又一家由小米、蔚來(lái)等知名機(jī)構(gòu)共同押注的AI企業(yè)，浮現(xiàn)在資本市場(chǎng)的眼前了。

日前，據(jù)港交所披露，智慧互通科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“智慧互通”）正式向港交所主板提交上市申請(qǐng)書。

作為一家專注于人工智能技術(shù)與空間智能解決方案的提供商，智慧互通深耕城市交通管理領(lǐng)域，通過(guò)計(jì)算機(jī)視覺(jué)和多模態(tài)感知技術(shù)，為動(dòng)態(tài)交通和靜態(tài)停車等場(chǎng)景提供全棧式AI解決方案。

若赴港此番上市成功，智慧互通將成為“高精度AI第一股”。

小米、蔚來(lái)及多地方國(guó)資押注，智慧互通駛?cè)階I交通快車道

這是一個(gè)數(shù)字化時(shí)代，智慧城市早已作為城市發(fā)展的新形態(tài)，以前所未有的速度改變著人們的生活方式。日常出行中，停車難問(wèn)題解決便可極大化借用數(shù)字化工具疏通緩解，為此還孕育出一個(gè)正當(dāng)其時(shí)的細(xì)分產(chǎn)業(yè)。

高精度AI解決方案作為智慧交通的核心支撐技術(shù)，正迎來(lái)市場(chǎng)需求的爆發(fā)期。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，全球高精度 AI 解決方案市場(chǎng)規(guī)模從 2019 年的 477 億元人民幣激增至 2024 年的 2225 億元，五年間復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá) 36.1%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)韌性。

作為這個(gè)高景氣賽道深耕沉浮十年之久的主力獨(dú)角獸，智慧互通現(xiàn)下無(wú)疑是站在風(fēng)口之中的。

資料顯示，成立于 2015 年的智慧互通，經(jīng)過(guò)十年發(fā)展已構(gòu)建起全棧式 AI 解決方案體系，旗下?lián)碛新肪W(wǎng)空間智能解決方案「愛(ài)通行」、路側(cè)空間智能解決方案「愛(ài)泊車」、AIoT空間智能解決方案「領(lǐng)航者」、停充一體化AI解決方案「愛(ài)充電」等品牌，覆蓋城市智慧停車、靜動(dòng)態(tài)交通秩序管理、充電服務(wù)、AIoT 空間智能等核心應(yīng)用場(chǎng)景。

業(yè)務(wù)更是已覆蓋了全國(guó)超50個(gè)中大城市，并在東南亞、中東、北非等地區(qū)的10多個(gè)國(guó)家實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)布局，年服務(wù)車次超 10 億次，并在動(dòng)態(tài)交通擁堵緩解、泊車位利用率提升等方面積累了豐富的落地經(jīng)驗(yàn)。

一般來(lái)說(shuō)，智慧城市產(chǎn)業(yè)普遍具有很高的項(xiàng)目進(jìn)入壁壘。于智慧互通而言，其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)早年積攢的政企資源積累、后續(xù)發(fā)展的強(qiáng)大股東陣營(yíng)，以及自身用十年打造的AI全系技術(shù)能力為其成長(zhǎng)提供了重要支撐。

資料顯示，其創(chuàng)始人閆軍首次創(chuàng)業(yè)發(fā)生在2012年，當(dāng)時(shí)創(chuàng)辦了為政企級(jí)客戶提供文本大數(shù)據(jù)的泛情報(bào)信息挖掘、知識(shí)構(gòu)建與價(jià)值應(yīng)用服務(wù)北京智慧星光信息技術(shù)有限公司，同樣是聚焦政企服務(wù)項(xiàng)目。這也為其第二次創(chuàng)業(yè)打下了基礎(chǔ)。

截至IPO前夕，其創(chuàng)始人閆軍直接及間接持股 40.72%，與一致行動(dòng)人劉武戰(zhàn)合計(jì)控制 50.28% 的股份，確保了智慧互通發(fā)展戰(zhàn)略的穩(wěn)定性。

除此之外，智慧互通股東陣營(yíng)中匯聚了小米、蔚來(lái)、高榕創(chuàng)投、深創(chuàng)投、張家口空港、湖南財(cái)信基金、綠動(dòng)資本、河北中冀財(cái)基金、中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)等眾多知名機(jī)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)方，以及張家口、唐山、海淀、福州等地方國(guó)資，形成了產(chǎn)業(yè)資本與財(cái)務(wù)資本的多元賦能格局。

細(xì)分市場(chǎng)奪魁，財(cái)務(wù)赤字待破

優(yōu)秀的市場(chǎng)地位直接驗(yàn)證了智慧互通在這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的實(shí)力。

資料顯示，智慧互通在2024年以3.0%的市場(chǎng)份額位居中國(guó)空間智能解決方案市場(chǎng)第五位，在智能交通應(yīng)用的空間智能解決方案市場(chǎng)中以6.6%的份額排名第四，以19.3%的市場(chǎng)份額在中國(guó)空間智能路側(cè)市場(chǎng)（智能交通部分）排名第一。

尚不足以說(shuō)是業(yè)內(nèi)的大龍頭，但也是典型的獨(dú)角獸水平。按照相關(guān)機(jī)構(gòu)給出的遠(yuǎn)期預(yù)期，智慧互通作為前線玩家將繼續(xù)顯著受益于產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)：預(yù)計(jì)到2029年，全球高精度 AI 解決方案市場(chǎng)將在2025-2029年間以42.2%的高增長(zhǎng)水平擴(kuò)大至14330億元。

然而，正值風(fēng)口期，可近年來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻勾勒出智慧互通鮮明的兩面性：一方面收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，另一方面虧損持續(xù)擴(kuò)大。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入從5.38億元增長(zhǎng)至6.99億元，整體只能算是穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。

相比之下。增收不增利的現(xiàn)象更為突出。同期，公司凈虧損分別為3.60億元、2.57億元和2.88億元，三年累計(jì)虧損達(dá)9.05億元；今年上半年進(jìn)一步虧損了2.73億元。

甚至到了，今年上半年其營(yíng)收也開(kāi)始出現(xiàn)顯著回調(diào)，從2024年同期的2.10億元降至1.03億元。對(duì)此公司解釋稱，收入有所下降主要由于今年上半年根據(jù)相關(guān)協(xié)議完成相應(yīng)里程碑后確認(rèn)收入的項(xiàng)目數(shù)量有所波動(dòng)。

事實(shí)上，智慧互通的擴(kuò)張瓶頸早就從客戶數(shù)據(jù)變動(dòng)中流露了些許端倪。數(shù)據(jù)顯示，智慧互通的年度客戶一度從2022年的257名逐年下滑降至2024年的120名，今年上半年僅59名客戶。

相對(duì)樂(lè)觀的是，這意味著單客戶的訂單凈值是在顯著增長(zhǎng)。此外，代表穩(wěn)定性的長(zhǎng)期客戶數(shù)量也在持續(xù)攀升，從2022年10名已增至2024年的20名、截至2025年上半年的35名客戶，這些客戶與智慧互通保持不少于五年的合作關(guān)系。

總體上，智慧互通的增長(zhǎng)瓶頸確實(shí)比較凸顯。這意味著，此番上市即便成功，智慧互通想要獲取投資者對(duì)其AI概念的價(jià)值認(rèn)可，仍需做出更多努力，畢竟政企端項(xiàng)目交付周期確實(shí)存在比較大的波動(dòng)性。

避開(kāi)巨頭鋒芒，窄道里做王者

事物發(fā)展從來(lái)都是具有兩面性的。

同樣地，智慧交通行業(yè)的高增長(zhǎng)潛力，在吸引眾多參與者入局的同時(shí)，也預(yù)示著更為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，這為智慧互通的發(fā)展帶來(lái)了更大的挑戰(zhàn)。

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，國(guó)內(nèi)空間智能解決方案市場(chǎng)呈現(xiàn)出 “頭部集中、中小分散”的特點(diǎn)。除智慧互通外，千方科技、海信網(wǎng)絡(luò)科技、高新興等企業(yè)均具備較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力與市場(chǎng)份額。

其中，千方科技作為車路協(xié)同技術(shù)的引領(lǐng)者，其車路協(xié)同解決方案已在雄安新區(qū)等多地落地應(yīng)用，業(yè)務(wù)更是同時(shí)聚焦海內(nèi)外智慧交通項(xiàng)目；高新興憑借 5G-V2X 路側(cè)單元（RSU）80%市場(chǎng)份額位列行業(yè)第三，應(yīng)用于上海、蘇州等多個(gè)項(xiàng)目；佳都科技則得益于智慧軌道交通及智慧城市交通業(yè)務(wù)的穩(wěn)定拓展，并中標(biāo)大型軌道交通類項(xiàng)目，上半年?duì)I收大增65%至49.2 億元。

智慧互通絕對(duì)優(yōu)勢(shì)并不顯著，而其能做的則是更多地聚焦在垂直的“智慧交通”業(yè)務(wù)領(lǐng)域，而非在通用的計(jì)算機(jī)視覺(jué)領(lǐng)域與行業(yè)巨頭正面競(jìng)爭(zhēng)。

畢竟其核心競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在垂直領(lǐng)域的技術(shù)解決方案深度、客戶資源維護(hù)等方面。

截至目前，智慧互通上市募資用途尚未明確披露，但大概率是集中在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能擴(kuò)張及補(bǔ)充流動(dòng)資金等用途。智慧互通需要通過(guò)持續(xù)強(qiáng)化其在智慧交通這一垂直領(lǐng)域的專業(yè)性和技術(shù)壁壘來(lái)構(gòu)筑并保持自身的差異化護(hù)城河。