一夜之間，突然變天！

周二，貴金屬市場遭遇全面拋售。

黃金創(chuàng)十二年來最大跌幅。美股早盤時(shí)段刷新日低時(shí)，現(xiàn)貨黃金逼近4082美元，日內(nèi)跌約6.3%，創(chuàng)2013年4月以來最大日內(nèi)跌幅，今日盤中最低觸及4002.89美元。

白銀創(chuàng)十四來最大跌幅?，F(xiàn)貨白銀一度下跌8.7%，為2021年2月以來最大跌幅。

分析人士指出，技術(shù)面超買、資金獲利回調(diào)是引發(fā)此次跳水的主要原因之一。此外，俄烏局勢(shì)的變化，讓黃金市場出現(xiàn)較大變數(shù)；美元走強(qiáng)，以及美國聯(lián)邦政府停擺和印度季節(jié)性買盤結(jié)束而引發(fā)的投資者持倉不確定性增加，多重因素共振，終結(jié)了此前貴金屬的漲勢(shì)。

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暴漲1563%！鄧曉峰減持了

本輪貴金屬牛市中，紫金礦業(yè)股價(jià)暴漲，今年更是直接翻倍了，自2019年以來股價(jià)更是漲幅1563%。

飆漲中，私募大佬鄧曉峰減持了。

從紫金礦業(yè)最新披露的三季報(bào)來看，曉峰2號(hào)致信三季度減持了1860萬股。

而曉峰鴻遠(yuǎn)沒有顯示在紫金礦業(yè)三季度前十大股東中，其二季度持有1.677億股；新進(jìn)的中國人壽普通保險(xiǎn)產(chǎn)品以及國新投資三季度分別持股2.507億股、1.768億股。因此，曉峰鴻遠(yuǎn)被擠出前十大持有人明細(xì)，看不出三季度持股變化情況。

紫金礦業(yè)一直是鄧曉峰最“鐘愛”的投資標(biāo)的，自2019年其管理的產(chǎn)品首次出現(xiàn)在紫金礦業(yè)前十大流通股中，鄧曉峰一直重倉這只股，期間也偶爾出現(xiàn)階段減持。

市場預(yù)計(jì)鄧曉峰持倉成本3元/股左右，紫金礦業(yè)股價(jià)最新股價(jià)30元/股附近，在6年時(shí)間里一路高漲，這筆投資賺的盆滿缽滿。

對(duì)于有色金屬行業(yè)，鄧曉峰在2023年3月一次分享會(huì)上談過看法，其核心觀點(diǎn)：

「在過去，有色金屬行業(yè)因產(chǎn)品同質(zhì)化與供需周期性波動(dòng)而呈現(xiàn)強(qiáng)周期性。然而，以銅、鋁為代表的品種正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，周期性減弱，結(jié)構(gòu)性屬性增強(qiáng)。

需求端有兩大推動(dòng)力：全球能源轉(zhuǎn)型顯著拉動(dòng)銅鋁在光伏、電動(dòng)車等領(lǐng)域的使用；同時(shí)全球產(chǎn)業(yè)鏈重組與中國企業(yè)出海，正帶動(dòng)新興市場工業(yè)化，催生新需求。

供給端面臨剛性約束：銅礦品位下降、資本開支不足，新礦投產(chǎn)周期長達(dá)7–10年，未來5–7年供應(yīng)增長受限；電解鋁則受制于能耗“天花板”，國內(nèi)外擴(kuò)產(chǎn)均面臨能源約束。

盡管短期受宏觀經(jīng)濟(jì)影響存在波動(dòng)，但中長期供需結(jié)構(gòu)已發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，行業(yè)盈利有望持續(xù)處于較高水平。當(dāng)前市場認(rèn)知仍停留在“強(qiáng)周期”舊范式，與產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)形成預(yù)期差，這為具備產(chǎn)業(yè)視角的長期投資者提供了值得關(guān)注的機(jī)會(huì)?！?/p>

回過頭來看，有色金屬行業(yè)這幾年確實(shí)如鄧曉峰預(yù)判的那樣，出現(xiàn)了一輪暴漲行情。

談到目前的市場看法時(shí)，鄧曉峰在8月報(bào)中透露：從自下而上的角度增加了部分科技硬件公司的持倉，以及個(gè)別位于景氣周期底部的化工、地產(chǎn)、建材、養(yǎng)殖等行業(yè)持倉；截至8月底，其倉位是有所增加的，接近9成，持股最多仍然是信息技術(shù)和材料兩個(gè)行業(yè)，加起來占到凈值的67%左右。

從具體持倉看，鄧曉峰管理的高毅曉峰2號(hào)基金二季度進(jìn)入5家A股前十大流通股東名單中，合計(jì)持股市值約為67.68億元；曉峰鴻遠(yuǎn)集合資金信托計(jì)劃二季度進(jìn)入2家A股前十大流通股東名單中，合計(jì)持股市值約為37.54億元。

具體來看，高毅曉峰2號(hào)基金二季度加倉紫金礦業(yè)、云鋁股份、TCL科技、京東方A；對(duì)河鋼資源持股不變。

曉峰鴻遠(yuǎn)集合資金信托二季度加倉紫金礦業(yè)、云鋁股份。

(本文內(nèi)容均為客觀數(shù)據(jù)信息羅列，不構(gòu)成任何投資建議）

上市公司三季報(bào)也正陸續(xù)披露，我們會(huì)持股跟蹤，屆時(shí)及時(shí)更新大佬們最新持倉動(dòng)向，歡迎大家關(guān)注。

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業(yè)內(nèi)知名大佬楊東

最新市場看法來了！

業(yè)界知名私募大佬楊東，最新月報(bào)來了！

楊東談到持市場熱議的“老登股票”，具體來看：

「整個(gè)三季度，市場處于不斷上升過程中，上證指數(shù)創(chuàng)出了近10年來的新高。

行情依然是結(jié)構(gòu)化的，熱門板塊如AI相關(guān)的半導(dǎo)體、光模塊等漲幅驚人，且強(qiáng)者恒強(qiáng)，貢獻(xiàn)了指數(shù)的絕大多數(shù)漲幅，而諸多傳統(tǒng)行業(yè)——所謂的“老登”板塊原地踏步，市場分化嚴(yán)重。

顯然由于我們并不追逐熱點(diǎn)，以及持有大量的老登股票，三季度凈值只能是慢慢的爬行，明顯落后于市場與許多同行。

市場升溫的速度比我們預(yù)想的快很多，在諸些熱門的板塊及個(gè)股中泡沫已清晰可見。

新技術(shù)的出現(xiàn)，尤其是對(duì)社會(huì)影響巨大的新技術(shù)出現(xiàn)，在資本市場往往都會(huì)導(dǎo)致大的泡沫。

溫和的泡沫可以吸引資金更快地流入，加快新興技術(shù)的普及和新興行業(yè)的發(fā)展，但過大的泡沫則不僅僅是資源的浪費(fèi)，投資人也往往因泡沫而損失巨額財(cái)富。

這次結(jié)局會(huì)不一樣嗎？恐怕也沒有什么不同。

好在泡沫也是結(jié)構(gòu)化的，依然還有相當(dāng)多的標(biāo)的值得我們持有和等待。

我們依然希望市場會(huì)是“慢?！靶星椋ＭS著市場日漸成熟，這場宴會(huì)能在華爾茲的節(jié)拍中穩(wěn)步遞進(jìn)，而非在桑巴的喧騰中草草謝幕?！?/p>

從公開已知信息看，寧泉資產(chǎn)依舊沒太大變化，股票倉位6成多，重倉行業(yè)依次為房地產(chǎn)、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、紡織服飾、公用事業(yè)、通信及商貿(mào)零售等。

公開信息顯示，截至2025年中，寧泉旗下產(chǎn)品出現(xiàn)在美暢股份、奧佳華、天壕能源、洲明科技、山東路橋等公司前十大持有人明細(xì)。

今年以來，楊東也在“掃貨”港股。

港交所披露信息顯示，寧泉資產(chǎn)于2月14日首次舉牌港股物業(yè)龍頭碧桂園服務(wù)，持股比例突破5%。

與此同時(shí)，其年內(nèi)密集增持萬科企業(yè)、新特能源、信義能源等10家港股公司，覆蓋地產(chǎn)、能源、通信等多個(gè)行業(yè)。

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很多價(jià)值派大佬今年沒跑贏市場

回到當(dāng)下市場，價(jià)值派老登資產(chǎn)跌倒，成長派小登資產(chǎn)吃飽，市場呈現(xiàn)極致的分化。

今年，滬深300指數(shù)漲幅17%，很多價(jià)值派大佬沒跑贏市場。

美國戈坦資本創(chuàng)始人喬爾 ·格林布拉特關(guān)于價(jià)值投資有個(gè)觀點(diǎn)：“第一，價(jià)值投資是有效的；第二，價(jià)值投資不是每年都有效；第二點(diǎn)是第一點(diǎn)的保證。正因?yàn)閮r(jià)值投資不是每年都有效，所以它是長期有效的。如果它每年都有效，未來就不可能繼續(xù)有效?！?/p>

市場上有句話是這么說的：如果有哪種策略能年年穩(wěn)賺，所有人都會(huì)一擁而上，過度擁擠的結(jié)果就是超額收益的消失，正是這種不可避免的短期“失效”，才保證了一個(gè)策略的長期有效。

有業(yè)內(nèi)老將感慨過，投資最重要的是要“活著”在場：“我們參與股市不是來知識(shí)付費(fèi)的，不是來經(jīng)受精神折磨的，不是來游戲人生的，我們是來分享經(jīng)濟(jì)增長的成果，是來低買高賣，是來賺錢的。正好，政治和經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)，加上躁郁癥患者市場先生的不斷襲擾，市場有了熊市，給了便宜的買入好資產(chǎn)機(jī)會(huì)，每次渡盡劫波后，不要倒在黎明前。這個(gè)時(shí)候，要活著要在場。”

巴菲特在其股東信里也曾表示：對(duì)于任何一家公司的股價(jià)來說，在接下來的一個(gè)星期、一個(gè)月或一年里，所有情況都有可能發(fā)生，但真正重要的事情是投資于正確的公司。