作品聲明：內(nèi)容取材于網(wǎng)絡(luò)

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僅僅在今年2月初，蔚來每周的交付量還一度跌至1470輛的冰點(diǎn)。

誰能想到，短短252天之后，這個(gè)數(shù)字竟然飆升到了一個(gè)全新的里程碑。

十月第三周，蔚來旗下三大品牌合力，周交付量歷史性地沖破了一萬臺(tái)大關(guān)，定格在了10600輛。

市場的狂熱情緒幾乎要溢出屏幕。即便是工作日，全國各地的蔚來中心依舊人頭攢動(dòng)，這種熱度在行業(yè)內(nèi)實(shí)屬罕見。這場逆襲堪稱驚心動(dòng)魄，但如果認(rèn)為周銷破萬就意味著可以高枕無憂，那未免太天真了。這并非終點(diǎn)，而是一道復(fù)雜“盈利等式”的開篇。

銷量的暴漲，只是解開了這道等式中名為“規(guī)?！钡牡谝粋€(gè)變量。背后還有兩個(gè)更棘手的未知數(shù)——“利潤空間”和“生態(tài)成本”——正等待著蔚來去求解。這場看似華麗的勝利，其實(shí)是對(duì)其整個(gè)商業(yè)模式的一次壓力測試。

蔚來已經(jīng)用事實(shí)證明，它成功撬動(dòng)了市場的需求杠桿。多品牌矩陣的協(xié)同效應(yīng)初步顯現(xiàn)，主品牌蔚來貢獻(xiàn)了大約4000臺(tái)的周銷量，而新星樂道更是扛起了近半壁江山，以驚人的5000至6500臺(tái)成績，宣告了其市場卡位的精準(zhǔn)。

尤其是樂道的明星車型L90，單周交付逼近3500臺(tái)，上市才60天，累計(jì)交付就超過了2.1萬臺(tái)，刷新了大型純電SUV的最快交付記錄。這種勢頭，已經(jīng)不是簡單的“受歡迎”可以形容的了。

另一邊的旗艦全新ES8，市場反響更是火爆。盡管現(xiàn)在下定，提車時(shí)間已經(jīng)排到了明年4月，但這絲毫沒有阻擋用戶的熱情。自發(fā)布以來，它已經(jīng)吸引了超過15萬人次的試駕，今年的產(chǎn)能早已被預(yù)訂一空，甚至在9月份還創(chuàng)下了2803輛的單月交付新高，這是該車型近七年來的巔峰。

需求端的井噴已經(jīng)毋庸置疑。有用戶在試駕后毫不猶豫地下單，理由很簡單：“短期內(nèi)，在配置、空間和價(jià)格上，找不到比它更有吸引力的產(chǎn)品了。”然而，當(dāng)所有人都將目光聚焦于這片繁榮之時(shí)，另一端的懸崖也悄然顯現(xiàn)。

為了達(dá)成CEO李斌設(shè)下的第四季度盈利目標(biāo)，蔚來必須邁過一個(gè)硬性門檻：季度交付15萬臺(tái)。這意味著，全新ES8的月產(chǎn)能目標(biāo)必須沖到1.5萬臺(tái)以上，樂道L90則要爬升至每月2.5萬臺(tái)。

壓力瞬間傳導(dǎo)到了生產(chǎn)線。合肥的工廠正在進(jìn)行一場聲勢浩大的緊急招聘，火爆到連食堂和室內(nèi)籃球場都成了臨時(shí)的面試地點(diǎn)，招聘廣告甚至貼滿了廠區(qū)的充電樁。一場與時(shí)間賽跑的產(chǎn)能爬坡戰(zhàn)，已經(jīng)全面打響。

可一個(gè)殘酷的數(shù)據(jù)擺在面前：有第三方分析指出，蔚來在第四季度三大品牌的合計(jì)規(guī)劃產(chǎn)能，可能只有5.6萬臺(tái)。這個(gè)數(shù)字與15萬臺(tái)的盈利目標(biāo)之間，橫亙著一條巨大的鴻溝。

雖然蔚來長期堅(jiān)守純電路線，與寧德時(shí)代等供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)固，產(chǎn)線調(diào)整壓力相對(duì)較小，但整個(gè)行業(yè)電池等核心零部件的產(chǎn)能緊張，依然是個(gè)挑戰(zhàn)！

規(guī)模上去了，利潤怎么辦？這是蔚來面臨的第二重門。在向市場發(fā)起猛烈沖鋒的同時(shí)，蔚來內(nèi)部也在進(jìn)行一場殘酷的“利潤擠壓戰(zhàn)”。它的策略，可以概括為對(duì)外的“定價(jià)藝術(shù)”與對(duì)內(nèi)的“成本戰(zhàn)爭”。

看看定價(jià)。新一代旗艦ES8，起售價(jià)直接下調(diào)了近10萬元，如果選擇BaaS方案，門檻更是可以降到29.88萬元。樂道L90的定價(jià)同樣精準(zhǔn)，26.58萬元的起售價(jià)，配合BaaS，又能再減去8.6萬元。

這無疑是以犧牲部分單車?yán)麧櫈榇鷥r(jià)，來換取市場份額的果斷抉擇。

在蔚來的盈利等式中，還有一個(gè)獨(dú)一無二的變量，它既是蔚來最深的護(hù)城河，也是其最沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)——龐大的補(bǔ)能生態(tài)體系。

這個(gè)由數(shù)百億真金白銀構(gòu)建的體系，正以前所未有的方式轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的銷量。數(shù)據(jù)顯示，37%的樂道用戶和高達(dá)52%的ES8用戶，都將換電的便利性視為關(guān)鍵的購買原因。這證明，“加電比加油更方便”已經(jīng)從一句口號(hào)，變?yōu)榱擞脩舻恼鎸?shí)體驗(yàn)。

截至目前，全國已建成超過3500座換電站，其中高速換電站突破千座，網(wǎng)絡(luò)覆蓋了550個(gè)城市。甚至連險(xiǎn)峻的318川藏線也被打通，從成都到拉薩，理論上只需換電12次。第三代換電站更是將單次換電時(shí)間縮短到了驚人的2分24秒。這條護(hù)城河，正在階段性地解決核心城區(qū)的補(bǔ)能焦慮。

這種體驗(yàn)優(yōu)勢，源于李斌長達(dá)十一年的戰(zhàn)略定力。他曾調(diào)侃，如果能重來，或許會(huì)先做增程車賺點(diǎn)快錢，但他始終堅(jiān)信增程只是過渡方案，批評(píng)其“電池越做越大，油箱使用率低”，是對(duì)能源和重量的雙重浪費(fèi)。

市場的走向，似乎正在驗(yàn)證它的前瞻性。今年前八個(gè)月，國內(nèi)純電動(dòng)汽車的銷量增速高達(dá)46.1%，遠(yuǎn)超混動(dòng)車型的22.8%。有分析師甚至判斷，混動(dòng)增長失速、純電重回增長軌道的拐點(diǎn)，比所有人預(yù)期的都要來得更早。

然而，硬幣的另一面，是這份戰(zhàn)略堅(jiān)守付出的巨大代價(jià)。過去十年，蔚來的研發(fā)總投入超過了600億元。截至去年底，僅換電站等資產(chǎn)的累計(jì)折舊費(fèi)用就超過158億元。這共同構(gòu)成了其歷史上超過224億元的年度凈虧損。

盡管蔚來目前手握272億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，并且剛剛獲得了10億美元的外部融資作為緩沖，但每個(gè)季度近50億元的消耗速度，依然讓其財(cái)務(wù)狀況容不得半點(diǎn)樂觀。這條護(hù)城河，既是壁壘，也是重負(fù)。

周銷破萬的喧囂過后，蔚來站在了一個(gè)全新的起點(diǎn)上。盈利這道題，它已經(jīng)揭開了關(guān)于“規(guī)?！钡囊樱D難的運(yùn)算才剛剛開始。季度交付15萬臺(tái)，毛利率提升至17.5%，研發(fā)費(fèi)用率從15.8%壓縮到6-7%，銷售管理費(fèi)用控制在10%以內(nèi)，這些冰冷的數(shù)字，共同構(gòu)成了一個(gè)極度樂觀的盈利模型：實(shí)現(xiàn)季度盈利4.3億元。

但如果任何一個(gè)環(huán)節(jié)稍有閃失，比如月銷降至4萬臺(tái)，毛利率停留在16%，模型預(yù)測的結(jié)果將是虧損1.59億元。第三方機(jī)構(gòu)對(duì)其盈利的概率預(yù)測，有的給出40%，有的甚至認(rèn)為不足20%。

過往的巨額投入，是“深深扎根”的階段。如今，伴隨著網(wǎng)絡(luò)上從調(diào)侃到期盼的“最快今年，最晚明年”新梗，蔚來已經(jīng)進(jìn)入了必須“結(jié)果”的“生長”階段。

曙光已現(xiàn)，但國產(chǎn)車真正的硬仗，現(xiàn)在才算正式開打！