本周A股三季報正式進入密集披露期，在海外擾動以及國內市場震蕩之際，基本面或成為市場關注的主要焦點！

根據(jù)規(guī)則，所有上市公司需在10月31日前完成三季報披露，而業(yè)績預告遵循自愿原則且已于10月15日前結束自愿披露。從基本面來看，中金公司預計2025 年三季度A股非金融企業(yè)凈利潤同比增速約8.2%，較二季度的-1.6%顯著回升，這一盈利改善趨勢成為當前滬指站穩(wěn)3900點的重要估值支撐。尤為關鍵的是，三季報基本鎖定了上市公司全年經營成果，既是預測2026年一季度業(yè)績的核心依據(jù)，也是判斷行業(yè)景氣度的關鍵窗口，在當前市場估值敏感階段，企業(yè)盈利能否匹配估值直接決定后續(xù)市場運行方向。

行業(yè)角度，從已披露業(yè)績來看，多個行業(yè)呈現(xiàn)顯著亮點，成為市場關注焦點。根據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計，截至 10 月 15 日，電子（半導體、消費電子）、醫(yī)療服務、光伏設備、化工（農化制品、化學制品）、有色（小金屬、貴金屬、金屬新材料）、券商保險等板塊三季報表現(xiàn)突出。具體而言，半導體受益于國產替代驅動，某 AI 服務器廠商訂單翻倍帶動凈利潤預增 150%-170%；光伏設備板塊因全球儲能需求爆發(fā)，逆變器企業(yè)海外營收占比升至 65%，凈利潤增幅超 200%；有色板塊則依托新能源產業(yè)鏈需求，紫金礦業(yè)等龍頭業(yè)績穩(wěn)步增長，這些行業(yè)共同構成當前市場的績優(yōu)主線。

風格方面看，當前A股市場正呈現(xiàn)出成長主導、防御并行的格局。一方面，增量資金正通過股票型ETF大規(guī)模涌向科技成長賽道，根據(jù)華夏基金的數(shù)據(jù)，第三季度該類基金凈流入高達3115億元，并集中流向科創(chuàng)50、科創(chuàng)100等指數(shù)，直接助推了人工智能與半導體板塊的熱度；另一方面，頂尖基金經理的調倉路徑印證了市場對業(yè)績確定性的追求，根據(jù)最新披露的基金三季報，朱少醒管理的富國天惠增持華新水泥，鄭澄然與楊銳文也共同加倉旗濱集團，顯示出對兼具周期屬性與成長潛力的“周期成長”股的一致看好；

然而，風格的切換并非簡單的替代，防御板塊同樣展現(xiàn)出韌性，農業(yè)銀行于10月17日盤中創(chuàng)下歷史新高，同時公用事業(yè)（燃氣）板塊在10月16日逆勢上漲，這共同印證了在三季報業(yè)績驗證這一關鍵窗口，市場資金正采取一手追逐景氣成長、一手配置穩(wěn)健防御的雙軌策略來應對當下的復雜環(huán)境。

在此之下，在結構性行情主導的市場中，把握三季報機遇需聚焦三大維度，同時警惕三類風險。

1、投資機會可從三大維度深入挖掘：高景氣賽道的業(yè)績兌現(xiàn)機會在電子、光伏、有色等領域尤為突出，半導體受國產替代驅動，某AI服務器廠商訂單翻倍帶動凈利潤預增150%-170%；光伏設備板塊受益于全球儲能需求爆發(fā)，逆變器企業(yè)海外營收占比顯著提升。低估值板塊的修復機會集中在券商保險及化工等領域，這類板塊在3900點估值敏感區(qū)間更具安全邊際。細分領域的隱形冠軍同樣值得關注，如道氏技術憑借高毛利產品占比提升實現(xiàn)業(yè)績暴增，展現(xiàn)出產品結構優(yōu)化的巨大潛力。

2、同時也需要留意三季報下的風險防控：首先，延遲披露風險不容忽視，歷史數(shù)據(jù)顯示10月25日后披露的公司預喜率不足41%，較中旬前披露的公司低34個百分點。其次，業(yè)績質量風險需警惕，部分公司依賴非經常性損益實現(xiàn)“偽增長”，如某消費電子企業(yè)扣非后凈利潤增速遠低于表面增幅。最后，估值與業(yè)績錯配風險尤為突出，前期炒作的AI算力股市盈率達200倍，遠超行業(yè)均值，一旦業(yè)績不及預期將引發(fā)泡沫破裂，近期半導體板塊資金大幅流出便是明顯預警。

綜合來看，根據(jù)三季報預期以及當前整體表現(xiàn)，市場行情或將呈現(xiàn)業(yè)績驗證驅動分化以及政策托底支撐慢牛特征，策略上需兼顧短期防御與中期布局。

短期來看，高峰期前兩周市場將圍繞業(yè)績預告密集博弈，電子、光伏等預喜板塊有望延續(xù)強勢，但需警惕利好兌現(xiàn)后的回調壓力。1月末披露尾聲階段，業(yè)績雷集中釋放可能引發(fā)階段性波動，但滬深300股權風險溢價處于歷史較高水平，為市場提供了估值安全邊際；

中長期而言，三季報驗證的高景氣賽道將主導四季度行情，“人工智能+”政策推動的算力產業(yè)鏈、新能源領域的儲能與光伏、高端制造的國產替代主線，有望成為2026年一季度的持續(xù)熱點。

面對三季報行情，建議采取“聚焦績優(yōu)、均衡防御、動態(tài)調倉”的投資策略。優(yōu)先篩選10月中旬前披露、凈利潤增速與營收增速匹配、經營現(xiàn)金流改善的標的，重點布局電子半導體、光伏逆變器、小金屬等細分龍頭。同時配置低估值防御品種，如不良率改善的銀行股、業(yè)績穩(wěn)健的醫(yī)療服務企業(yè)，有效對沖成長股波動風險。還應注意規(guī)避商譽占比過高、應收賬款激增、存貨周轉率下滑的企業(yè)，設置合理的止損線防范業(yè)績變臉風險。通過深入分析機構動向與資金流向，投資者可以更好地把握三季報披露期的結構性機會。