聯(lián)社10月30日訊，10月30日晚間，萬科A（000002.SZ）公布2025年三季報。按其披露的數(shù)據(jù)，該公司在經(jīng)營上仍面臨階段性壓力。財報顯示，今年前三季度，萬科實現(xiàn)營業(yè)收入1613.9億元，同比下降26.61%，權(quán)益凈虧損280.2億元。

曾幾何時，萬科是中國房地產(chǎn)行業(yè)毋庸置疑的“優(yōu)等生”。它不僅是規(guī)模上的標(biāo)桿，更是管理現(xiàn)代化、制度人性化的典范。然而，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)行業(yè)的凜冬驟然降臨，這個優(yōu)等生卻陷入了債務(wù)與糾紛的雙重漩渦。近日，萬科員工因“跟投”血本無歸而聯(lián)合維權(quán)的風(fēng)波，如同一面殘酷的照妖鏡，照出了昔日標(biāo)桿光環(huán)下，早已被遺忘的治理沉疴與人性算計。潮水退去，人們驚覺，這位優(yōu)等生的“底褲”，早已千瘡百孔。

時間撥回2014年。面對行業(yè)拐點與人才流失，萬科率先在行業(yè)內(nèi)推出項目跟投制度。其設(shè)計初衷充滿理想主義色彩：通過讓經(jīng)理級以上員工強制跟投、普通員工自愿參與，將員工利益與項目深度綁定，實現(xiàn)“風(fēng)險共擔(dān)，利益共享”。

這一模式在房地產(chǎn)高歌猛進的黃金時代，無疑是一劑猛藥。它極大地激發(fā)了員工的狼性，項目開盤周期大幅縮短，公司銷售額一路飆漲。很快，碧桂園等房企紛紛效仿，一場席卷全行業(yè)的“合伙造富”運動就此展開。那年頭，一個區(qū)域總裁年終獎過億、項目總開盤后分走千萬獎金的傳奇故事層出不窮。跟投，成了點石成金的魔杖，員工們懷著對公司的無限信任，將真金白銀乃至銀行貸款投入其中，共同吹大了這個絢爛的泡沫。

然而，任何脫離自愿、違背風(fēng)險的激勵，最終都會異化為壓迫的工具。隨著市場下行，跟投制度光鮮的外衣開始褪色，其內(nèi)在的扭曲與霸道暴露無遺。

“自愿參與”在執(zhí)行中徹底淪為“強制跟投”。不跟投，就意味著不擔(dān)當(dāng)、不進取，會在職場上被邊緣化甚至調(diào)崗。這不再是激勵，而是裹著合伙制糖衣的“投名狀”。更有甚者，部分公司在員工資金不足時，竟“貼心”地推薦消費貸產(chǎn)品，鼓勵員工加杠桿參與這場豪賭。

更深的陷阱藏在退出機制里。當(dāng)市場轉(zhuǎn)向，項目滯銷，萬科的跟投制度演化到后期，設(shè)置了“銷售95%、結(jié)算95%、物業(yè)交付”等近乎苛刻的退出條件。在當(dāng)下市場，這無異于將員工本金永久鎖死在虧損項目里，形成了“人走錢留”的荒誕局面。當(dāng)初為了共贏而設(shè)計的制度，此刻成了套牢員工、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的冰冷枷鎖。

萬科今日的跟投困局，絕不能簡單歸咎于行業(yè)周期。它深刻揭示了這家“優(yōu)等生”企業(yè)在公司治理上的重大缺陷和價值觀的迷失。

首先，制度設(shè)計缺乏對下行風(fēng)險的敬畏。跟投方案在制定時，幾乎完全建立在房價永漲的線性外推思維上，從未給市場長期低迷準(zhǔn)備應(yīng)急預(yù)案。這是一種戰(zhàn)略上的短視與傲慢。

其次，執(zhí)行過程充斥著“大公司病”的官僚與霸道。強制跟投、擅自變更投資范圍、與關(guān)聯(lián)方存在利益輸送嫌疑的融資安排……這些行為嚴重侵害了員工的自主選擇權(quán)與財產(chǎn)權(quán)，將“事業(yè)合伙人”變成了“風(fēng)險接盤俠”。

最終，當(dāng)“活下去”成為主題時，企業(yè)與員工之間的信任契約脆如薄紙。曾經(jīng)承諾的“利益共享”在虧損來臨時化為泡影，而“風(fēng)險共擔(dān)”卻由員工一方全額承擔(dān)。這動搖了萬科作為優(yōu)秀企業(yè)最寶貴的基石——人的信任。

萬科的跟投之殤，是其自身從神壇跌落的縮影，也是整個房地產(chǎn)行業(yè)野蠻生長后遺癥的集中爆發(fā)。它用殘酷的事實告訴市場：任何缺乏底線思維、忽視個體尊嚴、在順周期中盲目激進的制度，無論包裝得多么精美，在潮水退去時，都會露出其不堪的真面目。

對于萬科而言，解決債務(wù)危機只是眼前之急，如何修復(fù)崩塌的內(nèi)部信任與企業(yè)價值觀，才是能否真正“活下去”的終極考驗。這不僅是萬科的難題，也是所有曾經(jīng)依賴類似模式狂奔的企業(yè)，必須直面的一場清算。優(yōu)等生的底褲沒了，補上的不應(yīng)只是遮羞布，更應(yīng)是回歸管理初心、尊重市場規(guī)律、善待每一位員工的新衣。