財(cái)聯(lián)社10月15日訊（編輯 瀟湘）在周一因哥倫布日假期休市一天后，美債收益率周二并未停下回落的腳步，10年期美債收益率盤(pán)中一度跌破4%關(guān)口，因?qū)Q(mào)易緊張局勢(shì)的擔(dān)憂(yōu)打擊了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，而美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的言論則表明美聯(lián)儲(chǔ)仍將繼續(xù)降息。

行情數(shù)據(jù)顯示，指標(biāo)美國(guó)10年期美債收益率周二下挫2.5個(gè)基點(diǎn)，至4.028%，盤(pán)中一度跌至3.998%的9月17日以來(lái)最低點(diǎn)。

其他各期限美債收益率也集體走低，其中2年期美債收益率跌3.54個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.489%，3年期美債收益率跌4.70個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.486%，5年期美債收益率跌4.17個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.606%，30年期美債收益率跌0.67個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.629%。

上周五，美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)出的最新關(guān)稅威脅，引發(fā)了全球市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)，避險(xiǎn)情緒的升溫推動(dòng)美債價(jià)格出現(xiàn)上漲。BMO資本市場(chǎng)策略師Ian Lyngen和Vail Hartman在提及周一哥倫布日假期時(shí)表示：“我們很難想象，這個(gè)因假期縮短的一周不會(huì)被貿(mào)易戰(zhàn)的新聞?lì)^條所困擾?！?/p>

不過(guò)，他們?cè)谝环輬?bào)告中也補(bǔ)充道，“雖然我們堅(jiān)持認(rèn)為這最終將成為債券看漲的支撐，但我們也意識(shí)到出口管制和額外關(guān)稅可能會(huì)引發(fā)通脹。”

在消息面上，國(guó)際貨幣基金組織周二上調(diào)了2025年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，稱(chēng)關(guān)稅沖擊和金融狀況比預(yù)期溫和，但I(xiàn)MF同時(shí)也警告稱(chēng)，若貿(mào)易戰(zhàn)再度升級(jí)，全球產(chǎn)出可能大幅放緩。

在IMF報(bào)告發(fā)布后，美債收益率在盤(pán)中曾略有反彈。Bryn Mawr Trust固定收益主管Jim Barnes表示，“IMF的數(shù)據(jù)讓市場(chǎng)認(rèn)為，當(dāng)前圍繞政府停擺和貿(mào)易前景的悲觀情緒可能會(huì)因美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期上調(diào)而有所緩解。這是對(duì)事態(tài)發(fā)展的一種積極評(píng)價(jià)，市場(chǎng)剛剛扭轉(zhuǎn)了我們?cè)贗MF報(bào)告發(fā)布前看到的一些與貿(mào)易有關(guān)的走勢(shì)?！?/p>

不過(guò)，這一幕很快又隨著鮑威爾隔夜略微鴿派的講話(huà)而逆轉(zhuǎn)。鮑威爾周二表示，決策者將“逐次會(huì)議”決定是否進(jìn)一步降息，而且美聯(lián)儲(chǔ)可能已接近結(jié)束量化緊縮政策。鮑威爾在講話(huà)中并未刻意打壓市場(chǎng)普遍預(yù)期，即美聯(lián)儲(chǔ)可能在10月28日至29日的會(huì)議上再次降息。他表示，自上次會(huì)議決定降息以來(lái)，經(jīng)濟(jì)前景“并未發(fā)生太大變化”。

“鮑威爾的講話(huà)比我預(yù)期的更加鴿派。他沒(méi)有說(shuō)什么突破性的話(huà)，但他確實(shí)比平時(shí)更強(qiáng)調(diào)了對(duì)就業(yè)市場(chǎng)放緩的擔(dān)憂(yōu)，”MAI Capital Management駐紐約首席市場(chǎng)策略師Chris Grisanti表示。

由于美國(guó)政府關(guān)門(mén)已進(jìn)入第14天，美國(guó)市場(chǎng)近來(lái)一直在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的空缺。而本周也是美聯(lián)儲(chǔ)10月議息會(huì)議噤聲期前的最后一周。隨著鮑威爾措辭偏于鴿派，目前市場(chǎng)對(duì)10月降息的押注無(wú)疑仍占據(jù)明顯主流。

根據(jù)芝商所的FedWatch工具顯示，市場(chǎng)基本已確信美聯(lián)儲(chǔ)將在本月底的政策會(huì)議上降息——降息25個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)97%。

美債市場(chǎng)會(huì)揮別“4時(shí)代”嗎？

而隨著10年期美債收益率盤(pán)中短暫跌穿4%關(guān)口，一些債市交易員也不免正再度心生遐想：這是否會(huì)是美債市場(chǎng)即將揮別“4時(shí)代”的征兆？

摩根士丹利分析師團(tuán)隊(duì)在上周發(fā)布的一份報(bào)告中曾預(yù)計(jì)，10年期美國(guó)國(guó)債收益率高于4%的時(shí)代正接近尾聲。投資者應(yīng)當(dāng)坦然接受并告別基準(zhǔn)10年期美債收益率的“4字頭時(shí)代”。

不過(guò)，對(duì)于這種看法，市場(chǎng)上顯然依舊有不少反對(duì)的聲音。業(yè)內(nèi)媒體上周對(duì)75名債券策略師進(jìn)行的一份調(diào)查顯示，受訪者的預(yù)期中值認(rèn)為10年期美債收益率三個(gè)月和六個(gè)月后將落在4.10%左右。預(yù)計(jì)一年后仍將升至4.17%。債券收益率與價(jià)格走勢(shì)相反。

由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，通脹率仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，許多分析師表示，目前的政策限制性不足以證明到2026年的五次降息是合理的——目前這些降息預(yù)期已被計(jì)入利率期貨。他們警告稱(chēng)，過(guò)早過(guò)多地放松政策可能會(huì)重新引發(fā)物價(jià)壓力，并在勞動(dòng)力市場(chǎng)開(kāi)始疲軟之際導(dǎo)致收益率飆升。

“我們預(yù)計(jì)長(zhǎng)期收益率不會(huì)進(jìn)一步大幅下跌，甚至根本不會(huì)下跌。即使美聯(lián)儲(chǔ)降息，10年期美債收益率仍能保持在4%以上，這主要是因?yàn)橥洺掷m(xù)存在且整體經(jīng)濟(jì)保持韌性，”嘉信理財(cái)金融研究中心固定收益策略師科林·馬丁表示。

調(diào)查中值還顯示，對(duì)利率更為敏感的兩年期美國(guó)國(guó)債收益率預(yù)計(jì)到年底將大致維持在目前的3.47%水平，并在六個(gè)月內(nèi)降至 3.40%，一年后降至3.35%。

如果實(shí)現(xiàn)，這將意味著收益率曲線(xiàn)逐漸變陡，10年期和2年期收益率之間的利差將從目前的約50個(gè)基點(diǎn)上升到2025年底的60個(gè)基點(diǎn)，一年后將達(dá)到82個(gè)基點(diǎn)，為2022年1月以來(lái)的最闊水平。