美國股市表現(xiàn)出兩大矛盾：科技巨頭屢創(chuàng)新高推動指數(shù)上揚，但市場廣度卻收窄至極端水平，而美股整體表現(xiàn)已連續(xù)18個月落后全球市場。

10月31日，高盛交易員Mark Wilson撰文指出，納斯達(dá)克指數(shù)連續(xù)兩月錄得5%漲幅，但市場集中度達(dá)到歷史極端。本周二標(biāo)普500指數(shù)上漲時，上漲股票與下跌股票的比例創(chuàng)下有記錄以來最低水平。這意味著美國大型科技股獨領(lǐng)風(fēng)騷，而其他493只成分股幾乎原地踏步。

更引人注目的是，盡管美國科技巨頭表現(xiàn)出色，美股表現(xiàn)落后于全球市場，且在過去18個月中未能產(chǎn)生任何超額回報。這反映出2025年兩大顯著市場現(xiàn)象：美元走弱以及德國、南歐、日本、韓國等非美市場復(fù)蘇，盡管這些趨勢不如人工智能話題那般吸引眼球。

Wilson認(rèn)為，美國市場持續(xù)窄化將給許多投資者帶來表現(xiàn)困擾，但當(dāng)前全球市場廣度令人印象深刻，在估值和倉位支持下有望延續(xù)。

科技巨頭一騎絕塵，市場窄化達(dá)極端水平

文章指出，10月市場數(shù)據(jù)清晰呈現(xiàn)美股漲勢的集中程度。

美國七大科技股（Mag-7）大幅跑贏標(biāo)普500指數(shù)其余493只成分股，后者當(dāng)月基本持平。七巨頭相對標(biāo)普500指數(shù)再度突破至顯著新高，延續(xù)其作為市場核心敘事的地位。

這種窄化趨勢愈發(fā)極端。本周二標(biāo)普500指數(shù)上漲當(dāng)日，上漲股票與下跌股票比例觸及有記錄以來最低讀數(shù)。納斯達(dá)克指數(shù)盡管連續(xù)兩月上漲5%，市場廣度卻在持續(xù)惡化。

高盛交易員Mark Wilson認(rèn)為，大型科技公司持續(xù)的AI投資是支撐其股價表現(xiàn)的核心因素。據(jù)華爾街見聞此前文章，亞馬遜和谷歌的云業(yè)務(wù)加速增長，微軟維持39%的增長率，這些公司短期內(nèi)難以放緩支出計劃。

其還指出，Meta本季度面臨投資者對可證明投資回報率的質(zhì)疑，但考慮到競爭態(tài)勢，該公司也不太可能減少開支。其1250億美元債券發(fā)行獲得創(chuàng)紀(jì)錄需求，證實持續(xù)投資的能力不變。盡管股價反應(yīng)本身可能成為約束機制，但若Meta股價一周后未大幅走低，這場辯論將維持當(dāng)前格局。

第三季度財報后，七巨頭2026年資本開支計劃可能再上調(diào)600億美元。在此背景下，英偉達(dá)成為首家市值突破5萬億美元的公司實至名歸。

歐洲市場悄然整合，全球表現(xiàn)廣度支撐后續(xù)走勢

Mark Wilson稱，盡管本周亞洲市場搶占頭條，歐洲市場正發(fā)生實質(zhì)性變化?？罩锌蛙嚒⑻├灼澓腿R昂納多宣布合并衛(wèi)星業(yè)務(wù)，打造泛歐行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，這一小步卻具有重要意義。

歐洲電信行業(yè)整合持續(xù)推進(jìn)，本周英國和意大利均有新交易消息。這些可能不是"AI贏家"，但恰恰是應(yīng)該展現(xiàn)AI效率提升的傳統(tǒng)行業(yè)。

意大利公用事業(yè)公司ENEL剛開始響應(yīng)"AI電力升級"主題，其估值賬單加上每股收益動能推動股價觸及12個月相對高點。歐洲大型股正開始擺脫年內(nèi)匯率拖累，空客、ASML和ENEL均創(chuàng)12個月相對新高。

高盛亞洲團隊認(rèn)為美元走勢趨勢仍支撐亞洲每股收益預(yù)期和廣泛股市表現(xiàn)，中國GDP預(yù)期也再次上調(diào)。

Wilson表示，當(dāng)前全球市場表現(xiàn)的廣度令人印象深刻，在倉位配置和估值支撐下有望延續(xù)。