2025年，是一個(gè)充滿戲劇性的年份。一方面，全球流動(dòng)性重啟，市場(chǎng)熱情再度升溫——AI敘事持續(xù)發(fā)酵，從算力到應(yīng)用，從芯片到算法，每一個(gè)細(xì)分賽道都被冠以“改變世界”的使命。全球股市屢創(chuàng)新高，“水牛行情”仿佛讓人重回2021。但另一方面，風(fēng)險(xiǎn)偏好卻在急劇下降——機(jī)構(gòu)資金瘋狂涌入黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)，不斷提高“防御型倉(cāng)位”，導(dǎo)致金價(jià)年內(nèi)多次刷新歷史新高。

全球投資者，一手押注AI的未來(lái)，一手又緊握黃金的現(xiàn)實(shí)。這看似荒誕的局面，其實(shí)在金融史上反復(fù)上演過(guò)。

2000年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫巔峰時(shí)期。全球投資者沉迷于“科技將改變一切”的幻覺，納斯達(dá)克市盈率高達(dá)百倍，硅谷被譽(yù)為“新黃金時(shí)代”。但當(dāng)泡沫破裂，指數(shù)在兩年內(nèi)腰斬，市場(chǎng)才意識(shí)到——估值不是增長(zhǎng)的保證，故事也無(wú)法替代現(xiàn)金流。

2008年，華爾街上演另一幕戲劇。CDO與CDS讓風(fēng)險(xiǎn)看似被完美切割、重新包裝，金融工程成了“現(xiàn)代智慧”的象征。市場(chǎng)以為風(fēng)險(xiǎn)可以被模型控制，直到雷曼兄弟轟然倒下，連鎖反應(yīng)席卷全球，原本被視為“無(wú)懈可擊”的模型，成為危機(jī)的導(dǎo)火索。

今天的全球市場(chǎng)，同樣充滿著這種微妙的不協(xié)調(diào)——AI敘事的狂熱，與避險(xiǎn)需求的升溫并存；指數(shù)創(chuàng)紀(jì)錄上漲的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的波動(dòng)性卻在放大。

人類的金融史，總在“理性繁榮”中醞釀下一次非理性的崩塌。

如果說(shuō)2000年的泡沫來(lái)自“新敘事”，2008年的危機(jī)來(lái)自“模型幻覺”，那么當(dāng)下的風(fēng)險(xiǎn)，正在于聰明本身。算法讓投資更精準(zhǔn)，模型讓風(fēng)險(xiǎn)更可視化，但也可能讓市場(chǎng)在“集體聰明”的表象下，變得更脆弱。

所有人都知道，隨著美聯(lián)儲(chǔ)步入降息周期，全球流動(dòng)性泛濫的助推下，我們正在擁抱一個(gè)史無(wú)前例的金融泡沫，但華爾街的精英們又不得不一次次強(qiáng)撐著腰桿，拍著胸脯告訴世人：“我們有足夠多的經(jīng)驗(yàn)和工具能來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在的市場(chǎng)和過(guò)去不一樣，我們現(xiàn)在很安全”

但殊不知，信息越多，噪音就會(huì)越多；算得越細(xì)，失誤就會(huì)越大。市場(chǎng)真正的危險(xiǎn)，往往不是“看不見的風(fēng)險(xiǎn)”，而是“被誤判的確定性”。

當(dāng)世人認(rèn)為自己已經(jīng)能夠掌控風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，或許只是“時(shí)候未到”——風(fēng)險(xiǎn)只是推遲了爆發(fā)的節(jié)奏。

在這個(gè)周期里，投資者真正缺的，不是行情判斷力，而是識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的框架。過(guò)去幾年，你或許已經(jīng)歷了這些：

• 宏觀邏輯被頻繁推翻，政策信號(hào)不斷反轉(zhuǎn)；

• 資產(chǎn)配置越來(lái)越復(fù)雜，但分散不再意味著安全；

• 模型看似能解釋一切，卻預(yù)測(cè)不了“黑天鵝”；

• 你知道市場(chǎng)在變，卻不知該信什么、不該信什么。

這種迷茫感，不是知識(shí)的缺口，而是邏輯的塌陷。

11月30日，李祥林教授受華爾街見聞邀請(qǐng)，在上海舉行的本次Alpha線下閉門課上給大家傳授的，正是針對(duì)“風(fēng)雨欲來(lái)”的當(dāng)前市場(chǎng)所必需一個(gè)關(guān)鍵技能——如何重建一個(gè)在混亂中仍能保持清醒的風(fēng)險(xiǎn)框架。

我們希望通過(guò)本門課程，幫助大家理解：

• 金融風(fēng)險(xiǎn)是如何產(chǎn)生的？

• 哪些信號(hào)可以作為風(fēng)險(xiǎn)的前瞻指標(biāo)？

• 面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，我們有多少應(yīng)對(duì)的手段和工具？

• 機(jī)構(gòu)投資者又是如何渡過(guò)一次次重大金融危機(jī)的呢？

課程詳情參考長(zhǎng)海報(bào)

為什么說(shuō)李祥林教授是國(guó)內(nèi)最適合講金融風(fēng)險(xiǎn)管控的專家？

李祥林教授發(fā)明了一個(gè)可以改變世界的模型，又眼睜睜看著它摧毀了半邊金融世界，就像奧本海默那樣。

在華爾街的黃金年代，他是花旗與巴克萊資本的信用衍生品量化負(fù)責(zé)人。他提出的“高斯聯(lián)結(jié)違約函數(shù)”，成為CDS和CDO等復(fù)雜信用產(chǎn)品的數(shù)學(xué)基石。一時(shí)間，整個(gè)華爾街都在用他的公式定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)相信：風(fēng)險(xiǎn)可以被計(jì)算、被切割、被馴服。

然而，2006年的李祥林，卻選擇了離開。那時(shí)CDO交易正處巔峰，他卻清醒地意識(shí)到：“模型在房貸上用得太過(guò)了，但沒人愿意聽?！?/p>

2008年，雷曼倒閉，次貸危機(jī)爆發(fā)，他的公式成為替罪羊，被媒體稱為“摧毀華爾街的公式”。而他，早已在危機(jī)到來(lái)前4個(gè)月離開巴克萊，回到中國(guó)，出任中金公司首席風(fēng)險(xiǎn)官——當(dāng)整個(gè)華爾街沉迷于用他的模型賺錢時(shí)，他選擇了退出。

危機(jī)之后，他沒有遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn)，反而投入到風(fēng)險(xiǎn)治理的第一線。在中金公司，他建立了中國(guó)最早的風(fēng)險(xiǎn)限額體系；他受邀參與巴塞爾協(xié)議修訂與中國(guó)CRM（信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具）制度設(shè)計(jì)；他曾擔(dān)任新加坡國(guó)立大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理中心顧問(wèn)、全球保險(xiǎn)監(jiān)管協(xié)會(huì)（IAIS）與國(guó)際金融公司（IIF）的專家顧問(wèn)。

他曾為“一行三會(huì)”、中投公司、國(guó)資委提供風(fēng)險(xiǎn)咨詢，既能從監(jiān)管者角度理解風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，也能從市場(chǎng)角度洞察風(fēng)險(xiǎn)文化。

李祥林的獨(dú)特之處，在于他跨越了金融體系的全部邊界：

在中金公司，他代表中國(guó)券商的“賣方視角”；

在AIG，他主導(dǎo)資產(chǎn)管理建模，代表保險(xiǎn)與資管體系；

在保德信，他負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理方法論，深入資產(chǎn)負(fù)債管理（ALM）。

他是極少數(shù)同時(shí)在中資券商、美資保險(xiǎn)、國(guó)際投行三大體系核心風(fēng)控崗位任職的人。這讓他能洞察不同金融文明下的文化分野：華爾街崇尚模型效率，中國(guó)機(jī)構(gòu)重視監(jiān)管合規(guī)，而保險(xiǎn)體系更看重長(zhǎng)期穩(wěn)健——他既見過(guò)最激進(jìn)的創(chuàng)新，也守過(guò)最保守的底線。

李祥林，是少有的既創(chuàng)造過(guò)模型、又質(zhì)疑模型的人；是經(jīng)歷過(guò)全球金融危機(jī)、卻仍投身于金融風(fēng)險(xiǎn)治理一線的人。

我們相信，他是目前國(guó)內(nèi)最適合講解這個(gè)課程主題的人選之一。

課程價(jià)值

這門課，不是教你“預(yù)測(cè)”機(jī)會(huì)，而是教你“看穿”風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)終將回歸理性，而理性必須被訓(xùn)練——每一輪泡沫的終點(diǎn)，都是對(duì)理性的重新追尋。在這門課中，李祥林將帶你重新認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，讓你在金融市場(chǎng)上“活得更久”：

• 從宏觀看周期： 理解風(fēng)險(xiǎn)因子的相互作用，識(shí)別資產(chǎn)的“共振點(diǎn)”；

• 從微觀看人性： 理解市場(chǎng)行為背后的情緒結(jié)構(gòu)與從眾邏輯；

• 從系統(tǒng)看投資： 學(xué)會(huì)構(gòu)建自己的“風(fēng)險(xiǎn)免疫系統(tǒng)”。

這不是防御思維，而是一種理性訓(xùn)練——讓你在繁榮時(shí)保持冷靜，在恐慌時(shí)仍能判斷。2000年的科技?jí)簟?008年的金融創(chuàng)新、2025年的AI浪潮，每一次偉大的繁榮背后，都潛藏著人類對(duì)“確定性”的誤解。

真正成熟的投資者，不是永遠(yuǎn)正確的人，而是懂得自己何時(shí)可能錯(cuò)的人。

在這個(gè)充滿噪音的年代，讓我們重新學(xué)習(xí)，如何在繁榮的表象下，看清市場(chǎng)的真相。

溫馨提示

本次Alpha閉門私享課將于2025年11月30日在上海舉辦，由于私享課席位有限，感興趣的朋友可以抓緊點(diǎn)擊上面的課程海報(bào)報(bào)名。還想了解更多課程細(xì)節(jié)的話，也可以微信掃碼下方圖片，咨詢Alpha小助手。