放眼未來，如果說宏觀經(jīng)濟(jì)真的有什么主要困難的話，那么總結(jié)起來無非就八個字：供給過剩、人口失衡。

首先就是供給過剩，通俗理解就是自己的生產(chǎn)遠(yuǎn)高于自己的消費(fèi)。

去年，我國制造業(yè)占全球31.6%，也就是生產(chǎn)了全球幾乎是三分之一的工業(yè)制成品；而我們的社零消費(fèi)占全球22.8%，最終消費(fèi)支出則占全球13%。

作為對比，美國制造業(yè)占全球15.9%，社零消費(fèi)占全球28%，最終消費(fèi)支出占全球29%。

消費(fèi)端和生產(chǎn)端的問題，一下子就暴露出來了。

川普上來之后，認(rèn)為美國制造業(yè)不行，要把制造業(yè)帶回美國；而我們也因?yàn)榇ㄆ盏倪@一招，發(fā)現(xiàn)我們的消費(fèi)不行了，要把內(nèi)需提振起來。

可以說，世界上兩個最大的經(jīng)濟(jì)體，一個認(rèn)為自己制造業(yè)占比不高，一個則認(rèn)為自己消費(fèi)占比不高，自己的短板，都是彼此的長板。

而供給過剩和人口失衡，又互為因果，要知道，人均消費(fèi)本身就不高的我們，如果疊加老齡化和少子化，供給過剩問題可能還會被放大，因此這兩個問題，就是宏觀經(jīng)濟(jì)的最大灰犀牛。

首先我們要明白，商品過剩就會導(dǎo)致商品價格便宜，這是最基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)常識，商品便宜看起來是優(yōu)勢，但承受過剩產(chǎn)能的經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)卻因此會遭殃，這也是耶倫去年訪華時所說的“沖擊”。

所以，特朗普是來干嘛的？

簡單點(diǎn)說，就是來重塑全球貿(mào)易秩序的。

對我們來說，要想避免被重塑，除了擴(kuò)大出口市場之外，還有一個做法，那就是提振內(nèi)需，用自己的消費(fèi)能力，去消化我們自己的產(chǎn)能。

這兩個動作，我們幾乎都是同步在做的，一方面擴(kuò)大出口市場多元化，一方面提高內(nèi)需，還要“投資與人”，這些都是比較新的東西，效果應(yīng)該也會比較好，但如果我們考慮到人口這個因素的話就會發(fā)現(xiàn)，時間窗口上不太好了。

目前我國消費(fèi)占GDP比重是39.9%，而全球的平均水平是56%左右，這也說明我國消費(fèi)占比的確不高，好消息是有上升的空間，但不那么好的消息是，這個上升空間是有，但很難提起來。

上圖是我國歷年消費(fèi)占GDP比重走勢圖，可以發(fā)現(xiàn)，這個走勢是比較平緩的，最高的時候反而是80年代當(dāng)時有50%多，而最低的時候在2010年，只有34.9%。

要想提高居民消費(fèi)占比，其實(shí)非常難。它不像GDP增長，是更好量化的東西，消費(fèi)說到底更主觀，更個人，看起來提振消費(fèi)簡單，但背后是收入、時間、壓力、成本、婚育等一系列因素的綜合結(jié)果。

因此，按照目前40%的水平來看，樂觀假設(shè)未來十年能夠提高到50%，其實(shí)都是一個很好的結(jié)果了，但正如我前面所說，如果考慮到人口因素，那么我們的時間窗口其實(shí)并不多。

人口最直接的問題就是抑制消費(fèi)，而消費(fèi)一旦被抑制又會加劇供給過剩。

從目前的情況來看，我們的老齡化速度會超過以往任何主要經(jīng)濟(jì)體。從放開二胎到今天，其實(shí)也只過了幾年時間，但出生人口從1800萬跌到900萬，卻也只用了幾年時間。

從這個角度來看，已經(jīng)可以窺見我國人口結(jié)構(gòu)性失衡背后的嚴(yán)重性。

所以這次會議上，我們有了一個新提法，叫“投資于人”，很簡單，再不在人身上做投資，那么基建都可能會面臨著無人可用的局面。

其實(shí)今天一些城市的高鐵已經(jīng)出現(xiàn)了“無人問津”的現(xiàn)象了。

歷史上，我國一共有三次嬰兒潮，分別是1949-1958，十年出生了2.06億人，平均每年2066萬；然后是1962-1975，14年時間里出生了3.58億人，平均每年2560萬；最后是1981-1997，17年時間里出生了3.7億人，平均每年2200萬。

現(xiàn)在我們就撞上了第二次嬰兒潮退休，平均每年二千多萬人。而同期出生人口從2017年的1723萬人，直接銳減到了2024年的954萬，其實(shí)2023年只有902萬人，去年據(jù)說是龍年效應(yīng)，那么理論上今年可能還會下降到900萬以下。

其中一個參考數(shù)據(jù)是2024年的結(jié)婚對數(shù)只有610萬對，考慮到我們的總和生育率1.1左右，今年出生人口大概率會低于900萬，創(chuàng)下歷史新低。

新生人口不夠，老齡化人口太多，會導(dǎo)致什么問題其實(shí)已經(jīng)不需要再說了，這個結(jié)果這幾年已經(jīng)被說爛了，我們直接說解決辦法，其實(shí)就是四個字“投資于人”。

過去十幾年乃至幾十年，我們發(fā)展的底層邏輯幾乎都是跟工業(yè)基建有關(guān)，城鎮(zhèn)率、鐵三項(xiàng)、公共建設(shè)交通、房地產(chǎn)，“投資于人”的很少，未來要想長期解決消耗產(chǎn)能和增長的問題，那么我們必須要轉(zhuǎn)變思路，投資于人。

怎么投資于人呢？

答案其實(shí)很簡單，一是發(fā)錢，二是加收入；當(dāng)然說起來很簡單，但做起來其實(shí)很難。

畢竟我們的低消費(fèi)和低生育率背后的原因就是低收入，而低收入又意味著更強(qiáng)的產(chǎn)品競爭力，以及企業(yè)較強(qiáng)的人力綜合成本，因此要想提高居民收入，這個東西說起來也很復(fù)雜，它和提高消費(fèi)幾乎是一樣的，都是各種綜合因素的結(jié)果。

過去它其實(shí)也很難，但我們之所以不做是因?yàn)橛衅渌唵卧鲩L的辦法，例如基建、地產(chǎn)、杠桿，但今天隨著人口紅利的漸行漸遠(yuǎn)，這些辦法已經(jīng)面臨邊際效益遞減了，因此接下來我們的增長路徑，就還是需要重新聚焦在“人”身上。

人口問題已經(jīng)不需要多說了，目前的方式有且只有一個，那就是發(fā)錢發(fā)時間刺激生育，否則沒有別的捷徑。

這里我們重點(diǎn)說一下供給過剩。

過剩這個東西，在過去的農(nóng)業(yè)時代幾乎是不存在的，畢竟都是個體戶，沒有公司和集團(tuán)的概念，自然也不存在過剩的風(fēng)險。

而最早人類歷史上的過剩，還是要追溯到近代的西方。最早西方走的也是低價競爭的路線，這些都是歷史教訓(xùn)，他們也都是過來人。

為了獲得廉價原材料，西方搞起了殖民地；也因?yàn)閲鴥?nèi)工人薪資低，所以西方勞工內(nèi)卷嚴(yán)重且消費(fèi)低迷；因?yàn)槎荚诟闳a(chǎn)業(yè)鏈，所以西方工業(yè)國之間競爭多于合作。

最后因?yàn)椴粩鄩旱凸べY和增加工時，所以勞資關(guān)系愈發(fā)緊張，隨之而來的就是工會誕生，大量的運(yùn)動流血又流淚。

所以，今天西方乃至全球的八小時雙休工作制，其實(shí)都是建立在當(dāng)初那批勞工運(yùn)動抗?fàn)幹系摹?/p>

規(guī)模效應(yīng)的確是攤薄了成本，讓企業(yè)賺到了更多，這一點(diǎn)無可非議；但問題在于，當(dāng)所有工業(yè)國都這么做的時候，產(chǎn)能過剩就在所難免，又因?yàn)楣と诵劫Y低沒錢消費(fèi)，又會引發(fā)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)問題，還加深了國與國之間的矛盾，最終就很容易引發(fā)戰(zhàn)爭。

二戰(zhàn)看起來是希特勒發(fā)起的，但背后最早卻可以追溯到美國當(dāng)時搞出來的關(guān)稅戰(zhàn)。當(dāng)時美國為了防止他國傾銷產(chǎn)能，加重本國經(jīng)濟(jì)問題，所以提高關(guān)稅豎起貿(mào)易壁壘。

結(jié)果最后導(dǎo)致德國經(jīng)濟(jì)雪上加霜，給了民粹崛起的空間，最終讓希特勒上來發(fā)動了二戰(zhàn)。

今天的歐美為什么不卷？

因?yàn)檫@都是他們用血淚換來的教訓(xùn)。二戰(zhàn)后，西方為了解決過剩問題終于開始重視勞工，進(jìn)一步縮減他們的工時，增加他們的休假，并提高勞動者收入，服務(wù)業(yè)才在這個過程中慢慢興起，西方一步步變成了去工業(yè)化，也變相給了其他發(fā)展中國家機(jī)會，全球化也應(yīng)運(yùn)而生。

內(nèi)卷的本質(zhì)是分配和頂層設(shè)計(jì)，工業(yè)的盈利模式就是低價競爭，這種設(shè)計(jì)本身就會導(dǎo)致內(nèi)卷。我們未來的方向，應(yīng)該還是朝著服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，它帶來的附加值更高，創(chuàng)造的就業(yè)人數(shù)更多，更不會產(chǎn)生貿(mào)易摩擦。

但前提條件還是要有錢有閑。

最終問題又回到了最開始。不管是人口也好，過剩也罷，解決兩個難題的最終答案，其實(shí)都是有錢有閑，而如何有錢有閑呢？

這就是宏觀經(jīng)濟(jì)的兩個最大灰犀牛。

end.