海物流市場(chǎng)需求整體保持穩(wěn)定，大部分租戶活動(dòng)仍以節(jié)約成本為主要導(dǎo)向。本季度一新增項(xiàng)目因毗鄰中心城區(qū)及終端消費(fèi)者，成功吸引大租戶入駐。第三季度市場(chǎng)凈吸納量總計(jì)達(dá)11.9萬平方米。租賃活動(dòng)主要由第三方物流企業(yè)（3PLs）、制造業(yè)和超市連鎖品牌推動(dòng)，其中重點(diǎn)交易包括一家大型汽車制造商在金山區(qū)租下超過兩萬平方米空間，以及一家超市連鎖品牌入駐新改造項(xiàng)目，并成為該項(xiàng)目主力租戶。

三季度，上海市場(chǎng)持續(xù)迎來新增供應(yīng)：三個(gè)項(xiàng)目共計(jì)32.7萬平方米竣工交付，推動(dòng)年內(nèi)累計(jì)竣工面積達(dá)到96.3萬平方米。受此影響，截至2025年第三季度末，市場(chǎng)空置率進(jìn)一步攀升至29.8%。青浦、臨港和西北子市場(chǎng)均有新項(xiàng)目竣工。其中，西北子市場(chǎng)項(xiàng)目憑借優(yōu)越區(qū)位實(shí)現(xiàn)了較高的入駐率，而位于青浦和臨港子市場(chǎng)項(xiàng)目則因競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致租賃進(jìn)度相對(duì)緩慢。

2025年第三季度，上海物流市場(chǎng)整體租金環(huán)比下降5.8%，至每天每平方米1.20元。仲量聯(lián)行中國(guó)區(qū)產(chǎn)業(yè)及物流服務(wù)部負(fù)責(zé)人尹鴻表示：”在成本導(dǎo)向型需求主導(dǎo)以及空置率高企的背景下，業(yè)主維持相對(duì)激進(jìn)的定價(jià)策略，租金依然有下行壓力?！?/p>

住宅市場(chǎng)

2025年第三季度，上海優(yōu)化住房限購(gòu)政策，取消滬籍居民及在滬連續(xù)繳納社保或個(gè)稅滿一年的非滬籍居民于外環(huán)外區(qū)域的購(gòu)房套數(shù)上限，并同步將二套住房商貸最低利率下調(diào)至與首套房持平。受新增供應(yīng)明顯放緩的影響，三季度上海整體一手商品住宅成交量環(huán)比下降25.3%至127萬平方米。高端一手住宅購(gòu)買需求依舊穩(wěn)健，但項(xiàng)目間成交表現(xiàn)進(jìn)一步分化。本季度高端一手住宅成交錄得796套，環(huán)比下降2.9%。

第三季度，開發(fā)商推盤節(jié)奏明顯放緩，整體一手商品住宅新增供應(yīng)僅錄得123萬平方米，環(huán)比下滑26.6%。高端一手住宅市場(chǎng)共錄得八個(gè)項(xiàng)目開盤入市，共計(jì)931套房源。新入市的項(xiàng)目平均售價(jià)在每平米13.6萬元至20.5萬元之間。

價(jià)格方面，上海高端一手住宅成交均價(jià)環(huán)比進(jìn)一步上升0.7%至151,900元每平米。反觀二手市場(chǎng)，在購(gòu)房者觀望情緒濃厚、需求向新房分流的雙重壓力下，高端二手住宅成交均價(jià)環(huán)比下跌2.9%至129,000元每平米。

仲量聯(lián)行中國(guó)區(qū)研究部住宅市場(chǎng)負(fù)責(zé)人盛秀秀表示，“當(dāng)前市場(chǎng)觀望情緒依然較為濃厚，近期政策放松對(duì)整體一手成交的提振作用仍顯有限。但具備稀缺區(qū)位與產(chǎn)品力的核心高端項(xiàng)目，將持續(xù)獲得高凈值客群青睞。”預(yù)計(jì)短期內(nèi)高端一手住宅均價(jià)將保持溫和上行；而受買家觀望情緒和新項(xiàng)目分流影響，預(yù)計(jì)高端二手住宅均價(jià)仍將承壓下行。

投資市場(chǎng)

2025年第三季度，上海投資市場(chǎng)整體呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)，共達(dá)成17宗資產(chǎn)交易，總成交金額達(dá)149.7億元，環(huán)比上漲78.1%。本季度單體項(xiàng)目平均成交金額為8.81億元，較2024年均值（5.6億元）及2025年上半年水平（4.2億元）顯著提升。本季度共錄得4宗成交金額高于10億的成交記錄，成交金額超過5億的交易占總宗數(shù)的47%。

2025年第三季度，辦公樓資產(chǎn)重回主導(dǎo)地位，以75%的成交金額占比和53%的成交宗數(shù)占比領(lǐng)先其他資產(chǎn)類別。季度末，一宗標(biāo)桿級(jí)辦公項(xiàng)目成功交割，不僅刷新近兩年單筆交易紀(jì)錄，更成為市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)折的重要催化劑，極大提振了對(duì)核心城市核心資產(chǎn)長(zhǎng)期價(jià)值的信心，標(biāo)志著辦公樓板塊在階段性調(diào)整后有望迎來復(fù)蘇曙光。其他資產(chǎn)類別中，產(chǎn)業(yè)園區(qū)的成交金額占比為11%，零售物業(yè)和長(zhǎng)租公寓的金額分別占8%和6%。

從需求端結(jié)構(gòu)看，投資性需求占比高達(dá)91%，穩(wěn)居絕對(duì)主導(dǎo)地位，印證市場(chǎng)仍以資本配置驅(qū)動(dòng)為主。高凈值投資者與各類企業(yè)買家持續(xù)活躍，展現(xiàn)出對(duì)上海大宗資產(chǎn)長(zhǎng)期增值潛力的信心。從區(qū)域分布看，中環(huán)以內(nèi)項(xiàng)目貢獻(xiàn)了86%的成交金額與81%的成交宗數(shù)，熱度持續(xù)回歸核心區(qū)域。

仲量聯(lián)行投資及資本市場(chǎng)華東區(qū)負(fù)責(zé)人孫翎表示：“展望未來，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力、外資配置意愿回升、以及核心地段稀缺資產(chǎn)持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)上海商業(yè)地產(chǎn)投資市場(chǎng)將在第四季度延續(xù)穩(wěn)中向好趨勢(shì)?！?/p>

酒店市場(chǎng)

上海旅游市場(chǎng)持續(xù)回暖，國(guó)際游客顯著增長(zhǎng)。在國(guó)內(nèi)外旅游市場(chǎng)的共同助力下，上海酒店市場(chǎng)整體業(yè)績(jī)持續(xù)向好。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，2025年1-8月，上海國(guó)際游客接待量達(dá)552萬人次，同比增長(zhǎng)37.1%，增速保持穩(wěn)定；同期全市五星級(jí)酒店入住率同比去年同期上升2.2個(gè)百分點(diǎn)，盡管平均房?jī)r(jià)微降1.0%，每間可售房收入（RevPAR）仍實(shí)現(xiàn)2.3%的穩(wěn)健增長(zhǎng)。據(jù)上海市文化和旅游局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，國(guó)慶中秋假日期間，本市共接待游客2,549萬人次，同比增長(zhǎng)19.7%。

2025年三季度迎來多家酒店開業(yè)，包括上海滴水湖英迪格酒店（182間客房）、上海虹橋機(jī)場(chǎng)盛貿(mào)酒店（520間客房）和上海世博木棉花凱悅臻選酒店（329間客房）。 預(yù)計(jì)第四季度新增約1,300間客房，代表性酒店包括上海前灘華爾道夫酒店（203間客房）和上海世博桐森酒店（255間客房）。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)酒店及旅游地產(chǎn)事業(yè)部董事總經(jīng)理周濤表示：“盡管暑期以及黃金周的商務(wù)與休閑客流顯著回升，帶動(dòng)行業(yè)回暖，但受餐飲板塊復(fù)蘇乏力制約，多數(shù)酒店業(yè)者對(duì)全年整體營(yíng)收仍持審慎樂觀態(tài)度?！?/p>