日元兌美元匯率跌至1美元兌154日元區(qū)間，過去21個(gè)交易日跌幅逼近5%，這一關(guān)鍵閾值讓日本政府陷入兩難。市場(chǎng)持續(xù)拋售日元、買入美元，試圖試探官方對(duì)貶值的容忍底線；而決策者則需在“放任自流”與“出手干預(yù)”間走鋼絲，避免政策矛盾引發(fā)國際爭(zhēng)議。

5%跌幅：干預(yù)的“信號(hào)燈”還是“煙霧彈”？

過去一個(gè)月，日元貶值勢(shì)頭加速。以紐約市場(chǎng)收盤價(jià)計(jì)算，截至11月3日，21個(gè)交易日跌幅達(dá)4.4%，10月30日更觸及4.6%，創(chuàng)下今年7月以來最大單月跌幅。這一波動(dòng)幅度，與日本前財(cái)務(wù)官、現(xiàn)任亞洲開發(fā)銀行總裁神田真人提出的“5%警戒線”僅一步之遙。

歷史數(shù)據(jù)顯示，日本政府曾多次在類似跌幅后出手干預(yù)。2022年9月，21個(gè)交易日跌幅達(dá)5.1%，日本央行隨即連續(xù)兩天拋售美元、買入日元；2024年4月，跌幅達(dá)4.1%，政府也迅速行動(dòng)。然而，今年1月和7月，當(dāng)?shù)咏?%時(shí)，日本卻按兵不動(dòng)。這印證了神田真人的觀點(diǎn)：5%是參考標(biāo)準(zhǔn)，但非機(jī)械條件。

政策矛盾：歡迎貶值，又怕貶值？

日本政府的困境在于，其自身政策正在加劇日元貶值。據(jù)日媒報(bào)道，10月30日，日本銀行宣布維持政策利率不變，導(dǎo)致日元進(jìn)一步走弱。日本生命基礎(chǔ)研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家上野剛志直言：“政府一邊歡迎央行不加息，一邊又因貶值而干預(yù)，邏輯矛盾，難以向美國交代。”

財(cái)政相片山皋月雖在10月31日警告“日元走勢(shì)單向且急劇”，但同時(shí)肯定日本銀行的決定“極為合理”。這種“左右互搏”的立場(chǎng)，讓市場(chǎng)嗅到危機(jī)感的缺失。上野剛志警告：“短期來看，日元可能繼續(xù)探底?！?/p>

市場(chǎng)博弈：在試探中前行

盡管政府釋放出警告信號(hào)，但市場(chǎng)拋售日元的勢(shì)頭并未停止。11月3日，紐約市場(chǎng)收盤價(jià)報(bào)1美元兌154.15～25日元；4日東京交易時(shí)段，匯率仍徘徊在154日元區(qū)間。市場(chǎng)參與者一邊揣測(cè)政府底線，一邊緩慢推進(jìn)美元買入操作，形成“溫水煮青蛙”式的貶值壓力。

“當(dāng)前走勢(shì)顯示，市場(chǎng)正通過持續(xù)拋售來測(cè)試政府的容忍度?！币晃徊辉竿嘎缎彰耐鈪R交易員表示，“如果政府不干預(yù)，日元可能跌破155；如果干預(yù)，又可能引發(fā)國際質(zhì)疑?！?/p>

結(jié)論：警報(bào)已拉響，但行動(dòng)仍需權(quán)衡

日元匯率跌至關(guān)鍵閾值，5%的跌幅如同一把懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。日本政府需在“放任貶值”與“出手干預(yù)”間做出選擇，而這一選擇不僅關(guān)乎經(jīng)濟(jì)，更關(guān)乎國際信譽(yù)。

“市場(chǎng)已看出政府內(nèi)部對(duì)貶值的矛盾心理?！鄙弦皠傊究偨Y(jié)道，“短期來看，日元可能繼續(xù)下跌，但長(zhǎng)期來看，政府必須給出明確信號(hào)?！?/p>

這場(chǎng)匯率博弈的結(jié)局，或許將決定日本經(jīng)濟(jì)未來的走向。

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